비트코인, 금리 인하로 잠재적 경제 역풍에 직면하다

경제 변화에 따른 비트코인의 불확실한 미래

널리 기대되는 유동성 완화는 비트코인(BTC)의 잠재적 상승 요인으로 환영받고 있습니다. 이는 현물 ETF 출시와 비트코인 블록체인의 4년마다 채굴 보상이 절반으로 줄어드는 것과 같은 다른 강세 요인들과 맞물려 있습니다. 그러나 이 이야기에는 반전이 있습니다.

매크로마이크로의 과거 데이터에 따르면 미연준의 금리 인하 주기의 초기 단계는 경기 침체의 끝자락에서 흔들리는 경제와 일치하는 경우가 많습니다. 이는 세계에서 가장 크고 유동성이 풍부한 국채 시장에 고정된 글로벌 준비 통화인 미국 달러의 일시적이지만 상당한 강세를 수반합니다.

본질적으로 비트코인은 올해 후반에 짧지만 강렬한 위험 회피 기간을 경험할 수 있습니다. 이는 연방준비제도이사회가 기준금리인 연방기금금리를 인하하기 시작한 이후 발생할 것으로 예상됩니다. 경제 활동의 장기적인 침체와 실업률 증가로 정의되는 경기 침체는 투자자의 위험 선호도를 현저히 감소시키고 자산 가격의 디플레이션으로 이어질 수 있습니다. 중앙은행은 일반적으로 이러한 영향에 대응하기 위해 통화 부양책으로 대응합니다.

글로벌 무역, 국제 부채, 비은행 차입에서 중추적인 역할을 하는 미국 달러는 랠리를 펼칠 때 부담이 커집니다. 달러 차입자들은 부채 상환 비용 증가에 직면하게 되고, 이는 금융 여건 악화로 이어져 비트코인과 같은 위험 자산에 대한 투자자의 노출이 감소하게 됩니다.

2000년 중반, 2007년 9월, 2019년 8월에 미연준이 금리 인하 사이클을 시작하자 주요 법정통화 대비 미 달러화를 측정하는 달러 인덱스는 초기에 강세를 보였습니다. 동시에 글로벌 투자자의 위험 선호도를 나타내는 S&P 500 지수는 과거 추세를 통해 알 수 있듯이 금리 인하 사이클의 초기 단계에서 위험 회피 현상을 경험했습니다.

연방준비제도이사회가 금리 인하로 전환한 후의 경기 침체 패턴은 지난 60년 동안 일관되게 나타났습니다. 투자 은행인 파이퍼 샌들러의 분석은 이러한 관찰을 뒷받침합니다.

파이퍼 샌들러에 따르면, 이러한 반복적인 과정은 종종 연방준비제도이사회가 고금리를 장기화하여 의도치 않게 경제 성장을 억제하는 경향의 결과라고 합니다. 금리 인하는 일반적으로 경제가 눈에 띄게 악화되고 실업률이 상승할 때 이루어지며, 경기 침체는 대개 피할 수 없는 결과입니다. 파이퍼 샌들러는 1월 2일자 고객 노트에서 이러한 패턴이 반복될 것으로 예상하면서 연방준비제도이사회가 필요 이상으로 엄격한 입장을 유지할 것으로 전망했습니다.