분석: 펜들(Pendle)의 새로운 스테이킹 메커니즘은 인센티브 불균형 문제를 안고 있어 유통 공급량 축소 효과를 내기 어려울 수 있다.

Blockworks 연구원 Kunal Doshi는 X에 게시한 글에서 Pendle이 출시한 새로운 스테이킹 메커니즘 sPENDLE이 많은 사람들이 기대하는 '토큰 침전'(유통 공급량 감소) 효과를 달성하지 못할 수 있다고 밝혔다. Pendle은 기존 vePENDLE 스테이커에게 상당한 배율 보너스를 제공하며, 이들의 연간 수익률은 신규 스테이킹보다 훨씬 높다. 현재 vePENDLE의 평균 잠금 기간은 약 1.54년이며, sPENDLE로 전환 시 약 3.31배의 수익 보너스를 받을 수 있다. 이 보너스는 잠금 해제 과정에 따라 점차 감소한다. 여기에는 명백한 불균형 인센티브 구조가 존재합니다: 신규 스테이커의 수익률은 약 5%–7%에 불과한 반면, 배율 보너스를 받는 vePENDLE 스테이커는 16%–24%의 수익을 얻을 수 있습니다. 신규 스테이커의 수익 수준이 지나치게 낮아 충분한 규모의 신규 토큰이 스테이킹으로 전환되도록 유도하기 어렵습니다. sPENDLE이 공급 축소 효과를 진정으로 발휘하려면 Boros와 Pendle V2를 통해 프로토콜 수익을 신속히 확대하여 전체 스테이킹 수익을 끌어올려야 합니다. 그렇지 않으면 진정한 스테이킹 수요는 vePENDLE 스테이커의 배율 감소가 끝난 훨씬 후반 단계에야 나타날 수 있습니다. 어제 Pendle은 vePENDLE의 다년간 락업 방식을 대체하는 유동성 스테이킹 토큰 sPENDLE 출시를 발표했습니다.