코인베이스 보고서: 2025년 암호화폐 시장 전체 회로 전망

저자: Coinbase 작성자: Felix, PANews 편집

2025년을 내다보면 암호화폐 시장은 혁신적인 성장을 이룰 준비가 되어 있습니다. 기관의 채택이 증가하고 모든 부문에서 사용 사례가 계속 확대됨에 따라 자산 클래스의 성숙도가 계속해서 탄력을 받고 있습니다. 작년에만 미국에서 현물 ETF가 승인되었고, 금융상품의 토큰화가 급격히 증가했으며, 스테이블코인이 크게 성장하고 글로벌 결제 프레임워크에 통합되었습니다.

이를 달성하는 것은 쉽지 않았습니다. 이러한 성공을 수년간의 노력의 정점으로 보기 쉽지만, 실제로는 야심찬 여정의 시작에 불과하다는 시각이 커지고 있습니다.

불과 1년 전만 해도 금리 인상, 규제 단속, 불확실한 미래로 인해 암호화폐의 발전이 더디게 진행되었다는 점을 고려하면 암호화폐의 발전은 더욱 인상적입니다. 이러한 모든 어려움에도 불구하고 암호화폐는 탄탄한 대안 자산으로 자리 잡으며 그 회복력을 입증했습니다.

그러나 시장의 관점에서 볼 때 2024년의 상승 추세는 이전의 상승 사이클과 몇 가지 주목할 만한 차이점이 있습니다. 그중 일부는 피상적인 것으로, '웹3'가 '온체인'으로 대체되는 것이 더 적절할 것입니다. 다른 것들은 더 광범위합니다. 펀더멘털의 필요성이 내러티브 중심의 투자 전략의 영향력을 대체하기 시작했으며, 부분적으로는 기관의 참여 증가로 인한 것입니다.

또한 비트코인의 지배력이 급증했을 뿐만 아니라 디파이의 혁신은 블록체인의 경계를 넓혀 새로운 금융 생태계의 토대를 마련했습니다. 전 세계 중앙은행과 주요 금융기관은 암호화폐를 통해 자산 발행, 거래, 기록 보관의 효율성을 높일 수 있는 방법을 논의하고 있습니다.

앞을 내다보면 현재 암호화폐 분야는 많은 발전 가능성을 보여주고 있습니다. 혁신의 최전선에서는 탈중앙화된 P2P 거래소, 탈중앙화된 예측 시장, 암호화폐 지갑을 탑재한 인공지능(AI) 에이전트 등을 살펴보고 있습니다. 제도적 측면에서는 스테이블코인 및 결제(암호화폐와 법정화폐 뱅킹 솔루션의 결합), 저담보 온체인 대출(온체인 신용 평가로 촉진), 규제 준수형 온체인 자본 형성의 잠재력이 매우 큽니다.

암호화폐는 높은 수준의 인지도에도 불구하고 새로운 기술 아키텍처로 인해 많은 사람들에게 여전히 생소한 기술입니다. 하지만 블록체인의 복잡성을 추상화하고 스마트 컨트랙트 기능을 강화하여 사용자 경험을 개선하는 데 초점을 맞추는 프로젝트가 점점 더 많아지면서 기술 혁신이 이를 변화시킬 것으로 기대됩니다. 이 분야의 성공은 새로운 사용자들에게 암호화폐의 접근성을 확대할 수 있습니다.

한편, 미국은 11월 대선 훨씬 전인 2024년에 더 명확한 규제를 위한 토대를 마련했습니다. 이는 2025년에 더 큰 진전을 이룰 수 있는 발판을 마련하여 디지털 자산이 주류 금융에서 입지를 굳힐 가능성이 있습니다.

규제 및 기술 환경이 진화함에 따라 암호화폐 생태계는 더 많은 채택으로 업계가 잠재력을 최대한 실현하는 데 가까워지면서 상당한 성장을 보일 것으로 예상되며, 2025년은 향후 수십 년간 암호화폐 산업의 장기적인 궤적을 형성하는 데 도움이 될 획기적인 발전과 혁신이 이루어지는 중추적인 해가 될 것입니다.

테마 1: 2025. 매크로 로드맵

연준이 원하는 것, 연준이 필요로 하는 것

트럼프의 2024년 미국 대통령 선거 승리는 24년 4분기 암호화폐 시장의 가장 중요한 촉매제였으며, 비트코인을 4~5표준편차(3개월 대비)로 끌어올렸다고 할 수 있습니다. 5 표준편차(3개월 평균 대비). 그러나 단기 재정정책 대응은 장기 통화정책 방향, 특히 연준의 중요한 순간을 앞두고 있는 상황에서 의미가 크지 않을 것입니다. 그러나 이 둘을 분리하는 것은 쉽지 않을 수 있습니다. 연준은 2025년까지 통화정책 완화를 지속할 것으로 예상되지만, 그 속도는 다음 재정정책이 얼마나 확장적일지에 따라 달라질 수 있습니다. 감세와 관세 인하로 인플레이션이 상승할 가능성이 있고, 헤드라인 CPI는 전년 대비 2.7%로 하락했지만 핵심 CPI는 여전히 연준의 목표치를 상회하는 3.3%를 기록하고 있기 때문입니다.

그러나 연준은 다음과 같은 목표를 가지고 있습니다. 현재 수준에서 인플레이션을 억제하여 물가가 상승해야 하지만 완전 고용이라는 또 다른 사명을 달성하기 위해 지금부터 속도를 늦춰야 한다는 것을 의미합니다. 반면에 가계는 지난 2년간의 물가 상승으로 인한 고통을 겪은 후 물가 하락을 요구하고 있습니다. 그러나 물가 하락은 정치적으로 편리할 수 있지만, 결국 경기 침체로 이어질 수 있는 악순환에 빠질 위험이 있습니다.

그럼에도 불구하고 장기 금리 하락과 미국 예외주의 2.0 덕분에 현재로서는 연착륙이 기본 시나리오로 보입니다. 현 시점에서 연준의 금리 인하는 형식적인 것에 불과하며, 신용 조건이 완화되어 향후 1~2분기 동안 암호화폐 실적을 지지하는 배경이 될 것입니다. 동시에 경제에 더 많은 달러가 유통되면서 차기 행정부의 예상 적자 지출(실현될 경우)은 더 큰 위험 감수(암호화폐 구매)로 이어질 것입니다.

역사상 가장 친암호화폐 성향의 미국 의회에서 암호화폐

수년간 규제 모호성으로 어려움을 겪어온 암호화폐 업계는 다음 미국 입법 회기에서 규제 명확성을 높일 수 있습니다. 이번 선거는 대중이 현재의 금융 시스템에 불만을 갖고 있으며 변화를 원한다는 강력한 메시지를 워싱턴에 보냈습니다. 시장의 관점에서 볼 때, 하원과 상원에서 암호화폐에 대한 초당적인 지지는 2025년에 미국의 규제가 '역풍'에서 '순풍'으로 바뀔 수 있음을 의미합니다.

이번 논의의 새로운 요소 중 하나는 전략적 비트코인 비축의 가능성입니다. 비트코인 내슈빌 컨퍼런스 이후 신시아 루미스 상원의원(와이오밍주)은 2024년 7월 비트코인 법안뿐만 아니라 펜실베니아 전략 비트코인 비축 법안도 발의했습니다. 후자가 통과되면 주 재무부는 일반 기금의 최대 10%를 비트코인이나 기타 암호화폐 기반 상품에 투자할 수 있게 됩니다. 미시간과 위스콘신은 이미 연금 기금에 암호화폐 또는 암호화폐 ETF를 보유하고 있으며, 플로리다도 그 뒤를 따르고 있습니다. 그러나 전략적 비트코인 준비금을 조성하는 것은 연준의 대차대조표에 보유할 수 있는 비트코인 수량에 대한 법적 제한과 같은 몇 가지 문제에 직면할 수 있습니다.

한편, 미국만이 규제 진전을 이룰 준비가 되어 있는 것은 아닙니다. 글로벌 암호화폐 수요의 증가는 국제적으로도 경쟁적인 규제 환경을 변화시키고 있습니다. EU의 암호화 자산 규제 시장(MiCA)은 단계적으로 시행되고 있으며, 업계에 명확한 프레임워크를 제공하고 있습니다. 영국, 아랍에미리트, 홍콩, 싱가포르 등 많은 G20 국가와 주요 금융 중심지에서도 디지털 자산을 수용하기 위한 규정을 적극적으로 개발하여 혁신과 성장에 더욱 유리한 환경을 조성하고 있습니다.

암호화폐 ETF 2.0< /h3>

미국의 비트코인 및 이더리움 현물 상장지수상품과 펀드(ETP 및 ETF) 승인은 암호화폐 경제의 분수령이 되었으며, 출시 이후(약 11개월) 307억 달러의 순유입이 이루어졌습니다. 이는 2004년 10월 출시 후 첫해에 SPDR 금 주식 ETF(GLD)가 유치한 48억 달러(인플레이션 조정)를 훨씬 뛰어넘는 금액입니다. 블룸버그에 따르면 이 상품은 "지난 30년 동안 출시된 5,500여 개의 신규 ETF 중 상위 0.1%에 속한다"고 합니다.

ETF는 새로운 수요의 앵커를 창출하여 비트코인의 시장 지배력을 연초 52%에서 2024년 11월 62%로 끌어올리며 BTC와 ETH의 시장 역학을 재편했습니다. 최근 13-F 신고에 따르면 기부금, 연기금, 헤지펀드, 투자자문사, 패밀리 파이낸셜 오피스 등 거의 모든 유형의 기관이 이러한 상품을 보유하고 있는 것으로 나타났습니다. 동시에 이러한 상품에 대한 미국 규제 옵션이 도입(2024년 11월)되면 위험 관리가 강화되고 이러한 자산의 비용 효율성이 개선될 것으로 보입니다.

앞으로 업계는 발행자가 XRP, SOL, LTC, HBAR 등 다른 토큰을 포함하도록 교환 거래 상품의 범위를 확장할 가능성에 주목하고 있지만, 단기적으로는 제한된 자산 그룹에만 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 그러나 더 큰 관심사는 미국 증권거래위원회가 ETF의 질권을 허용하거나 현물이 아닌 현금으로 ETF 주식을 발행하고 상환할 수 있도록 승인하는 경우입니다. 후자의 승인은 승인된 참여자(AP)가 매수 또는 매도 주문을 받은 시점과 발행자가 해당 주식을 생성 또는 상환할 수 있는 시점 사이에 결제 지연을 초래합니다. 이러한 지연으로 인해 화면에 표시되는 ETF 주가와 실제 순자산가치(NAV) 사이에 불일치가 발생합니다.

현물 생성 및 상환을 도입하면 주가와 NAV 간의 가격 일관성이 개선될 뿐만 아니라 ETF 주식의 스프레드도 좁힐 수 있습니다. 즉, 참여자(AP)가 비트코인 거래 가격보다 높은 현금 호가를 제시할 필요가 없어져 비용이 절감되고 효율성이 높아집니다. 현재의 현금 기반 모델은 또한 가격 변동성 증가, 과세 결과 발생 등 실물 거래에는 적용되지 않는 다른 의미도 가지고 있는데, 이는 BTC와 ETH의 지속적인 매매와 관련이 있습니다.

스테이블코인, 암호화폐의 "킬러 앱"

스테이블코인은 2024년 총 시가총액이 48% 증가한 193억 달러(12월 1일 기준)로 크게 성장했습니다. 일부 시장 분석가들은 현재의 추세로 볼 때 향후 5년 동안 스테이블코인 산업이 약 3조 달러까지 성장할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 이 수치는 높게 보일 수 있지만, 오늘날 전체 암호화폐의 규모와 비교하면 미국 M2 총공급량 21조 달러의 약 14%에 불과하다는 점을 고려해야 합니다.

암호화폐의 다음 진정한 물결은 의 다음 물결은 스테이블코인과 결제수단이 될 것이며, 이는 지난 18개월 동안 이 분야에 대한 관심이 급증한 이유를 설명할 수 있습니다. 기존 방식보다 빠르고 저렴한 거래를 촉진하는 스테이블코인의 능력으로 인해 점점 더 많은 결제 회사가 스테이블코인 인프라를 확장하고 디지털 결제 및 송금 활용도를 높이고 있습니다. 실제로 스테이블코인이 거래뿐만 아니라 글로벌 자본 흐름과 상거래에 사용되는 주요 사용 사례를 곧 볼 수 있을 것입니다. 그러나 광범위한 금융 애플리케이션 외에도 미국의 부채 부담을 해결할 수 있는 스테이블코인의 능력은 정치적 관심도 끌고 있습니다.

2024년 11월 30일까지 스테이블코인 시장에서는 2023년 같은 11개월 동안 거래된 9조 3천억 달러의 거의 3배에 달하는 27조 1천억 달러가 거래되었습니다. 여기에는 수많은 P2P(개인 간) 송금과 국경 간 B2B(기업 간) 결제가 포함됩니다. 기업과 개인은 규제 요건을 충족하고 2024년 10월 암호화폐 업계 사상 최대 규모의 거래로 스테이블코인 인프라 기업 브리지를 11억 달러에 인수한 Visa와 Stripe 같은 결제 플랫폼과 폭넓게 통합하기 위해 USDC와 같은 스테이블코인을 점점 더 많이 활용하고 있습니다.

토큰화 혁명

토큰화는 2024년에도 상당한 진전을 이어갔으며, 2023년 말 84억 달러였던 토큰화된 실물 자산(RWA)은 2024년 12월 1일 44억 달러로 증가했다고 rwa.xyz는 밝혔습니다. 2024년 12월 1일에는 135억 달러(스테이블코인 제외)로 60% 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 여러 애널리스트의 예측에 따르면 향후 5년 동안 암호화폐 산업은 최소 2조 달러에서 최대 30조 달러까지 성장하여 50배 가까이 성장할 수 있을 것으로 예상됩니다. 블랙록과 프랭클린 템플턴과 같은 자산 관리자와 전통 금융 기관은 허가된 블록체인과 퍼블릭 블록체인에서 국채와 기타 전통 자산을 토큰화하여 거의 즉각적인 국경 간 결제와 24시간 연중무휴 거래를 가능하게 하는 방식을 점점 더 많이 수용하고 있습니다.

기관들은 이러한 토큰화된 자산을 다른 금융 거래(예: 파생상품 관련 거래)의 담보로 사용하여 운영(예: 마진콜)을 간소화하고 위험을 줄이는 실험을 하고 있습니다. 또한 RWA 트렌드는 미국 국채와 머니마켓펀드 같은 자산을 넘어 개인 신용, 원자재, 회사채, 부동산, 보험으로 확대되고 있습니다. 궁극적으로는 토큰화를 통해 전체 포트폴리오 구성과 투자 프로세스를 온체인화하여 간소화할 수 있지만, 이는 아직 몇 년이 걸릴 수 있습니다.

물론 이러한 노력은 여러 체인에 걸친 유동성 파편화와 지속적인 규제 장애물 등 고유한 과제에 직면해 있지만, 두 측면 모두에서 상당한 진전이 이뤄지고 있습니다. 토큰화는 점진적이고 지속적인 과정이 될 것으로 예상되지만, 그 이점에 대한 인식은 분명합니다. 이 시기는 기업들이 기술 발전의 최전선에 서기 위한 실험을 할 수 있는 완벽한 시기입니다.

디파이의 부흥

디파이가 죽었다. 디파이 만세. 디파이는 지난 사이클에서 일부 앱이 토큰 인센티브를 이용해 유동성을 부트스트랩하고 지속 불가능한 수익을 제공하면서 큰 타격을 입었습니다. 하지만 실제 사용 사례와 투명한 거버넌스 구조를 결합한 보다 지속 가능한 금융 시스템이 등장했습니다.

미국 규제 환경의 변화는 디파이의 전망을 밝게 할 수 있습니다. 여기에는 스테이블코인을 관리하기 위한 프레임워크가 만들어지고, 특히 오프체인과 온체인 자본 시장 간의 시너지 효과가 커지면서 전통적인 기관 투자자들이 디파이에 참여할 수 있는 길이 열릴 수 있습니다. 실제로 현재 DEX는 2023년 1월의 8%에서 약 14%로 증가했으며, 새로운 규제 환경은 더 안정적인 통화가 될 것이므로 디파이에 더 유리할 것으로 보입니다. 우호적인 규제 환경에 직면하여 탈중앙화 애플리케이션(dApp)도 토큰 보유자와 계약을 통해 수익을 공유할 가능성이 높아지고 있습니다.

또한, 금융 서비스를 혁신하는 데 있어 암호화폐의 역할은 주요 플레이어들에게도 인정받고 있습니다. 2024년 10월, 크리스토퍼 월러 연방준비은행 총재는 분산원장기술(DLT)이 중앙화된 금융(CeFi)을 보완할 수 있다고 주장하며, DeFi가 어떻게 중앙화된 금융을 크게 보완하는지에 대해 논의했습니다. 기술(DLT)이 CeFi의 기록 보관을 더 빠르고 효율적으로 만들 수 있으며, 스마트 콘트랙트가 CeFi의 역량을 강화할 수 있다고 주장했습니다. 또한 스테이블코인은 결제에 유용할 수 있으며 거래 플랫폼에서 '안전자산'으로 사용될 수 있지만, 런이나 불법 자금 조달과 같은 위험을 완화하기 위해 준비금이 필요하다고 주장합니다. 이 모든 것은 디파이가 곧 암호화폐 사용자 기반을 넘어 전통 금융(트레이딩 파이)에 더 많이 관여하기 시작할 수 있음을 시사합니다.

주제 2: 패러다임의 파괴

텔레그램 트레이딩 봇: 암호화폐의 숨겨진 수익 센터

텔레그램 거래 봇은 2024년 스테이블코인과 네이티브 L1 거래 수수료 다음으로 가장 수익성이 높은 부문으로, 프로토콜 순 수익 측면에서 에이브와 메이커다오(현 스카이)와 같은 주요 디파이 프로토콜을 능가할 것으로 예상됩니다. 이는 주로 거래와 밈코인 활동의 증가에 따른 결과입니다. 실제로 밈 토큰은 2024년 4분기 내내 밈 토큰 거래 활동(솔라나 DEX에서)이 급증하면서 전체 시가총액 성장률로 측정한 암호화폐 트랙 중 가장 좋은 실적을 기록했습니다.

텔레그램 봇은 이러한 토큰 거래를 위한 채팅 기반 인터페이스입니다. 에스크로 지갑은 채팅창에서 바로 생성되며, 버튼과 텍스트 명령을 통해 자금을 조달하고 관리할 수 있습니다. 2024년 12월 1일 현재 봇 사용자들은 주로 솔라나 토큰(87%)에 집중하고 있으며, 이더(8%), 베이스(4%)가 그 뒤를 잇고 있습니다.

대부분의 거래 인터페이스와 마찬가지로, 텔레그램 봇은 거래 금액의 최대 1%까지 각 거래에 대한 일정 비율의 수익을 얻습니다. 하지만, 거래하는 기초 자산의 변동성으로 인해, 사용자들은 높은 수수료로 인해 망설일 수 있습니다. 12월 1일 기준, 가장 높은 수익을 올리는 봇인 포토톤의 누적 수수료는 2억 1,000만 달러로 솔라나에서 가장 큰 멤코인 배출자인 펌프의 2억 2,700만 달러에 근접했습니다. 트로이목마와 본크봇과 같은 다른 주요 봇들도 각각 1억 5,500만 달러와 9,900만 달러의 인상적인 수익을 올렸습니다. 이에 비해 2024년 한 해 동안 비용을 제외한 Aave의 합의된 수익은 7,400만 달러입니다.

이러한 앱의 매력은 특히 아직 거래소에 상장되지 않은 토큰을 DEX 거래에서 쉽게 사용할 수 있다는 점에서 비롯됩니다. 또한 많은 봇이 출시 시 토큰 '저격' 및 통합 가격 알림과 같은 추가 기능을 제공하며, 텔레그램의 거래 경험은 사용자들에게 상당히 매력적이며, 트로이 사용자의 약 50%가 4일 이상 사용 중이며(하루 사용 후 중단하는 사용자는 29%에 불과), 사용자당 평균 $188의 높은 수익을 올리고 있습니다. 텔레그램 거래 봇들 간의 경쟁이 치열해지면 결국 거래 수수료는 줄어들 수 있지만, 텔레그램 봇 (그리고 아래에서 설명하는 다른 핵심 인터페이스)은 2025년까지 주요 수익원으로 남을 것입니다.

시장 예측: 베팅

예측 시장은 2024년 미국 대선에서 폴리마켓과 같은 플랫폼이 최종 결과보다 더 가까운 선거 결과를 예측하는 여론조사 데이터를 능가하면서 가장 큰 승자 중 하나가 될 수 있습니다. 블록체인을 활용한 예측 시장은 기존 여론조사 데이터에 비해 상당한 이점을 보여주며 잠재적으로 차별화된 기술 사용 사례를 보여주기 때문에 이는 암호화폐의 승리라고 할 수 있습니다. 예측 시장은 암호화폐가 제공하는 투명성, 속도, 글로벌 접근성을 보여줄 뿐만 아니라, 블록체인 기반은 탈중앙화된 분쟁 해결과 결과에 따른 자동화된 결제 정산을 가능하게 합니다.

대선 이후 이러한 디앱의 관련성이 사라질 것이라는 의견이 많지만, 스포츠와 엔터테인먼트 등 다른 분야로 사용이 확대되고 있습니다. 금융 분야에서는 인플레이션이나 비농업 급여와 같은 전통적인 경제 지표 조사보다 더 정확한 심리 지표로 입증되어 선거 이후에도 그 역할과 관련성이 지속될 것으로 보입니다.

게임

게임은 온체인 자산과 시장의 잠재적인 혁신적 영향력으로 인해 오랫동안 암호화폐 공간의 중심 테마가 되어왔습니다. 그러나 많은 암호화폐 게임 사용자들이 수익을 추구하는 동기를 가지고 있으며 오락을 위해 게임을 플레이하지 않을 수 있기 때문에, 전통적으로 성공한 게임의 특징인 충성도 높은 사용자층을 확보하는 것은 지금까지 어려운 과제였습니다. 또한, 많은 암호화폐 게임이 웹 브라우저 기반이기 때문에 일반 게이머가 아닌 암호화폐 애호가로 유저층이 제한되는 경향이 있습니다.

그러나 암호화폐를 통합한 게임은 이전과는 비교할 수 없을 정도로 발전했습니다. 이러한 트렌드의 핵심은 '온체인에서 게임을 완전히 소유한다'는 초기 크립토 펑크 정신에서 벗어나, 게임플레이 자체에 영향을 주지 않으면서 새로운 기능을 잠금 해제할 수 있도록 자산을 선택적으로 온체인에 배치하는 것입니다. 실제로 많은 유명 게임 개발사는 이제 블록체인 기술을 마케팅 도구라기보다는 촉진 도구로 인식하고 있습니다.

1인칭 슈팅 게임이자 배틀로얄 게임인 오프 더 그리드가 이러한 트렌드의 대표적인 예입니다. 출시 당시 이 게임의 핵심 블록체인 구성 요소(Avalanche 서브넷)는 에픽게임즈에서 무료 게임 1위를 차지했음에도 불구하고 여전히 테스트넷에 머물러 있었습니다. 이 게임의 핵심 매력은 블록체인 토큰이나 소품 거래 시장이 아닌 독특한 게임플레이 메커니즘입니다. 결정적으로, 이 게임은 암호화폐 통합 게임의 유통 채널을 확장하여 더 넓은 시장을 공략할 수 있는 길을 열었으며, 에픽게임즈 샵을 통해 엑스박스, 플레이스테이션, PC에서 플레이할 수 있습니다.

모바일 기기 역시 기본 앱과 텔레그램 미니게임과 같은 임베디드 앱을 포함한 암호화폐 게임의 중요한 유통 채널입니다. 또한, 많은 모바일 게임들은 선택적으로 블록체인 구성 요소를 통합하며, 대부분의 캠페인은 실제로 중앙화된 서버에서 실행됩니다. 일반적으로, 이러한 게임들은 외부 지갑을 설정하지 않아도 플레이할 수 있어 진입 장벽을 낮추고, 암호화폐에 익숙하지 않은 분들도 게임을 플레이할 수 있습니다.

암호화폐와 기존 게임 사이의 경계는 계속 모호해질 것입니다. 앞으로 출시될 주류 '크립토 게임'은 암호화폐에 초점을 맞추는 대신, 게임 수익 메커니즘보다 잘 개발된 게임플레이와 분배를 강조하며 암호화폐와 통합될 가능성이 높습니다. 하지만 이것이 기술로서 암호화폐의 광범위한 채택으로 이어질 수는 있지만, 이것이 곧바로 유동 토큰에 대한 수요로 이어질지는 불분명합니다. 게임 내 통화는 게임별로 분리된 상태로 유지될 가능성이 높습니다.

탈중앙화된 현실 세계< /h3>

탈중앙화된 물리적 인프라 네트워크(DePIN)는 리소스 네트워크 생성을 지시함으로써 '현실 세계'의 분배 문제를 잠재적으로 변화시킬 수 있습니다. 즉, DePIN은 이론적으로 이러한 프로젝트와 일반적으로 관련된 초기 규모의 경제를 극복할 수 있으며, 컴퓨팅 파워에서 셀룰러 타워, 에너지에 이르기까지 다양한 프로젝트가 이러한 자원을 통합하는 보다 탄력적이고 비용 효율적인 방법을 만들어가고 있습니다.

대표적인 예로 로컬 셀룰러 핫스팟을 제공하는 개인에게 토큰을 배포하는 Helium이 있습니다. 헬륨은 핫스팟 제공자에게 토큰을 발행함으로써 셀룰러 타워를 구축 및 배포하거나 많은 초기 자본을 지출하지 않고도 미국, 유럽, 아시아의 대도시 지역에서 커버리지 맵을 빠르게 시작할 수 있었습니다. 대신 얼리 어답터에게는 토큰을 통해 네트워크 자체에 대한 조기 노출과 지분을 얻을 수 있는 인센티브가 주어집니다.

이러한 네트워크의 장기적인 수익과 지속 가능성은 사례별로 평가되어야 하며, 업계의 고충은 매우 다양할 수 있으므로 DePIN은 리소싱을 위한 만병통치약이 아닙니다. 예를 들어, 탈중앙화 전략을 추구하는 것이 특정 산업에 적용되지 않거나 해당 산업의 문제 중 일부만 해결할 수 있을 수도 있습니다. 또한 네트워크 채택, 토큰 활용도, 수익 창출에 큰 차이가 있을 수 있으며, 이는 모두 사용 중인 기본 기술 네트워크보다 목표하는 기본 산업과 더 관련이 있을 수 있습니다.

인공지능, 진정한 가치

인공지능(AI)은 기존 시장과 암호화폐 시장 모두에서 투자자들의 관심의 초점이 되어 왔습니다. 그러나 AI가 암호화폐에 미치는 영향은 다방면에 걸쳐 있으며, 그 이야기는 자주 바뀌고 있습니다. 초기 단계에서 블록체인 기술은 AI가 생성한 콘텐츠와 사용자의 데이터 소싱(즉, 데이터의 진위 여부를 추적하는 것) 문제를 해결하는 것을 목표로 합니다. AI 기반 인텐트 기반 아키텍처도 암호화폐 사용자 경험을 개선할 수 있는 잠재적인 요소로 여겨졌습니다. 이후에는 AI 모델을 위한 탈중앙화된 학습 및 계산 네트워크와 암호화 기반 데이터 생성 및 수집으로 초점이 옮겨졌습니다. 최근에는 암호화폐 지갑을 제어하고 소셜 미디어를 통해 소통할 수 있는 자율적인 AI 에이전트에 관심이 집중되고 있습니다.

암호화폐에 대한 AI의 완전한 영향은 아직 불분명하며, 이는 빠르게 변화하는 내러티브에서 알 수 있듯이 불확실합니다. 그러나 AI 기술이 계속해서 새로운 돌파구를 마련하고 있기 때문에 이러한 불확실성 때문에 AI가 암호화폐에 가져올 수 있는 잠재적 변화가 줄어들지는 않습니다. 비기술적인 사용자들도 AI 앱에 대한 접근성이 높아지고 있으며, 이는 창의적인 사용 사례의 개발을 더욱 가속화할 것입니다.

가장 큰 문제는 이러한 변화가 토큰과 회사 자산의 지속적인 가치 축적에서 어떻게 나타날지 결정하는 것입니다. 예를 들어, 많은 AI 에이전트는 레거시 기술을 기반으로 운영되며, 단기적인 '가치 축적'(즉, 시장의 관심)은 기본 인프라가 아닌 멤코인으로 흘러갑니다. 인프라 계층과 관련된 토큰도 가격 상승을 보였지만, 일반적으로 같은 기간 동안 사용량 증가는 가격 상승보다 뒤처졌습니다. 네트워크 지표와 비교한 가격 상승 속도는 암호화폐의 AI 성장을 포착하는 방법에 대한 투자자들의 강력한 합의가 부족하다는 것을 반영합니다.

주제 3: 블록체인 메타게임

멀티체인 미래인가, 제로섬 게임인가?

지난 상승 사이클에서 돌아온 큰 테마 중 하나는 L1 네트워크의 인기입니다. 새로운 네트워크는 낮은 거래 비용, 재설계된 실행 환경, 지연 시간 최소화 등의 측면에서 점점 더 경쟁력을 갖춰가고 있습니다. 프리미엄 블록 공간은 여전히 부족하지만, L1 공간은 이제 일반 블록 공간의 과잉이 발생할 정도로 확장되었습니다.

추가 블록 공간 자체가 반드시 더 가치 있는 것은 아닙니다. 그러나 활발한 프로토콜 생태계와 활발한 커뮤니티, 역동적인 암호화폐 자산이 결합하면 특정 블록체인에서 추가 수수료가 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 이더리움은 메인넷 실행 용량이 2021년 이후 증가하지 않았음에도 불구하고 여전히 고부가가치 탈중앙 금융 활동의 중심지입니다.

그럼에도 불구하고 투자자들은 차별화에 대한 기준이 높아지고 있음에도 불구하고 이러한 새로운 네트워크의 잠재적으로 차별화된 생태계에 매력을 느끼고 있습니다. 수이, 앱토스, 세이와 같은 고성능 체인이 시장 점유율을 놓고 솔라나와 경쟁하고 있습니다.

역사적으로 탈중앙 거래소 거래는 강력한 사용자 로그인, 지갑, 인터페이스, 자본을 필요로 하는 온체인 수수료의 가장 큰 동인이었으며, 그 결과 활동과 유동성이 증가하는 순환을 일으켰습니다. 이러한 활동의 집중은 일반적으로 여러 체인에서 승자 독식 상황으로 이어집니다. 그러나 다양한 블록체인 아키텍처가 다양한 요구를 충족시킬 수 있는 고유한 이점을 제공하기 때문에 미래에는 멀티체인이 유지될 가능성이 높습니다. 애플리케이션 체인 및 L2 솔루션은 특정 사용 사례를 위한 맞춤형 최적화와 비용 절감을 제공할 수 있지만, 멀티체인 생태계는 전문화를 가능하게 하는 동시에 블록체인 공간 전반에서 더 넓은 네트워크 효과와 혁신의 이점을 누릴 수 있습니다.

L2 업그레이드

L2의 확장성이 기하급수적으로 증가하고 있음에도 불구하고 이더넷의 롤업 중심 로드맵을 둘러싼 논쟁은 계속되고 있습니다. L2에 의한 L1 활동의 '추출'과 파편화된 유동성 및 사용자 경험 등이 비판의 대상이 되고 있습니다. 특히 L2는 이더리움 네트워크의 비용 하락과 '초음파 화폐' 이야기의 소멸의 근본 원인으로 지목되고 있습니다. 탈중앙화의 장단점, 다양한 가상 머신 환경(EVM의 잠재적 파편화) 등 L2 논쟁의 새로운 초점도 드러나고 있습니다.

그럼에도 불구하고 L2는 블록 공간 증가와 비용 절감이라는 관점에서 어느 정도 성공을 거두었습니다. 2024년 3월 이더넷 덴쿤(Deneb+Cancun) 업그레이드에 블롭 트랜잭션이 도입되면서 평균 L2 비용이 90% 이상 감소하고 이더넷 L2의 활동이 10배 이상 증가했습니다. 또한, 이더리움 기반 환경에서 다양한 실행 환경과 아키텍처를 실험할 수 있다는 점은 L2 중심 접근 방식의 장기적인 이점입니다.

그러나 이 로드맵에는 단기적으로 몇 가지 단점이 있습니다. 크로스 롤업 상호운용성과 일반적인 사용자 경험은 특히 L2 간 이더리움 간의 차이점이나 연결 방법을 완전히 이해하지 못하는 초보자의 경우 탐색하기가 더 어려워질 수 있습니다. 실제로 브리징의 속도와 비용은 개선되었지만, 사용자가 처음부터 크로스체인 브리지와 상호작용해야 한다는 사실은 전반적인 온체인 경험을 저하시킵니다.

이것이 현실적인 문제이지만, 커뮤니티는 옵티미즘 생태계의 슈퍼체인 상호운용성, zkRollups의 실시간 증명 및 슈퍼트랜잭션, 리소스 기반 잠금, 시퀀서 네트워크 등 다양한 해결책을 모색하고 있습니다. 이러한 과제 중 상당수는 인프라 및 네트워크 레이어에서 해결되고 있으며, 이러한 개선 사항이 사용자 인터페이스에 적용되려면 시간이 걸릴 수 있습니다.

그동안 성장하는 비트코인 L2 생태계는 통합된 보안 표준이나 로드맵이 없기 때문에 탐색하기가 더 어렵습니다. 반면, 솔라나의 '네트워크 확장'은 애플리케이션에 더 특화된 경향이 있으며 잠재적으로 현재 사용자 워크플로우에 덜 혼란을 줄 수 있습니다. 전반적으로 L2는 형태는 매우 다양하지만 대부분의 주요 암호화폐 생태계에서 실현되고 있습니다.

누구나 체인을 가지고 있습니다

맞춤형 네트워크 배포가 점점 더 쉬워지면서 점점 더 많은 애플리케이션과 기업들이 더 많은 통제권을 가진 체인을 구축하게 되었습니다. 에이브와 스카이 같은 주류 디파이 프로토콜은 장기 로드맵에서 블록체인을 출시하겠다는 명확한 목표를 가지고 있으며, 유니스왑 팀은 디파이에 초점을 맞춘 L2 체인 계획을 발표했습니다. 전통적인 기업들도 블록체인에 참여하고 있습니다. 소니는 새로운 체인인 소네움에 대한 계획을 발표했습니다.

블록체인 인프라 스택이 성숙해지고 점점 더 상품화됨에 따라, 특히 규제 대상 기관이나 특정 사용 사례를 가진 애플리케이션에서 블록 공간을 소유하는 것이 점점 더 매력적으로 여겨지고 있습니다. 이를 가능하게 하는 기술 스택도 변화하고 있습니다. 이전 주기에서 애플리케이션 중심 체인은 주로 코스모스나 폴카닷 서브스트레이트 SDK를 활용했습니다. 또한 칼데라나 콘듀잇과 같은 회사로 대표되는 RaaS 산업이 성장하면서 L2를 출시하는 프로젝트가 늘어나고 있습니다. 이러한 플랫폼은 마켓플레이스를 통해 다른 서비스와의 통합을 용이하게 해줍니다. 마찬가지로, 아발란치 서브넷은 맞춤형 서브넷의 출시를 간소화하는 호스팅 블록체인 서비스인 아바클라우드 덕분에 채택이 증가할 수 있습니다.

모듈형 체인의 성장은 이더 블롭 공간과 셀레스티아, 아이겐다, 어베일러와 같은 다른 데이터 가용성 솔루션에 대한 수요에 상응하는 영향을 미칠 수 있습니다. 11월 초부터 이더 블롭 사용량은 포화 상태(블록당 3개의 블롭)에 도달했으며, 9월 중순 이후 50% 이상 증가했습니다. '25년 1분기에 예정된 Pectra 업그레이드로 인해 대상 블롭 수가 3개에서 6개로 늘어날 수 있지만, 기존 L2(예: Base)가 처리량을 계속 확장하고 새로운 L2가 메인넷에 출시되고 있어 수요가 둔화되지는 않을 것으로 보입니다.

주제 4: 사용자 경험

사용자 경험 개선

간편한 사용자 경험은 대량 채택의 가장 중요한 동인 중 하나입니다. 요소입니다. 암호화폐는 역사적으로 심층적인 기술에 초점을 맞춰왔지만, 이제 그 초점이 단순화된 사용자 경험으로 빠르게 이동하고 있습니다. 특히, 업계 전반적으로 암호화폐의 기술적 측면을 애플리케이션의 맥락으로 추상화하려는 움직임이 있습니다. 이러한 변화는 계정 추상화를 사용해 시작을 간소화하고 세션 키를 사용해 서명 마찰을 줄이는 등 최근의 여러 기술적 혁신으로 인해 가능해졌습니다.

이러한 기술을 도입하면 오늘날 인터넷의 원활한 보안 환경(예: https, OAuth 및 키). 2025년에는 더 많은 키 로그인 및 인앱 지갑 통합 트렌드를 볼 수 있을 것으로 예상됩니다. 초기 징후로는 코인베이스 스마트 월렛의 키 로그인, 티링크와 수이 월렛의 구글 통합 로그인 등이 있습니다.

체인 아키텍처 전반의 추상화는 단기적으로 암호화폐 경험에 가장 큰 도전 과제가 될 것입니다. 크로스체인 추상화는 여전히 네트워크와 인프라 수준(예: ERC-7683)에서 연구의 초점이 되고 있지만, 프런트엔드 애플리케이션에서는 아직 멀었습니다. 이 영역을 개선하려면 스마트 콘트랙트 애플리케이션 수준과 지갑 수준에서 개선이 필요합니다. 프로토콜 업그레이드는 이동성을 통합하기 위해 필요하며, 지갑 개선은 사용자에게 더 명확한 경험을 제공하기 위해 필요합니다. 현재 연구 노력과 업계 논의는 전자에 초점을 맞추고 있지만, 궁극적으로는 후자가 채택을 확대하는 데 더 중요할 것입니다.

인터페이스 소유

암호화폐 사용자 경험의 가장 중요한 변화는 더 나은 인터페이스를 통해 사용자 관계를 '소유'하려는 노력에서 비롯될 것입니다. 이는 두 가지 방식으로 이루어질 것입니다. 첫 번째는 위에서 설명한 독립형 지갑 환경의 개선입니다. 사용자의 요구를 충족하기 위해 진입 프로세스가 점점 더 간소화되고 있습니다. 지갑 내에 직접 앱을 통합(예: 거래 및 대출)하면 사용자가 익숙한 생태계에 더 머물게 될 수도 있습니다.

동시에 앱들은 백엔드에 블록체인 기술 구성 요소를 추상화하는 지갑을 통합하여 사용자 관계를 확보하기 위해 점점 더 경쟁하고 있습니다. 여기에는 거래 도구, 게임, 온체인 소셜 및 멤버십 앱이 포함되며, Google이나 Apple OAuth와 같은 익숙한 수단을 통해 가입하는 사용자에게 지갑을 자동으로 제공합니다. 로그인하면 온체인 거래는 결제자를 통해 자금이 조달되며, 비용은 궁극적으로 앱 소유자가 부담합니다. 이로 인해 각 사용자의 수익이 온체인 운영 비용에 맞춰져야 하는 독특한 역학 관계가 발생합니다. 후자의 비용은 블록체인이 확장됨에 따라 계속 감소하지만, 암호화폐 앱은 체인에 어떤 데이터 구성 요소를 제출할지 고려해야 합니다.

전반적으로, 암호화폐 업계에서 사용자를 유치하고 유지하는 것은 치열한 경쟁이 될 것입니다. 앞서 언급한 텔레그램 트레이딩 봇의 사용자당 평균 수익(ARPU)에서도 알 수 있듯이, 많은 소매 암호화폐 트레이더들은 기존 트레이딩 파이에 비해 상대적으로 가격에 민감하지 않은 경향이 있습니다. 내년에는 거래 공간 밖에서 사용자 관계를 구축하는 것 또한 프로토콜의 관심의 초점이 될 것으로 예상됩니다.

탈중앙화된 신원

규제 투명성이 계속 높아지고 더 많은 자산이 오프체인으로 토큰화됨에 따라 KYC 및 자금세탁방지(AML) 프로세스를 간소화하는 것이 점점 더 중요해지고 있습니다. 예를 들어, 특정 자산은 특정 지역에 위치한 자격을 갖춘 투자자만 사용할 수 있으므로 신원 확인과 인증은 장기적인 온체인 경험의 핵심 축이 됩니다.

여기에는 두 가지 핵심 요소가 있습니다. 첫 번째는 온체인 신원 자체의 생성입니다. 이더넷 이름 서비스(ENS)는 사람이 읽을 수 있는 ".eth" 이름을 체인 전반의 하나 이상의 지갑에 해석하는 표준을 제공합니다. 현재 베이스네임과 솔라나 네임 서비스 같은 네트워크에서 이를 변형한 형태가 존재합니다. 이러한 핵심 온체인 신원 서비스의 채택은 PayPal과 Venmo와 같은 주요 기존 결제 서비스 제공자가 ENS 주소 확인을 지원하면서 더욱 가속화되고 있습니다.

두 번째 핵심 구성 요소는 온체인 신원 속성을 구축하는 것입니다. 여기에는 규정을 준수하기 위해 프로토콜이 나중에 확인할 수 있는 KYC 검증 및 기타 관할권 데이터 확인이 포함됩니다. 이 기술의 핵심은 이더리움 인증 서비스로, 기업이 다른 지갑에 속성을 할당할 수 있는 유연한 서비스입니다. 이러한 속성은 KYC에만 국한되지 않으며 인증자의 필요에 따라 자유롭게 확장할 수 있습니다. 예를 들어, 코인베이스의 온체인 인증은 이 서비스를 사용하여 지갑이 코인베이스 거래 계정을 가지고 있고 특정 관할권에 있는 사용자와 연결되어 있는지 확인합니다. 베이스의 실제 자산에 대한 새로운 라이선스 대출 시장 중 일부는 이러한 인증을 통해 사용을 제어할 것입니다.