예금 토큰: 지니어스 법과 은행의 이해관계의 균형 맞추기

요약

미국은행협회가 공개적으로 지니어스 법의 개정을 촉구했습니다. "지니어스법 도입 이후 미국은행협회는 지니어스법에 따른 법정화폐 연동 토큰이 기존 미국 금융 시스템에 위협이 될 수 있다고 주장하며 지니어스법 개정을 공개적으로 촉구했습니다. 은행 업계는 토큰의 급속한 발전으로 인해 막대한 예금이 유출되고 은행 자금 비용이 상승하며 신용 여력이 약화되고 기업 및 가계 대출 이자율이 상승할 수 있다고 우려하고 있습니다. 이러한 배경에서 JP모건 체이스는 은행 유동성 관리와 토큰 비즈니스 사이에서 미묘한 균형을 이루는 예금 토큰을 출시했습니다.

"천재법" 프레임워크, 은행 업계의 예금 손실과 심지어" 금융 중개". 법정화폐 연동 토큰은 어느 정도는 예금과 같은 "법정화폐"와 같은 특성을 공유하지만, 그 차이점은 극명하며 은행 산업에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 토큰은 토큰 발행 과정에서 존재하지 않는 스프레드에 의존하는 은행의 전통적인 신용 비즈니스에 영향을 미칠 수 있으며, 발행자는 보유 자산에 대해 낮은 위험도의 수익을 얻는 반면 사용자는 이자를 받지 못합니다. 결과적으로 토큰은 신용 위험을 피하는 것처럼 보이지만, 토큰을 발행하는 은행은 신용 사업도 잃을 수밖에 없습니다. 결과적으로 예금이 토큰의 자산 준비금으로 전환되면 은행 시스템의 예금이 고갈되고, 기업이 토큰을 장기간 보유하거나 적용하면 은행 시스템도 해당 예금을 잃고 (동시에 금융 사업 과정에서 화폐 승수로 인한 유동성을 잃고) 자본 흐름 과정의 청산 및 결제에 참여할 기회를 잃게되어 "금융 중개 해제"를 초래하게됩니다. ".

JP모건 체이스가 출시한 예금 토큰인 JPMD는 이자 지급, 예금 처리 등 주요 측면에서 기존 은행 예금의 특성을 유지하면서 암호화폐의 새롭고 독특한 속성을 가지고 있으며 은행 유동성에 영향을 미치지 않을 것입니다. JPMD는 암호화폐 토큰입니다. 2025년 6월, JP모건은 기관 고객을 위한 퍼블릭 체인 결제 솔루션을 제공하기 위해 JPMD라는 새로운 상품인 예금 토큰을 출시한다고 발표했습니다.JPMD는 이자 수익의 잠재력과 예금 보험 보호를 기대할 수 있는 고객의 실제 은행 예금을 JP모건과 동일하게 나타냅니다. JPMD와 일반적으로 예금 토큰은 암호화폐의 새롭고 독특한 속성, 특히 P2P 거래를 위해 프로그래밍할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 동시에 예금 토큰은 이자 지급 및 예금 처리와 같은 주요 측면에서 기존 은행 예금의 특성을 유지합니다. 즉, 예금 토큰은 일반 예금과 동일한 방식으로 발행 은행에 대한 청구권을 나타냅니다. 고객은 다른 예금 상품과 마찬가지로 예금 토큰을 대차 대조표에 포함시킬 수 있습니다. 회계 처리는 궁극적으로 감사인의 확인을 받아야 합니다. 동시에 예금 토큰은 전통적인 은행 예금과 유사한 규제를 받으며 자본, 유동성, 리스크 관리 요건을 준수해야 하고, 비상 보호 조치 측면에서 예금 토큰은 은행의 힘에 의존할 수 있으며 예금 보험과 중앙은행 구제 금융 메커니즘의 혜택을 누릴 수 있습니다.

JP모건 예금 토큰은 즉각적인 P2P 청산, 공통 블록체인 원장, 프로그래밍 기능 등 암호화폐 기능을 갖추고 있습니다. 다양한 애플리케이션 시나리오에서 예금 토큰은 다음과 같은 특징이 있습니다: 1) 결제 애플리케이션; 예금 토큰으로 사용자 간에 결제가 거래되면 기존의 제3자 중개자에 대한 의존도가 크게 감소합니다. 2) 프로그래밍 가능한 통화; 예금 토큰의 프로그래밍 가능 특성으로 인해 조건부 입금 활성화 등 기존 예금 운영에 혁신적인 솔루션을 제공할 수 있습니다. 또한 예금 토큰은 예금 토큰 자체의 프로그래밍 가능성 외에도 계정 기반 예금보다 특정 스마트 컨트랙트 프로토콜과 상호 작용하는 데 더 적합합니다.

투자 조언:우리는 미국과 중국 홍콩의 관련 규제법에 따라 위험가중자산 및 자산 토큰화 시장이 열릴 것으로 믿습니다. 우리는 미국과 홍콩의 관련 규제법에 힘입어 위험가중자산 및 자산 토큰화 시장이 빠르게 발전할 것이라고 믿습니다. RWA 및 주식 토큰화 산업 체인 관련 목표에 집중할 것을 권장합니다.

위험 팁:블록체인 기술 연구 개발이 기대에 미치지 못하고, 규제 정책의 불확실성, 웹3.0 비즈니스 모델의 연착륙이 기대에 미치지 못하고 있습니다. 기대.

미국 지니어스 법의 요건에 따라 법정화폐 연동 토큰 발행자는 충분한 자산을 보유해야 하며, 이는 은행 업계에 상당한 기회와 도전을 가져옵니다. 이는 은행 업계에 상당한 기회와 도전 과제를 제시합니다. 가장 눈에 띄는 영향 중 하나는 "지니어스법" 프레임워크가 은행의 예금 손실, 즉 금융 중개 중단으로 인한 유동성 문제를 야기할 수 있다는 점입니다. 따라서 JP모건 체이스는 예금 토큰을 배포하여 은행의 관점에서 이러한 문제를 해결하고 있습니다.

이 문서에서는 JP모건 체이스가 출시한 예금 토큰의 장점과 특징을 분석합니다.

2. 은행 관점에서 본 JP모건 체이스의 토큰 비즈니스 레이아웃

2.1 "천재법"이 은행 시스템에 미치는 영향

8월 16일, 52개 은행, 로비 및 소비자 단체는 미국은행협회(ABA)가 주도하는 "천재법"에 대한 성명서를 발표했습니다. ABA는 52개 은행, 로비 단체, 소비자 단체로 구성된 그룹을 이끌고 상원 은행위원회에 GENIUS 법의 개정을 촉구하는 공동 서한을 발표했습니다. 공동 행동의 핵심 요구 사항은 GENIUS 법의 특별 조항으로, GENIUS 법에 따른 법정화폐 연동 토큰이 기존 미국 금융 시스템에 위협이 된다고 주장합니다. 공동 서한 이면에는 규제 권한, 신용 모델, 수익원을 둘러싼 신구 세력의 게임이 숨어 있습니다.

전통 은행 업계는 지니어스법이 현재 형태로 전면 시행될 경우 금융 체인의 핵심에서 자신들의 입지를 위협할 수 있다고 우려하고 있습니다. 미국은행협회(ABA)는 52개 은행 및 단체와 함께 지니어스법 16조(d)항에 반대하는 목소리를 냈으며, 은행 업계는 토큰의 급속한 발전으로 인해 2조 달러 규모로 추정되는 막대한 규모의 예금이 유출되거나 1조 9천억 달러의 은행 예금 유출을 유발할 수 있다고 우려하고 있습니다. 1조 9천억 달러의 은행 예금이 유출되면 은행 자금 조달 비용이 상승하고 신용 여력이 감소하며 기업과 가계에 대한 대출 이자율이 상승할 수 있습니다.

은행 예금은 지난 20년간의 경제 및 기술 변화 속에서 어느 정도 회복력을 보였습니다. 미국의 예금은 지속적으로 증가해 왔으며, 유럽연합의 예금은 글로벌 금융 위기와 유로존 위기 이후 둔화되었지만 최근 몇 년간 성장 추세를 유지하고 있습니다. 예금이 은행업에서 상당히 중요한 역할을 하고 있으며, 예금이 유출될 수 있는 상황은 은행 업계에서 원치 않는 일이라고 볼 수 있습니다.

법정화폐 연동 토큰(이하 "토큰")은 어느 정도는 예금과 같은 "법정화폐"와 같은 특성을 공유하지만, 차이점도 분명하며 이러한 차이는 은행 산업에 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어, 토큰 발행자는 보유 자산에 대한 저위험 수익을 얻는 반면 사용자는 이자를 받지 못하기 때문에 토큰 발행 과정에는 존재하지 않는 금리 스프레드라는 수익 모델에 의존하는 은행의 전통적인 신용 비즈니스에 영향을 미칠 수 있습니다. 결과적으로 토큰은 신용 위험을 피하는 것처럼 보이지만, 토큰을 발행하는 은행은 신용 사업도 잃을 수밖에 없습니다. 결과적으로 예금이 토큰의 자산 준비금으로 전환되면 은행 시스템의 예금이 고갈되고, 기업이 토큰을 장기간 보유하거나 적용하면 은행 시스템도 해당 예금을 잃고 (동시에 금융 사업 과정에서 화폐 승수로 인한 유동성을 잃고) 자본 흐름 과정의 청산 및 결제에 참여할 기회를 잃게되어 "금융 중개 해제"를 초래하게됩니다. ".

< span leaf="">2.2 거대 은행으로서 JP모건 체이스, 다른 토큰 로드맵 출시

제이피모건은 수년간 블록체인 결제 기술 연구 개발에 전념해왔으며 블록체인 핀테크에 적극적으로 참여하고 있습니다. 혁신. 2019년부터 프라이빗 체인 기반 토큰 상품인 JPM 코인을 출시했으며, 현재 프라이빗 블록체인에서 1조 5천억 달러 이상의 기관 결제를 처리했습니다.

회사의 첫 번째 토큰 상품인 JPM Coin은 2019년 출시 이후 하루에 10억 달러 상당의 거래를 처리했습니다. 처음에는 JPMorgan의 기관 고객 간의 실시간 전체 결제를 위한 임시 수단으로 설계된 이 디지털 토큰은 미국 달러에 직접 고정되어 있습니다. 주요 목적은 국경 간 결제 속도, 자금과 정보의 분리로 인한 거래 추적 및 조정 문제, 자금의 대체 가능성과 같은 기존 결제 인프라의 근본적인 비효율성을 해결하기 위한 것이었습니다. 예를 들어, 독일 기업 Siemens는 JPM 코인을 통해 프랑스 공급업체에 유로화 표시 결제를 완료했으며, 거래는 몇 초 만에 완료되었습니다. 이 사례는 국가 간 결제 시나리오에서 JPM 코인의 효율성을 보여줍니다.

2025년 6월, JP모건 체이스의 자회사인 키넥시스는 코인베이스 내부에 구축된 이더리움 블록체인인 JPMD의 시범 서비스를 통해 기관 금융을 온보딩할 것이라고 발표했습니다. JPMD는 코인베이스 내에 구축된 레이어 2 블록체인 기반에서 발행되어 연중무휴 24시간 거의 즉각적인 결제와 실시간에 가까운 유동성을 제공합니다. JPMD는 이자 수익 잠재력과 예금 보험 보호를 기대하는 고객의 실제 은행 예금을 JP모건 체이스에 예치한 것으로 나타냅니다. 이 예금 토큰은 은행의 유동성 관리 요구를 명확하게 고려합니다.

JPMD와 일반적으로 예금 토큰은 P2P 거래를 프로그래밍할 수 있는 기능 등 암호화폐만의 새롭고 독특한 속성을 가지고 있습니다. 그러나 예금 토큰은 이자 지급 및 예금 처리와 같은 주요 측면에서 기존 은행 예금의 특성을 유지합니다. 즉, 예금 토큰은 일반 예금과 동일한 방식으로 발행 은행에 대한 청구권을 나타냅니다. 고객은 다른 예금 상품과 동일한 방식으로 예금 토큰을 대차 대조표에 포함시킬 수 있습니다. 회계 처리는 궁극적으로 감사인의 확인을 받아야 합니다. 또한 JPMD는 JP모건 체이스의 기존 뱅킹 시스템과 통합되어 고객의 유동성 사일로를 줄여줍니다.

한편 예금 토큰은 기존 은행 예금과 유사한 규제를 받으며 자본, 유동성, 위험 관리 요건이 적용되고, 비상 보호 측면에서 예금 토큰은 은행의 힘에 의존할 수 있으며 예금 보험과 중앙은행 베일인 메커니즘의 혜택을 누릴 수 있습니다.

보시다시피 예금 토큰, 중앙은행 디지털 화폐(CBDC), 법정화폐와 연동되는 USDT 같은 암호화폐 간에는 유사점이 있지만 차이점도 매우 분명합니다. 이러한 차이점은 발행자, 적용 시나리오 사례, 담보 자산 및 규제에 반영되어 있습니다.

2.3 예금 토큰의 일반적인 적용 시나리오

예금 토큰은 즉각적인 P2P 청산, 범용 블록체인 원장, 프로그래밍 가능성 등 암호화폐의 특성을 가지고 있습니다. 다양한 애플리케이션 시나리오에서 예금 토큰은 다음과 같은 특징이 있습니다.

1) 결제 애플리케이션. 예금 토큰으로 사용자 간에 결제가 거래되면 기존의 제3자 중개자(예: 은행)에 대한 의존도가 훨씬 낮아집니다. 이러한 중개자는 사용자 간의 결제 거래를 위해 여러 단계의 정보 검토와 금융 결제를 수행해야 했습니다. 예금 토큰을 사용하면 P2P 간 직접 자금 이체가 가능하며, 이 시나리오에서 은행과 같은 금융 기관의 역할은 자금 지급을 위한 신뢰할 수 있는 환경을 구축하는 것입니다. 예를 들어, 싱가포르 통화청(MAS)의 프로젝트 가디언에서 JP모건 체이스는 SBI 디지털 자산 홀딩스(SBI)의 계열사와 함께 퍼블릭 블록체인에서 시범적으로 외환 거래에 사용하기 위해 SGD 예금 토큰을 발행했습니다. 거래를 촉진하는 데 사용되는 토큰과 프로토콜은 알 수 없는 당사자가 SGD 예금 토큰으로 거래하는 것을 제한하도록 설계되었으며, 토큰 스마트 계약과 거래 프로토콜은 모두 알려진 특정 블록체인 주소와만 상호 작용하도록 프로그래밍되어 있습니다. 또한 예금 토큰 스마트 계약은 이체를 지시하는 승인된 당사자에게 발행자가 제공하는 JP모건 체이스에서 개발한 '검증 가능한 자격 증명'을 첨부하도록 요구합니다. "가디언 파일럿은 퍼블릭 블록체인에서 P2P 이체 도구를 사용할 수 있는 경우에도 은행이 자금 이체 프로세스를 통제할 수 있음을 보여줍니다. JP모건 체이스가 개발한 검증 가능한 자격 증명과 같은 디지털 신원 도구는 검증된 거래 상대방과만 거래가 실행되도록 보장함으로써 이러한 이체를 지원할 수 있습니다.

2) 프로그래밍 가능한 통화. 예금 토큰의 프로그래밍 가능성은 기존 예금 비즈니스에 혁신적인 솔루션을 제공할 수 있으며, 가장 주목할 만한 혁신은 암호화폐 스마트 계약 기능을 사용하여 조건부 이행, 자동 실행 및 합의된 조건에 따라 대출을 발행하거나 이자를 지급하는 등의 기타 비즈니스를 달성하는 것이며, 나아가 향후 스마트 계약과 AI 알고리즘의 결합으로 더욱 지능적인 금융 솔루션을 만들 것으로 예상됩니다. 이러한 자동화는 결제 효율성을 높일 뿐만 아니라 유동성 및 담보 관리, 계좌 조정 등 기타 프로세스도 개선할 수 있습니다.

3) 프로토콜 상호 작용. 예금 토큰 자체의 프로그래밍 가능성 외에도 예금 토큰은 계좌 기반 예금에 비해 특정 스마트 컨트랙트 프로토콜과 상호 작용하는 데 더 적합합니다. MAS "가디언" 프레임워크에 따른 JP모건 체이스와 SBI 간의 파일럿 거래는 기관 수준의 애플리케이션에서 예금 토큰과 스마트 계약 프로토콜의 가능성을 보여줍니다. 이 거래는 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜의 수정된 버전을 사용하여 JP모건이 발행한 SGD 예금 토큰과 SBI가 발행한 JPY 토큰화된 자산을 포함하는 외환 거래를 실행했습니다. 이 프로토콜을 사용하면 특히 공통 규칙을 적용해야 하는 다자간 거래 시나리오에서 자동화 및 상호운용성의 이점을 실현하는 또 다른 방법이 될 수 있습니다.

3. 투자 조언: 결제 관련 섹터에 집중

우리는 는 미국과 홍콩, 중국, 홍콩의 관련 규제법에 힘입어 RWA 및 자산 토큰화 시장이 빠르게 발전할 것이며, 미국 주식 토큰화가 다음 중요한 RWA 트랙이 될 것이라고 믿습니다. RWA 및 주식 토큰화 산업 체인 관련 주제에 주목할 것을 권장합니다.

위험 경고

블록체인 기술 연구 개발이 예상보다 미흡: 비트코인 기반 블록체인 관련 기술 및 프로젝트는 개발 초기 단계로, 기술 개발이 예상보다 미흡할 위험이 있습니다.

규제 정책의 불확실성: 블록체인 및 웹3.0 프로젝트의 실제 운영에는 여러 금융, 사이버 및 기타 규제 정책이 포함되며 각국의 규제 정책은 아직 연구 및 탐색 단계에 있으며 성숙한 규제 모델이 없습니다. 따라서 업계는 규제 정책의 불확실성 위험에 직면해 있습니다.

웹3.0 비즈니스 모델의 예상보다 낮은 연착륙: 웹3.0 관련 인프라 및 프로젝트가 개발 초기 단계에 있어 비즈니스 모델의 연착륙이 예상보다 낮을 위험이 있습니다.