아미나 은행 임원: 사이클의 현재 위치 및 참여 방법

글: 그레고리 몰, AMINA 은행 투자 솔루션 책임자, 코인데스크; 정리: 통 덩, Golden Finance

비트코인을 중심으로 암호화폐가 급등한 후, 1월 미국 비트코인 현물 코인 ETF의 승인은 게임 체인저였습니다. 1월 10일 이후 암호화폐의 총 시가총액은 1조 5,000억 달러에서 2조 4,000억 달러로 60%나 증가했습니다. 하지만 암호화폐는 금(10%)의 일부에 불과하고 마이크로소프트(3조 1,000억 달러)보다 작은 신흥 틈새 자산 클래스입니다.

많은 반대론자들은 ETF의 승인이 "소문은 사고 사실은 파는" 전형적인 사례가 될 것이라고 예측합니다. 하지만 극적인 가격 상승을 감안하면 이는 사실과 거리가 멀다.

지금 가장 시급한 질문은 암호화폐의 미래 방향이 무엇인가 하는 것입니다.

ETF와 수급 불균형

미국 ETF에만 약 190억 달러의 자금이 유입되었습니다. 모든 ETP를 포함하면 연간 수치는 훨씬 더 높습니다. 블랙록 IBIT ETF는 자산 100억 달러에 가장 빨리 도달한 ETF입니다. 2020년 이후 단 두 달 만에 마이크로스트레티지보다 더 많은 비트코인을 모았습니다.

이런 대규모 자금 유입이 ETF 성장의 주요 요인이었습니다. strong>이러한 대규모 자금 유입은 수요와 공급 간의 불균형을 초래하여 기초 자산의 가격을 상승시켰습니다. 미국에서만 비트코인 ETF는 유통되는 전체 비트코인의 약 4%를 차지합니다. 게다가 비트코인 공급량의 약 29%는 5년 이상 손대지 않았거나 영원히 사라질 수 있는 물량이며, 이러한 ETF는 이제 중요한 수요의 원천이 되고 있습니다.

4월 중순에 비트코인 반감기가 발생하면 현재의 수급 역학 관계는 더욱 악화될 가능성이 높습니다. 기존 세계에서 사전 발표된 기업의 조치와 마찬가지로 이 이벤트는 가격에 영향을 미치지 않을 것입니다. 그러나 과거 경험에 비추어 볼 때 반감기는 가격 상승의 심리적 촉매제로 작용하여 비트코인뿐만 아니라 코티지 시장에서도 랠리를 촉발시켰습니다.

"암호화폐는 문제를 찾는 해결책"

기관 투자자들은 ETF로 유입된 자금의 대부분을 개인 투자자들이 직접 토큰을 직접 구매하는 것을 선호합니다. 이것이 현재 랠리가 지속 가능한 주요 이유일 수 있습니다. 개인 투자자와 달리 기관 투자자는 투자 기간이 길고 시장 조정 시 ETF 포지션을 모두 매도할 가능성이 적습니다. 수시로 체계적으로 리밸런싱을 하지만 개인 투자자보다 일상적인 변동성에 덜 민감합니다.

이런 의미에서 기관이 등장하면 자산 클래스의 변동성이 전반적으로 줄어들어 기존 금융 시스템에 더 잘 통합될 수 있습니다. 아직은 느리고 점진적인 과정이며, 비트코인 ETF가 촉매제 역할을 하는 것은 분명하지만 전체 자산 클래스를 주류로 끌어올리기에는 충분하지 않습니다.

암호화폐 생태계에는 결제, 결제, 시장 조성, 대출, 게임, 메타 유니버스, 물류, 예술, 저작권 집행 등 다양한 활용 사례가 있지만, 대부분의 활용 사례는 아직 초기 단계이거나 틈새 대상 그룹에 초점을 맞추고 있는 것으로 보입니다. 암호화폐가 주류가 되려면 기술에 정통한 이슈나 사용자 그룹에 영향을 미칠 뿐만 아니라 일상 생활에 실질적인 혁신을 가져올 수 있는 실제 사용 사례가 더 많이 등장해야 합니다.

우리는 이 사이클의 어느 단계에 있으며 어떻게 참여할 수 있을까요?

구글 트렌드를 살펴보면 최근 몇 주 동안 '암호화폐' 또는 '비트코인' 같은 용어에 대한 검색 결과가 증가했지만, "

이 결과는 2021년과는 다릅니다. 2021년 마지막 강세장의 정점과는 아직 거리가 멀기 때문입니다. 게다가 최근 랠리는 비트코인과 이더리움이 주도하고 있습니다. 토렌트는 아직 영광의 순간을 누리지 못하고 있으며, 대부분 2021년 11월 사상 최고치의 일부에 불과한 가격에 거래되고 있습니다. 비트코인의 지배력은 여전히 약 50%에 머물러 있습니다. 일반적으로 토렌트는 사이클 후반부에 비트코인과 이더리움보다 더 나은 성과를 내는 경향이 있습니다. 우호적인 거시경제 여건을 감안할 때, 여전히 랠리의 여지는 남아 있는 것으로 보입니다.

그림 1 - 비트코인의 우위와 반감기

암호화폐는 위험/보상 관점에서 초기 단계 벤처 캐피탈과 비슷한 것으로 보입니다. 전 세계에 9,000개가 넘는 암호화폐가 존재한다는 점을 감안할 때, 상대적으로 적은 수의 암호화폐가 일상 생활에 광범위한 경제적 영향을 미치므로 장기 투자를 정당화할 수 있다고 가정하는 것이 안전합니다.

그림 1은 2019년 6월 상위 100개 토큰 중 시간이 지남에 따라 차트에서 순위를 유지한 토큰의 수를 보여줍니다. 이 숫자는 생각을 자극합니다. 비슷한 방식으로 닷컴 버블은 승자를 가리는 것이 얼마나 어려운지를 보여주었습니다. 1990년대 후반에 아마존과 구글이 업계를 지배하는 기업이 될 것이라고 누가 생각했을까요?

그림 2 - 2019년 6월 상위 100대 토큰 중 시간이 지나도 상위 100위 안에 머물러 있는 토큰은 몇 개입니까?

지나치게 집중된 베팅을 피하고 근시안적인 추세를 쫓지 않는 한 가지 방법은 광범위하게 분산된 매수 후 보유 지수에 장기적으로 투자하는 것입니다. 지수 설계에 상당한 시간을 투자한 결과, 스마트 베타 가중치 방법론과 함께 정량적 및 정성적 편입 기준을 조합하면 전체 시장 주기 동안 최상의 결과를 얻을 수 있다는 것을 알 수 있었습니다.

마찬가지로 1990년대 후반 이후 나스닥을 능가한 성장주 피커는 많지 않으며, 개별 토큰 피커나 임의적 시장 타이머가 장기적으로 엄격하게 설계된 지수를 능가할 것이라고 상상하기는 어렵습니다.