FRBが今年2回利下げ？必ずしもそうではない。

貿易、移民、財政支出の分野で米国政府から発表され、また発表される見込みの大きな変化は、今年後半に金利予想が変わる可能性があることを意味している。

FRBは19日（水）、金利を据え置くと発表したが、同時に発表された経済予測サマリーでは、昨年12月の会合でFRBが発表した予測と同じ、今年2回の利下げが実施される可能性が示された。

FRBの様子見スタンスは、ウォール街に勢いを与えるには十分だった。

FRBの様子見姿勢は、ウォール街を後押しするのに十分だった。

しかし、投資家は2回の利下げ予想に満足すべきではない。貿易、移民、財政支出に関して米国政府から発表され、また発表されると予想される大きな変化は、今年後半に金利予想が変わる可能性があることを意味するからだ。

言い換えれば、FRBは利下げを2回行うかもしれないし、2回以上行うかもしれないし、2回以下かもしれないし、まったく行わないかもしれない。

パウエルFRB議長は2日の記者会見で、「今は不確実性が異常に高い。私が見る限り、誰も自分の予測にあまり自信を持っていない。"

今後4回の利下げ確率に関する金利先物市場予測

注：フェデラルファンド金利の現在の目標レンジは4.25％～4.5％。データは米国東部標準時間19日午後3時25分現在。

出所：CME FedWatch

FRBは今年、米国の経済成長が鈍化し、インフレ率が上昇すると予想している。つまり、米国経済はスタグフレーションに陥ると予想しているのだ。経済予測の要約によると、FRBは2025年のアメリカの実質GDP成長率の予備予測を、昨年12月の2.1％から1.7％に下方修正し、今年の失業率は4.4％と、前回予測の4.3％から上昇すると予測している。

2025年と2026年のインフレ予想の上方修正は特に目を引く。FRBは現在、PCE価格指数が昨年12月に予想した2.5％から、今年末までに2.7％上昇すると予想している。さらにFRBは、インフレ率がFRBが設定した目標の2%まで低下するのは2027年のみと予想している。

インフレ期待が高まっていることから、FRBは今年も利下げを行わずに据え置きを続ける可能性があるが、労働市場は今のところ安定しているものの、解雇が大幅に増えれば失業率が一気に上昇する可能性があり、そうなればFRBは年内に数回の利下げを行うことになるだろうとパウエル議長は指摘した。

パウエル議長は約60分の記者会見中、「不確実性」という言葉を18回も口にした。FRB高官も会議後の公式声明で「経済見通しに対する不確実性が高まっている」と指摘した。

経済見通しに対する不確実性が高まっている理由のひとつは、トランプ大統領の関税が及ぼす可能性のある影響だ。パウエル議長は、「経済予測のサマリーは、インフレ率がさらに下降することを示しておらず、関税が主な理由だ」と述べた。

パウエル議長は、関税による物価上昇はFRBの "基本的な予想シナリオ "だが、関税による物価上昇は "一時的なもの "だと指摘した。

パウエル議長は、「もし関税によるインフレが、我々が行動を起こさなくてもすぐに消えてしまうのであれば、インフレを心配しすぎることはない。"

パウエル氏は、関税の影響を考慮しなくても、今年の米国のインフレは不安定なものになりそうだと述べた。パウエル氏は、関税の影響を考慮せずとも、今年の米国のインフレは不安定なものになるだろうと述べた。

しかしパウエル議長は、FRBの金利政策は変化する経済力学に対応するための十分な位置にあるとの考えを繰り返した。パウエル議長は、FRBはここ数カ月で急激に低下したセンチメントや信頼感指標のような「ソフト・データ」よりも「ハード・データ」に注目していると述べた。

パウエル氏は、「雇用や個人消費などのハードデータは依然として健全だ。「

パウエル氏は、FRBは消費者信頼感の低下を無視してはいないが、こうしたデータと経済活動との相関関係はここ最近強くはないと述べた。

パウエル議長はまた、ミシガン大学の消費者信頼感調査で長期インフレ期待が急上昇したことの重要性を軽視し、「異常値」と呼んだ。ニューヨーク連銀を含む他の調査では、インフレ期待は安定していると指摘した。

経済活動とインフレに対するFRBの様子見姿勢は、FRB当局者が求める「明確さ」を得るにはあと数カ月かかるかもしれないことを意味している。

フィッチのチーフ・エコノミスト、ブライアン・コールトン氏は次のようにコメントしている。「FOMCは成長率予想を大幅に引き下げる一方、コア・インフレ率の予想は引き上げており、米国の大幅な関税引き上げが及ぼす悪影響が浮き彫りになった。今後5年間の米家計のインフレ期待の急上昇を示す調査は、FRBの仕事がより困難になることを意味し、当局者がかなりの期間、さらなる利下げを先延ばしにして、この路線を維持することも意味する。"

RSMのチーフ・エコノミスト、ジョー・ブルスエラス氏は、FRBの据え置きが米国の通商政策によるショックを加速させる可能性を指摘し、次のように述べた。が問われるだろう。企業、政策立案者、投資家にとって、今回の金利決定から得られる最大の収穫は、貿易ショックの強さを見極め、新たな貿易尺度と金融ルールが策定されるまで、リスクを回避することだ"