コテージ王はなぜ危機に瀕しているのか？

Written by Zeke Source : YBB Capital  Translated by Good Oba, Golden Finance

まえがき

。半減ルールが効かなくなり始め、多くのトレントがトラブルに見舞われている。投機筋は手を引き、信者は自責の念に駆られ始めている。業界の絶望はセカンダリー市場の低価格から来るだけでなく、将来の方向性に対する混乱も同様に混在している。申し込みの少なさから、大手上場チェーンの財務報告書の仔細な分析に至るまで、批判がこのサークルのメインテーマとなり始めた。そして今、その矛先はかつての暗号の温床であったイーサに向けられている。では、コテージの王者の内部ジレンマとは一体何なのだろうか？

I.メインチェーンの水平展開と垂直レイヤー

完全にモジュール化されたフラクタルスケーリングへの移行は、18-19年にVitalikが思い描いたEtherの最終ゲームの方法の1つでした。EtherChannelの最終ゲームは、18-19世紀にVitalikによって構想されました。

このアイデアの実現可能性を決定した後、Etherの水平方向と垂直方向の両端のロードマップが急ピッチで進み始めました。モジュール化というテーマは、23年の上海アップグレードでメインチェーンとビーコンチェーンの統合に成功したことでイーサのエコシステムに定着し始め、現在ではカンクンでのアップグレードとEIP4844に向けた第一歩によって、メインチェーン自体が初期の頃のVitalikのビジョンに限りなく近づいている。上位レイヤーも開花し、Gas、TPS、ダイバーシティがかつてのライバルを徐々に駆逐している。断片化のマイナス面を除けば、イーサリアム・キラーに関するヘテロジニアス・チェーンのシナリオはすべて覆されたはずだとも言える。しかし、厳しい現実は、TONとSolanaが台頭しており、モジュラーの物語を模倣する多くのインフラプロジェクトが、セカンダリーマーケットにおいて、ETFに支援された「モジュラーの巨匠」を凌駕してさえいるということです。

POSからLayer2への移行は、Etherの多くの「犯罪」に対する最近の批判の主な焦点となっていますが、私の意見では、Etherの開発者とVitalikはモジュール化を推し進めることで、何も間違ったことはしていません。どちらかといえば、彼らはそのプロセスをあまりにも早く、あまりにも理想主義的に推し進めすぎたのかもしれない。今年初めの記事で私は、ブロックチェーンが金融セクター以外でも価値を持ち、マス・アダプションがついに到来したのであれば、イーサがモジュール化に移行することは理にかなっている、というようなことを書いた。明らかに、この点に関してイーサは理想主義に走りすぎており、現時点ではそのどちらも実現する兆しはない。DAの価格カーブについても同様で、レイヤー2の現状を考えると、アプリケーション・レイヤーの爆発的な普及が想像される。第二に、ARB、OP、Baseのような少数のトップストリームが多数の汎用チェーン上でアクティブなまま残っているだけで、DAの収益だけでイーサリアムのポジティブサイクルを満足させることは不可能である。例えば、ガスの消費量は数十倍、数百倍と減少しており、かつては0.1ETHが必要だったことが、今では0.001ETHでできるようになり、一方でユーザーのアクティビティは数十倍から数百倍も増えておらず、市場の供給が需要を大きく上回っているなど、残された問題は多い。しかし、分散化とセキュリティを最大限に維持しながら、パブリックチェーンを大量導入に向けて推進することは正しいと思われる。イーサリアムが8年間描いてきた「パイ」を徐々に現実のものにしてきたことは、暗号の世界では稀な偉業だ。残念ながら、現実は実用主義であり、市場は理想にお金を払うことはなく、技術の理想主義者と投資家の対立は、普及と流動性の欠如に直面して深まり続けるだろう。

二、人間の本性

イーサリアムの理想化は、アプリ層の未来に対する判断だけでなく、人間性の判断にもあります。判断にもある。現在、Layer2は2つの問題で熱く議論されている：1.中央集権的なシーケンサー、2.トークン 技術的な観点からは、Layer2は分散化できる。しかし、Layer2プロジェクトのトップである人間の本性からすれば、シーケンサーがもたらす莫大な利益を手放すことはできない。分散化」という言葉がトークンを復活させ、より大きな利益を得ることができない限り。例えば、今挙げたヘッドLayer2プロジェクトは、シーケンサーを分散化する能力を持っているが、それをしない。というのも、これらのプロジェクトはいずれも巨額の資金調達によって燃え尽きたトップダウン型のプロジェクトであり、その誕生方法は非常にWeb2的で、運営ロジックも同じだからだ。コミュニティメンバーとLayer2の関係は、コンシューマーとクラウドサーバー事業者の関係に近い。例えば、アマゾンのAWSサーバーをよく利用すると、クーポンやキャッシュリベートを受け取れるかもしれない。しかし、シーケンサーの収益は、プロジェクト側から見ればレイヤー2の生命線だ。設計、資金調達、開発、運用、ハードウェアの購入、プロジェクトのあらゆる側面はコミュニティによってサポートされておらず、彼らの論理ではユーザーはあまり貢献しない（多くのLayer2プロジェクトオーナーがユーザーをいつも酷く扱うのはそのためだ）。シーケンサーを可能な限り分散化するためには、Layer2 プロジェクトオーナーの視点から新しいシーケンサー・ソリューションを設計する必要がありますが、明らかにこのソリューションは非常に物議をかもすでしょう。今日のLayer2は、モジュール性を取り入れるというEtherの当初の意図とは完全に矛盾しており、Layer2のほとんどはEtherのコンセプトを盗み、価値のあるものすべてを切り刻んでいるに過ぎない。

トークンの話をしよう。 パブリックチェーンとしてのLayer2はまだ暗号にとって新しいものであり、トークンの存在は3つの異なる観点（Ether、Layer2プロジェクト、コミュニティ）から見て矛盾している。まず順序から説明しよう。イーサから見れば、Layer2はトークンを持つべきではない。Layer2はイーサがチェーン全体で利用するための「高性能スケーリング・サーバー」に過ぎず、ユーザーからサービス料を徴収するだけである。これは両者にとって健全なことであり、ETHの価値と地位を最大限に安定させることによってのみ、長期的に事業を継続することができる。より具体的に言えば、第2層のエコシステム全体を欧州連合（EU）に例えるなら、ユーロの安定維持は必須である。もし多数の加盟国がユーロを弱めるために自国通貨を発行するならば、EUもユーロもいずれ消滅してしまうだろう。興味深いことに、イーサはLayer2がコインを発行することを制限していないし、Layer2がETHをガス料金として使用することも制限していない。このようなルールに対するオープンな姿勢は、実に「クリプト」的だ。しかし、ETHの継続的な弱体化とともに、「EU加盟国」はすでに動き出しており、Layer2のチェーン発行ツールの頭には、基本的にどのトークンもGasとして使用でき、プロジェクトは統合されたどのDAスキームも選択できることが明記されている。その上、ワンクリックチェーンはLayer2のミニリーグの作成にもつながる。

一方、レイヤー2やコミュニティから見ると、ETHが今後強く反発したとしても、トクネはまだ厄介な立場にある。実際、頭のレイヤーは初期の頃はコインの発行を非常に躊躇していた。ETHの反対側であるという上記の問題に加えて、次の点もあります、規制リスク、資金の不足は、トークンの開発を維持する必要はありません、トークンのエンパワーメントスケールを行うには良いことではありません、ETHの直接使用は、TVLの成長と生態系の成長を促進するための最速の方法であることができ、独自のトークンの発行は、この問題の観点から矛盾する可能性があり、流動性もETHよりも強くなる可能性は低いです。

何もないところから印刷された数十億ドルを拒否できる人がいないのは、やはり人情というものだろう。また、コミュニティメンバーやエコロジー開発の観点からも、トーケンは存在するようで、固定サービス料を徴収することに加え、いつでも現金化できる国庫があるのだから、いいじゃないか。しかし、トーケンのデザインは、上記の問題と組み合わせて、エンパワーメントを最小限に抑えなければならない。その結果、POSプレッジやPOWによって採掘する必要のないエアトークンの束が生まれ、その機能は投票のみであり、リニアにリリースされるたびに市場から大量の流動性を分けなければならない。時間が進むにつれて、これらの原動力のないトークンは、コミュニティと資金提供者が良いアカウントを得ることができないため、1回限りのエアドロップの後、下落し続けるでしょう。価値のあるエンパワーメントは、上記の問題と矛盾し、最終的にトークンの状況の四天王の間のジレンマに陥ることも魅力的な問題の非常に良い証拠になることができます。

トークンを発行していないBaseは、今やZksやStarknetをはるかに凌ぐ滋養を得ており、そのシーケンサー収入はSuperchainの生みの親であるOPのそれをも上回っている。 これは、ソーシャルメディア、オペレーション、プルディスクの影響力を借りて、MEMEとエコシステム内の複数のプロジェクトの富の効果を生み出すアテンションエコノミーに関する前回の記事で述べたとおりである。MEMEと複数のプロジェクトによる富の効果は、実際には間接的な複数の小さなエアドロップのようなもので、コインを直接発行して一度だけエアドロップするよりもはるかに健全である。 持続的な魅力を生み出すだけでなく、多くの問題を回避することもでき、シーケンサーの収入の一部を毎月配分することで、活動を継続し、健全なエコシステムを構築することができる。そしてまた、現在のWeb3のポイントゲームは、PDDの表面上のかすり傷に過ぎず、CoinbaseはIronShunのようなチンピラよりも、細く長く運営するのがはるかにうまい。

三者三様の悪質な競争

第一層は第二層と同質化し、第二層もまた第二層と同質化する。この現状は、非常に重大な問題から生じています。このラウンドでアプリケーション・チェーンをサポートできる独立したアプリケーションはそれほど多くなく、サポートできる数少ないアプリケーションはまだ「逃げている」のです（DYDX）。現状を見る限り、メインチェーンといえども、Layer2の対象ユーザーはすべて同じといえる。このことから極めて悪い現象も生じている。セカンドレイヤーは常にイーサリアムを食いつぶしており、セカンドレイヤーとセカンドレイヤー、そしてTVL間の悪質な競争である。これらのチェーンの違いが何なのか誰も理解しておらず、ユーザーはポイントアクティビティだけを頼りに、今日どこにお金を預けるか、どこに行って取引をスワイプするかを判断するしかない。同質性、断片化、流動性の欠如、Web3のパブリックチェーンエコシステムにおいて、3つのポイントを同時に占有できるのはイーサだけです。これらの問題はまた、欠点によってもたらされたEther自身の開放性精神に起因しており、私たちはすぐに多数のLayer2自然排除を見るかもしれません、中央集権問題はまた、様々なカオスにつながるでしょう。

4：リーダーはWeb3を理解していない

彼がかつてのVの神であろうと、今のKOLの口の中の「リトルV」であろうと、インフラに対するヴィタリックの貢献は本当に大きい。ヴィタリックのインフラへの貢献は、サトシ・ナカモトの時代から確かにコミュニティ全体の繁栄に寄与してきたことは誰の目にも明らかだ。しかし、ヴィタリックが現在「リトルV」と呼ばれている理由は、彼の私生活によるものだけでなく、「イーサの神はDeFiはおろかDAppsのことも何も知らない」という興味深い議論によるもので、私もある程度同意するが、その前に、ヴィタリックはヴィタリックであり、ヴィタリックでしかないということを明確にしておきたい。彼は全能の神ではないし、役立たずの独裁者でもない。私の目から見て、ヴィタリックは実際、謙虚で活動的なパブリックチェーンリーダーだ。彼のブログを読めば、哲学、政治、インフラ、DApp関連の議論について、月に1～3本の記事を更新していることがすぐにわかるし、自分のつぶやきも喜んでシェアしている。これは、時折イーサリアムをバッシングしたがるパブリックチェーンリーダーがいるのといい比較になるし、彼はつぶやき上手でもある。ヴィタリックは、時々イーサを叩くのが好きなパブリックチェーンのリーダーたちよりもずっと現実的だ。

良いことの後に、悪いことに戻りましょう。

私の目から見て、ヴィタリックには3つの悪い点があります：

1.ヴィタリックのスタートアップには、Web3プロジェクト側の病的な傾向もある。

2.彼は自分が支持するテクノロジーの方向性に執着しており、時には演壇に立つことさえある。

3.彼はおそらく、暗号ユーザーが何を求めているのかわかっていない。ユーザーが何を必要としているのか。 

イーサのスケーリングから始めましょう。これはしばしば、イーサは21～22年の溢れんばかりの外部流動性による超高額なオンチェーンアクセスによって、スケーリングが切実に必要であるという議論に裏打ちされています。しかし、Vitalikがそれについて話すたびに、彼はそれが明らかに短期的な現象であること、そしてまた、なぜユーザーがオンチェーンにいるのかを全く理解していないようだ。もう一つのポイントは、Layer2で彼はZKがいかに技術的に優れているかを数え切れないほど強調したが、ZKは明らかにユーザー体験やエコロジーの発展という点で、それほどユーザーフレンドリーではないということだ。現在、To Vitalikによって始められた多くのZK Rollupsは、T2やT3のエシュロン、あるいは2つのビッグ・キングのトップが死に瀕しているとは言わないし、Optimistic Rollupsのトリオは何十ものZK Rollupsを合わせても凌駕している。このような問題は他にもいくつかある。例えば、昨年半ばのMPCウォレットへの批判は偏ったもので、AAウォレットに直接立ちはだかった。年明け早々にはSBTが提案されたが、申請内容があまりに弱く、誰も言及しなかった。近年、ヴィタリックが支援したテクノロジー・ソリューションは市場でうまく機能していないと言ってよく、最後にDeFiに関する最近の発言は混乱を招いている。彼は優秀で野心的な開発者だが、ユーザーコミュニティに対する理解が不足しており、十分に理解していないことに対して主観的な意見を述べることもある。業界は彼に幻滅し、彼を取り巻く論争に対処する必要がある。

V. バーチャルからリアルへ

2016年のICOブームから始まり、2022年のP2Eバブルで終わる。インフラが性能に制約を受け、絶えず進化してきた歴史の中で、各時代は、より大きなバブルに向けて業界を推進する、一致するパフォマンスプレイと新たな物語を目にしてきた。そして今、私たちはバブル崩壊の時代を経験している。メガ資金を投じたプロジェクトは自滅し、高飛車な物語は失敗を繰り返し、ビットコインやトレントは価値を崩している。価値のあることをどうするかは、今年私がいくつかの記事で輸出し続ける主要なアイデアである。仮想から現実への移行も現在の大きなトレンドであり、イーサがモジュール性を採用するにつれて、イーサキラーの物語にページをめくる時が来たと多くの人が言う。しかし、現在最もホットなエコシステムはTONとSolanaである。Etherよりも分散化されているか、安全か？どちらも、難解に聞こえるものをよりアプリらしくし、Web2に近いレベルでチェーンの強みを取り入れているだけだ。

内部ボリュームが幾何級数的に増加し、外部流動性が不足している状況だ。

内部取引量が幾何級数的に増加し、外部流動性が不足している状況で、新たな物語を作ろうとしても、イーサの第2層のブロックスペースを埋めることはできません。業界のリーダーとして、イーサはまず第2層の断片化と内部崩壊に取り組む価値がある。特に、上記で言及しなかったイーサリアム財団（EF）は、なぜ大規模な資金の浪費に見合う役割を果たさないのでしょうか？第2層のインフラが極端に余っているのに、なぜインフラ資金を最優先し続けるのか。エコシステムの成長を加速させる重要な組織であるefは、その流れに逆らっている。