전통적인 미국 금융 기관의 암호화폐 레이아웃 해부하기 자산 토큰화는 미래입니다.

이제시, 골든 파이낸스

초기부터 전통 금융으로부터 독립하기를 원했던 암호화폐 세계는 점차 주류 금융의 일부가 되어가고 있습니다. 그리고 처음에는 암호화폐를 경멸했던 전통 금융의 대형 기관들이 암호화폐 산업에 뛰어들어 더 많은 돈을 받고 있습니다.

암호화폐 세계는 전통적인 금융 시스템과 독립적인 존재가 된 지 오래이며, 이미 세계 금융 시스템의 일부가 되었습니다. 국가의 금융이 오랫동안 서로 얽혀 있는 전체였던 것처럼 말입니다. 10년 이상의 발전 끝에 암호화폐 세계도 경제 사이클의 영향을 크게 받고 있습니다. 특히 미국 비트코인 현물 ETF가 통과된 이후 미국의 거시경제 상황과 암호화폐에 대한 미국의 정책 결정이 암호화폐 세계에 점점 더 많은 영향을 미치고 있습니다.

이 글에서 골든 파이낸스는 미국의 전통적인 금융 대기업들의 암호화폐 분야 참여를 요약합니다. 일반적으로 2년 전부터 고객에게 암호화폐 서비스를 제공하기 시작한 ETF를 발행하는 수탁기관들은 일반적으로 ETF 사업과 더불어 토큰화된 자산에 대한 연구를 계속하고 있습니다. 그리고 거의 모든 월스트리트 거대 은행들이 암호화폐 및 블록체인 스타트업 투자에 참여하고 있습니다. 예를 들어, 거대 금융사인 JP모건 체이스는 오랫동안 내부 운영에 블록체인 기술을 사용해 왔으며, 대규모 고객 청구 등을 위해 내부적으로 유통되는 토큰을 출시하기도 했습니다.

지난 2년 동안 RWA는 미국 국채의 업링크와 같은 비즈니스의 인기로 인해 이러한 거대 금융회사들이 경쟁적으로 확보하려는 높은 지대가 되었습니다. 전통 금융과 암호화폐의 연결고리도 더욱 강해지고 있습니다.

전통 금융 기관이 하는 일은 기본적으로 네 가지로 나눌 수 있는데, 첫 번째는 블록체인 기술로 전통 금융을 혁신하여 전통 금융의 효율성을 높이고 보안을 보장하며 비용을 절감하는 것이고, 두 번째는 전통 금융 기관이 직접 가상화폐 자산을 통합하고 가상자산과 관련된 전통 금융 상품을 출시하는 것입니다. 세 번째는 전통 금융 기관이 블록체인 프로젝트에 직접 투자하거나 참여하거나 시작하는 것입니다. 네 번째는 전통 금융 상품을 업링크하는 것입니다.

블랙록

암호화폐 업계에서 미국의 거대 운용사 블랙록은 비트코인과 이더리움 현물 ETF 발행으로 잘 알려져 있지만, 그 이상의 일을 해왔습니다. 가상화폐 현물 ETF 전쟁에서 승리한 후 다음 단계는 전통 자산을 토큰화하는 것입니다.

2024년 3월 20일, 미국 기반 토큰화 플랫폼인 Securitize와 제휴하여 BUIDL(블랙록 USD 기관 디지털 유동성 펀드)을 출시했으며, Securitize는 BUIDL의 온체인 로직을 담당합니다. 미국 국채, 현금, 환매조건부채권 등을 보유하는 투자 수단으로, 이더리움 상에서 ERC-20 토큰으로 발행됩니다.

부이들 펀드는 블랙록이 미국 증권법 및 투자회사법에 따라 증권 면제를 위해 증권거래위원회(SEC)에 신청한 새로운 특수목적법인(SPV)인 BVI에 설립되었으며, 자격을 갖춘 투자자에게만 공개됩니다. 현재 이 펀드의 보유자는 18명이며, 온도 파이낸스가 33% 이상의 지분을 보유하고 있습니다.

비트코인 현물 ETF가 암호화폐 자산을 전통 금융에 도입하는 것이었다면, 이번 움직임은 암호화폐를 통해 전통 금융 자산을 암호화폐 사용자에게 판매하고자 하는, 전통 자산을 암호화폐 세계로 끌어들이는 것입니다.

구체적인 사용자 경험을 살펴보면, 대략 다음과 같습니다: 블랙록의 바이들 펀드에 1000달러를 투자한다면, 바이들 펀드는 각 토큰의 안정적인 가치를 제공하는 동시에 투자 수익을 얻을 수 있도록 자금 관리를 도와줄 수 있습니다. 스테이블코인처럼 들리지만 실제로는 "증권"입니다.

머니 마켓 펀드와 같은 전통적인 상장 펀드는 여러 기관이 운용하기 때문에 별도의 데이터베이스로 인해 비효율적이고 높은 비용이 발생합니다. 블랙록이 발행한 토큰화 펀드인 BUIDL은 퍼블릭 블록체인에서 발행된 토큰으로 중앙 집중식 등록이 필요 없고 실시간 추적 가능한 거래 기록을 제공하여 비용을 절감하는 등 기존 펀드에 비해 큰 장점을 가지고 있습니다. 실시간 원자 결제와 2차 시장 거래가 가능해져 자본 활용도를 높이고 더 높은 수익을 제공합니다. 또한 토큰화된 펀드는 스마트 컨트랙트를 통한 담보 및 대출과 같은 다양한 애플리케이션을 지원합니다.

토큰화 펀드가 기존 금융 투자자들에게 가장 매력적인 측면 중 하나는 실시간 청약과 상환이 가능하다는 점입니다.

그러나 현재 이 상품은 완전히 체인에 있는 것이 아니라 펀드 지분 토큰화만 있고 다른 프로세스는 실제로 체인에서 떨어져 있으며, 전체 구조는 기본적으로 다양한 사전 자본 준비금, 시스템 자동화 도킹 및 기타 프로그램을 통해 많은 협의와 협업을 통해 전통적인 기관이 실시간에 간신히 도달할 수 있는 수준입니다.

이 온체인 펀드를 위해 블랙록과 서클은 협력하여 스마트 컨트랙트로 제어되는 유동성 풀을 구축하여 'BUIDL: USDC = 1:1'의 24/7365 실시간 교환.RWA'를 달성하기 위해 협력했습니다. 미국 채권 프로젝트 드래곤인 온도 파이낸스도 토큰화 펀드 상품인 OUSG를 위해 3월 한 달 동안 BUIDL의 총 거래량 중 33% 이상을 차지했습니다.

위 내용은 의심할 여지없이 웹2와 웹3의 통합을 위한 매우 좋은 시도입니다. RWA를 Defi에 통합하는 과정에서 큰 진전입니다.

블랙록은 올해 토큰화된 펀드에 진출한 것 외에도 이전에 JP모건 체이스의 오닉스 블록체인과 토큰화된 담보 네트워크(TCN)를 사용하여 머니마켓 펀드 중 하나의 주식을 디지털 토큰으로 전환한 바 있습니다. 그런 다음 해당 토큰은 두 기관 간의 장외 파생상품 거래를 위한 담보로 바클레이즈로 전송되었습니다.

바클레이즈는 전통적인 금융 자산의 토큰화라는 새로운 길을 개척한 선구자입니다.

프랭클린 템플턴

프랭클린 템플턴은 지금까지 160개 이상의 국가 및 지역의 고객에게 서비스를 제공하고 있으며, 관리 자산은 1조 5천억 달러에 달합니다. 이 회사는 미국 국채를 업링크한 전통 금융 기관의 대표주자이며 미국 비트코인 현물 ETF와 이더 현물 ETF의 발행사 중 하나입니다.

프랭클린 온체인 미국 정부 머니 펀드(FOBXX)는 이제 스텔라, 폴리곤, 아비트럼 등 3개의 블록체인과 함께 출시되었습니다, 2021년 4월 6일에 설립된 이 펀드는 총 자산의 99.5%를 미국 정부 증권, 현금, 미국 정부 증권 또는 현금으로만 담보된 환매조건부채권(환매조건부채권)에 투자합니다. 7월 31일 기준 총 순자산은 4억 2000만 달러, 순비용 비율은 0.20%로 미국 국채와 연계된 세 번째로 큰 체인입니다.

FOBXX에 투자하려면 거래를 위한 전용 온체인 지갑(계좌 개설 시 펀드의 이체 대행사가 생성)이 필요하며, 이 지갑은 펀드의 주식을 구매, 상환 및 보유할 수 있는 유일한 지갑으로 투자자 지갑과 연결된 개인 키는 펀드의 이체 대행사가 보유합니다.

현재 프랭클린 템플턴은 거래를 처리하고 주식 소유권을 기록하는 데에만 블록체인 기술을 사용하고 있으며, 나머지 프로세스는 여전히 인간 행위자에 의존하고 있으며, 암호화폐 네이티브 디파이 상품처럼 온체인으로 완전히 자동화되어 있지 않습니다.

이보다 훨씬 이전인 2018년부터 디지털 자산 분야에 뛰어들었으며, 2021년에는 블랙록의 유사한 펀드보다 3년 앞서 최대 2천만 달러까지 모금할 수 있는 블록체인 벤처 펀드를 설립했습니다.

프랭클린 템플턴은 또한 이전에 부유한 투자자들을 위한 사모펀드를 출시했으며 이글브룩 어드바이저를 통해 다양한 암호화폐 토큰을 별도로 관리하는 계정을 제공하기도 했습니다.

그 전에는 미국 이외의 지역에서도 암호화폐 사업을 진행했는데, 프랭클린 템플턴은 아랍에미리트에 합작회사를 설립하여 스테이블코인과 유사한 이자 지급 '인컴 코인' 개발을 모색하고 있습니다.

올해에는 프랭클린 템플턴이 비트코인과 이더리움 이외의 가상화폐에 투자하는 새로운 가상화폐 펀드를 출시할 계획이며, 이 펀드는 ETF가 직면한 규제 장애물을 피할 수 있는 사모펀드 형태로 기관 투자자를 대상으로 할 것이라는 소식도 나왔습니다.

JPMorgan Chase

미국 최대 금융 서비스 기관 중 하나입니다. 현재 암호화폐 세계에서 가장 중요한 시도는 예금 토큰화입니다.

2016년에는 사내 프라이빗 체인인 이더리움 코드의 라이선스 브랜치인 쿼럼을 출시했으며, 이후 2020년에는 미공개 금액으로 컨센시스에 매각했습니다.

2019년에는 내부 사용을 위해 미국 달러에 고정된 스테이블코인인 JPM 코인을 출시했는데, 이는 JP모건이라고 이해할 수 있습니다. 체이스의 자체 디지털 달러 버전으로 이해할 수 있습니다. JP모건은 이 토큰과 프라이빗 체인 쿼럼을 기반으로 한 시스템을 구축하여 도매 고객이 전 세계의 다양한 JPM 계좌 간에 달러를 이체할 수 있도록 했습니다.

JP모건은 또한 자산 관리 고객에게 비트코인 및 기타 암호화폐 펀드를 제공한 최초의 미국 주요 은행 중 하나입니다.

예금 토큰 실험 등 자산 토큰화도 최근 몇 년 동안 JP모건에서 큰 비중을 차지해 왔습니다.

2019년에는 JPM 코인 출시와 함께 핀테크 스타트업, 금융 기관, 은행, 고액 자산가에게 다양한 유틸리티 서비스를 제공하도록 설계된 도매업용 프라이빗(허가형) 블록체인인 Onyx도 도입했습니다. 토큰화 플랫폼, 결제 게이트웨이, 도매 거래의 청산 및 정산, 사용자에게 에스크로 서비스 제공 등 다양한 기능을 포괄하는 다기능 금융 생태계를 구축했습니다. 현재까지 1조 달러 규모의 자산 거래가 처리되었습니다.

오닉스는 이 시스템에서 예치금을 '예금 토큰' 형태로 보관하는 블록체인 기반 계정 시스템을 만들었습니다. 예금 토큰은 시중 은행의 예금에 대한 청구권을 나타내며 더 편리하고 즉각적인 결제가 가능하다는 이점을 제공합니다.

그 외에도 오닉스에는 몇 가지 중요한 서비스가 있습니다: Liink는 은행과 금융 기관이 국가 간 거래를 실행하고 P2P 방식으로 정보를 공유하여 재무 로드맵을 구성하고 통찰력을 공유하며 비즈니스에 대한 실행 가능한 계획을 개발할 수 있는 블록체인 기반 B2B(기업 간 거래) 플랫폼입니다.

오닉스 디지털 자산은 고객이 제품의 토큰 버전을 생성하여 다양한 애플리케이션을 블록체인에 효과적으로 도입할 수 있도록 하는 오닉스의 자산 토큰화 플랫폼입니다. 이 플랫폼은 토큰화 프로젝트를 실현할 수 있는 강력한 인프라와 광범위한 리소스를 제공하며 개발 프로세스 전반에 걸쳐 웹3.0 애플리케이션 개발을 지원합니다. 또한 고객은 플랫폼에서 다양한 금융 애플리케이션을 사용하여 시장 변동성에 대한 걱정 없이 자산을 장중 자금 조달이나 담보 마진으로 사용하는 등 금융 자산을 더 잘 관리할 수 있습니다.

그러나 위의 모든 서비스는 현재 내부 기관 고객만 이용할 수 있으며, 주요 수요 시나리오는 여전히 국경 간 결제와 자동 거래라는 오래된 문제입니다.

JP모건에 따르면 글로벌화된 예금 토큰과 같은 서비스는 현재 미국 규제 당국의 최종 승인을 기다리고 있습니다.

요약:

전통 금융 기관이 나아갈 길은 분명합니다. 블랙록의 CEO인 래리 핑크는 차세대 시장, 차세대 증권은 토큰화된 증권이라고 말했습니다.

이 같은 추세에 직면하여 기관은 시장을 선점하기 위해 더 일찍 뛰어들어야 합니다.

현재 블록체인은 프로세스를 투명하게 만드는 등 이 트랙에서 기술의 일부일 뿐입니다. 사례 선정, 법률, 관리 등 스마트 컨트랙트로 대체할 수 없는 다른 많은 전문적인 역할이 있습니다.

우리 모두가 생각하듯이 비트코인 같은 가상화폐를 구매하는 것과 같은 방식으로 이러한 RWA 상품을 사용자가 거래할 수 있을까요? 현재 자산 토큰화 프로젝트를 시작한 전통적인 금융기관에서 자산을 구매하려면 모두 오프라인 계좌 개설이나 고객신원확인(KYC), 그리고 체인 운영이 필요합니다.