본격적인 '스테이블코인 전쟁'

준비하세요. Stablecoin 전쟁이 시작되었습니다.

스테이블코인은 총 시가총액이 1,800억 달러가 넘는 암호화폐 산업에서 가장 크고 빠르게 성장하는 부문 중 하나가 되었습니다. 이 수치는 지난 1년 동안 109%, 지난 2년 동안 1748% 성장했습니다.

위: 주요 스테이블 코인의 공급량 증가. 출처: 블록

암호화 경제의 이 부문에서 스테이블코인은 수조 달러의 시장 규모를 가지고 있으며 "돈"의 형태로서 이러한 자산은 유동성과 함께 제공되는 막대한 네트워크 효과의 혜택을 받습니다. 이 때문에 초기 Stablecoin 승자는 쉽게 확고한 현직자가 될 수 있습니다.

이것은 물론 질문을 던집니다: 이 Stablecoin 전쟁에서 누가 이기고 있습니까? 어떤 Stablecoin이 가장 빠르게 성장하고 있습니까? 온체인의 다양한 사용 사례에서 가장 유동적이고 채택된 Stablecoin은 무엇입니까?

알아 보자.

01. 주요선수

Stablecoin 전쟁의 현재 상태를 이해하기 위해 일부 데이터를 조사하기 전에 7개의 주요 Stablecoin/통화 발행자를 간략하게 살펴보고 이러한 Stablecoin의 작동 방식과 성공 뒤에 있는 몇 가지 동인에 대한 높은 수준의 관점을 가질 수 있습니다. .이해 수준.

우리의 목적을 위해 USDC, USDT, BUSD, UST, DAI, FRAX, FEI 및 OHM에 대해 이야기할 것입니다(OHM은 Stablecoin이 아니라 "고정되지 않은 통화"임).

이 7개의 스테이블 코인이 반드시 시가 총액 기준으로 가장 큰 것은 아니지만 (아래에 설명된 이유로) 시장 점유율을 유지하거나 성장시킬 수 있는 최상의 위치에 있으며 DeFi 업계에서 가장 경쟁이 치열한 분야 중 하나입니다.

1. 중앙화 스테이블코인: USDC, USDT, BUSD

USDC, USDT 및 BUSD는 현재 3대 중앙 집중식 스테이블 코인입니다. 세 가지 모두 오프체인 엔터티에 의해 발행되며 명목 담보(예: "실제" USD)로 1:1로 지원된다고 주장합니다.

이 Stablecoin 디자인은 더 불투명하고 완전히 중앙화되어 있지만 세 개의 Stablecoin이 전체 산업의 100%를 차지하는 1,442억 달러의 순환 공급량을 가지고 있기 때문에 Stablecoin 중에서 가장 확장성이 뛰어난 것으로 입증되었습니다. 이 세 가지 Stablecoin은 체인에서 감사할 수 없지만 다양한 수준으로 자체 준비금 증명을 발행했습니다.예를 들어, USDC 발행자인 Circle과 USDT 발행자인 Tether는 위험도가 낮은 단기 자산(예: 상업 어음으로) 자신을 위한 수입을 창출하기 위해.

특히 USDT와 USDC의 깊은 유동성은 이 두 스테이블 코인이 거대한 네트워크 효과를 구축할 수 있게 하며 USDC는 체인에서 가장 널리 채택된 스테이블 코인입니다(자세한 내용은 나중에 설명).

2. 탈중앙화 스테이블코인: UST, DAI, FRAX, FEI, OHM

1) UST

UST는 미국 달러에 고정된 분산형 알고리즘 스테이블 코인입니다.

UST는 안정성을 유지하기 위해 간단한 발행 및 소각 메커니즘을 채택합니다: UST를 발행하려면 사용자는 동일한 가치의 LUNA(Terra 블록체인의 기본 자산)를 파괴해야 합니다.

보시다시피 UST는 외부 담보의 지원을 받지 않습니다. 대신 안정성을 유지하기 위해 차익 거래에 의존합니다. 새로운 UST를 발행하여 가격을 책정하거나 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

그러나 Terra는 최근 UST 페그를 지원하기 위해 Luna Foundation Guard(LFG)를 통해 BTC 및 Avalanche의 고유 토큰 AVAX(총 가치 ~17억 5천만 달러)의 준비금을 모금하여 스테이블코인이 이러한 준비금 골드 지원에 9.3% 액세스할 수 있도록 했습니다.

이 설계에는 상당한 위험이 있지만 UST는 순환 공급을 186억 5천만 달러 이상으로 빠르게 확장하여 모든 Stablecoins 중 3위를 차지했으며 공급량은 이미 가장 가까운 경쟁자인 DAI보다 두 배 더 많습니다. .

2) 다이

DAI는 메이커다오(Maker DAO)가 발행한 탈중앙화 달러 고정 스테이블 코인입니다. DAI는 초과 담보 메커니즘을 기반으로 하며 사용자는 DAI Stablecoin을 만들기 위해 다양한 형태의 담보(예: ETH)를 금고에 예치할 수 있습니다. 담보가 설정된 담보 비율(담보 비율은 담보 자산에 따라 다름) 미만으로 떨어지면 청산될 수 있으므로 사용자는 담보 포지션을 과도하게 담보로 유지해야 합니다.

DAI는 DeFi 공간에서 가장 오래되고 입증된 스테이블 코인 중 하나이며 Maker는 강력하고 분산된 거버넌스 시스템과 동급 최고의 위험 관리 정책으로 유명합니다. 이것은 수많은 DeFi 프로토콜의 광범위한 통합과 함께 DAI의 시가 총액을 81억 3천만 달러 이상으로 성장시켰으며, 이는 모든 Stablecoin 중 5번째로 높은 시가 총액이며 분산형 Stablecoin 중 2번째로 높은 시가 총액입니다.

3) 프랙스

FRAX는 탈중앙화되고 USD에 고정된 스테이블 코인입니다. 이름에서 알 수 있듯이 Stablecoin은 부분 모기지 알고리즘 Stablecoin이며 시스템의 담보 금액(담보 비율(CR))은 동적으로 변경되며 FRAX의 수급에 따라 시장에서 설정됩니다. UST와 유사하게 FRAX Stablecoin 공급의 일부는 FXS 토큰(프로토콜의 시뇨리지 및 거버넌스 토큰)을 통해 안전하지 않고 유지되며, 환매 수요를 충족하기 위해 새로운 FRAX가 생성되고 발행될 때 폐기됩니다.

Frax는 또한 "알고리즘 마켓 메이커"(AMO)를 사용하여 통화 정책을 설정합니다. 이러한 AMO를 통해 프로토콜은 FRAX 및 그 준비금을 Curve, Uniswap 및 Aave와 같은 다양한 DeFi 프로토콜에 배포하여 수익을 창출하고 전략적 목표를 달성하는 데 도움을 줄 수 있습니다.

FRAX의 "양쪽 세계 최고" 설계는 AMO 및 많은 파트너의 사용과 결합되어 Stablecoin의 공급을 26억 달러 이상으로 확장했으며 시장 가치는 모든 Stablecoin 중 7위이며 지난 6년 동안 성장률이 증가했습니다. 월은 상위 7위에 속합니다. 스테이블코인 중 2위입니다.

4) 페이

FEI는 또한 미국 달러에 고정되고 Fei Protocol에서 발행하는 분산형 스테이블 코인입니다. Stablecoin은 완전히 담보화되어 있으며 사용자는 다양한 자산을 저장하여 새로운 FEI를 발행할 수 있으며 언제든지 1:1로 상환할 수 있습니다.

FEI는 분산된 담보만 허용하며 ETH 및 LUSD는 지원 자산의 대부분입니다.

FEI는 "프로토콜 제어 가치"(PCV) 개념을 대중화하는 데 도움을 주었습니다. 준비금은 탈중앙화된 거버넌스를 통해 TRIBE 토큰 보유자가 관리하기 때문입니다(향후 관리되는 밸런서 풀을 통해 관리될 예정임). 이 PCV는 수익을 얻기 위해 다양한 DeFi 프로토콜에 배치되며, 프로토콜 자체는 FEI(Protocol Owned FEI(POF))를 발행하여 선택한 DeFi 장소에 유동성을 제공하기 위해 초과 준비금을 사용할 수 있습니다.

FEI는 시가 총액이 5억 6,600만 달러인 11번째로 큰 스테이블 코인일 뿐이지만, 이 프로토콜은 PCV와 POF를 합친 금액이 8억 7,800만 달러입니다. 이는 Tribe DAO를 형성하기 위해 Rari Capital(무허가 자금 시장 프로토콜 Fuse의 팀)과의 합병 시너지와 결합하여 Fei에게 시장 점유율을 높이는 데 필요한 리소스를 제공해야 합니다.

5) 옴

OHM은 Olympus DAO에서 발행한 완전 담보형 자유 변동 통화입니다. 이는 OHM이 스테이블 코인이 아니지만 공개 시장에서 가격을 결정할 수 있음을 의미합니다.

Olympus는 채권 메커니즘과 담보 메커니즘을 사용하여 재무 자산을 축적하고 OHM을 발행합니다. 채권 메커니즘에 관한 한 계약은 Stablecoin 또는 OHM과 짝을 이루는 LP 토큰과 같은 다양한 자산과 교환하여 할인된 OHM(며칠 내에 부여됨)을 판매합니다. 서약 메커니즘에 관한 한 OHM 보유자는 새로 발행된 OHM을 얻기 위해 토큰을 서약할 수 있으며 이는 채권 메커니즘으로 인한 희석을 최소화하는 데 도움이 됩니다.

이러한 메커니즘은 가격에 상당한 영향을 미쳤으며 Olympus가 개척한 모델은 프로토콜이 99.2%의 OHM 유동성을 갖도록 허용하고 3억 3,700만 달러 이상의 금고를 축적할 수 있게 했습니다. Fei 및 FRAX와 마찬가지로 OHM 보유자는 수입 또는 추가적인 전략적 목표를 창출하기 위해 다양한 장소에 배치하기 위해 이러한 예비금을 제어할 수 있습니다.

이 자금을 통해 Olympus는 스테이블 코인 공간에서 계속해서 중요한 역할을 수행할 수 있으며 장기적으로 시가 총액이 현재 3억 6,800만 달러를 넘어설 수 있도록 도울 것입니다.

아래 차트는 지난 3개월과 지난 6개월 동안 7개의 가장 큰 스테이블 코인의 시가 총액, 시장 점유율 및 시가 총액 성장률을 보여줍니다.

위의 표에서 볼 수 있듯이 UST와 FRAX는 지난 6개월 동안 가장 빠르게 성장하여 지난 2분기 동안 공급량이 각각 547% 및 300% 증가했습니다. 지난 3개월 동안 UST는 시가 총액이 65% 증가하는 등 가장 빠른 속도로 확장을 계속했습니다. 이로써 2021년 11월 2.08%였던 전체 Stablecoin 공급에서 UST의 시장 점유율이 10.34%로 거의 5배 증가했습니다.

또한 전체 Stablecoin 시장 대비 UST 및 FRAX의 평균 이상의 성장률은 더 효과적인 자본 효율성으로 인해 확장할 수 있는 알고리즘 구성 요소가 있는 Stablecoin의 잠재력을 보여주는 또 다른 예입니다. 이 두 스테이블 코인은 서로 파트너십을 통해 계속해서 엄청난 성장을 보일 것입니다(예: 4pool on Curve). 4pool은 Curve의 기본 거래 쌍이 되는 것을 목표로 Frax와 Terra on Curve가 만든 UST, Frax, USDC 및 USDT로 구성된 스테이블 코인 풀입니다.

스테이블코인 시가총액 성장률 리더보드

금메달: UST

은메달: FRAX

동메달: USDC

02. 스테이블코인 전장

이제 우리는 이 Stablecoin 전쟁의 주요 선수들을 다루었으므로 경쟁의 최전선에서 그들을 살펴보고 그들이 각각 어디에 서 있는지 봅시다.

이를 위해 앞서 언급한 8개 자산(USDC, USDT, BUSD, UST, DAI, FRAX, FEI 및 OHM)과 MIM 및 LUSD(시가총액 기준으로 각각 6위 및 12위 스테이블 코인)를 비교합니다.

각 Stablecoin의 채택 및 사용을 평가하기 위해 DEX(탈중앙화 거래소), 자금 시장 및 교차 체인 브리지의 유동성 및 예금 구성을 조사합니다. 또한 DAO 대차대조표에서 Stablecoin 보유량을 살펴보고 어떤 Stablecoin이 다른 Stablecoin의 지원으로 사용되고 있는지 살펴보고 예비 자산으로서의 선호도와 채택을 평가합니다.

1. DEX의 스테이블코인 유동성

DEX(Decentralized Exchange)는 DeFi의 핵심으로, DeFi 생태계 전체에서 자산 교환 및 유동성 흐름을 촉진합니다. Curve Wars의 엄청난 인기가 증명하듯이 DEX는 Stablecoin의 핵심 전쟁터입니다. DEX의 깊은 유동성은 Stablecoin의 페그를 강화하고 Stablecoin이 다른 자산에 대한 인기 있는 거래 쌍으로서의 위상을 강화하는 데 도움이 되기 때문입니다.

이더리움에서 TVL(Total Value Locked)이 가장 높은 상위 5개 DEX(예: Curve, Uniswap, Balancer, SushiSwap 및 Bancor)의 스테이블코인 유동성 구성을 살펴보고 이 10개의 스테이블코인 패턴 간의 경쟁을 살펴보겠습니다.

위의 표를 보면 USDC가 23억 2천만 달러로 가장 유동성이 높음을 알 수 있으며, 이 5개의 DEX Stablecoin 100억 달러의 총 유동성 중 23.3%를 차지하며 FRAX(19.6%), DAI(18.4%)가 그 뒤를 잇습니다. ), 각각 19억 6천만 달러와 18억 3천만 달러였습니다.

각 거래 플랫폼의 Stablecoin 유동성 구성에 대해 자세히 살펴보면 USDC가 Uniswap 및 Balancer에서 가장 유동적인 Stablecoin임을 알 수 있으며, 이 두 DEX의 모든 Stablecoin의 유동성 점유율은 각각 39.7% 및 45.8%를 차지합니다. 도 1에 도시된 바와 같이.

당연히 Curve는 DEX 중에서 가장 경쟁이 치열한 스테이블코인 전쟁터였으며, 스테이블코인 프로토콜이 거래소 스테이블코인 유동성의 4분의 1 이상을 차지하지 않았습니다.

FRAX는 Curve 플랫폼에서 가장 유동성이 높은 스테이블 코인이지만 다소 의외일 수도 있지만 FRAX 프로토콜이 CVX의 최대 보유자이기 때문에 이에 대한 이유가 있습니다(CVX는 Convex Finance의 거버넌스 토큰이며 Convex는 대부분의 CRV를 제어합니다. Token, 따라서 Curve에서 CRV 토큰 보상의 흐름을 제어), Curve의 FRAX 매칭 풀에 더 많은 유동성을 제공하기 위해 CVX 보유자에게 수천만 달러의 뇌물을 지불했습니다.

Stablecoin의 온체인 유동성 리더보드:

금: USDC

은메달: FRAX

동메달: DAI

2. DeFi 머니마켓의 스테이블코인 예치금

DEX와 마찬가지로 DeFi 자금 시장(예: Aave, Compound 등)은 온체인 금융 시스템의 가장 중요한 구성 요소 중 하나이며 암호화 대출, 가격 위험을 활성화하고 (때로는) DeFi Degens(도박꾼)를 억제하는 데 도움이 됩니다. 거래 또는) 레버리지에 대한 만족할 수 없는 욕구.

이더리움의 4대 머니 마켓인 Aave, Compound, Fuse, Euler의 예금을 살펴보고 각 Stablecoin이 다른 Stablecoins에 비해 이러한 머니 마켓에 얼마나 예치되는지 알아보겠습니다.

위 표에서 USDC는 4대 주요 통화 시장에서 가장 많은 예치금을 보유한 Stablecoin으로 USD 48.2억을 초과하여 4개 플랫폼의 총 예치금 USD 95.1억의 50.7%를 차지함을 알 수 있습니다. DAI와 USDT는 각각 23억2000만 달러(24.4%)와 20억5000만 달러(21.6%)의 예치금으로 2위와 3위를 차지했다.

Fuse는 FEI, FRAX 및 OHM이 플랫폼에서 가장 큰 Stablecoin 예치금을 보유하고 있기 때문에 Stablecoins에 대해 가장 경쟁력 있는 시장임이 입증되었습니다. 프로토콜의 특성을 고려할 때 Fei와 Fuse 사이에 많은 수의 독립적이고 전용 풀이 있고 두 프로젝트가 모두 Tribe DAO를 기반으로 하기 때문에 둘 사이의 긴밀한 유대 관계를 고려할 때 이것은 특별히 놀라운 일이 아닙니다.

머니 마켓의 스테이블 코인 예치량 리더보드:

금: USDC

은메달: DAI

동메달: USDT

3. 크로스체인 브릿지의 스테이블 코인 유동성 및 고정 가치

블록체인 "브리지"는 다중 체인 암호화 경제에서 가장 중요한 인프라 중 하나가 되어가고 있습니다. 각 "브리지"에는 고유한 위험 프로필과 신뢰 가정이 있지만 대체 L1 체인 및 L2 네트워크가 등장함에 따라 "브리지"는 사용자에게 네트워크 간에 빠르고 비교적 간단하게 이동할 수 있는 방법을 제공합니다. 자산 전송, "브리지"의 인기 "가 폭발했다.

이를 염두에 두고 어떤 Stablecoin이 가장 유동적이며 5개의 인기 있는 "브리지" 프로토콜(Synapse, Wormhole, Stargate, Multichain 및 Hop)에 가장 많은 예치금이 있는지 살펴보겠습니다. 그러면 어떤 Stablecoin이 가장 유동적인지 이해할 수 있습니다. 이러한 다중 체인 경제에서 사용됩니다.

데이터 소스: DeepDAO

위의 표에 따르면 MIM이 5개의 "브리지" 중에서 가장 인기 있는 스테이블 코인이고 유동성/잠금 가치가 각각 10억 7000만 달러, 10억 4000만 달러, 10억 3000만 달러로 UST와 USDC가 그 뒤를 이었다는 것은 다소 놀라운 일입니다.

데이터 소스: DeepDAO

그러나 자세히 살펴보면 MIM과 UST 모두 다음 5개의 "브리지" 중 하나만 지원되기 때문에 이러한 수치가 다소 왜곡되어 있음을 알 수 있습니다. MIN은 멀티체인에서만 지원되고 UST는 Wormhole에서만 지원됩니다. 또한 USDC는 유동성/잠금된 가치 측면에서 전체 3위를 차지하고 있지만 Stargate, Synapse 및 Hop에서 가장 큰 시장 점유율을 차지하고 Wormhole 및 Multichain에서 2위를 차지하고 있음을 알 수 있습니다.

여러 체인의 Stablecoin 순위표:

금메달: MIM

은메달: UST

동메달: USDC

4. DAO 금고의 스테이블 코인 보유량

Stablecoin 채택을 측정하는 또 다른 중요한 사용 사례는 금고 자산으로 사용하는 것입니다. 많은 프로토콜이 기본 거버넌스 토큰에 대차대조표의 대부분을 가지고 있지만 DAO(분산형 자율 조직)는 점점 더 변동성이 적은 자산으로 재무 보유 자산을 다양화하고 있습니다.

DAO 금고에 있는 Stablecoins의 보유량을 살펴봄으로써 이러한 10개의 Stablecoin이 이와 관련하여 어떻게 수행되는지 봅시다.

위의 표에서 우리는 USDC가 이러한 추적된 DAO의 총 스테이블코인 보유 가치의 49.5%를 차지하거나 대차대조표에 있는 USDC 스테이블코인에서 4억 7,750만 달러를 차지한다는 것을 알 수 있습니다. USDC는 또한 가장 많은 수의 DAO 조직이 보유하고 있는 스테이블 코인이며, 무려 92개의 DAO가 금고에 USDC 자산을 보유하고 있습니다. DAI와 USDT는 각각 22.7%와 16.7%의 점유율로 2위와 3위를 차지했습니다.

USDC, DAI 또는 USDT 이외의 자산 중에서 OHM은 3개 DAO의 대차대조표에서 총 4,750만 달러의 가치로 지배적인 반면 FEI는 7개 DAO가 보유하고 있습니다.

DAO Vault의 최고 Stablecoin 보유:

금: USDC

은메달: DAI

동메달: USDT

5. 통화 준비금

Stablecoin의 마지막 주요 기능은 다른 통화를 위한 준비금입니다. Stablecoin이 경쟁사에 대한 준비 통화로 점점 더 널리 사용됨에 따라 변동성이 부족하여 위험 관리의 용이성을 높이는 동시에 Stablecoin 발행자가 서로 협력하도록 장려하는 인센티브를 조정하는 데 도움이 됩니다.

이를 염두에 두고 8개의 분산형 스테이블코인(DAI, FRAX, FEI, OHM, alUSD, MAI, agEUR 및 UST) 스테이블코인의 준비금 및 담보를 살펴보고 위에 나열된 10가지를 살펴보겠습니다. 각 Stablecoin이 다른 Stablecoins에 대한 준비금으로 얼마나 인기가 있는지 확인하십시오.

위의 표에서 우리는 USDC가 다른 Stablecoin 중에서 가장 인기 있는 준비금이며 전체 Stablecoins의 83.7%를 준비금으로 보유하고 있음을 알 수 있습니다. DAI, UST, LUSD가 각각 8.1%, 5.7%, 1.4%로 그 뒤를 이었습니다.

예약 순위표:

금: USDC

은메달: DAI

동메달: UST

03. Stablecoin 전쟁이 시작되었습니다

현재 승자: USDC

USDC는 DEX에서 가장 유동적인 Stablecoin, DeFi 화폐 시장에서 가장 많은 예치량을 가진 Stablecoin, 교차 체인 "브리지"에서 세 번째로 가장 유동적인 Stablecoin, DAO 금고에서 가장 널리 사용되는 Stablecoin, 가장 널리 사용되는 Stablecoin입니다. 다른 Stablecoin 중 Stablecoin 매장량에서 가장 인기 있는 Stablecoin입니다. USDC는 두 번째로 큰 Stablecoin임에도 불구하고 Crypto 공간에서 가장 많이 사용되는 온체인 Stablecoin임이 분명합니다.

다른 작은 Stablecoin 플레이어는 개별 전장에서 시장 점유율을 얻을 수 있었지만(예: FRAX는 Curve 플랫폼에서 가장 유동성이 높은 Stablecoin이고, FEI는 Fuse 자금 시장에서 가장 많이 예치된 Stablecoin이며, UST는 Wormhole 십자가에서 지원하는 유일한 Stablecoin입니다. -체인 브리지) Stablecoin이지만 USDC는 현재 Stablecoin 전쟁의 확실한 "승자"입니다.

그러나 분산형 스테이블코인을 지지하는 사람들에게는 희망이 있습니다. 두 가지 탈중앙화 대안인 UST와 FRAX는 시가 총액이 작음에도 불구하고 현재 USDC보다 훨씬 빠르게 성장하고 있습니다.

Near의 USN 및 Tron의 USDD와 같은 L1 체인의 알고리즘 Stablecoins와 같은 다른 새로운 도전자뿐만 아니라 Frax의 FPI 및 Volt Protocol의 Volt와 같은 CPI(소비자 가격 지수) 고정 Stablecoin과 같은 다른 새로운 도전자는 말할 것도 없고, 그들은 stablecoin 경쟁 구도를 뒤흔들 수 있습니다. .

USDC가 초기에 우위를 점할 수 있지만 우리는 이제 막 긴 스테이블코인 전쟁을 시작했을 뿐입니다.

**이 기사는 원저자의 견해일 뿐 투자 의견이나 제안을 구성하지 않습니다.