암호 화폐 연구원 : 그가 ENA에 낙관적 인 이유 ENA의 시가 총액은 얼마까지 갈 수 있습니까?

저자: Chetanya, 스파르탄 그룹 연구원, Golden Finance xiaozou 번역

Ethena Labs는 수익성이 높은 스테이블코인 분야에서 가장 빠르게 성장하고 있는 업체로, Tether와 Maker 등의 수익이 급증한 것에서 알 수 있듯이 가장 빠르게 성장하고 있는 기업 중 하나입니다. align: left;">이테나 랩스는 수익성이 높은 스테이블코인 분야에서 가장 빠르게 성장하고 있는 업체로, 테더와 메이커 등의 수익이 급증한 데서 알 수 있듯이 가장 빠르게 성장하고 있는 업체입니다.

저는 법정화폐 기반이 아닌 스테이블코인을 적극 지지하며, 스테이블코인 트릴레마를 해결하는 프로젝트는 엄청난 시장 기회를 맞고 있습니다.

USDe의 TVL이 급등했습니다. 23억 달러까지 치솟았습니다.

이더나는 ETH와 MKR에 이어 가장 높은 수익을 내는 탈중앙 금융 프로토콜로 빠르게 성장하고 있습니다.

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흥미롭게도 최근 레버리지 붐 이후, TVL의 탄력성과 프로토콜의 완벽한 상환 및 USEe 페그 관리가 저를 놀라게 했습니다. 이는 상품에 대한 시장의 신뢰를 높이고 시장이 상승할 때 많은 USDe 보유자를 끌어들일 것입니다.

1, USDe

 sUSDe는 두 자릿수 시장 중립적 수익률에 대한 확장 가능한 접근 방식을 제공하므로 USDT/USDC의 유효한 대안이 될 수 있습니다. 앵커 프로토콜이 지난 사이클(ATH TVL: 180억 달러)에서 보여준 것처럼, 안정적인 수익에 대한 수요는 엄청납니다. 트레이더, 거래소, 펀드 등이 점진적으로 자본을 배치할 때 USDe 스테이블코인의 일부를 보유하기를 바랍니다.

세라핌과 그의 팀은 팀은 USDe를 프랙스 파이낸스, 펜들, 모포 랩스 등 대형 디파이 프로토콜에 빠르게 통합했으며, USDe는 디파이 확장의 초기 조짐을 보이고 있습니다. 다가오는 CeFi 통합(바이비트가 최초)을 통해 USDe는 가장 큰 스테이블코인 중 하나가 될 가능성이 높습니다.

BTC 및 SOL 담보 성장이 고려되지 않았을 수 있습니다. 이로 인해 TAM이 상당히 확대되고 이번 주기에서 USDe가 100억 달러를 넘어설 수 있습니다.

2, 가치

TVL, 수수료, 수익 지표에 대해 ENA와 렌드리스 및 스테이블코인 계약을 비교할 때 완전히 희석된 기준으로 보면 ENA는 고평가된 것으로 보입니다. 그러나 MC(시가총액) 측면에서는 다시 합당한 평가를 받고 있는 것으로 보입니다.

최소 단기적으로는 2025년 초에 첫 번째 메이저 언락이 열리기 때문에 MC가 더 적절한 지표라고 생각합니다. 그때까지는 변동폭이 10~20% 정도로 유지될 것입니다.

3 , 데이터 예측

기본적으로 ENA TVL은 약 100억 달러로 성장할 것으로 예상합니다. 이를 통해 10억 달러 이상의 수수료 수입과 USDe 사용률(또는 sUSDe 환율)에 따라 5억 달러 이상의 수익을 창출할 수 있을 것입니다. ENA의 상승 여력은 5-10배가 될 수 있으며, 이는 시가총액이 50억-100억 달러가 될 수 있음을 의미합니다.

이 전망의 전제는 현재 사이클이 지난 사이클보다 덜 호황이라고 가정합니다.

4 , 위험

Ethena의 설계 위험은 대체로 잘 처리되었습니다. 그러나 더 시급한 문제는 포인트/샤드 프로그램이 종료된 후 TVL을 어떻게 관리할 것인가 하는 것입니다. 그들은 높은 합의 수익을 창출하고 sUSDe 보유자에게 비정상적으로 높은 환율을 제공할 수 있었는데, 이는 대부분 USDe의 낮은 담보율(현재 약 13.5%) 덕분이었습니다. 본질적으로 USDe 보유자는 현재 더 많은 "포인트/샤드"를 얻기 위해 서약하지 않는 것이 좋습니다.

포인트 프로그램이 종료되면 USDe 보유자는 아무런 가치도 축적하지 않게 되며, 이는 USDe에 대한 자연스러운 수요가 없음을 의미합니다. 일부 수익이 USDe 보유자에게 공유되거나 sUSDe/USDe 환율이 100%로 수렴하고 계약 수익이 감소하여 ENA의 효용이 감소할 것으로 예상됩니다.

하지만 에테나의 창립자와 팀은 앞으로 이 문제를 해결할 수 있는 몇 가지 전략을 가지고 있을 것이라고 확신합니다.