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Glassnode Chain 주간 보고서: 비트코인 관광객 추방

2022/07/05 14:37

따르다

비트코인은 6월에 37.9% 하락하면서 역사상 최악의 월간 가격 실적 중 하나를 기록했습니다. 비트코인 시장의 관광객들은 마지막 방어선으로 HODLer(보유자)의 결정을 사용하여 거의 완전히 쫓겨납니다.

2022년 상반기가 마무리되면서 비트코인은 역사상 최악의 월간 가격 실적 중 하나를 기록했습니다. 지난 30일 동안 가격이 37.9% 하락한 것은 2011년 약세장에 이어 두 번째로 최악의 달입니다. 규모면에서 비트코인은 2011년에 10달러 미만이었습니다.

비트코인 가격은 이번 주에 통합되어 이달의 손실을 줄이고 2017년 사상 최고치인 $20,000 근처에서 꾸준한 거래 범위를 유지했습니다. 시장은 최고 $21,471로 개장한 후 주중 최저 $18,741까지 떨어졌다가 다시 반등하여 $19,139로 마감했습니다.

6월 미국의 기대 인플레이션이 계속 상승하고 잠재적인 경기 침체에 대한 먹구름이 드리워지면서 시장은 높은 리스크 오프 상태를 유지했습니다. 이것은 최근 몇 주 동안 감소한 비트코인의 온체인 성능과 활동에서 분명합니다. 2018년과 2019년 최악의 약세장 단계에서 볼 수 있었던 수준의 네트워크 활동으로 인해 시장 관광은 거의 완전히 정리된 것으로 보입니다.

그러나 남아있는 활동은 결정된 축적 및 자체 호스팅 추세와 일치하는 것으로 보입니다. 거래소 잔액은 역사적으로 높은 수준이며 소매 및 고래 잔액은 크게 증가하고 있습니다.

이렇게 복잡하고 잠재적으로 다양한 시장 세력에 직면하여 이번 회에서는 비트코인의 온체인 성능 및 공급 분포에서 나타나는 주요 추세를 식별하려고 시도할 것입니다.

비트코인 관광의 종말

비트코인 분석의 가장 기본적인 개념 중 하나는 온체인 활동의 평가입니다. 이 개념은 사용자 그룹의 상대적인 강점 또는 약점을 식별하고 특히 거시적 네트워크 특성의 변화를 식별하는 것입니다.

높은 활동은 일반적으로 새로운 수요의 유입 및 투기 증가와 동의어이며 일반적으로 강세장과 관련이 있습니다(아래 녹색으로 표시됨).

일반적으로 수요의 급격한 감소 및 시장에 대한 관심 감소와 동의어인 낮은 활동은 전형적인 약세장입니다(아래 빨간색으로 표시됨).

곧 살펴보겠지만 온체인 활동의 거의 모든 지표는 네트워크 사용자의 수와 활동이 역사상 가장 깊은 약세장 영역에 접근하고 있음을 나타냅니다. 비트코인 네트워크는 사실상 모든 투기 단체와 시장 방문자가 비트코인 자산에서 완전히 제거된 상태에 접근하고 있습니다.

예를 들어 주소 활동은 11월 하루 100만 건 이상에서 오늘 하루 870,000건으로 13% 감소했습니다. 이는 신규 사용자의 성장이 거의 없고 기존 사용자를 유지하는 데 어려움이 있음을 보여줍니다.

이 메트릭의 고급 버전은 클러스터링 알고리즘의 이점을 활용하는 활성 엔터티의 수입니다. 이러한 방법은 여러 주소를 수집하고 활성 사용자 기반을 보다 정확하고 명확하게 반영하기 위해 온체인 엔터티를 결정합니다.

참가자들이 추가 가격 인상에 대해 추측함에 따라 활동적인 기업은 2021년 11월 정점 이후 상당한 이익을 얻었습니다. 그러나 이러한 기대는 사라지고 이제 일반적인 하락 추세가 확립되었습니다. 대략 244,000개의 일일 활성 엔티티가 약세 시장의 전형적인 낮은 활동 채널(빨간색으로 표시됨)의 하단에 맴돌고 있습니다.

이 지표에서 HODLer 리텐션은 활성 엔티티가 일반적으로 옆으로 기울어져 안정적인 사용자 기반을 나타냄으로써 더욱 두드러집니다.

참가자의 항복은 엔티티 순 성장의 붕괴를 통해 명확하게 관찰할 수 있으며, 이는 새로운 엔티티와 온체인에 남아 있는 엔티티의 차이를 보여줍니다. LUNA 폭락과 6월 말 급락 기간 동안 두 차례의 엄청난 급등을 제외하고 전반적인 성장률은 말할 것도 없이 부진했습니다.

최근 사용자 기반 성장은 하루에 약 7,000개의 순 신규 엔티티로 급감했으며, 이는 2018년과 2019년 최악의 약세 시장 수준에서 볼 수 있는 최저치와 유사합니다.

HODLer 기본 용량

정산된 트랜잭션의 수는 특정 날짜의 블록 공간 및 네트워크 활용에 대한 수요에 대한 추가 정보를 제공합니다. 평가된 트랜잭션 수는 두 가지 이유로 활성 주소/엔티티와 약간 다릅니다.

사용 가능한 블록 공간의 한계는 트랜잭션 용량에 제한을 두며 수수료는 완화 밸브입니다(매우 낮음, 눈에 띄는 혼잡이 거의 없음을 나타냄).
일괄 처리 및 분리된 증인과 같은 트랜잭션 기술은 효율성이 지속적으로 향상되고 있으며 2020년에는 두 기술의 채택이 크게 증가했습니다.

2018년 1월과 2021년 5월 강세장 막바지에 거래량이 급감했다. 몇 달 간의 회복 후 거래 수요가 약세장 본체 전체에서 횡보하는 모습을 볼 수 있습니다. 이는 신규 수요의 정체와 사용자(HODLer)를 위한 기본 부하 유지 가능성을 모두 나타냅니다.

이를 강화하여 잔액이 0이 아닌 주소의 수는 계속 증가하여 4,220만 개의 새로운 최고치를 달성했으며 최근 항복의 영향을 최소화했습니다.

급격한 매도 이벤트와 초기 약세장에서 Bitcoin 네트워크는 종종 투자자가 항복하고 모든 돈을 소비함에 따라 대규모 지갑 세척을 봅니다.

약세장은 2018년 1월부터 3월까지 총 24.4%에 해당하는 700만 개의 0이 아닌 잔액 주소의 하락으로 촉발되었습니다. 여전히 사상 최대 낙폭이다.
2018년과 비교하여 2021년 4월과 5월 사이의 대규모 마이너 마이그레이션 동안 100만 개의 0이 아닌 주소가 충돌하여 2018년에 비해 상당히 온건한 응답인 2.8% 감소했습니다.
2022년 5월 가격이 급락하여 430,000개의 0이 아닌 잔액 주소가 1% 감소하여 4-5월 21일보다 훨씬 악화되었습니다.

2018년 이후에는 0이 아닌 주소 항복의 심각성이 감소한 것을 볼 수 있으며, 이는 일반 비트코인 참가자들 사이에서 결정 수준이 증가하고 있음을 나타냅니다.

온체인 활동은 여전히 심각하게 침체되어 있으며 확실히 약세장 영역에 있습니다. 지난 12개월 동안 거의 모든 한계 구매자와 판매자가 마침내 항복하고 네트워크에서 제거된 것으로 보입니다. 이렇게 하면 해상도가 가장 높은 베이스로드 HODLer만 남습니다. 비트코인의 수요 측면에 대한 지원이 거의 없기 때문에 이러한 HODLer가 확고한 바닥을 만들 수 있을 때까지 가격이 조정되고 있습니다.

거래 차이

거래소는 매일 수억에서 수십억 달러의 비트코인 가치가 체인을 통해 흐르는 비트코인 시장 인프라의 중심에 남아 있습니다. 거래소 입출금 금액은 종종 현물 가격과 높은 민감도 및 상관 관계를 나타냅니다.

일반적으로 예금과 인출은 모두 가격 움직임을 따르며 투기 수요 유입이 가장 높을 때 강세장 최고점에 도달합니다. 인출(녹색)은 일반적으로 예금(분홍색)보다 적습니다. 거래소는 여러 고객의 인출을 한 번의 거래로 처리하는 반면 입금은 별도로 처리하기 때문입니다.

최근 몇 주 동안 일부 대출 서비스가 사용자 예금 및 인출을 중단하면서 블록체인 자산의 자체 보관에 다시 초점을 맞췄습니다. 아마도 이 안타까운 사건에 대한 대응으로 현재 거래소 출금이 증가하고 있는 반면 입금 수는 계속해서 감소하고 있습니다.

이것은 역사적으로 이례적인 일이며 지난 5년 동안 그러한 사례는 거의 없었습니다.

또한 교환 관련 활동의 지배력을 네트워크 전체의 모든 거래 비율로 평가할 수 있습니다. 이것으로부터 우리는 투자자 활동의 최고점과 최저점을 식별하고 기본 부하 시장 구조의 변화를 식별할 수 있습니다.

2017년과 2021년 강세장이 정점에 도달한 후 거래소 거래 지배력은 거의 즉시 정점에 도달했으며 전체 활동의 80~94%를 차지했습니다. 이것은 가격이 폭락하기 전에 새로운 참가자가 최고점에서 구매하고 이후 네트워크에서 퇴출됨에 따라 시장 관광의 마지막 헐떡임과 유입을 표시했습니다.

거래소에서 거래되는 지배력은 2021년 5월 고점 이후 장기간 희석을 경험했으며 약 50%에서 안정화되는 것으로 보입니다. 이것은 시장이 HODLer 지배에 접근하고 있다는 이전 관찰을 뒷받침합니다.

외환 준비금은 계속해서 대규모 순인출을 기록했으며 총 잔액은 2018년 7월 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 2020년 3월부터 거래소의 총 잔액에서 750,000 BTC가 인출되었습니다. 최근 3개월 동안에만 142만5000비트코인이 유출돼 전체의 18.8%를 차지했다.

특히 이러한 극단적인 가격 하락 움직임에 직면한 이 규모의 교환 유출은 흥미롭고 다음 섹션에서 이러한 흐름을 더 자세히 분석할 것입니다.

우리는 이러한 준비금이 개별 거래소에서 변경되는 것을 볼 수 있으며 흥미로운 차이가 발생하는 것을 볼 수 있습니다.

Coinbase는 지난 2년 동안 총 450,000 BTC가 감소하면서 토큰의 순유출을 계속 보고 있습니다. Coinbase 잔액은 10,000 BTC에서 30,000 BTC로 계속 감소했습니다. 이 비트코인은 Coinbase 엔티티와 연결되지 않은 새 지갑으로 전송되었습니다. 보유 자산의 규모를 감안할 때 이는 기관을 위한 양육권 솔루션일 가능성이 높습니다.
반면 바이낸스는 같은 기간 동안 순잔고를 약 300,000 BTC 늘렸습니다. 그 결과 이번 주 TXMC가 강조한 바와 같이 바이낸스는 이제 코인베이스를 제치고 비트코인 공급에서 가장 큰 거래소가 되었습니다.

역사적으로 저조한 한 달의 가격 실적 외에도 거래소는 월 150,000 BTC의 유출률로 기록상 가장 큰 월간 하락을 기록했습니다. 이로 인해 전체 6월 잔액이 5.0% - 6.0% 감소했습니다. 이는 2021년 5~6월에 발생한 거래소로의 대규모 토큰 유입과 극명한 대조를 이룹니다.

토큰 다 어디갔어?

2017년 6월 이후 비유동성 공급의 가장 큰 변화는 사상 최대 규모의 거래소 순포지션 변화를 보완했습니다. 7월에 비유동적 공급은 223,000 BTC 증가했는데, 이는 지출 기록이 거의 또는 전혀 없는 지갑으로의 엄청난 토큰 흐름을 반영합니다(일반적으로 거래가 아님).

다시 말하지만, 이는 2021년 5월 및 LUNA 폭락 기간과 정반대입니다. 둘 다 가격 폭락과 비유동적 공급 붕괴를 보였습니다.

총 교환량이 계속 고갈됨에 따라 가장 큰(10k+ BTC) 및 가장 작은(

10~10,000 BTC를 보유한 그룹은 거의 완전히 중립적이며 총 보유량에 큰 변화가 없습니다.

이를 자세히 살펴보면 소매 잔액이 역사상 가장 공격적인 비율인 월 60.46k BTC의 비율로 증가하고 있음을 알 수 있습니다. 이는 월 순환 공급량의 0.32%에 해당합니다. 흥미롭게도 소매 잔액은 2017년 12월 ATH에서 설정한 이전 기록인 $20,000보다 빠르게 증가했습니다.

소매 투자자 커뮤니티는 분명히 $20,000를 매력적인 가격으로 보고 있습니다.

마지막으로, 아래 차트는 Whale to exchange volume metric에서 파생되었으며, 여기서 고래는 BTC가 1000개 이상인 개체로 정의됩니다(광부 및 거래소 제외).

순자산으로 볼 때 고래는 우리가 추적하는 거래소에서 869만 BTC를 인출했으며 고래의 축적 및 유통 주기는 시장 가격 성과와 밀접한 관련이 있는 것으로 보입니다. 2022년 4월 이후 고래 거래량은 출금이 주를 이루며 6월에는 월 140,000 BTC라는 상당한 수준에 도달했습니다. 이는 2021년 1월 철수에 이어 지난 5년 동안 두 번째로 높은 수준이다.