400억 금융제국을 지렛대 삼은 8400만 달러, UST 붕괴의 시작과 끝

원저자: 0x137, Rhythm BlockBeats

1997년, 전설적인 금융 킬러 소로스와 그의 거대한 악어 동맹은 동남아시아의 거품 시장을 사냥하고 많은 태국 바트를 팔았고 태국 은행의 외환 보유고 300억 달러를 빠르게 고갈시켰고 마침내 태국 바트화 변동환율제 시행, 동남아 국가 금융시장 더 밀어붙일 위기의 나락.

2008년 월스트리트 투자 은행의 거대 기업인 Lehman Brothers는 다수의 부실채권에 노출되었으며 순부채는 회사의 시장 가치를 몇 배나 초과했습니다.

이러한 서사적 자본 대결 이야기는 지난 10년 동안 전 세계의 거리와 골목 곳곳에 퍼져 역사적인 역사적 사건이 되었고, 교과서로 거듭 연구되고 있습니다. 하지만 10년의 개발 역사를 가진 암호화폐 시장에서 같은 이야기가 다시 무대에 오르고, 체인의 흔적을 통해 모두의 눈앞에 "실시간 방송"될 줄 누가 알았겠습니까.

5월 10일, 자본 포위와 부채 위기로 인해 Terra 생태학의 네이티브 알고리즘 스테이블 코인 UST는 $0.6까지 떨어지는 심각한 언앵커 이벤트를 경험했습니다. TVL이 거의 200억 달러에 달하는 이 두 번째로 큰 퍼블릭 체인 생태계는 불과 2일 만에 태국 바트와 리먼의 공포 재앙을 반복했습니다.

마진콜: UST 추락의 삶과 죽음의 속도

암호화 시장에서 두 번째로 큰 퍼블릭 체인 생태계인 Terra는 항상 논란의 대상이었습니다. 한편, Terra Ecosystem은 Luna-UST 이중 통화 메커니즘을 통해 자체 알고리즘 스테이블 코인 UST를 전체 암호화 시장에 성공적으로 홍보하여 Luna의 가격과 시장 가치를 빠르게 높였습니다. 지속 불가능한 "폰지 사기". (리듬노트, Luna-UST 및 Anchor 메커니즘에 대한 자세한 내용은 Rhythm 기사 "Analysis of Terra Ecology: Understanding LUNA, Mirror and Anchor Token Economics" 및 "스테이블 통화의 이자율은 오랜만에 20%. 앵커도 폰지인가요?")

오랫동안 루나의 지지자들과 회의론자들은 매우 극단적이었습니다. 지지자들은 스스로를 '미친'군(중국어로 '미친'이라는 뜻)이라 칭하며 연일 트위터 등 SNS에서 루나 메커니즘을 비판하는 댓글을 공격하고 정리하며 루나의 몰락의 날이 도래했다. 이러한 극도의 "긴장" 생태계는 투기꾼들에게 무시당하기 어렵습니다.이 자본 킬러들은 항상 업계의 방향에 주목하고 최고의 사냥 순간을 기다리고 있습니다.

연준이 또 다른 50bp 금리 인상을 발표한 후 마침내 기회가 왔습니다. 5월 이후 나스닥 지수는 계속해서 하락세를 보였고 거시적 상황에 대한 시장의 반응은 극도로 비관적이었고, 비트코인 가격도 며칠 연속 10% 가까이 하락하면서 패닉이 암호화폐 시장 전체에 빠르게 퍼졌습니다. Terra 생태 코어 팀 LFG(Luna Foundation Guard)는 자체 강력한 4Crv 풀 구축을 준비하기 위해 5월 8일 UST-3Crv 유동성 풀(UST의 주요 온체인 거래 장소)을 조정한다고 발표했습니다.

온갖 조건이 자본사냥에 완벽한 폭풍을 일으켰고, 5월 8일 밤, 화폐계의 거인들은 조용히 오랫동안 계획한 "포위 및 탄압 계획"을 시작했습니다.

1단계: UST-3Crv 풀 매각 격차를 활용하여 공격 개시

5월 8일 이른 시간에 LFG는 4Crv 풀 구축을 준비하기 위해 UST-3Crv 풀에서 1억 5천만 달러의 UST 유동성을 인출했습니다.실제 UST 유동성은 약 3억 달러만 필요합니다.

약 10분 후, 새 주소에서 갑자기 8400만 달러의 UST가 판매되어 3crv 풀의 잔고에 심각한 영향을 미쳤습니다.

UST-3Crv 풀의 유동성 균형을 유지하기 위해 LFG는 펀드 풀에서 UST 1억 달러를 추가로 인출했습니다.

이때 트위터에서 매도가 LFG가 지시하고 행동했다는 루머가 나오기 시작했고, 테라 창업자 도권은 트위터에서 즉각 반발했다.

여러 고래 계정이 바이낸스에서 UST를 판매하는 데 오랜 시간이 걸리지 않았으며 각 거래는 백만 달러에 달했습니다.

매도 영향으로 UST는 디커플링을 시작했고, 이때 점프트레이딩 의심 주소(UST 마켓메이커)는 UST를 매수하기 위해 거액의 ETH를 매도해 UST의 닻을 안정시키려 했다.

지금까지 이 주소는 UST 앵커를 유지하기 위해 50,000개 이상의 ETH를 판매했으며 현재 주소에 남은 ETH는 13개 미만입니다.

그 전까지 공격은 주로 UST-3Crv 풀을 통해 이루어졌는데, 약 3억 달러 규모로, 이번 공격 이전에 LFG의 40억 달러 4Crv 풀이 형성되어 있었다면 위와 같은 공격은 효과적이지 않았을 것이다.

2단계: 패닉으로 앵커펀드가 대량으로 빠져나갔다.

8일 새벽 작은 디커플링 사건으로 UST와 루나 보유자들 사이에 패닉이 급속도로 퍼졌다. 5월 8일부터 Anchor에 락업된 UST가 대량으로 시장에 유입되면서 UST 매도 압력이 더욱 가중되었다.

이 기간 동안 LFG는 UST의 안정성을 유지하기 위해 7억 달러의 비트코인 저축을 "대출"한다고 발표했습니다.

그러나 도권에 따르면 0.95달러 이상의 UST는 디커플링으로 간주되지 않으므로 비트코인은 이 임계값 이상으로 사용되지 않습니다.

8일 디커플링 이후 UST가 1달러 앵커로 복귀하지 않은 이유도 이 때문이다.

그러나 LFG는 UST가 앵커링으로의 장기적 복귀 실패가 시장에 큰 부정적 감정을 불러일으킬 것으로 예상하지 못했고, Anchor에서 탈출한 UST는 대규모 매도를 시작했고 UST 앵커링은 0.95달러 문턱 아래로 떨어졌다. LFG는 Do Kwon이 "더 많은 자금이 동원되고 있습니다."라고 다시 트윗했을 때 비트코인 예금을 청산하기 시작했습니다.

이후 '0x599'로 시작하는 주소가 2억 달러가 넘는 규모로 시장에서 유통되는 UST를 흡수하기 시작했다.

이로 인해 UST-3Crv 풀도 빠르게 재조정되었지만 비트코인 청산으로 인해 가격이 더욱 하락했고 시장 심리는 계속 악화되어 Luna의 대규모 청산으로 이어졌고 UST 매도 압력은 더욱 증가했으며 UST-3Crv 풀은 곧 균형이 무너졌다.

5월 10일 오전 점프트레이딩과 LFG는 무언가 잘못되었음을 깨닫고 앵커를 보호하기 위해 비트코인 적금 판매를 중단한 것인지도 모른다 상황 악화에도 불구하고 UST는 0.6달러까지 급락했다. 앵커 가격은 나중에 반등했지만 Curve 플랫폼의 UST-3Crv 풀 비율은 여전히 심각하게 왜곡되어 비율이 한때 91.37%/8.63%였습니다.

3단계 : 뒷거래, 제도권 구제설 확산 시작

UST가 죽음의 소용돌이의 "공포 2시간"을 촉발한 후 Jump, Alameda 및 기타 기관이 일부 비하인드 거래에 도달했으며 구조를 시작하기 위해 20억 달러를 투자할 준비를 하고 있다는 소문이 돌기 시작했습니다. 이후 '0x6c'로 시작하는 주소로 20억 달러를 이체했지만 별다른 조치는 없었고 아직까지 해당 주소가 UST 사건과 관련이 없는 것으로 보인다.

또한 바이낸스도 UST 방어전을 벌이는 것으로 보인다. "Uncommon Core"의 이사인 Hasu에 따르면 바이낸스는 UST 주문서에 대한 거래 바닥 가격을 강제로 설정했으며 사용자는 오랫동안 $0.7 임계값 아래에서 주문을 제출할 수 없었습니다.

오늘 아침 LFG의 자금조달 소식이 또 나왔는데요, 소식통에 따르면 LFG는 UST를 지원하기 위해 10억 달러를 모금하기 위해 기관의 도움을 구하고 있습니다. The Block의 연구원인 Larry에 따르면 현재 자금 조달 세부 사항은 다음과 같습니다. Jump Trading, Celsius, Jane Street가 약 7억 달러의 자금 조달에 동의했으며 Alameda Research는 아직 동의하지 않았습니다. 기관의 조건은 LUNA 스팟을 50% 할인된 가격으로 얻고 1년 동안 잠그고 1년 후 매달 선형적으로 잠금 해제하는 것입니다. 그러나 동시에 Larry는 자금 조달이 아직 확정되지 않았으며 모든 것이 바뀔 수 있음을 강조했습니다.

규제 그림자: 사마귀가 매미를 잡고 오리올스가 따라옵니다.

UST 언앵커링에 대한 현재 이야기는 모두 추측이지만, 우리는 시장에서 매우 신뢰할 수 있는 정보를 발견했습니다. 5월 10일 오전 저명한 매크로 투자자이자 리얼비전의 창업자인 라울 팔이 테라의 창업자인 도권과 UST의 언앵커링에 대해 인터뷰했다.대화 내용은 아직 방송되지 않았지만, Bankless와의 후속 인터뷰에서 Raoul은 여전히 이 사건의 일부 세부 사항을 밝혔습니다.

"매우 간단합니다. UST가 분리되었습니다. UST 마켓 메이커인 Jump Trading은 UST를 구매하기 위해 자체 ETH를 판매해야 했으며, LFG도 자체 비트코인 포지션을 청산해야 했습니다." 사건을 명확하게 설명하고 즉시 추가했습니다.

실제로 이번에 UST의 죽음의 소용돌이를 촉발한 금액은 3억 달러를 넘지 못했고, 현재의 결과는 수십억 달러에 불과해 전통 금융과 비교하면 실로 미미하다. 하지만 가장 놀라운 사실은 전통적인 금융계에서는 극히 드문 일이 전면적으로 일어났다는 것입니다. 블록체인 덕분에 암호화 개발 역사상 최초의 대규모 "태국 바트 + 리만" 이벤트를 목격하게 된 것은 행운입니다.

실제로 Rhythm은 이전 기사 "반지의 제왕 알고리즘 Stablecoin의 꿈: After LUNA" 및 "Luna 설립자 Do Kwon과의 대화: UST의 비트코인 도박" 기사에서 UST와 전체 알고리즘에 대해 설명했습니다. 시장, UST만의 대처 전략.

이번 UST의 심한 디앵커는 루나가 죽음의 악순환을 일으킨 것이 처음이 아니다.작년 5월 19일 UST도 심각한 디앵커를 겪었고 가격은 $0.85로 떨어졌다.결국 LFG의 구출 아래 , 루나 와 UST 가 살아남고 발전할 수 있었다 . 이후 유사한 사건이 재발하지 않도록 LFG는 UST의 새로운 보증 메커니즘을 포함하여 일련의 변경을 수행했습니다.

사실 비트코인 및 기타 L1 퍼블릭 체인의 기본 토큰을 보증으로 구매하는 것은 잘못된 선택이 아니지만 이 새로운 메커니즘의 완전한 전달을 실현하는 데는 시간이 걸릴 것입니다. LFG의 40억 달러 4Crv 풀이 형성되었다면 이와 같은 충돌은 전혀 발생하지 않았을 수 있습니다. 하지만 루나 마니아인 도권에게 시장이 충분한 환매 기회를 주지 못한 것은 안타까운 일이다.

베테랑 DeFi 플레이어는 이 UST 언앵커링의 영향이 Terra 생태계에만 머물지 않을 수 있음을 알아야 합니다. Lehman Brothers의 파산처럼 Luna 생태계의 붕괴는 전체 암호화 시장에 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 Raoul과 같은 많은 사람들이 보기에 이 unanchoring 사건의 최악의 영향은 실제로 규제 수준에 있습니다. 이번에 암호화폐 거인의 "매미 잡는 사마귀"는 또한 그들 뒤에 있는 "규제 꾀꼬리"를 끌어들일 수 있습니다. .

우리는 최근 몇 년 동안 여러 국가의 중앙 은행이 자체 디지털 통화(CBDC)를 활발하게 대중화하고 있음을 알고 있습니다.이렇게 "최고의 카드"인 UST는 의심할 여지없이 규제 기관에 대한 완벽한 변명입니다. 과연 UST가 자신감을 되찾을 수 있을지는 차치하고 트위터를 통해 "UST 언앵커링이 감독을 끌어들일 수 있다"는 발언이 널리 퍼지기 시작하면서 많은 이들의 걱정을 자아내고 있다.

아니나 다를까, 감독의 출구는 사건 당일 밤에 찾아왔다. Rhythm 뉴스에 따르면 5월 10일 Capitol Hill에서 열린 회의에서 Yellen 미국 재무장관은 암호화 시장에서 USD Stablecoin의 규제에 대해 이야기했습니다. Yellen은 USD Stablecoin 규제의 입법이 임박했다고 믿습니다. 우리 모두와 마찬가지로 엄청난 위험을 초래합니다. Terra UST는 오늘 한 차례 하락세를 보였습니다.”

의심 할 여지없이 UST의 붕괴는 다시 한 번 스 테이블 전체에 규제 그림자를 드리 우고 있습니다.. 이제 여러 국가의 규제 기관이 이와 관련하여 스 테이블 코인에 대한 "규제 포위 공격"을 시작할지 생각해야합니까? 미래의 암호화 시장은 "주권의 자유"를 잃게 될까요?