비트코인이 한국 주식 시장을 무너뜨렸다?

저자: 한슈 첸, 출처: 월스트리트 저널

올해까지 아시아 증시는 달러 강세를 배경으로 상승과 하락을 반복했습니다.

이들 중 일부는 환율 하락을 희생하면서 현지 통화 표시 주식의 강세장을 보았고, 다른 일부는 상대적으로 안정적인 환율로 주식 시장 상승의 일부를 희생했습니다.

한국만 특별한 경우

한국 종합지수인 KSOPI는 원화 기준으로 올해 누적 10.0% 하락했으며, 원화 하락을 고려하면 달러 표시 KSOPI는 10.0% 하락한 것으로 나타났습니다. 강한>KSOPI는 18.9% 하락하여 아시아에서 가장 약세를 보이고 있습니다.

하반기에 큰 하락이 발생했습니다. 24H1KSOPI는 한때 20% 가까이 올랐지만 하반기에 상승분을 모두 지워버렸습니다.

하반기에 한국은 어떤 일이 있었을까요?

외국인 자본 이탈, 거주자 환투기

자본 흐름 측면에서 보면 한국은 올해 하반기 이후 기관만 주식시장 순매수 규모를 유지하고 있고, <강>. 강한> 주택 부문은 매수를 줄이고 있습니다.

외국인 투자자들은 더 비관적입니다. . 올해 11월 외국인 투자자들은 한국 주식을 4조 1,500억 원 순매도하며 4개월 연속 순매도했고, 12월 초부터 2주 동안 2조 4,000억 원을 팔아치웠다.

< 한국 거주자들은 주식 시장에서 벌어들인 돈의 상당 부분을 외환 투기에 쓰고 있습니다.

한국은행 자료에 따르면 11월 기준 한국의 암호화폐 투자자 수는 전월 대비 61만 명 증가한 1559만 명에 달했습니다. 현재 대한민국 국민 5,100만 명 중 30%가 암호화폐를 투기하고 있는 것입니다.

국내 상위 5개 암호화폐 거래소인 업비트, 빗썸, 코인원, 코빗, 고팍스의 일평균 거래량은 10월 3조 4,000억 원에서 11월에는 14조 9천억 원으로 4배 이상 증가했습니다.

한국인들의 암호화폐 투자 열기는 언제나 뜨거웠습니다.

2017년 암호화폐 강세장의 첫 번째 물결에는 인구의 약 5%가, 2021년 두 번째 강세장에는 인구의 10%가 참여했으며, 현재는 그 비율이 30%로 확대되었습니다.

그러나 역사적으로 한국의 주가지수는 비트코인 가격과 전체적으로 양의 상관관계를 보였으나, 올해 10월까지 이러한 양의 상관관계가 완전히 깨졌습니다.

그래서 한국의 주식 시장은 하락했습니다. 비트코인 탓일까요?

수출, 정말 강세인가?

한국의 수출은 2023년 GDP의 최대 40%를 차지합니다. 수출 중심 경제인 한국 경제의 바로미터는 수출입니다.

한국의 수출이 반등하고 있는 것으로 보입니다.

한국무역협회가 발표한 11월 수출통계에 따르면 11월 수출액은 전년 동월 대비 1.4% 증가하며 14개월 연속 증가했지만 증가세는 다소 둔화되고 있습니다.

한국 수출은 전년 동기 대비 1.4% 증가하며 전년 대비 1.4% 증가세를 보이고 있는 것으로 나타났습니다. 왼쪽;">한국 관세청이 발표한 12월 첫 10일, 20일 수출액 데이터는 전년 동기 대비 12.4%, 6.8% 증가하여 12월에도 한국의 수출이 약세를 보이지 않을 것임을 시사했습니다.

하지만 이러한 현상의 이면에는 트럼프의 관세에 대한 두려움이 서두르도록 이끌었습니다.

수출 펀더멘털 측면에서 보면 한국의 주력 수출 산업인 반도체, 자동차, 화학은 모두 전망이 좋지 않다.

그림: 2022년 한국의 수출 구조

첫째, 반도체의 약세입니다.

한국의 반도체 대기업인 삼성전자와 SK하이닉스는 전체 반도체 시장의 약 30%에 불과한 메모리 칩에 주력하고 있습니다. 칩 제조, 패키징, 테스트 등 완벽한 공급망을 갖춘 대만과 비교하면 한국의 입지는 약합니다.

트렌드포스 데이터에 따르면 올해 2분기 글로벌 파운드리 시장에서 TSMC의 점유율은 62%, 삼성전자는 11%에 불과했으며, 두 회사의 격차는 2020년 3분기 36.5%에서 현재 51%로 확대되었습니다.

정책적 지원이 부족한 것이 가장 큰 원인으로, 한국은 미국, 중국, 대만처럼 정부 보조금이 없어 칩 국산화를 추진하기 어렵습니다.

한국의 주요 반도체 소재, 부품, 장비도 해외 의존도가 높습니다. 관세청 자료에 따르면 반도체 장비의 13개 부문에서 장기 무역적자의 절반 이상이 해외에서 발생하고 있습니다.

특히 윤석협 정부는 중국 시장과의 하드커플링을 선택했다.

둘째, 자동차 제조업도 경쟁에서 명백히 불리한 입장에 놓였다.

2023년 한국 자동차의 글로벌 총 판매량은 전년 대비 7% 이상 증가한 800만 대를 넘었지만 신에너지 자동차의 비중은 9.3%에 불과했습니다.

중국은 현재 세계에서 가장 크고 빠르게 성장하는 신에너지 자동차 시장으로, 2023년 총 판매량은 3,090만 대에 달하며 신에너지 자동차의 비중은 31.6%에 달할 것으로 예상됩니다. 중국의 자동차 산업 규모는 한국의 4배에 달하며, 신에너지 자동차의 비중은 한국의 4배 이상입니다.

중국 소비자의 특성에 맞춰 롱 휠베이스, 고속, 고성능 차량 출시에 앞장선 독일, 미국, 일본 자동차 업체들과 비교하면 중국 자동차 산업의 경쟁력은 더욱 높아졌다고 볼 수 있습니다.

중국 소비자들의 특성에 맞춰 롱 휠베이스와 맞춤형 모델을 주도적으로 출시하는 독일, 미국, 일본 자동차 회사들에 비해 한국 자동차 회사들은 대응이 더디고 연구개발에 충분한 노력을 기울이지 않았으며, 새로운 에너지원의 변화와 함께 한국 자동차는 중국 시장에서 어려운 상황에 처해 있습니다.

마지막으로, 석유제품( 정유 산업) 수출도 다소 하락 압력을 받고 있습니다.

11월 국내 최대 정유사인 SK에너지가 3분기 실적을 발표했습니다.

7~9월 정유사업 영업손실은 6166억 원(4억5000만 달러)으로 2022년 4분기 2022년 4분기 이후 최대 손실입니다.

회사는

"우리는 불리한 매크로 환경에 처해 있다. 원유 가격 하락과 전체 정유 제품 시장의 압박이라는 거시적 배경 ......

마이너스 마진을 방지하기 위해 원유 증류 장치(CDU)의 최소 가동률을 계속 유지할 것입니다!"라고 말했습니다. ......"

아시아 정제 마진이 올해 6~8월에 2022년 3분기 이후 최저치로 떨어졌다고 LSE 데이터에 따르면.

현재 시장은 대규모 생산 증가 전망과 잠재력, 수요 감소가 정유사의 생산 및 수출 전망을 제약하는 요인으로 작용하면서 장기적으로 유가에 대해 약세 전망을 내놓고 있습니다.

전국경제인연합회가 최근 발표한 '2025년 기업경기전망' 조사 결과에 따르면, 수출 상황에 대한 우려가 확산되면서 응답 기업의 65.7%가 내년도 사업 계획을 이미 수립했다고 답했으며, 이 중 49.7%는 이미 내년도 사업 계획을 수립했다고 답했다. 이 중 49.7%는 '긴축 경영' 방식을 채택했으며, 이는 2019년 조사 이후 가장 높은 수준입니다.

한국은행은

"경기 하방 압력을 완화하기 위해 2025년에 금리를 인하할 것이다. 경제에 대한 하방 압력을 완화하기 위해 2025년에 금리를 인하할 것입니다."

환율 역풍에 대처하는 한국은행의 의연함은 우리 경제의 취약성을 강조합니다.

정치적 혼란

최근 한국의 대통령 비상계엄령이 발효되면서 이미 취약해진 펀더멘털이 더욱 악화되었습니다.

11월 29일 국회 예산결산특별위원회는 여당인 국민의당 의원들이 불참한 가운데 대통령비서실, 검찰청, 감사원, 경찰의 특수활동비를 전액 삭감하고 정부의 예비비 총 4조 1천억 원을 대폭 삭감하는 예산안을 강행 통과시켰습니다. 총 4조 1,000억 원이 삭감되면서 윤석열 정부는 내년도 예산 부족으로 문을 닫게 될 것으로 보입니다.

12월 3일, 윤석열 총장은 계엄령을 발동하며 국회 파행의 정점을 찍었습니다.

국회 파행은 사실상 예산 싸움이었으며, 한국은 2년 동안 심각한 재정 압박을 받아왔습니다.

윤석열 정부는 2023년 한국 역사상 최대 규모의 재정 감세로 이어진 부자 감세안을 시행했습니다. 기획재정부 결산 보고서에 따르면 2023년 한국의 총 세수는 497조 원으로 전년 결산 대비 77조 원 감소한 것으로 나타났습니다.

윤석열의 행보는 "부자를 돕기 위해 나라를 털고 있다"는 것입니다.

현재 한국의 재정적자는 올해 9월 52조 8900억 원, 2023년 명목 GDP의 2%에 달할 정도로 여전히 심각한 수준입니다.

한국의 재정적자는 여전히 심각합니다.

재정 위기에 대처하기 위해 윤 정부는 올해 한국의 연구 예산을 15% 삭감하기도 했는데, 이는 1991년 이후 한국 정부가 이런 결정을 내린 것은 이번이 처음입니다.

12월 15일 국회는 윤석열 총장에 대한 탄핵소추안을 정식으로 가결했고, 12월 16일 한국 여당의 수장인 한동훈 대표는 당 대표직에서 사퇴를 발표했습니다.
......

탄핵 사건으로 윤석열 총장이 파면되더라도 한국의 정치 상황은 더욱 혼란스러워져 외국인 투자자들의 약세 심리가 더욱 악화될 수 있습니다.

내년 한국 증시는 국내외 투자자들의 낙관론이 부족한 가운데 어떻게 될까요?