Crypto의 벤처 캐피탈 환경

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벤처 펀드 환경

‍2018년 이후 3300개 이상의 펀드가 암호화폐에 벤처 투자를 했습니다. 이 펀드 중 339개만이 2021년 초 이후 10개 이상의 투자를 했습니다. 액티브 크립토 펀드.

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더 세분화하기 위해 339개의 활성 암호화폐 펀드를 분석을 위해 두 개의 관련 하위 세그먼트로 분류할 수 있습니다.

• 190개의 펀드가 2021년 초부터 최소 10개의 시드 또는 프리시드 투자를 함으로써 정의된 초기 단계에서 활성화됩니다.
• 초기 단계에서 활동하는 이들 펀드 중 40개는 2020년 이후에 출시된 신흥 운용사입니다. 우리 회사 Stratos가 이 범주에 속할 것입니다.

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초기 단계 거래 환경

‍2021년 초부터 1,500개 이상의 초기 단계(시드 및 프리시드) 암호화폐 모금 라운드가 있었습니다. 엄청난 투자 규모를 감안할 때 우리는 어떤 회사가 후속 후속 자금 조달을 완료했는지 살펴봄으로써 이러한 1500 라운드의 품질을 측정하기 위해 데이터 기반 접근 방식을 사용했습니다. 경로 의존성은 초기 단계 투자에서 중요한 요소이며 후속 자금 조달을 계속하는 회사는 궁극적으로 성공할 가능성이 훨씬 더 높습니다. 중요한연구 이를 백업하기 위해 수행되었습니다.

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아래 그래프는 2021년 1월부터 2022년 3월까지 월별로 초기 단계 라운드 수를 보여주며, 이미 후속 라운드를 제기한 해당 코호트의 회사 수와 중첩됩니다. 우리가 이 기간을 선택한 이유는 이것이 암호화 벤처의 현재 시드 환경을 가장 잘 대표하기 때문입니다. 여기에는 기존 관리자뿐만 아니라 신흥 관리자도 포함됩니다. 2022년 3월 이후의 새로운 회사 코호트는 해당 코호트의 회사가 일반적으로 후속 라운드를 보증할 만큼 충분히 성숙하지 않았기 때문에 제외했습니다.

2021년 초부터 2022년 3월 사이에 1,000개의 초기 단계 라운드가 있었습니다. DeFi가 가장 인기 있는 범주로 라운드의 31%를 차지했으며 NFT, Web3, 인프라, CeFi가 그 뒤를 이었습니다. 시간이 지남에 따라 월별 라운드 수가 크게 증가했습니다. 2021년 1월에는 19개의 초기 단계 라운드가 있었고 2022년 1월에는 92개가 있었습니다. 흥미롭게도 DeFi 및 인프라 거래의 수는 기간 동안 비교적 일정하게 유지되었습니다. 대부분의 성장은 NFT 및 Web3 범주에서 발생했습니다. 2021년 9월부터 대부분의 라운드가 해당 범주에 속했습니다.

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누구나 예상할 수 있듯이, 그 기간 동안 초기 단계 라운드를 유치한 소수의 기업이 이후 후속 라운드를 유치했습니다. 약 20%입니다. 시간이 지남에 따라 실적이 우수한 회사는 초기 시드 라운드 후 12~18개월 사이에 후속 자본을 조달하는 경향이 있으므로 이 비율이 증가할 것으로 예상할 수 있습니다.

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이 데이터에 포함된 회사 유형에 대한 이해를 돕기 위해 아래 표는 후속 후속 라운드에서 모금된 자금의 양을 기준으로 2021년 1월부터 2022년 3월 기간에 처음 자금을 지원받은 상위 20개 회사를 보여줍니다.

상위 5개 회사 중 4개 회사와 20개 회사 중 12개가 인프라와 관련되어 있습니다. 초기 단계 라운드의 16%만이 인프라에 있었다는 점을 감안할 때 이 하위 부문은 다른 부문을 능가하는 것으로 보입니다. 여기에는 Fuel 및 Subspace(Stratos 포트폴리오 회사 모두)와 같은 확장 솔루션과 Moralis 및 QuickNode와 같은 중앙 집중식 인프라 공급자가 포함됩니다. Recur는 자금이 가장 많은 NFT 회사로, $5m 시드 라운드와 후속 $50m 후속 라운드를 모금했습니다. Element Finance와 Goldfinch Finance(Stratos 포트폴리오 회사)는 각각 3,200만 달러와 2,500만 달러를 모금하며 DeFi의 길을 이끌었습니다.

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데이터에 여러 번 나타나는 펀드가 많이 있습니다. Hypersphere, Maven 11, Stratos, A_capital 및 Andreesen Horowitz는 각각 상위 20개 초기 단계 라운드 중 최소 3개에 등장했습니다. 아래 목록은 2021년에 이미 후속 라운드를 모집한(따라서 마크업된) 최소 5개의 초기 단계 회사에 투자한 펀드를 보여줍니다.

위의 그래픽은 최고의 초기 단계 회사에 가장 많은 빈도로 투자하는 투자자를 강조합니다. 이 목록에는 공간에서 잘 알려진 대부분의 투자자가 포함됩니다. Coinbase Ventures는 이미 마크업된 22개의 시드 투자로 선두를 달리고 있습니다.

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펀드의 투자 판단 또는 "적중률"을 보다 정확하게 파악하려면 동일한 기간 동안 이루어진 총 투자 수를 고려해야 합니다. 일부 투자자는 단순히 더 많은 양의 회사에 투자하므로 자연스럽게 더 많은 마크업을 갖게 됩니다. 다음 그래프는 이를 고려하여 후속 조치/마크업 비율을 보여줍니다.

이 데이터 세트에서 Maven 11은 17개의 초기 단계 투자 중 8개로 후속 후속 라운드로 이어지는 길을 이끌었습니다. Stratos는 신흥 관리자 중 첫 번째였습니다(저희는 신흥 관리자를 2020년 초에 설립된 것으로 정의합니다). 상위 4개의 암호화폐 전용 벤처 기업 중 3개가 신흥 관리자라는 점에 주목하는 것은 흥미 롭습니다. 활성 초기 단계 암호화폐 펀드의 21%만이 신흥 관리자라는 점을 감안할 때 이는 새로운 펀드가 기존 펀드보다 적중률이 더 높다는 것을 의미할 수 있습니다.

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또 다른 흥미로운 통찰은 2021~2022년 암호화폐 벤처 펀드 빈티지의 작은 끝에서 가장 최근에 5000만~1억5000만 달러 사이의 자금을 모금한 회사가 가장 높은 후속 조치 비율을 보이는 회사라는 것입니다. 후속 비율이 이러한 포트폴리오 회사의 미래 성공을 예측하고 이 샘플 회사 집합이 해당 펀드 투자 자본의 많은 비율을 나타낸다고 가정하면 시간이 지남에 따라 소규모 펀드가 대규모 펀드를 능가할 가능성이 높습니다.

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위의 차트는 2021년에 10개 이상의 초기 단계 투자를 한 펀드에 대한 후속 비율을 보여줍니다. Variatn, Volt, Nascent 및 A_capital이 모두 컷오프가 낮았다면 차트 상단 근처에 있을 것이라는 점을 언급할 가치가 있습니다.

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결론

‍암호화폐에 적극적으로 투자하는 339개의 펀드가 있습니다. 그러나 데이터에 따르면 소수의 신흥 및 기존 펀드만이 우량 기업에 지속적으로 대규모로 투자하고 있습니다.

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창업자들은 함께 일할 투자자를 고려할 때 성공적인 초기 단계 회사에 투자한 실적이 있는 펀드에 집중하는 것이 중요합니다. 위 데이터의 의도는 창업자들이 초기 암호화폐에서 최고의 실적을 가진 펀드를 식별하는 데 도움이 되는 것입니다. 시드 라운드 이후에 후속 자금 조달을 하지 않는 회사가 계속해서 성공할 가능성은 통계적으로 매우 낮으며 최고의 초기 단계 자금은 표적 지원 및 후기 단계 투자자와의 관계.

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설립자는 또한 장점과 장점을 고려해야 합니다. 초기 단계에 집중된 펀드(예: Nascent, Maven 11, Stratos)와 전체 라이프사이클 펀드(예: Pantera, Polychain, a16z)로 작업하는 것의 단점. 더 작은 초기 단계에 집중된 자금은 일반적으로 더 많이 참여하고 더 많은 대역폭을 가질 수 있습니다. 더 큰 전체 라이프사이클 펀드는 더 많은 자원을 가지고 있으며 시간이 지남에 따라 자본을 더 잘 쌓을 수 있습니다.

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또 다른 고려 사항은 회사의 전문 분야입니다. 한 투자자는 인프라에 전문화되어 있고 다른 투자자는 DeFi, 게임 등에 전문화되어 있을 수 있습니다. 우리는 이 블로그 게시물에 대한 후속 조치에서 부문별 데이터를 더 깊이 파고들 계획입니다.