특별한 상승장? 네 번째 '반감기'로 여러 목표치 경신

현재 비트코인은 네 번째 반감기를 경험했으며, 이로 인해 공급량이 50% 감소하고 디플레이션이 자연적으로 증가했습니다. 이 글에서는 가격 성능 측면에서 비트코인 네트워크의 진화와 기본적인 네트워크 지표 측면에서 세대에 걸친 진화를 살펴볼 것입니다.

요약

• 최근 비트코인은 창립 이래 네 번째 반감기를 경험했습니다. 최근 비트코인은 출시 이후 네 번째 반감기를 경험했으며, 비트코인 공급량의 연간 인플레이션율이 50% 더 하락하여 유통 희소성 측면에서 금을 완전히 앞질렀습니다.

• 반감기 동안 비트코인 네트워크의 상태를 측정한 결과, 여러 중요한 지표의 성장률이 둔화되었습니다. 하지만 그럼에도 불구하고 비트코인의 성장세는 꺾이지 않고 계속되고 있으며, 매번 사상 최고치를 경신하고 있습니다.

• 현물 가격의 상승과 역사적 가격 최고점의 급격한 돌파는 투자자들의 수익성을 높였고, 이는 연초 대비 채굴자들의 수익이 50% 감소한 불리한 상황을 반전시켰습니다.

디플레이션 공급

적응 난이도 조정(ADA)이라는 독창적인 알고리즘을 통해 통화 가격은 여러 가지 요인에 의해 조정될 수 있습니다. "라는 문구처럼 비트코인 공급 곡선은 결정론적입니다. 이 알고리즘은 비트코인 채굴 과정의 난이도를 지속적으로 조정하여 채굴자가 아무리 많은 컴퓨팅 파워를 장치에 적용하더라도 비트코인 네트워크의 평균 블록 간격을 약 600초(10분)로 유지합니다.

비트코인 네트워크가 약 4년에 걸쳐 21만 블록 높이가 발생할 때마다 예정된 반감기가 발생하여 새로 발행되는 비트코인의 양이 50% 감소합니다. 그리고 네 번째 비트코인 반감기는 주말에 발생했으며, 블록당 허용량이 블록당 6.25비트코인에서 3.125비트코인으로 감소하여 네트워크 전체가 하루에 약 450비트코인(채굴된 144개 블록)을 발행하고 있음을 의미합니다.

비트코인 도입 이후 처음 네 번의 기간 동안. 총 19,687,500개의 비트코인이 채굴되었으며, 이는 사전에 결정된 네트워크 전체 공급량인 2,100만 개의 93.75%에 해당합니다. 따라서 향후 126년 동안 채굴해야 할 비트코인은 1,312,500개에 불과하며, 현재(세 번째와 네 번째 반감기 사이) 총 656,600개(전체의 3.125%)의 비트코인이 발행되었습니다. 흥미로운 점은 각 반감기가 임계점을 나타낸다는 점입니다.

• 채굴할 남은 양의 비율은 새로운 블록 허용량(3.125비트코인/블록 대 남은 3.125%)과 같다는 점입니다.

• 4번째 반감기와 5번째 반감기 사이에 채굴할 잔여량(1,312,500 비트코인)의 50%가 채굴됩니다.

블록 보조금은 매번 210,000개의 블록 높이가 절반으로 줄어들기 때문에 비트코인의 인플레이션율은 약 4년마다 절반으로 줄어듭니다. 이에 따라 최근 비트코인 공급량의 연간 인플레이션율은 이전 기간의 1.7%에서 0.85%로 낮아졌습니다.

4번째 반감기는 또한 비트코인과 금을 일반적인 자산으로 비교할 때 중요한 이정표가 되는데, 역사상 처음으로 비트코인의 정상 상태 발행률(0.83%)이 금(~2.3%)보다 낮아져 '가장 희소한 자산'이라는 타이틀에 역사적인 전환을 이루게 되었습니다. 이로써 "가장 희소성이 높은 자산"이라는 타이틀이 금에서 비트코인으로 넘어가는 역사적인 순간을 맞이했습니다.

신중한 투자 유지

신중한 투자 유지

그러나 여기서 중요한 점은 이 반감의 규모를 제대로 파악해야 한다는 것입니다. 반감기가 시장 역학 관계에 미치는 상대적인 영향을 평가할 때, 반감기 이후 새로 발행된 비트코인의 총량이 비트코인 생태계 내 글로벌 거래량에 비해 여전히 매우 적다는 점을 확인해야 합니다. 현재 반감기 이후 발행된 비트코인의 총량은 현재 온체인 전송량, 현물 거래량, 파생상품 거래량의 극히 일부에 불과하며, 특정 날에 전송되고 거래되는 총 자본의 0.1% 미만에 해당합니다.

따라서 반감기 이후 채굴되는 비트코인 수가 줄어들었을 뿐만 아니라 비트코인을 둘러싼 자산과 생태계의 규모가 계속 커지고 있기 때문에 비트코인 반감기가 거래 가능 수량에 미치는 영향은 주기마다 줄어들고 있습니다.

합리적인 기대치

비트코인의 반감기는 중요하고 널리 알려진 이벤트이며, 반감기가 다가올 때마다 자연스럽게 가격 움직임에 미치는 영향에 대한 추측이 높아집니다. 따라서 과거 전례와 기대치의 균형을 맞추고 비트코인의 과거 실적을 바탕으로 상대적으로 느슨한 분석 경계를 설정하는 것이 시장 분석을 위한 보다 합리적인 전략이 될 수 있습니다.

비트코인의 가격 성과는 반감기에 따라 크게 달라졌으며, 초기 반감기는 현재와 매우 달랐기 때문에 과거의 경험이 현재 분석 예측에 큰 도움이 되지 못할 수 있다고 생각합니다. 그러나 시간이 지남에 따라 수익률이 감소하고 총 되돌림 효과가 약화되는 것은 시장의 규모가 커지고 이러한 성장을 주도하는 데 필요한 유동성 규모가 확대됨에 따라 촉발된 자연스러운 결과라고 볼 수 있습니다.

• 빨간색: 에포크 2 가격 성과: +5,315%, 최대 되돌림 -85%

• 빨간색. align: left;">파란색: 에포크 3 가격 성과: +1,336%, 최대 되돌림 -83%

• 녹색: 에포크 4 가격 성과: +569%, 최대 되돌림 -77%

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이제 지난 주기 이후 비트코인의 성과를 평가해 봅시다. 비트코인의 가격 성과가 반으로 줄어든 2015년과 2018년, 그리고 현재 사이클 사이에는 분명한 유사점이 있으며, 두 사이클 모두 200%에서 최대 300%의 상승을 경험했습니다.

그러나 현재 사이클이 반감기 이전에 이전 가격 최고점을 돌파한 유일한 사이클이라는 점을 특히 강조하는 것이 중요합니다.

이를 살펴보는 또 다른 방법은 각 반감기 이후 365일 동안의 기간을 고려하는 것입니다. 365일 동안의 비트코인 시장 성과. 되돌아보면 반감기의 영향이 두 번째 시기에 훨씬 더 컸음을 알 수 있지만, 오늘날 시장의 역학 관계와 환경이 2011~2013년에 비해 크게 변했다는 점도 고려해야 하며, 이 두 시기를 단순히 동일시할 수는 없습니다.

이런 이유로 가장 최근의 두 시대(3시대와 4시대)의 반감기 이벤트가 자산 규모에 미친 영향은 오히려 더 풍부하고 해석의 여지가 많은 것으로 나타났습니다.

• 빨간색: 에포크 2 가격 성과: +7,258%, 최대 되돌림은 -69.4%

• 파란색: 에포크 3 가격 성과: +293%, 최대 되돌림 -29.6%

녹색: 에포크 4 가격 성과: +266%, 최대 되돌림 -45.6%

초록: 에포크 4 가격 성과: +266%, 최대 되돌림 -45.6%

일반적으로 시장은 각 반감기 이벤트 다음 해에 강세를 보였지만, 그 과정에서 최대 30%에서 70%에 이르는 매우 큰 되돌림이 있었습니다.

역사의 간헐적 운율. /strong>

2022년 약세장에서 널리 퍼진 주장 중 하나는 비트코인 가격이 아무리 하락하더라도 이전 사이클의 역사적 최고점(2017년 2만 달러의 역사적 최고점에 도달했을 때) 아래로 떨어지지 않을 것이라는 것이었습니다. 하지만 안타깝게도 2022년 말 대규모 디레버리징 과정에서 비트코인 가격이 2017년 사이클 최고치 대비 25% 이상 하락하면서 이 법칙은 실패로 돌아갔습니다.

최근에도 반감기가 일어나기 전까지는 비트코인 가격이 현재 사이클의 사상 최고치를 돌파할 수 없을 것이라는 비슷한 주장이 제기되고 있습니다. 하지만 올해 3월, 이 같은 '법칙'은 깨졌습니다. 당시 역사적으로 전례 없는 공급 제약(이전 게시물에서 언급했듯이)과 새로 상장된 현물 ETF의 수요 증가로 인해 사상 최고치를 다시 경신한 것입니다.

그러나 우리가 주목해야 할 것은 이 비트코인 가격 상승은 투자자들이 보유한 미실현 수익에도 상당한 영향을 미쳤다는 점입니다. 현재 비트코인 공급량에서 투자자들이 보유한 미실현 이익은 반감기 이후 가장 큰 규모입니다(MVRV로 측정).

다시 말해, 반감기일 현재 투자자들은 비용 대비 가장 큰 장부상 이익을 보유하고 있습니다. 현재 MVRV 비율은 2.26이며, 이는 비트코인의 단위당 평균 장부 이익이 +126%임을 의미합니다.

펀더멘털 성장. strong>

이전 섹션에서는 반감기를 노드로 삼아 다양한 역사적 주기 동안의 비트코인 가격 성과를 평가했습니다. 이번 섹션에서는 반감기 기간 동안 채굴 보안, 채굴자 수익, 자산 유동성, 거래 결제량 등 비트코인 네트워크 펀더멘털의 성장에 초점을 맞춥니다.

산술 연산력은 채굴 커뮤니티의 총체적인 '화력'을 평가하는 데 사용되는 네트워크 통계입니다. 반감기 동안 연산력의 증가 속도는 둔화되었지만, 초당 절대 해시는 계속 증가하여 현재 초당 620 엑사해시(지구상의 모든 80억 인구가 초당 775억 개의 해시를 처리할 수 있는 양)를 기록 중입니다.

흥미롭게도, 반감기 이벤트가 발생할 때마다 산술이 사상 최고치를 경신하거나 근접하고 있어 현재 다음 두 가지 시나리오 중 적어도 하나가 발생하고 있을 가능성이 높습니다.

1. 더 많은 ASIC 디바이스가 온라인 상태가 됨.

2. 더 효율적인 해시된 ASIC 하드웨어가 생산 중임.

이 두 가지 시나리오에서 도출할 수 있는 결론은 발행량이 절반으로 줄어들 때마다 50%씩 감소하더라도 전체 보안 예산은 현재의 운영 비용(OPEX) 비용을 유지하기에 충분할 뿐만 아니라 추가 CAPEX(자본 지출) 및 운영 비용 영역의 투자.

이제 추출기의 수익을 계산해 보니 현재 수익의 성장률은 비슷하게 감소하고 있지만, 절대적인 규모는 여전히 순증가하고 있는 것으로 나타났습니다. 지난 4년 동안 채굴자들은 이전 시기보다 무려 30억 달러에 달하는 엄청난 수익을 축적했습니다.

우리가 현재 사용하는 주요 시장 지표인 메트릭 - 실현된 캡. 이는 시간에 따라 비트코인에 투자되고 저장된 자본을 측정하는 강력한 도구로, 달러 표시 비트코인의 주기별 유동성 증가를 비교하는 데 사용할 수 있습니다.

이 지표를 통해 전체 비트코인 시장을 측정한 결과, 총 5600억 달러의 가치가 비트코인에 '저장'된 것으로 나타났습니다. 이는 이전 기간보다 439% 증가한 수치로, 현재 비트코인의 시가총액 1조 4,000억 달러를 뒷받침하는 놀라운 수치입니다. 또한 비트코인이 악명 높은 높은 변동성, 나쁜 헤드라인의 부정적인 뉴스, 주기적인 끔찍한 하락세에도 불구하고 자본이 계속해서 이 시장으로 유입되고 있다는 사실에 주목할 필요가 있습니다.

마지막으로 반감기 동안 네트워크를 통해 결제된 총 이체 거래량을 평가해 보면 다음과 같습니다. 반감기 기간 동안 네트워크를 통해 결제된 총 송금 거래량을 평가하면 지난 4년간 네트워크 송금 및 결제의 총 경제적 규모가 무려 106조 달러에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이 수치는 필터링되지 않은 원시 거래량을 고려한 것이며, 지갑 내 자산의 내부 관리로 인한 데이터 수정은 고려하지 않았다는 점에 유의하시기 바랍니다.

이 외에도 모든 거래는 중개자 없이 정산되며, 이는 비트코인 네트워크가 대규모로 가치를 처리할 수 있는 놀라운 능력을 가지고 있다는 점을 강조합니다.

요약

기대했던 비트코인의 반감기가 완료되면서 각 블록의 발행량이 절반으로 줄었고, 이에 따라 자산의 희소성이 더욱 심화되었습니다. 이러한 상황에서 유통되는 비트코인 자산의 희소성은 여전히 금을 압도하고 있습니다.

이전 기간과 비교하면 산술, 네트워크 결제, 유동성, 채굴자 수익의 성장이 위축된 것을 확인할 수 있습니다. 그러나 이러한 지표는 절대적인 측면에서 큰 폭으로 증가했으며, 시장 규모 측면에서 비트코인은 놀랍고 인상적인 성과를 달성했습니다.

이번 반감기에는 이전 반감기에 비해 모든 분야의 시장 투자자들이 네트워크 수익성이 크게 증가했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이러한 투자자들 중에는 이번 반감기에 총 컴퓨팅 파워가 사상 최고치를 기록한 베이스 마이너 커뮤니티도 포함되어 있으며, 이는 현재 시장이 여전히 OPEX와 CAPEX 수요를 모두 자극하기에 충분한 보안 예산을 보유하고 있음을 시사합니다.