기관 투자 비트코인 포지션은 13F 문서에서 어떤 신호를 공개했을까요?

저자: 샘 칼라한, 비트코인 애널리스트, Golden Finance xiaozou 편집

약 8,200건의 13F 신고를 자세히 살펴본 결과, 2024년 통계에 따르면 다음과 같이 나타났습니다. 4분기에 1,573개의 기관이 비트코인 매수 포지션을 보유했습니다.

이러한 기관에는 은행, 헤지펀드, 등록 투자자문사(RIA), 패밀리 오피스, 기부금, 연금, 국부펀드, 기타 자산 운용사 등이 포함됩니다.

주요 조사 결과는 다음과 같습니다.

본론으로 들어가기 전에 13F 문서가 실제로 무엇인지 설명해드리겠습니다.

13F 서류란

매 분기 대형 투자 회사(운용 자산이 1억 달러 이상)는 미국 증권거래위원회(SEC)에 13F 서류를 제출하여 미국 주식 및 ETF, 부동산 투자 신탁(REIT), 옵션, 전환사채 등 주식 관련 자산의 보유 현황을 공개해야 합니다.

13F 신고서에는 미국 주식 관련 자산에 대한 회사의 매수 포지션만 포함된다는 점을 알아두는 것이 중요합니다. 따라서 채권, 부동산, 원자재, 귀금속, 개인 투자(헤지펀드, 벤처캐피털 등), 선물, 비트코인 현물, 현금, 해외 주식/통화, 숏 포지션과 같은 자산은 13F 신고서에 포함되지 않습니다. 즉, 13F 신고서는 회사의 전체 포트폴리오에 대한 완전한 그림을 보여주지는 않습니다. 당사는 미국 주식과 관련된 포지션 이외의 자산군에 대한 회사의 포지션을 알 수 있는 방법이 없으며, 매수 포지션이 단순히 다른 곳의 매도 포지션에 대한 헤지인지 여부도 확인할 수 없습니다.

이 문서에서 비트코인 포지션의 규모를 논의할 것이기 때문에 이 부분을 언급하지만, 이 수치는 미국 주식 관련 자산에 대한 회사의 할당량만 반영한다는 점에 유의하시기 바랍니다. 실제로 다른 자산군에도 투자하고 있다고 가정하면 실제 비트코인 포지션 규모는 더 작을 수 있습니다.

좋은 예로 아부다비 국부펀드는 최근 비트코인 ETF인 $IBIT에 대한 포지션을 공개했는데, 이는 지금까지 가장 흥미로운 13F 신고 중 하나였습니다. 비트코인은 이 펀드에서 두 번째로 큰 포지션으로, 약 4억 3,700만 달러의 익스포저를 보유하고 있습니다. 하지만 중요한 점은 ...... 이 13F 신고서에는 200억 달러의 운용자산(AUM)만 보고되어 있지만 펀드의 실제 총 AUM은 3,020억 달러입니다. 즉, 13F 신고서는 펀드 전체 포지션의 약 6.6%에 불과합니다. 이는 펀드가 미국 주식뿐만 아니라 전 세계의 다양한 자산군에 투자하기 때문에 합리적인 수치입니다. 따라서 실제로 비트코인이 펀드 전체 포트폴리오에서 차지하는 비중은 2.1%가 아닌 0.1%에 불과하지만, 그럼에도 불구하고 여전히 상당히 긍정적인 발전입니다.

이를 염두에 두고, 이번 13F 신고에서 모든 기관의 비트코인 포지션 중앙값은 0.13%에 불과합니다. 미미한 ...... 하지만 전망은 긍정적입니다. <이는 비트코인이 아직 기관 채택의 초기 단계에 있음을 시사합니다. 한 가지 주목할 점은 최근 블랙록이 비트코인에 1~2% 비중을 할당할 것을 권고했다는 점입니다.

비트코인에 대한 할당 비율이 다른 투자 회사보다 높은 투자 회사도 있습니다. 이러한 회사는 강력한 실적을 보유한 최고의 펀드 매니저가 운영합니다.

제 관심을 끌었던 가장 흥미로운 13F 파일은 다음과 같습니다. ......

몇 가지 흥미로운 결과

(1) 호라이즌 키네틱스

비트코인은 호라이즌 키네틱스에서 두 번째로 큰 포지션(16.16%)이며, 약 13억 달러의 익스포저를 보유하고 있습니다. 이 회사는 투자계의 저명한 인물인 머레이 스탈이 경영하고 있습니다. 4분기 시장 논평에서 그들은 비트코인 포지션을 조정하지 않은 이유를 설명했습니다.

(2) 브레이스브리지 캐피탈

가장 큰 포지션은 비트코인(23.6%)으로, 약 3억 3,400만 달러의 익스포저를 보유하고 있습니다. 낸시 짐머만이 이끄는 이 회사는 재단, 연기금, 고액 자산가들의 자금을 관리하며, 지난 20년 동안 가장 우수한 성과를 거둔 두 곳인 예일대학교와 프린스턴대학교의 자산 일부를 관리하고 있습니다.

(3) 튜더 투자 회사

튜더의 가장 큰 포지션은 비트코인(1.625%)으로, 약 4억 3,600만 달러의 익스포저를 보유하고 있습니다. 폴 튜더 존스는 당대 최고의 투자자 중 한 명으로 손꼽히는 인물입니다. 지난 달, 그는 비트코인을 보유하는 이유에 대해 이야기했습니다.

(4) 포트리스 투자 그룹

비트코인은 네 번째로 큰 포지션(11.2%)으로, 약 7천만 달러의 익스포저를 보유하고 있습니다. 참고: 아부다비의 국부펀드인 무바달라는 작년에 포트리스의 지분 68%를 인수하여 대주주가 되었습니다. 따라서 이는 아랍에미리트가 비트코인에 더 많이 노출된 것입니다.

(5) 브레반 하워드

비트코인은 두 번째로 큰 포지션(8.74%)으로, 약 14억 달러의 익스포저를 보유하고 있으며, 브레반 하워드는 수년간 비트코인 롱 포지션을 유지해 왔습니다. 이 대형 매크로 펀드는 자산 보유에 대해 한두 가지를 알고 있습니다. 2022년 약세장에서 비트코인이 50% 하락한 후 억만장자 앨런 하워드는 다음과 같은 발언을 했습니다.

(6) Discovery Capital 

관리 비트 코인은 약 6,800 만 달러의 노출로 5 번째로 큰 위치 (4.6 %)이며, 디스커버리는 줄리안 로버트슨 및 조지 소로스와 함께 일한 로버트 시트론이 이끌고 있으며 소유주입니다. 피츠버그 스틸러스의 2대 주주입니다. 그가 비트코인에 집중하는 이유를 설명합니다.

(7) 제리코 캐피탈

비트코인은 5번째로 큰 포지션(5.4%)으로 약 3억 7,800만 달러의 익스포저를 보유하고 있으며, Jericho는 Josh Resnick이 이끌고 있으며 2009년 3600만 달러에서 현재 70억 달러 이상으로 성장하는 등 매우 좋은 성과를 거두고 있습니다. 그가 경력 초기에 누구와 함께 일했는지 맞춰보세요.

(8) 허드슨 베이 캐피털 매니지먼트

이 회사는 비트코인에서 0.15%의 포지션을 보유하고 있으며, 약 4,400만 달러의 익스포저를 보유하고 있습니다. 하지만 악명 높은 비트코인 공매도 누리엘 루비니가 이 회사의 수석 고문으로 재직 중이라는 사실은 잘 알려져 있지 않습니다. 다행히도 그들은 비트코인에 대한 그의 조언을 따르지 않았습니다.

(9) 위스콘신 주 투자 위원회

주 연금 기금이 전 분기 대비 비트코인 포지션을 3배 이상 늘렸다는 점이 큰 뉴스입니다. 2분기: 9900만 달러, 2,898,051주(0.26%); 3분기: 1억 400만 달러, 2,889,251주(0.26%); 4분기: 3억 2100만 달러, 6,060,351주(0.82%)를 보유했습니다.

(10) 미시간 은퇴 시스템

하지만 위스콘신만이 아닙니다 ...... 미시간주 연금기금의 비트코인 포지션도 거의 두 배로 증가했습니다. 2분기: 660만 달러, 11만 주(0.03%); 3분기: 690만 달러, 11만 주(0.03%); 4분기: 930만 달러, 10만 주(0.05%). 아직 규모는 작지만 계속 성장하고 있습니다.

(11) 에모리 대학교

2위는 비트코인으로( 32.3%)로 2,200만 달러의 익스포저를 보유하고 있습니다. 기부금의 비트코인 포지션 규모는 전분기와 변동이 없으며, 이는 현재 비트코인 포지션이 약 50% 상승했음에도 불구하고 적극적으로 조정하지 않았음을 의미합니다. 에모리 대학교는 비트코인을 계속 보유하기로 결정했습니다.

(12) 파인 리지 어드바이저

두 번째로 큰 포지션은 비트코인(18.4%)으로, 2억 9천만 달러의 익스포저를 보유하고 있습니다. 이 회사에 대해 잘 모르지만, 이 정도 규모의 패밀리 오피스로서는 매우 집중적인 자산 배분이기 때문에 언급합니다. 이 회사의 전체 웹사이트를 통해 합법적인 회사인지 확인할 수 있습니다.

(13) Capula 관리

비트코인은 약 9억 3600만 달러의 익스포저로 두 번째로 큰 포지션(5.4%)을 차지하고 있습니다. 유럽에서 4번째로 큰 헤지펀드는 JP Morgan의 채권 트레이딩 책임자였던 얀 후오가 이끌고 있습니다. 그들의 초점은? 혁신적이고 상관관계가 없는 전략입니다. 그들이 비트코인을 매수하는 것도 당연합니다.

(14) 크레셋 자산 관리

미국에서 가장 크고 순위가 높은 독립 RIA(등록 투자 자문사) 중 하나이며, 비트코인은 상위 30위 안에 드는 자산으로, 크레셋은 매 분기 비트코인 포지션의 규모를 늘리고 있습니다. 2분기: 3370만 달러(0.14%), 3분기: 5390만 달러(0.21%), 4분기: 1억750만 달러(0.51%).

(15) 일부 기타 기업 및 은행

아직 언급하지 않은 대규모 비트코인 ETF 포지션을 보유한 주요 기업들이 있다는 것을 눈치채셨을 텐데요, 이들은 다음과 같습니다.

• 밀레니엄(26억 달러, 1.28%)

• 제인 스트리트(24억 달러, 0.52%)

• 수스크한나(10억 달러, 0.16%)

• 디 쇼(8억 6900만 달러, 0.64%)

• 시타델 (4억 4,600만 달러, 0.08%)

• 포인트72 (1억 5,500만 달러, 0.34%)

이들은 주로 퀀트 펀드와 시장 조성 회사이기 때문입니다. 이들의 알고리즘은 IBIT, META, GE, SPY, TLT 등 코드가 무엇이든 상관하지 않고 차익거래 기회와 시장 비효율성만 찾습니다. 따라서 이들은 장기 보유자가 아니며, 많은 회사가 순 중립적인 비트코인 포지션을 보유하고 있는 것으로 생각되어 노출에 대한 흥미가 떨어집니다. 그렇지만 저는 이들이 이 시장에서 거래하는 것을 높이 평가합니다. 이들은 스프레드를 좁히고 호가창을 심화하며 유동성을 증가시켜 시장을 더 효율적으로 만듭니다.

비트코인 ETF 포지션을 보유한 일부 대형 은행도 마찬가지입니다.

• JPMorgan ($964,000, 0.0001%)

• 골드만삭스 ($23억, 0.37%)

• 웰스파고(375만 달러, 0.0001%)

• 뱅크 오브 아메리카(2400만 달러, 0.002%)

• 모건 스탠리 ($ 259 백만, 0.02 %)

JP 모건 체이스와 같은 회사는 여러 비트코인 ETF의 공인 참여자 (AP)이며 시장 조성자 역할을합니다.AP는 다음을 담당하기 때문에 대차 대조표에 일부 ETF 주식을 보유하는 것은 완전히 정상입니다. ETF 주식을 생성하고 상환하기 때문입니다. 또한 마켓 메이커는 거래를 원활하게 하기 위해 ETF 주식 재고를 유지해야 합니다. ETF 주식을 보유함으로써 시장의 유동성과 효율성을 유지하고 ETF의 정확한 가격을 유지할 수 있습니다.

연준은 이러한 승인된 '암호화 자산 활동' 외에도 현재 은행이 자체 자금으로 비트코인을 대차 대조표에 보유하는 것을 금지하고 있습니다.

규제가 변화하고 있습니다

그러나 SAB-121이 폐지되면서 규제 환경이 변화하고 있습니다.

모건 스탠리는 지난 8월 금융 고문이 고객에게 비트코인 ETF를 추천할 수 있도록 허용한 최초의 주요 은행이 되었습니다. 골드만 삭스도 수년 동안 자산 관리 부문을 통해 부유한 고객에게 비트코인 노출을 제공하는 등 적극적으로 활동해 왔습니다. 그러나 트레이딩 부문에 노출이 있다면 아마도 베이시스 트레이딩과 같은 시장 중립적 차익거래 전략을 실행하고 있을 것으로 예상되며, 이는 비트코인 순매수가 아니라는 것을 의미합니다.

은행 규제가 진화함에 따라 앞으로 대형 은행들이 포지션을 어떻게 조정하고 비트코인 참여를 확대할지 지켜보는 것은 흥미로울 것입니다. 계속 주시할 가치가 있습니다.

13F 서류 제출이 시사하는 바

종합적으로 13F 서류 제출은 비트코인이 기관 등급의 자산이 되고 있다는 것을 보여줍니다. 이제 비트코인은 이러한 투자자들을 수용할 수 있을 만큼 충분히 크고 유동성이 풍부해졌습니다. 새로운 투자 수단이 시장에 진입함에 따라 이러한 기업들은 비트코인에 노출될 수 있는 더 많은 방법을 갖게 될 것이며 채택률은 더욱 빨라질 것입니다.

이 글에서 선구자 몇 명을 소개했지만, 아직 이 트렌드는 초기 단계에 있으며 이는 곧 앞으로 큰 기회가 있다는 것을 의미합니다. 수조 달러를 운용하는 기관 투자자들은 아직 이 시장을 시험하는 단계에 불과합니다.

조사에 따르면 지난 분기 8,190건의 13F 신고 중 약 19%만이 비트코인에 대한 장기 노출을 보유하고 있었습니다.

더 많은 기관이 유입되거나 이미 유입되어 비중을 늘림에 따라 자금이 유입되면 비트코인은 새로운 고점을 찍고 투자자 기반.