이더 합성 달러 프로젝트 ENA 설명: 강세장의 대안 "빅 숏"

출처: Chain View

출시 3개월 만에 이미 15억 달러 이상의 자산을 모으며 시장에서 큰 인기를 끌 것으로 예상되는 코인 런치풀의 새로운 이더리움 스테이블코인 합성 USD 프로젝트인 @Ethena에 대해 어떻게 생각하시나요? 하지만 루나 붕괴 이후 "안정성"에 대한 이야기가 널리 퍼진 오늘날, 에테나는 암호화폐 세계에 어떤 변화를 가져올까요? 제 개인적인 견해 몇 가지를 간략히 설명해드리겠습니다.

1) 온체인 스테이블코인 합성자산 프로젝트의 혁신적인 패러다임에는 한 가지 근본적인 가치가 있습니다: 사용자가 미국 달러와 암호화폐를 빠르고 효율적으로 전환하는 능력을 지원할 수 없는 전통적인 법정화폐 은행 시스템에 대한 사용자의 의존도를 줄인다는 것입니다.

비트멕스의 설립자 아서 헤이즈는 "지각의 먼지"라는 제목의 기사에서 이 사실을 심도 있게 설명했습니다: 점점 더 많은 암호화폐 자산이 법정화폐 거래에서 분리됨에 따라 은행 시스템으로 시장 케이크를 잡는 것과 같아서 은행 시스템은 암호화폐 자산에 대한 서비스를 제공할 의향이 없으며, 서비스를 제공하려는 일부 은행은 은행 시스템과 거의 동일한 단기 고수익을 올리려고만 하고 있습니다. 일부 은행은 단기 고수익을 얻기 위해서만 서비스를 제공하고자 하며, 이는 암호화폐 시장에 어느 정도 반발을 불러일으킬 것입니다.

최적의 해결책은 사토시 나카모토가 처음 비트코인을 발명했던 것처럼, 암호화폐 시장에는 기존 은행 시스템에 의존하지 않는 합성 달러 시스템이 필요합니다.

2) 그렇다면 에테나는 어떻게 기존 은행 시스템에서 탈피할 수 있을까요? 구체적으로, 에테나는 이더리움을 기초 자산으로 사용하며, 사용자가 일정량의 스테이블코인 자산을 프로토콜에 주입하면 플랫폼은 이에 상응하는 가치의 USDe 스테이블코인 자산을 발행하고, USDe의 가치를 항상 1달러 내외로 안정적으로 유지하기 위해 아더의 기사에서 언급한 암호화폐와 동등한 금액의 선물을 사용하는 특별한 메커니즘을 도입합니다. 숏 무기한 계약 포지션.

이더리움 가격이 상승하면 플랫폼이 보유한 이더리움의 가치는 상승하지만 역 무기한 계약은 손실이 발생하고, 반대로 이더리움 가격이 하락하면 보유 자산은 손실이 발생하지만 역 무기한 계약은 이익을 얻게 됩니다. 예, 이는 개인 사용자가 일반적으로 사용하는 헤징과 거의 동일한 개념입니다.

3) 스테이블코인 발행 플랫폼으로서 어떻게 하면 지속적으로 이익을 얻고 해당 위험을 헤지할 수 있나요?

1, Ethna는 CEX에 예치된 stETH가 통제할 수 없는 블랙스완 번개(FTX 거래소)의 위험이 있으므로 통제할 수 없는 거대한 유동성 위험을 피하기 위해 Cobo, CEFFU 및 기타 수탁 플랫폼에 직접 예치하고,

2, 사용자가 예치한 많은 수의 stETH를 보유하여 플랫폼이 Ether POS 합의 시스템에 입금하여 안정적인 3-4% APY 수익을 얻을 수 있습니다. 3, 파생상품 플랫폼에서 펀딩 비율과 스프레드 및 기타 잠재적 이익(APY 27% 정도)에 의해 생성되는 계약 포지션 거래에 대한 플랫폼의 플랫폼, 4, 플랫폼의 엘리트 트레이더가 더 넓은 스테이블 코인의 공급과 수요 및 스테이블 코인의 시장 가격을 정확하게 예측할 수 있는 높은 확률을 달성할 경우 가능한 최대 수익 증가를 달성하기 위해 지속될 수 있는 스테이블 코인도 늘릴 수 있습니다. 예를 들어, 플랫폼이 시장에서 스테이블코인의 공급이 증가하고 있다고 판단하면 암호화폐 자산을 매도하고 시장을 매수할 수 있으며 반대로 새로운 암호화폐 자산을 계속 추가하고 시장을 매도할 수 있으며, 물론 장기적으로 플랫폼은 확실히 스테이블코인의 공급을 늘리는 것을 목표로 할 것입니다. 그리고 적시에 전략을 변경하는 과정은 수익의 "공간"을 늘리는 것입니다.

4) 위에서 언급한 4가지 수익 요소는 상대적으로 위험을 줄일 수 있으며, 다음과 같은 일부 잠재적 위험은 실제로 객관적으로 존재합니다:

1, POS 검증인의 보안 및 안정성 위험(슬래시);

2, 손실 위험의 CEX 오픈 영구 계약 위치에서 거래자의 전략 오류 및 잘못된 판단. 잘못된 스테이블코인 공급 수요 추세, 돈을 벌기 위해 롱 포지션을 취했지만 스테이블코인 공급 사업이 정체된 위험,

3, 계약 거래 자금 조달 비율의 위험,

4, 가격 고정 잠재 청산 위험이 있는 경우 stETH 사용 등(낮은 확률).

종합적으로 에테나의 존재 철학은 스테이블코인에 대한 암호화폐 세계의 강력한 수요를 기본으로 하고 있기 때문에 스테이블코인 자산의 신규 발행은 분명 시장에서 인기를 끌 것이며, 이번 TVL 성장과 코인 런치풀 활동을 통해 모두가 스테이블코인 합성자산을 두려워하고 모두가 스테이블코인 합성자산을 기대하고 있다는 것을 확인할 수 있을 것으로 예상됩니다. 특히 폰지 리스크를 최대한 줄이면서 높은 APY를 지속적으로 제공할 수 있는 스테이블코인 프로젝트에 대한 기대가 높습니다.

개인적으로는 계약 시장에서 리버스 헤지 포지션을 기반으로 하는 에테나가 스테이블코인 발행을 확대할수록 시장에서 '빅 숏'이 될 수 있는 플랫폼이라는 점을 주목할 필요가 있다고 생각합니다.

시장 강세가 지속되는 상황에서 스테이블 코인 발행을 주요 동기로 삼는다면 분명 좋은 일이지만, 플랫폼이 더 수익 지향적이라면 이미 늘어난 이더리움 디파이 프로토콜을 긁어모으면서도 거래의 이익을 극대화하는 거래 전략에 의존해야 하는데, 현재의 덜 안정적인 거래 시장에서는 매우 어려운 일이 될 것입니다.

그러나 시장은 항상 비슷한 이야기를 반복하는 것 같고, 큰 상승장은 항상 새로운 유형의 금융 자산이나 특별한 모델에 의해 촉발되는 것 같으니, 어쨌든 조심스럽게 어떤 일이 일어날지 지켜보도록 하죠.