6번째 남자 벤처: 인프라가 아닌 더 많은 애플리케이션을 개발할 때입니다.

작성: 페이튼

이번 주에는 6th Man Ventures의 마이크와 칼과 함께 암호화폐 투자 환경에 대해 이야기합니다. 솔라나 ETF 애플리케이션, 암호화폐에 더 많은 애플리케이션이 필요한 이유, 인공지능과 디핀의 잠재력, 암호화폐 에어드롭 딜레마 등 다양한 주제에 대해 알아봅시다. 즐겨보세요!

식스맨 벤처스 설립 배경

댄:식스맨 벤처스를 설립하게 된 배경에 대해 말씀해 주시겠어요? 암호화폐 업계에서 쌓은 주요 경험 중 벤처 캐피털로 진출하게 된 계기는 무엇인가요?

Mike: 저는 미디어 업계에서 수년간, 핀테크 업계에서 10년 가까이 일한 후 2017년 말과 2018년 초에 암호화폐 업계에 본격적으로 뛰어들었습니다. 저는 웹 2.0 분야에서 회사를 창업했습니다. 베이비붐 세대의 관점에서 볼 때 핀테크는 오래된 것에 새로운 베니어를 씌우는 것에 불과하지만, 암호화폐는 정말 흥미롭고 완전히 새로운 시스템을 만들어내고 있다는 것을 알게 되었습니다. 하지만 막상 이 분야에 뛰어들었을 때 저는 엔지니어가 아니었기 때문에 무엇을 해야 할지 잘 몰랐습니다. 질문에 답할 때마다 더 많은 의문이 생겼죠.

더 블록을 회사로 시작하면서 생태계에서 많은 창업자, 기업가, 투자자들을 만났습니다. 몇 년 동안 사업을 운영하면서 저는 돈과 돈의 흐름이 중심이 되는 생태계에서 일하면서도 제가 그 생태계에 참여하고 있지 않다는 것을 깨달았습니다. 2021년까지 저는 대학 시절 오랜 친구였던 Serge Kassardjian과 파트너가 되어 6th Man Ventures를 설립했습니다. 우리는 몇 가지 핵심 테마에만 집중하는 것이 아니라 광범위한 임무 아래 기회를 찾는 폭넓은 투자 철학을 가지고 있었습니다.Serge와 저는 모두 미디어와 핀테크 분야에서 일했고 대학 시절부터 인터넷 원주민이었죠.

우리의 목표는 더 많은 암호화폐 기반 앱의 개발을 지원하는 것입니다. 2021년 설립 이후, 저희는 주로 애플리케이션 레이어에 투자했습니다. 투자를 시작하게 된 영감은 NFT, NBA 탑샷(2020), 보어드 에이프(2021)와 같은 프로젝트에 투자한 개인적인 경험에서 나왔습니다. 온체인 커뮤니티와 교류하고 많은 개발자들을 만나면서 투자를 시작하기로 결정했습니다. 이 과정은 2021년부터 본격적으로 시작되었고, 2022년에는 두 번째 펀드를 출시했습니다. 현재 저희는 등록된 투자 자문사이자 기관 투자자로서 여러 블록체인 생태계의 앱에 1라운드 또는 2라운드 투자를 진행하고 있습니다.

Dan: 칼, 제품 분야의 리더에서 투자 측면의 역할을 맡게 된 계기는 무엇인가요?

Carl: 좋은 질문입니다. 제가 경영대학원을 졸업한 후 지금까지 지켜온 틀은 재정, 인맥, 기술 등 제 커리어의 어떤 측면에서든 매년 10배의 성장을 목표로 삼는 것이었습니다. 벤처 캐피털에서는 10배 성장이 아니라 100배 성장의 게임을 매일매일 할 수 있는 기회가 주어집니다. 우리는 매일 가장 훌륭하고 뛰어난 창업자를 찾고, 그들의 생태계를 성장시키고, 벤처 초기 단계에서 그들과 파트너 관계를 맺습니다. 저는 이 일이 매우 흥미롭습니다.

VC 업계에 합류하여 Mike와 다른 사람들과 이야기를 나누기 시작했을 때 제가 놀랐던 것은 제 질문에 대한 그들의 피드백이 얼마나 직접적인지였습니다. 6년 경력의 제품 관리자로서 저는 항상 고객과 해결해야 할 문제에 초점을 맞춘 프레임워크와 이론을 따랐습니다. 이러한 접근 방식은 벤처 캐피탈 업계에서 특히 독특하고 유익한 것으로, 훌륭한 기회를 파악하고 창업자들과 장기적인 관계를 구축하는 데 도움이 되었습니다. 이 100배 성장 게임 덕분에 이 분야에 뛰어들게 되었고, 후회한 적이 한 번도 없습니다. 저는 이 일을 정말 좋아합니다.

사람들은 종종 저에게 운영직이 그리운지 물어보곤 합니다. 하지만 식스맨 벤처스 팀에는 다섯 명이 있고, 우리는 여전히 빌더이자 창업자입니다. 우리는 매일 우리의 영역을 확장하고 업무를 개선하기 위해 노력하고 있습니다. 그래서 투자자가 되어서도 저는 여전히 스타트업 모자를 쓰고 있습니다.

솔라나 ETF

Dan: 6번째 맨 벤처스에는 다섯 분이 계시니 정말 여섯 분으로 만들어야 할 것 같아요! 팟캐스트를 시작하기 전에 흥미로운 소식을 들었는데요, VanEck이 미국 최초의 솔라나 상장지수펀드(ETF)를 신청했다고 발표했습니다. 저희 중 누구도 규제 전문가가 아니기 때문에 어떤 예측도 강요하지 않겠습니다. 그러나 넓게 보면, 칼, 이것이 업계 전체에 어떤 의미가 있다고 생각하십니까? 비트코인 ETF가 출시되었을 때 모두가 이더에 대해 이야기하고 있었습니다. 이제 이더 ETF의 출시가 가까워지면서 다음은 누가 될 것인가가 궁금해졌습니다. 그리고 솔라나가 그 해답이 될 수 있을 것 같습니다. 이것이 솔라나 생태계에 어떤 의미가 있을까요?

Carl: 솔라나는 규제 문제와 FTX의 붕괴 등 다양한 이슈로 인해 큰 타격을 입었지만 생태계의 회복력을 보여주는 신호라고 생각합니다. 하지만 개발자와 창립자들은 계속해서 재건하고 앞으로 나아가고 있습니다. 이번 발표는 그 회복력을 보여주는 증거입니다.

블록체인의 핵심 수준에서 지표를 살펴보면 솔라나는 두드러집니다. 처리된 트랜잭션 수, 체인에서 교환된 가치, 업계 파트너십은 모두 솔라나가 승인을 위한 궤도에 올랐다는 것을 보여줍니다. 이는 솔라나가 이룬 성공을 인정받은 것입니다.

Mike: 네, 정말 빠르게 변화하고 있습니다. 2022년 12월에는 솔라나에 남은 개발자가 75명에 불과하다는 농담도 있었습니다. 하지만 한두 달 만에 헌신적이고 수완이 뛰어난 사람들이 이 체인이 FTX나 SBF와 동등하지 않다는 것을 증명했습니다. 실제 기술과 인프라를 구축하는 열정적인 국내 팀이 있었기 때문이죠. 이제 솔라나는 가장 널리 사용되는 블록체인 중 하나가 되었으며 다양한 사용 사례에서 실용적으로 활용되고 있습니다.

이 이야기를 ETF를 통해 더 많은 금융 투자자들에게 전달할 수 있다는 것은 흥미로운 일입니다. 우리는 이미 수십억 달러의 SOL 거래가 포함된 FTX 레거시 기관 판매에서 이러한 관심의 전조를 보았습니다. 이 자산은 많은 관심을 불러일으키고 있습니다.

6MV의 투자 철학

Dan: 개발자 통계에 대해 흥미로운 점을 언급하셨습니다. 내부 지식을 가진 사람들은 이 지표가 GitHub 활동의 일부만 집계하기 때문에 완벽하지 않으며 쉽게 위조될 수 있다는 것을 알고 있습니다. 예를 들어 Readme 파일에서 철자 오류를 변경하는 것도 개발자 행동으로 간주되므로 품질이 낮은 지표입니다. 데이터 기반 의사 결정을 내릴 때 어떤 통계를 보시나요? 에코시스템 활동을 측정할 때 가장 큰 영향을 미치는 지표는 무엇인가요? 또한, 이 산업이 상대적 가치 평가 방법(모방 가치 평가)의 적용을 받는 경우가 많다는 점을 고려할 때, 이러한 자산의 가치 평가에 있어 기본 동인은 얼마나 중요합니까?

Carl: 전적으로 중요합니다. 이더나 솔라나처럼 성숙한 생태계에 투자할 때 가장 큰 리스크는 창업팀이 성장하는 시장에 적합한 제품을 출시하거나 자체적으로 제품을 개발할 수 있는 능력입니다. 수이나 앱토스와 같은 초기 단계의 생태계에 투자할 때는 창업자와 시장에 대한 위험뿐만 아니라 프로토콜이나 블록체인이 매년 10배의 가치를 창출할 수 있는지 여부를 평가해야 합니다.

신흥 생태계에 대한 투자를 평가할 때는 리스크가 높기 때문에 밸류에이션이 낮게 평가되는 경향이 있습니다. 하지만 이러한 생태계의 창립자들은 열정적인 경우가 많습니다. 저희는 명확한 문화적 맥락과 훌륭한 창업자를 찾습니다. 예를 들어, Move 언어 기반 생태계에서는 Move 언어에서 영감을 받은 훌륭한 개발자 그룹을 볼 수 있으며, 이들 중 다수가 웹2.0에서 암호화폐 분야로 전환하고 있습니다.

생태계 내 문화, 온체인 거래량, 개발의 용이성 등이 주요 고려 요소입니다. 사용 가능한 도구가 없고 개발자가 모든 것을 처음부터 구축해야 하는 경우, 제품을 출시하는 데 시간이 더 오래 걸립니다. 자금을 조달하는 팀은 특히 자본금 확보와 관련하여 이 점을 고려해야 합니다. Solana나 이더넷과 같은 강력한 개발자 도구가 있는 플랫폼에서는 반복 작업과 테스트가 훨씬 더 쉽습니다.

Mike: 또한, 계층 1 생태계를 평가할 때는 개발자와 사용자 채택의 깊이와 폭을 살펴봅니다. 지속가능성을 위해서는 레이어 1에서 강력하고 포괄적인 경제를 발전시키는 것이 중요합니다. 이것이 부족하다면 레이어 1이 필요 없을 수도 있습니다. 예를 들어, 비트코인은 가치 저장소 역할을 해왔지만 이제는 생태계를 발전시키고 있습니다. 이더리움과 솔라나의 경우 다양한 애플리케이션 영역에서 광범위하고 깊이 있는 사용 사례와 자본화가 이루어지고 있습니다.

대체 L1 레이어

Dan: 칼, 수이와 앱토스와 관련하여 이 두 생태계 중 하나가 다른 생태계를 추월하고 있다는 징후를 보셨나요? 둘 다 앱 체인이고 흥미로운 배경 스토리를 가진 Facebook DM 프로젝트로 시작했기 때문에 종종 함께 비교되곤 합니다. 귀하의 관점에서 볼 때 이 두 생태계 중 어느 쪽이 주도권을 잡는다고 생각하시나요?

Carl: 좋은 질문입니다. Apple에 투자할 것인지, 아니면 Android에 투자할 것인지와 같은 질문이죠. 많은 사람들이 수이를 '블록체인계의 애플'이라고 부르는 반면, 앱토스는 재단에서 구축하기보다는 생태계에 의해 활성화되는 보다 중립적인 접근 방식을 취하고 있습니다. 일부 개발자는 재단이 제품을 직접 구축하기보다는 개발자의 역량 강화에 초점을 맞추기 때문에 앱토스를 선호하기도 합니다. 반대로 일부 창업자들은 재단이 생태계의 성장을 가속화하는 데 도움이 되는 실제 제품을 제공하고 있다는 점을 높이 평가하여 수이를 선호하기도 합니다.

결국, 그것은 생태계의 정신적 핵심에 달려 있습니다. 객체 지향적이든 자본 지향적이든, 각 생태계를 이끄는 중요한 접근 방식과 철학은 부차적인 문제입니다.

이더리움의 레이어 2 로드맵

Dan: 재단들이 체인에서 매우 다른 위치를 차지하고 있다는 말씀은 전적으로 맞습니다. 이더넷을 구축하는 팀들을 고려할 때 이더넷 재단(EF)은 결제 레이어의 비전을 강조하고 가치를 더하기 위해 레이어 2로 이동하는 활동을 추진하고 있습니다. 레이어 2를 기반으로 구축하려는 팀에서 Polygon의 애글레이어나 ZK 싱크 에코시스템과 같이 점점 더 많은 옵션이 있는 상황에서 어떤 레이어 2를 선택해야 하는 문제에 어떻게 대처할 수 있을까요?

Carl: 이더넷 생태계에서 레이어 2 선택의 가장 어려운 측면 중 하나는 선택지가 너무 많다는 것입니다. 1년 전만 해도 Optimism, Arbitrum 또는 StarkWare를 선택했을지 모르지만 지금은 더 많은 레이어 2가 출시되고 있습니다. 저희는 여러 포트폴리오 회사와 함께 이를 검토하고 있습니다. <레이어 2를 평가할 때는 출시 파트너 수, 핵심 재단 자본, 운영 시간 등 경제의 폭과 깊이를 살펴봅니다. 최악의 시나리오는 L2에서 유일한 프로토콜이 되는 것인데, 이 경우 자체 애플리케이션 체인을 출시하는 것이 더 나을 수 있습니다. 커뮤니티가 주도하는 생태계 문화도 중요합니다. 예를 들어 소셜 게임이나 카지노 분야라면 베라체인이 더 적합할 수 있습니다. 반대로 금융 중심의 앱은 다른 레이어 2에 더 적합할 수 있습니다. 핵심은 커뮤니티를 구축하는 분야와 일치시키고 성장 잠재력이 큰 '로켓선' 생태계를 찾는 것입니다.

Mike:

Carl: 시장 확장(유통)과 가치 포착에 따라 달라집니다. <어떤 레이어 2(L2) 네트워크에서 출시할지 고려할 때, 프로젝트의 사용자 기반과 시장 범위를 확장하는 데 어떻게 도움이 될지 평가합니다. 유니스왑이나 메이커처럼 브랜드 인지도, 사용자, 모빌리티가 높은 경우에도 L2 네트워크의 성능이 저조하면 사용자에게 부담이 되고 비용이 증가할 수 있습니다. 커스터마이징도 중요하지만 더 많은 가치를 창출하는 것도 중요합니다. 외부 검증자 네트워크에 수수료를 지불하는 대신 자체 검증자 네트워크를 보유하여 수수료를 확보해야 합니다.

맞춤형 애플리케이션 체인을 사용하면 커스터마이징이 가능하고 수수료 구조를 더 잘 제어할 수 있습니다. 조합성은 암호화폐의 강력한 힘이지만, 그 중요성은 다양합니다. 어떤 경우에는 생태계 내의 강력한 결합성만으로도 충분하여 외부 결합성의 필요성을 줄일 수 있습니다. 생태계가 성장함에 따라 내부 결합성을 지원하여 시장 확장을 이끌고 더 많은 가치를 포착할 수 있습니다.

애플리케이션 체인으로의 전환이 예상되는 가운데, 애플리케이션 체인 전반에서 결합성을 활성화하는 것이 중요합니다. 글로벌 결합성을 달성하기 전까지는 더 많은 애플리케이션 체인으로 마이그레이션하는 것은 사용자에게 해가 될 것입니다. 원활한 사용자 경험을 유지하려면 여러 L2 네트워크 또는 애플리케이션 체인에 걸쳐 강력한 결합성을 확보하는 것이 중요합니다.

인프라가 아닌 더 많은 앱을 개발해야 할 때

Dan: 우리가 실수로 이 문제에 깊이 빠져들었기 때문에 잠시 이 얘기를 꺼내볼까 합니다. 사이트를 둘러보던 중 포트폴리오 페이지를 클릭했는데 인프라 탭이 없는 것을 발견했습니다. AI, 소비자, DeFi, 개발자, 게임, 암호화폐 등 기존의 모든 섹터를 기준으로 필터링할 수 있지만 인프라 탭은 없습니다. 암호화폐 분야의 펀딩 애플리케이션에 대해 어떻게 생각하시나요? 앱에만 집중하기로 결정한 이유는 무엇인가요?

Mike: 네, 가장 큰 이유는 제 소개에서 말씀드렸듯이 앱은 저희가 커리어 내내 계속 집중해 온 분야이기 때문이라고 생각합니다.

Carl: 한 가지 덧붙이고 싶은 것은 인프라에 투자한다는 점입니다. 예를 들어 매우 흥미로운 프로젝트인 Helius와 Jito에 투자한 적이 있습니다. 하지만 인프라 자체만을 위해 인프라에 투자하는 것은 아닙니다. 인프라 스택에 불과한 많은 거래가 있습니다. 헬리우스를 사용하는 많은 포트폴리오 회사가 있으며, 헬리우스와 헬리우스의 팀은 애플리케이션을 활성화하고 수백만 명의 사용자를 암호화폐 분야로 끌어들이는 데 집중하고 있고, 지토 역시 대규모 소비자층을 확보하고 있습니다. 저희는 소비자 관점에서 인프라에 투자합니다. 인프라 투자를 하긴 하지만 투자를 위한 투자는 아닙니다. 수십억 명의 사람들을 암호화폐 공간으로 끌어들여야 하는데, 인프라만으로는 불가능합니다.

AI 및 디핀

Dan:이번 사이클에서 가장 주목받는 두 분야는 AI와 디핀이었습니다. 이 분야에 대해 어떻게 생각하시며 어떻게 발전하고 있나요?

Carl: 디핀의 경우, 새로운 네트워크를 위한 탈중앙화 인프라를 구축할 수 있다는 것을 증명했습니다. 헬리우스와 하이브매퍼와 같은 팀들은 사람들이 어떻게 하드웨어를 실행하여 네트워크를 만들 수 있는지 보여주었습니다. <하지만 아직 해결되지 않은 문제는 요구사항을 구축하는 방법입니다. 많은 상위 디핀 프로토콜은 인상적인 설립자와 팀을 보유하고 있지만 상대적으로 수익은 제한적입니다. 우리는 아직 수요를 구축하는 초기 단계에 있습니다. 수요를 증명하는 것이 디핀의 가장 큰 과제입니다. 저희는 팀이 얼마나 효과적으로 수익을 창출하고 토큰 보유자에게 가치를 분배할 수 있는지 면밀히 검토하고 있습니다. AI와 암호화폐를 결합한 다양한 거래가 이루어지고 있습니다. 성공적인 팀은 특정 문제를 해결하고 이를 잘 해결하는 데 집중합니다. 데이터 레이어는 여전히 개방되어 있어 데이터 캡처, 저장, 라벨링을 위한 기회를 제공합니다. 파일코인과 Arweave는 주요 분산형 스토리지 제공업체이지만, 아직 AI 데이터 사용 사례를 위한 매력적인 솔루션을 구축하지 못했습니다. 분산형 스토리지는 AI 데이터에 대한 엄청난 잠재력을 가지고 있습니다.

Mike: 디파이와 마찬가지로 디핀 분야에서도 단순히 다른 유사한 프로젝트의 가치평가 방법론을 모방하거나 참조하는 것은 효과가 없습니다. 하드웨어가 있는 디핀 프로토콜은 그렇지 않은 프로토콜보다 가치가 떨어지는 경우가 많습니다. 저희는 장기적인 벤처 접근 방식을 취하며 장기적인 수요를 믿습니다. 저희는 다양한 디핀 영역에 대해 낙관적이지만, 이러한 투자에 대해 5~10년의 장기적인 관점을 가지고 있습니다.

에어드롭

Mike: 에어드롭에 대한 훌륭한 연구를 수행해 주셨습니다. 어떤 결론을 내렸나요?

Carl: 제가 두 번째 펀드를 운용하기 위해 회사에 합류했을 때 Mike는 회사에 강력한 연구 정신을 불어넣고 싶었습니다. 우리는 질문은 많지만 데이터가 부족한 분야에 집중합니다. 이번 사이클에서는 에어드롭이 자연스럽게 연구의 초점이 되었습니다. 저희는 에어드랍을 얼마나 많이 해야 하는지, 그리고 누구에게 에어드랍을 해야 하는지 두 가지 질문에 답하고 싶었습니다. 데이터를 분석한 결과 몇 가지 흥미로운 인사이트를 발견했습니다. 에어드롭을 광범위하게 분배한 모델에 비해 핵심 그룹에 에어드롭을 실시한 후 60일이 지난 시점의 가격이 훨씬 더 높았습니다. 비사용자에게 에어드랍된 토큰은 사용자에게 에어드랍된 토큰보다 두 배 더 많은 매도가 발생했습니다. 에어드랍 규모는 가격 성능이나 변동성에 큰 영향을 미치지 않았습니다. 에어드랍 시 핵심 사용자를 선호하고 일반적으로 작은 에어드랍 크기를 선호하는 것이 좋습니다.

또한 현재 많은 에어드랍 방식이 그다지 효과적이지 않다는 사실을 발견했습니다.

Dan: 조금 더 확장해 보겠습니다. 토큰에 온체인 유동성을 공급하는 흥미로운 방법 중 하나는 DAO 트레이더리를 활용하여 유동성을 공급하는 것입니다. 하지만 문제는 유동성 공급자(LP)의 거래 상대방을 어디서 구할 수 있느냐는 것입니다.

칼: 아직 깊이 생각해본 적은 없지만, 암호화폐에는 수익을 원하는 많은 자본이 있습니다. 적절한 인센티브가 제공된다면 다른 사람들이 LP에게 거래 상대방을 기꺼이 제공할 수도 있습니다. 유동성 문제를 해결하는 방법에는 토큰을 더 많이 에어드롭하는 것 외에도 여러 가지가 있습니다.

Mike: 쇼에 저희 보고서 링크를 넣겠습니다. 매우 가치 있는 기사입니다. 특히 핵심 사용자 타겟팅과 에어드랍 사이징에 대한 인사이트가 매우 유용합니다. 단순히 토큰을 사람들에게 에어드랍하는 것 외에도 유동성을 확보하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 커뮤니티 구축의 측면에서 이러한 문제에 대해 더 창의적으로 생각해볼 필요가 있습니다.

암호화폐 토큰 잠금 해제 이슈

번역자 주: 클리프(락업 기간)는 주식 또는 지분 부여의 잠금 해제 시작 전 기간으로, 이 기간에는 주식이나 지분이 잠금 해제되지 않습니다. 부여된 모든 주식 또는 지분이 일정 기간에 걸쳐 점진적으로 취득되는 주식 또는 주식 부여 계획의 잠금 해제 프로세스입니다.

Dan: 그것도 흥미롭습니다. 토큰 잠금 해제 보고서에 대해 잠깐 언급하셨는데, 아직 읽어보지 못해서 간략한 요약이 궁금합니다. 기존 스타트업에 입사하면 일반적으로 1년의 락인 기간과 3년의 언락 기간, 총 4년간의 지분 인센티브를 받게 됩니다. 암호화폐 분야에서는 이 기간을 상당히 단축했습니다. 예를 들어, 최근 아이겐레이어는 1년의 잠금 기간과 2년의 잠금 해제 기간으로 총 3년의 잠금 해제 기간을 가졌습니다. 암호화폐 분야에서는 기존 스타트업처럼 가치를 실현하기 위해 유동성 이벤트가 필요하지 않은 유동성 자산을 확보하고 있습니다. 이러한 역동성을 어떻게 바라보고 있으며, 팀과 투자자의 토큰 잠금 해제 보고서에서 어떤 결과가 나왔나요?

그림 1 고유층 베스팅 스케줄 https://cryptorank.io/price/eigenlayer/vesting

Carl: 대규모 순환 공급의 영향을 조사했습니다. 유통 공급량 변화가 가격과 변동성에 미치는 영향을 조사했습니다. 당연히 대규모 잠금 해제 이벤트는 일반적으로 상당한 가격 하락으로 이어집니다. 사람들이 토큰을 획득할 때 다양한 동기가 작용하지만, 일부는 즉시 매도합니다. <강조>유통 공급량 증가를 특정 시점에 1% 이하로 제한하는 것이 좋습니다. 일별 또는 주별 잠금 해제는 대량 동시 잠금 해제를 방지하여 가격 하락에 걸리는 시간을 줄여줍니다.

말씀하신 대로 저희는 1년 잠금, 3년 잠금 해제라는 전통적인 구조를 따르고 있습니다. 하지만 스타트업의 경우 주식에 대한 즉각적인 유동성 시장이 존재하지 않습니다. 이 구조를 맹목적으로 따르는 것은 암호화폐 공간에서 이상적이지 않습니다. 대규모 매도 압력 이벤트를 피하려면 잠금 기간을 두지 않는 것이 좋습니다. 마켓 메이커는 어느 정도의 매도 압력을 흡수할 수 있지만, 모든 매도세가 동시에 발생하는 경우에는 그렇지 않습니다. 대신, 한꺼번에 대부분을 잠금 해제하기보다는 가입 후 1년 후에 잠금 해제를 시작하는 것을 고려하세요.

흥미롭게도 미결제 공급량과 완전희석가치(FDV)의 관계를 살펴보면, 미결제 공급량이 70% 미만인 계약의 가격이 더 나쁘고 변동성이 더 크다는 것을 알 수 있습니다. 그리고 유통 공급량이 70% 이상인 생태계는 더 나은 성과를 보였습니다. 데이터에 따르면 토큰을 더 빨리 출시하면 시간이 지남에 따라 실제로 가격 성과가 개선되는 것으로 나타났습니다.

Dan: 매우 흥미롭군요. 1년의 대기 기간을 설정한 다음 1년 후에 잠금 해제를 하자는 결론에 동의합니다. 가장 먼저 판매하는 사람이 가장 높은 가격을 받는다는 자기 충족적 예언이 되고, 모두가 다가오는 잠금 해제 이벤트에 대해 이야기하면서 사이클이 영속화되는 것이죠. 정말 훌륭한 분석입니다.

Carl: 창업자를 위한 마지막 조언은 투자자가 누구인지에 집중하라는 것입니다. 일부 투자자는 우리 같은 장기 보유자와 달리 빠르게 유동성을 확보하고 떠나는 것을 목표로 합니다. 적절한 투자자를 찾으면 IPO 첫날에 대규모 매각이 발생할 가능성을 줄일 수 있습니다. 특히 토큰 베스팅과 관련해서는 함께 일하는 VC의 평판이 매우 중요합니다.

유동성 투자 대 벤처 캐피탈

Dan: 칼, 통찰력 있는 지적입니다. 또 한 가지 떠오르는 생각은 암호화폐 시장이 매우 주기적이라는 것입니다. 귀하는 장기 투자자이시며, 특히 디파이 분야에서는 10년 후의 시장까지 내다보는 경우도 있습니다. 이것이 의사 결정 과정에서 어떤 역할을 하나요? 유동성 시장과 위험 시장 간의 상호 작용을 살펴보면, 위험 시장은 높은 밸류에이션으로 인해 과열되고 있는 반면 유동성 시장에는 흥미로운 기회가 있는 것 같습니다. 이것이 시장 사이클의 현재 위치를 보여주는 중요한 지표라고 생각하시나요?

Carl: 대부분의 리스크 펀드는 유동성 자산을 포함한 대체투자에 자본의 일부를 투자하고 있습니다. 마찬가지로 주요 유동성 펀드 중 상당수는 위험 투자를 위한 사이드 포켓 계좌를 보유하고 있습니다. 시장 사이클마다 다른 기회가 있습니다. 벤처 캐피탈이 매우 비싸지면서 흥미로운 유동성 기회를 제시하고 있지만, 우리는 2천만 달러 이하의 시드 또는 프리 시드 라운드 거래와 같은 공정한 가치 평가로 훌륭한 팀, 특히 우수한 창업자가 있는 팀에 계속 투자하고 있습니다.

우리는 유동성 기회가 발생하면 이를 활용하고 시장이 냉각되면 노출을 늘리는 등 기회주의적 투자 기조를 유지합니다. 하지만 투자 대상은 수십억 달러 규모의 잠재적 비전을 가진 기업이어야 합니다. 초기 제품이 작더라도 원대한 비전을 가진 창업자에게 집중합니다. 가치 평가도 중요하지만, 10억 달러 규모의 기회를 추구하는 올바른 창업자들과 협력하는 것을 희생해서는 안 됩니다.

창업자를 위한 조언

Dan: Awesome. 마지막 질문인데요, 창업가들에게 어떤 조언을 해주시겠어요?

Mike: 가장 높은 수준에서 암호화폐 창업자를 위한 구체적인 조언은 암호화폐 회사 설립의 고유한 특성을 중심으로 합니다.

1. 침착함을 유지하세요: 암호화폐 시장은 금융화되어 있고 기존 기술보다 변동성이 더 큽니다! . 창업자는 주변의 혼란을 완화하기 위해 직원, 투자자, 고객 및 이해관계자에게 침착한 태도를 보여야 합니다.

2. 행동 선호도: AI 분야와 마찬가지로 암호화폐도 빠르게 변화하는 혁신 주기 속에서 운영됩니다. 제품을 빠르게 출시하고 반복하며 빠르게 대응해야 합니다.

3. 신념에 충실하기: 특정 문제에 집중하세요. 성공적인 투자는 스텝엔의 "사용한 만큼 수익 창출"이나 크로스체인 NFT를 위한 브랜드인 매직에덴과 같은 획기적인 사용 사례에 집중하는 경향이 있습니다. 최우선 순위에 대한 확고한 입장을 갖는 것이 중요합니다.

칼: 몇 가지 요점을 간단히 덧붙이고 싶습니다.

1. 열정을 유지하라: 자신이 하는 일에 열정을 가져야 합니다. 열정적인 창업자는 더 많은 에너지와 추진력을 가지고 있기 때문에 더 나은 성과를 냅니다. 암호화폐 업계에서 덜 인기가 있더라도 자신의 인생의 일이라고 생각하는 일에 집중하세요.

2. 완전히 혁신적인 아이디어: 10% 개선이 아닌 기존 솔루션보다 10배 더 나은 아이디어를 추구하세요. 작은 개선에 대한 자금을 확보하기는 어렵습니다.

3. 단순함이 복잡함을 능가한다: 제품 디자인과 커뮤니케이션에서 단순함은 핵심입니다. 사람들의 집중력은 제한되어 있으므로 단순한 메시지가 더 나은 커뮤니케이션을 보장합니다.

4. 자신의 비전을 믿으세요: 벤처 캐피탈 회사나 다른 이해관계자들이 조언을 해 주지만, 때로는 그 조언이 틀릴 수도 있습니다. 창업자는 결정의 결과에 직면해야 하므로 자신의 본능을 믿고 결정에 대한 책임을 져야 합니다.

Dan: 요컨대, 우리가 세상을 바꾸고 있다는 것을 믿고 동참하세요. 마이크, 칼, 훌륭한 토론이었습니다. 두 분의 링크와 함께 두 분의 회사 및 두 분이 수행한 훌륭한 연구에 대한 정보를 쇼 노트에 포함하겠습니다. 여러분, 참여해 주셔서 감사합니다.