앤트 그룹, 스테이블코인 프로그램 중단 홍콩의 스테이블코인 정책은 어디로 갈까?

올해 8월 1일, 홍콩은 스테이블코인 조례를 공식적으로 시행했습니다. 공개 데이터에 따르면 9월 30일 현재 36개 기관이 신청서를 제출했으며, 시장에서는 내년 1분기에 첫 번째 라이선스 목록이 발표될 것으로 예상하고 있습니다.

그러나 어제 파이낸셜 타임즈는 이 문제에 정통한 소식통을 인용해 앤트와 징동을 포함한 다수의 본토 기업이 중국 인민은행(PBoC)과 국가인터넷정보기술국(SONET)으로부터 스테이블코인 프로그램을 진행하지 말라는 지시를 받은 후 이를 중단했다고 보도했습니다. 이는 민간 기업이 스테이블코인 사업을 개발하는 것에 대한 규제 당국의 우려를 반영한 조치입니다.

뉴스가 보도된 후 몇몇 친구들이 홍콩의 스테이블코인 정책이 차질을 빚지 않을까 걱정하며 제 의견을 물어왔습니다. 저는 홍콩의 최근 정책 동향을 주시해왔고, 이에 관심이 많아서 관련 내용을 심도 있게 연구해왔는데요, 여러분들이 안심할 수 있도록 여기서 분석해 보려고 합니다.

홍콩의 스테이블코인 정책은 큰 영향을 받지 않을 것으로 예상

기사 전문은 기술 기업이나 브로커가 발행하는 모든 형태의 '통화'가 중앙은행의 통화 주권을 훼손할 수 있다고 경고하는 중앙은행 관계자의 말을 인용하고 있습니다. 스테이블코인의 민간 발행은 중앙은행이 주도하는 디지털 중국 위안화(e-CNY) 프로젝트에 대한 도전으로 간주될 수 있습니다.

요점은 중단된 모든 스테이블코인 프로젝트가 위안화 또는 역외 위안화 앵커를 대상으로 발행되었으며, 이는 수년간 추진해온 인민은행의 디지털 위안화 전략과 상충된다는 점입니다. 디지털 위안화 파일럿은 몇 년 동안 시행되어 왔고 저도 이를 사용하기 위해 가입했지만 지원 시나리오는 여전히 제한적입니다.

인민은행의 규제 조치는 기본적으로 위안화 기반 스테이블코인(역내 또는 역외)과 디지털 위안화의 비즈니스 시나리오가 매우 중복되기 때문이며, 두 가지의 핵심 적용은 현금을 대체하는 것입니다. (M0)을 대체하는 것입니다. 즉, 이 규제는 홍콩에서 위안화 스테이블코인의 개발 경로를 차단했을 뿐 다른 유형의 스테이블코인 적용에는 영향을 미치지 않습니다.

홍콩에서 승인될 가능성이 높은 스테이블코인은 어떤 종류인가요?

홍콩의 RWA에 대한 이전 기사의 맥락에서 이해해야 합니다.

지금까지 살펴본 바로는 달러, 채권, 펀드 기반 스테이블코인 애플리케이션에 대한 전망이 가장 유망합니다. 특히 미국 국채와 미국 달러 머니마켓 펀드와 같은 이자부 자산 클래스는 다른 통화 자산에 비해 통과율이 높을 것으로 예상됩니다.

이 같은 판단은 홍콩 달러의 발행 메커니즘에 근거한 것입니다. 홍콩에는 HSBC, 스탠다드차타드은행, 중국은행(홍콩) 등 세 곳의 지폐 발행 은행이 있습니다. 이들 은행은 홍콩 달러 지폐를 발행할 때 고정 환율에 따라 홍콩 통화청에 미국 달러화 상당액을 지불하고 '채무 증명서'를 발급받아야 지폐를 인쇄할 수 있습니다. 이는 각 홍콩 달러 지폐가 100% 미국 달러 준비금으로 뒷받침된다는 것을 의미합니다.

홍콩은 자연스럽게 미국 달러 기반 자산을 더 많이 받아들이고, 그 경로가 성숙하고 잘 검증되었으므로 이러한 유형의 안정화된 통화는 더 빨리 통과하거나 승인될 가능성이 더 높을 것으로 예상됩니다.

홍콩의 금융 시스템은 듀얼 트랙 시스템으로 나아갈 수 있습니다

역사적으로 볼 때 홍콩이 미국 달러를 기반으로 홍콩 달러를 발행하는 메커니즘은 대외 지향적인 무역 및 금융 사업의 대부분이 미국 달러로 표시되고 결제되는 국제 금융 센터로서의 위치에서 비롯된 것입니다. 하지만 2025년 중국과 미국의 금융 무역 마찰이 심화되는 가운데 중국 인민은행이 위안화 스테이블코인 발행을 중단한 데에는 보다 깊은 전략적 고려가 담겨 있을 수 있습니다.

개인적인 판단으로는 디지털 위안화의 더 큰 가치는 위안화의 국제화를 촉진하는 것이며, 홍콩이 중요한 홍보 창구가 될 가능성이 높습니다. 향후 홍콩 달러 발행 메커니즘은 기존의 100% 미 달러화 준비금을 유지하는 것을 기본으로 디지털 위안화와 같은 자산의 비중을 점차 늘려 보다 다양한 준비금 구조를 형성하는 '듀얼 트랙 시스템'과 유사한 새로운 패턴을 제시할 수 있습니다.