스마트 머니가 빠져나가서 비트코인이 9만 달러 아래로 떨어졌다고요?

저자: Daii 출처: mirror

오늘 비트코인이 9만 달러 아래로 떨어졌습니다. 저는 2월 19일자 글 "4억 3,000만 달러 유출! 비트코인의 위기와 기회"라는 글을 2월 19일에 작성했습니다.

지난주에도 비트코인 ETF에서 5억 7,100만 달러가 계속 유출되었습니다(아래 차트 참조). 시장에서는 이를 스마트 머니의 이탈로 해석했고, 이는 투자심리에 영향을 미쳐 비트코인이 다시 9,200달러 아래로 하락하는 계기가 되었습니다. 그러나 10x 리서치의 리서치 책임자 마르쿠스 틸렌은 보고서를 통해 지난주 자금 유출의 '진짜' 원인은 스마트 머니의 이탈이 아니라 차익거래 트레이더가 시장을 떠난 것이라고 설명했습니다.

1. 차익거래 트레이더가 시장을 떠나면서 매도세를 일으켰다?

그는 2024년 1월 미국 현물 비트코인 ETF 출시 이후 약 390억 달러가 순유입되었지만, 그 중 175억 달러(약 44%)만이 장기 보유 범주에 속한다고 지적합니다. 나머지 56%는 차익거래 전략과 관련된 자금으로, 투자자들은 ETF에서 현물 비트코인을 매수하고 선물 시장에서 비트코인을 매도하여 현물과 선물 가격의 차이로 이익을 얻는 차익거래 전략과 관련이 있을 것으로 보입니다.

티엘렌은 이는 장기 자산으로서 비트코인의 실제 수요가 언론에 묘사된 것보다 훨씬 적을 수 있다는 것을 의미한다고 강조했습니다. 이는 제가 동의하지 않는 부분이며, 그 이유에 대해서는 나중에 자세히 설명하겠습니다.

티엘렌은 ETF의 매매는 주로 펀딩 금리(베이시스 금리)에 의해 결정되며, 많은 투자자가 장기 자본 가치 상승보다는 단기 차익거래에 집중하고 있다고 주장합니다. 펀딩 금리와 베이시스 스프레드가 하락하면서 차익거래 기회가 줄어들자 헤지펀드와 트레이딩 회사는 비트코인 ETF에 자본을 추가하는 것을 중단하고 더 이상 큰 차익거래 기회를 제공하지 않는 포지션을 정리하기 시작했습니다.

아래 상자의 노란색 선의 하락 추세(펀딩 비율)가 틸렌의 판단을 입증하는 듯합니다.

모두가 기관 투자자들이 충분한 정보 우위를 가지고 있고 매도세를 따라갈 만큼 현명하다고 가정했기 때문입니다.

따라서 비트코인 ETF에서 지속적으로 많은 자금이 빠져나가는 것은 시장 심리에 큰 영향을 미칠 것이며, 시장 심리에 충분히 영향을 미칠 수 있다는 것을 인정해야 합니다. 하지만 레버리지를 조절하면 이 모든 것이 기본적으로 영향을 받지 않습니다. 그렇지 않으면 치명적입니다.

2. 레버리지를 통제하는 것이 얼마나 중요한가요?

이런 분위기는 당연히 중앙화된 거래소와 마켓 메이커들이 개인 투자자들을 끌어모을 수 있는 기회를 제공할 것이므로 한순간에 9만 아래로 떨어진 것은 놀라운 일이 아니며, 계속 하락할 가능성도 있습니다. 아무것도 빌리지 않을 모멘텀이 있습니다.

이 글을 쓰는 시점을 기준으로 5억 6천만 개의 매수 포지션이 청산되었으며, 앞으로 더 많은 포지션이 청산될 예정입니다.

저는 항상 큰 레버리지는 중앙화된 거래소에 돈을 주는 것이라고 강조해왔습니다. 현재 암호화폐의 가격은 불투명하고 규제가 없는 중앙화된 거래소에서 결정된다는 점을 항상 기억해야 합니다. 여전히 회의적이라면 이 글을 읽어보시기 바랍니다. 영어 버전

또 9만 달러 아래로 떨어졌다고 해서 끝이라고 생각하지 않도록 주의하세요. 감정은 계속 증폭될 수 있고, 그렇지 않다면 누군가가 겁에 질려 죽는 일은 없을 것이기 때문입니다. 다시 8만 또는 7만 아래로 떨어질 가능성도 배제할 수 없습니다.

그러나 시장에 나쁜 소식만 있는 것은 아닙니다.

3. 중앙화된 거래소의 비트코인 보유량이 또다시 사상 최저치를 기록했다

감정, 그리고 그것은 단지 감정일 뿐 비트코인이 주류로 이동하고 있다는 사실은 변하지 않습니다. 이러한 사실 중 하나에 주목할 필요가 있습니다. 즉,

중앙화된 거래소에서 더 많은 비트코인이 빠른 속도로 유출되고 있습니다.

현재 중앙화된 거래소의 비트코인 현물 보유량은 사상 최저치인 240만 개에 불과합니다.

아래 차트를 자세히 살펴보면, 바이낸스와 OKX, 바이비트가 유출이 가장 많은 거래소라는 것을 알 수 있습니다. 지난 7일 동안 바이낸스에서 유출된 비트코인은 7억1200만 달러, 즉 95,000개당 약 7,500개의 코인이 유출된 것으로 나타났습니다. 지난 7일 동안 바이낸스에서는 7억 1,200만 달러, 즉 코인당 95,000개로 환산하면 약 7,500개의 비트코인이 유출되었습니다.

비트코인 현물 유출과 비트코인 ETF 유출 사이에는 강한 상관관계가 있으며, 비트코인 ETF 유출의 일부는 차익거래에서 더 이상 돈을 벌 수 없기 때문만이 아니라 상당 부분이 비트코인 현물로 보유되고 있기 때문이라고 생각됩니다. 이는 미르코스트래티지(현재 스트래티지)의 시연 덕분입니다.

비트코인 ETF 관리 수수료가 아무리 낮아져도 여전히 존재하며, 현물을 보유하면 이러한 비용을 완전히 없앨 수 있기 때문입니다.

위 차트를 다시 보면 비트코인 ETF의 프리미엄 기회는 점점 줄어들고 있고 반대로 점선 아래의 할인 기회는 점점 더 많아지고 있으며 GBTC에서 시작된 ETF의 배당금은 거의 다 먹어치웠고 곧 사라질 것임을 알 수 있을 것입니다. 더 많은 기관 투자자들은 꼭 필요한 경우가 아니라면 ETF보다는 비트코인 현물을 보유하는 것을 선호합니다.

결론

거래소에서 비트코인이 대량 이탈하는 것은 매우 좋은 일입니다.

암호화폐 중앙화 거래소의 비트코인 현물 거래가 ETF 아래로 떨어지면 비트코인 가격 결정권이 오늘날의 엄격한 규제를 받는 주식 시장으로 옮겨갈 가능성이 있기 때문입니다. 그 시점이 되면 개인 투자자를 끌어들이기 위한 다양한 핀과 바늘, U와 N을 그리는 행위는 줄어들고 레버리지를 조금 더 활용할 수 있게 되겠지만, 지금 당장은 두 배를 넘지 않는 것이 가장 좋습니다.

지금 당장은 욕구를 조절하는 것이 암호화폐의 어두운 숲에서 생존하는 중요한 규칙이라는 점을 기억하세요. 비트코인이 4,230만 달러에 도달하는 날은 청산되지 않는다면 여러분에게만 기회가 있습니다.