로그인/ 가입하기

코인 메트릭스: 이더리움 서약 생태계의 진화와 미래 전망

JinseFinance

2024/07/30 20:32

따르다

저자: Tanay Ved & Matías Andrade 출처:Coin Metrics 번역자: Good Oba, Golden Finance< br>

주요 요점:

이더의 스테이킹 생태계는 오리지널 작업 증명에서 더 머지와 함께 등장한 지분 증명으로 진화하며 먼 길을 걸어왔으며, 유동성 스테이킹, 리플리징, 현물 이더 ETF와 같은 주요 혁신이 등장하여 그 여정을 구체화했습니다.
약 1,150억 달러에 달하는 약 3,350만 개의 이더가 이더 컨센서스 레이어에 담보로 설정되어 있으며, 이는 전체 이더 공급량의 27.8%에 해당합니다.
현재 네트워크에 참여하고 있는 활성 검증자는 105만 명이며, 2024년까지 15% 증가할 것으로 예상됩니다.

이더 플레지의 간략한 배경

플레지는 이더와 같은 지분 증명(PoS) 블록체인의 핵심입니다. 2022년 이더리움이 작업 증명(PoW) 네트워크에서 지분 증명(PoS)으로 전환함에 따라, 참여자들은 네트워크에서 활동적인 검증자가 되기 위해 최소 32 이더를 담보로 예치하는 '서약'을 해야 합니다.

시스템의 핵심 경제 주체.

서약은 네트워크 참여자(검증자)가 블록체인에서 새로운 블록을 제안, 검증, 인증하는 과정인 네트워크 합의의 기초이며, 서약한 자산의 가치는 네트워크의 경제적 보안에 기여합니다. 검증자의 서약은 참여자가 네트워크에 최선의 이익을 위해 행동하도록 하는 경제적 인센티브 역할을 할 수 있습니다. 한편으로 검증자는 정직하게 임무를 수행하면 이더로 보상을 받고, 그렇지 않으면 악의적인 행동으로 처벌을 받거나 서약이 삭감될 위험이 있습니다.

소개

이더리움 현물 ETF가 7월 23일^{에 출시될 예정이고, 서약을 둘러싼 규제 구름을 고려할 때, 저희는 이더리움 네트워크에서 서약이 하는 근본적인 역할을 이해하는 것이 중요하다고 생각합니다. 이번 코인 메트릭스의 <네트워크 현황 보고서>에서는 이더리움의 현재까지의 플레지 여정을 살펴보고, 1,150억 달러 규모의 플레지 생태계가 어떻게 등장하고 진화했으며, 앞으로 나아갈 방향에 대해 알아보고자 합니다.}

더 머지를 통한 지분 증명으로의 전환, 샤펠라를 통한 출금, 유동성 플레징과 리플레징의 등장, 가장 최근에는 현물 이더리움 ETF의 출시까지 - Pledge! 는 의심할 여지 없이 이더 로드맵의 핵심 기둥 중 하나이며, 전체 생태계에 매우 중요합니다.

작업증명 시대의 종말 (2015 - 2022)

Ether의 창립 블록은 2015년 7월 30일에 기록되었습니다. ^{그 이후 7년 이상} 체인은 작업증명(PoW) 합의 메커니즘으로 보호되어 왔습니다. 오늘날 비트코인 블록체인이 작동하는 방식과 유사하게, 이를 위해서는 범용 처리 장치(GPU)와 최종적으로는 애플리케이션별 집적 회로(ASIC)를 포함한 대규모 하드웨어 클러스터가 필요하며, 이는 논스의 해시를 조회하는 데 계산 리소스를 소모합니다. 유효한 논스를 찾은 채굴자는 새 블록을 체인에 브로드캐스트하고 블록에 포함된 블록 보상(이더리움 발행) 및 거래 수수료의 형태로 보상을 받습니다.

<그림>

하지만 네트워크의 난이도(난수를 찾는 데 필요한 계산 노력의 양)가 높아질수록 증가함에 따라 채굴자가 소비하는 에너지 자원은 더 커집니다. 2016년 비탈릭 부테린은 에너지 소비, 확장성, 네트워크 지속 가능성 등의 병목 현상을 해결하고 이더의 미래 성장을 준비하기 위해 이더가 지분 증명(PoS)으로 전환해야 한다고 주장했습니다. 이는 이더리움 채굴자가 검증자에게 자리를 내주던 시대가 끝났음을 의미합니다.

비콘 체인 소개 (2020)

2020년 10월, 이더 실행 레이어에 예치금 계약이 배포됩니다. 이는 참가자가 자체 호스팅 인프라(개별 서약), 피그먼트와 같은 서비스로서의 서약 제공자, 리도 및 로켓풀과 같은 풀 서약 플랫폼 또는 향후 등장할 중앙화된 거래소 서약 체계를 통해 이더를 서약할 수 있는 관문입니다.

<그림>
소스:코인 메트릭스
Source:Coin Metrics 네트워크 데이터 프로
현재 이더 합의 레이어에는 3,350만 개의 ETH(약 1,150억 달러 가치)가 있으며, 105만 명의 활성 검증자가 네트워크에 참여하고 있습니다. 검증자가 네트워크에 참여하고 있습니다. 이는 전체 이더 공급량의 27.8%에 해당하는 수치로, '서약 비율'이라고도 합니다. 지분 증명 블록체인 간의 구현 차이로 인해 지분 증명 비율은 크게 달라질 수 있습니다.
2020년 12월, 비콘 체인(합의 레이어라고도 함)이 메인 이더 네트워크의 병렬 블록체인으로 출시되었으며, EIP-3675를 통해 구현되었습니다. 이는 작업 증명(PoW)에서 지분 증명(PoS)으로 전환하는 첫 번째 단계입니다. 이 체인은 합의에 도달하기 위한 검증자 잔액, 책임(새로운 블록 증명 및 제안), 인센티브(보상 및 페널티)를 관리하여 지분 증명 프로세스를 처리하도록 특별히 설계되었습니다. 이는 이더리움 가상 머신(EVM)으로 구동되는 수많은 스마트 컨트랙트와 dApp을 호스팅하는 메인넷과의 궁극적인 합병을 위한 발판이 됩니다.
합병: 지분 증명으로의 전환(2022년~현재)
이더넷의 두 가지 시스템인 "실행 레이어"(메인 그리드라고도 함)와 "합의 레이어"(비콘 체인이라고도 함)의 통합은 이제 "합병"이라고 널리 불립니다. "통합 이는 비콘 체인을 블록 생산의 엔진으로 사용하는 이더의 공식적인 전환을 의미합니다.
<그림>
소스:Mapping Out The. 병합
채굴자는 더 이상 유효한 블록을 생성하는 수단이 아닙니다. 대신 지분 증명에서는 검증자가 이 역할을 맡았으며, 이제 블록을 제안하고 모든 트랜잭션의 유효성을 처리할 책임이 있습니다. 이러한 책임에 대한 대가로 검증자는 새로 발행된 이더리움, 사용자가 지불하는 자발적 거래 수수료("선호 팁"), 최대 추출 가능한 가치(MEV)로 보상을 받습니다.
합병 계획 보고서에서 설명했듯이 지분 증명으로의 전환은 이더의 검증인과 암호화폐 경제에 큰 변화를 가져왔습니다. 작업 증명 방식 하에서 이더의 일일 발행량은 약 13.5만 ETH였으며 연간 인플레이션율은 4%를 넘었습니다. 그러나 기본 수수료 소멸 메커니즘과 우선 수수료(검증자에게 할당될)를 도입한 EIP-1559의 변경 사항으로 인해 이더의 일일 발행량은 0에 훨씬 가까워졌으며, 연간 인플레이션율은 현재 0.67%입니다.
유동성 담보 파생상품의 부상
당시 이더의 지분 증명 시스템에는 특정 병목 현상이 있었고, 이로 인해 자격 풀링 공급자와 유동성 자격 토큰(LST)이 등장하게 되었습니다. 이러한 문제 중 일부는 다음과 같습니다.
약정 인출 불가: 몇 달 동안 한 방향으로만 운영된 약정. 플레지된 이더리움은 실행 레이어(플레지 예금 계약이 있는 곳)에서 컨센서스 레이어로만 이동할 수 있으며, 상환할 수 없습니다.
예치된 이더리움의 유동성 부족: 인출이 불가능하다는 것은 사실상 유동성이 없어 더 이상 사용할 수 없다는 것을 의미합니다.
자본 및 운영 요건: 이더리움 노드 소프트웨어(실행 및 합의 계층 클라이언트 포함)를 실행하고 유지해야 하는 최소 자본 요건 32 ETH는 많은 잠재 이해관계자들에게 진입 장벽을 조성합니다. 네트워크의 검증 프로세스에 대한 광범위한 참여를 제한합니다.
그 결과, 이 수익성 높은 기회를 활용하기 위해 Lido, Coinbase, RocketPool과 같은 여러 풀링 솔루션이 만들어졌습니다. 이러한 풀링 솔루션은 사용자가 어떤 이더리움으로도 참여할 수 있으며, 사용자 간에 예치금을 축적하여 비콘 체인에 검증자를 생성함으로써 노드 운영을 관리합니다. 사용자에게는 기본 서약 자산을 나타내는 유동성 영수증 토큰(유동성 서약 토큰이라고 함)이 제공되며, 서약에 대한 보상을 받기 위해 "잠글" 필요가 없습니다. 이를 통해 궁극적으로 지분 담보에 대한 진입 장벽을 낮춰 업계의 성장을 촉진하고 더 많은 참여자가 이더리움 네트워크를 보호할 수 있습니다.
<그림>
출처:코인 메트릭스 스테이킹 대시보드
현재, 980만 이더(약 320억 원 상당)가 리도를 통해 스테이킹되어 있습니다. 이는 전체 이더리움 시장에서 29%의 점유율을 차지하며, "리도의 지배력"이라고도 불립니다. 단일 기관을 통해 담보된 이더리움의 높은 임계치(33%)를 초과하면 중앙 집중화의 위험이 발생할 수 있습니다. 따라서 DAO 거버넌스나 DVT와 같은 혁신을 통해 탈중앙화된 검증자와 노드 운영자 집합을 관리해야 할 필요성이 커지고 있습니다.
에쿼티 풀은 참여를 더 쉽게 만드는 것 외에도 더 광범위한 온체인 생태계에서 유동성 담보 토큰(LST)의 유용성을 높이고 있습니다. stETH, wstETH(랩드 이더리움) 등 리도가 발행한 LST는 중요한 네트워크를 생성했습니다. stETH와 wstETH(랩드 플레지 이더리움) 등 리도가 발행한 LST는 상당한 네트워크 효과를 창출했으며, 탈중앙 금융(DeFi) 애플리케이션에서 최대 대출 계약의 담보와 탈중앙 거래소(DEX)의 유동성으로 널리 사용되고 있습니다.
<그림>
출처:코인 메트릭스
Source:Coin Metrics ATLAS
현재 200만 ETH(약 100억 달러 상당) 이상이 Aave v3, Spark's와 같은 디파이 대출 프로토콜로 사용되고 있습니다. LST는 또한 DEX, 레이어 2 및 재약정 프로토콜의 경제적 보안을 위한 유동성 준비금의 인기 있는 형태입니다.
샤펠라: 출금 가능(2023년)
^{2023년 2012년 4월 12일에}상하이와 카펠라 업그레이드(샤펠라로 알려짐)가 출시되면서 이더리움 서약에 대한 루프가 닫히고 마침내 비콘 체인에서 상환이 가능해졌습니다. 이제 검증자는 검증자 대기열과 이탈 제한에 따라 지분증명 시스템에 입장하고 퇴장할 수 있습니다(각 기간에 활성화할 수 있는 최대 검증자 수는 현재 Dencun>의 EIP-7514를 통해 8개로 설정되어 있습니다).
<그림>
출처:코인 메트릭스
Source:Coin Metrics 네트워크 데이터 프로
현재 4,000명의 검증인이 서약 입력 대기열에 있으며, 이는 2023년 6월 96,000명, 올해 4월 21,000명에서 감소한 수치입니다.
검증자 진입 대기열이 작년에 비해 평준화되긴 했지만, 여전히 이더리움 예치금이 출금을 앞지르고 있습니다. 샤펠라 업그레이드 이후 3,000만 이더가 합의 레이어에 예치된 반면, 1,700만 이더가 출금되었습니다. 승인 대기열의 검증자 수 감소와 예치금 증가 사이의 불일치는 부분적으로 유동성 서약의 인기로 인해 검증자를 직접 추가할 필요 없이 서약하는 ETH의 양이 증가했기 때문일 수 있습니다.
<그림>
출처:코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로
리플레깅의 등장
2023년. 2023년 아이겐레이어 메인넷이 출시되면서 리플레깅은 암호화폐 생태계에서 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나로 급부상했습니다. 이더리움 네트워크는 이더리움 네트워크를 보호하지만, 리플레징을 통해 동일한 이더리움 자산이 네이티브 이더리움 또는 유동성 담보 토큰(LST)을 사용해 예언 머신 네트워크, 데이터 가용성 계층, 브리지 및 기타 미들웨어와 같은 이더 기반 외부 서비스를 보호할 수 있습니다. 이러한 혁신은 새로운 프로토콜이 자체 검증자를 찾는 데 드는 높은 비용 없이 보안을 부트스트랩하는 데 도움이 됩니다.
리플레지는 이더리움의 자본 효율성을 개선하고 이더리움의 보안 모델을 더 넓은 생태계로 확장합니다. 그러나 이는 서로 다른 위험 프로필을 가진 서로 다른 네트워크의 담보 및 리플리지 자산에 대한 유동성 대표(LRT)를 관리해야 하는 위험도 수반합니다. 리플레징 영역은 아직 초기 단계이지만, 이더리움에서 솔라나와 같은 다른 블록체인으로 확장되었으며, 심비오틱과 지토와 같은 새로운 진입자들이 그 중요성을 입증하고 있습니다.
현물 이더 ETF의 출시
이것이 바로 오늘, 현물 이더 ETF입니다. 이더 ETF가 지난주에 출시되었습니다. 이는 시장에 반가운 소식이지만, 현재 이더 ETF의 구조상 발행자는 담보 활동을 할 수 없습니다. 이는 투자자에게 기회 비용을 의미하며, 투자자는 약정의 핵심 요소인 약정 인센티브의 약 3%를 추가로 포기해야 합니다.
검증자는 합의 레이어(CL)와 실행 레이어(EL) 모두에서 이더 발행, 우선순위 알림, 최대 추출 가능 가치(MEV)의 형태로 보상을 받아 합의 과정에 참여하도록 인센티브를 받습니다. 현재 이더리움 스테이킹의 연환산 수익률(APR %)은 3%를 약간 상회합니다(MEV 제외). 이는 ETF에 대한 투자자의 수요에 영향을 미칠 수 있지만, 이더 네트워크에 미치는 영향은 상당합니다.
검증자, 서약 및 전체 네트워크 인플레이션에 대한 예상 APR 수익
지분 참여 및 지분 탈중앙화에 대한 잠재적 영향
<그림>
출처: 코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로
주식 보상 통합을 결정할 때는 다음과 같은 요소를 신중하게 고려하여 균형을 맞춰야 합니다. 이더넷 생태계의 네트워크 보안과 경제적 지속 가능성.
미래는 어떻게 될까요?
이더넷의 약속된 생태계는 합병 이후 먼 길을 걸어왔으며, 향후 방향은 여러 가지 수렴 요인에 따라 달라질 수 있습니다.
이더리움의 서약 비율이 총 공급량의 25%를 초과하고 검증자 수가 100만 명 중 1명을 넘어서면서 연구자와 커뮤니티는 이더의 발행 곡선을 변경하고 검증자의 최대 유효 잔액을 늘리는 방안을 고려하고 있습니다. 이러한 제안은 이더리움의 서약 비율 증가와 서약 풀의 중앙화 추세에 대한 우려에서 비롯된 것으로, 일반 이더보다 유동성 서약 토큰을 선호하는 인센티브가 있습니다. 또한 검증자 집합의 기하급수적인 증가를 제어하여 합의 계층의 오버헤드를 줄이기 위해 검증자의 최대 유효 잔액을 32에서 2048 ETH로 늘리는 것도 고려되고 있습니다.
<그림>
출처:코인 메트릭스
Source:Coin Metrics 네트워크 데이터 프로
유동성 담보와 리플리지의 증가, 현물 이더리움 ETF의 출현, 담보 관련 규제 개발, 검증자 및 발행 역학에 대한 잠재적 변화는 이더리움의 복잡하고 상호 연결된 환경을 조성하며, 이는 이더리움의 지분 증명 시스템.