곧 강세 또는 약세 이더 현물 ETF 출시?

시장은 혼란스러운 상태지만 이더리움에 관한 뉴스는 꽤 많이 있습니다.

이더리움 현물 ETF와 관련해 좋은 소식이 많이 있었습니다. 먼저 미국 증권거래위원회(SEC)가 이더리움 증권 문제에 대한 조사를 중단한다고 발표했고, 7월 2일에 이더리움 현물 ETF가 승인될 것이라는 시장 소식이 있었습니다. 며칠 전에는 스탠다드차타드 은행도 비트코인 및 이더리움 거래 플랫폼을 구축할 것이라는 소문이 돌기도 했습니다.

이 모든 뉴스에도 불구하고 비트코인은 6만 달러 아래로, 이더리움은 3,400달러 아래로 하락하는 등 시장은 여전히 좋지 않습니다. 하지만 5월 말 내러티브 부족으로 2900 이더리움까지 하락한 후 최근 몇 주 동안 주요 코인의 하락폭과 비교하면 현물 ETF가 여전히 이더리움 가격을 강하게 지지할 것으로 예상할 수 있습니다.

현재 노드에서 많은 기대를 모았던 이더 현물 ETF가 곧 출시될 예정이며, 상장 후의 성과는 빠르게 하락하고 있다는 사실을 팔 것인지 아니면 기관의 자본을 받아 하루를 살릴 것인지에 대한 업계의 논의의 초점이 되기 시작했으며, 시장에서도 매우 다른 시각을 가지고 있습니다.

올해의 이더리움 추세를 우여곡절의 연속이라고 표현할 수 있지만, 큰 흐름의 관점에서 보면 칸쿤 업그레이드와 E 현물 ETF 투기 시장에 지나지 않습니다.

3월 13일 칸쿤 업그레이드 완료, 이더리움은 3981달러까지 최고치를 기록했고, 이후 ETF 뉴스 순환과 함께 ETF를 통한 ETF에서 가격이 큰 반전 한도까지 하락하면서 절망적인 것으로 선언되었다가 밤사이 3600까지 상승한 후 더 넓은 시장 최고 충격과 계속 연계되어 있습니다.

"618 " 덤프 이후, 암호화폐 시장은 다시 한 번 진정 국면에 접어들었으며, 유동성 부족으로 인해 가격이 심리에 매우 민감하게 반응하고 있습니다. 최근 ETF 유출과 멘토 덤핑 패닉으로 주류 가치 코인들이 계속 하락하고 있지만, 비트코인이 65,000달러 하락 후 1주일간 7.72% 하락한 것에 비해 이더는 상대적으로 강한 회복세를 보이며(-3.18%) 비교적 견조한 지지력을 보이고 있습니다. 시장 자체로 돌아가서, 사실 최근 며칠 동안 이더리움에는 근본적으로 좋은 소식들이 많이 있었습니다.

그 중 하나는 비증권적 속성이 명확해진 것으로, 지난주 컨센시스는 소셜 미디어 플랫폼을 통해 SEC가 이더에 대한 14개월간의 조사를 종료하기로 결정했다고 발표했습니다. 이더리움을 둘러싼 소송이 계속되고 있음에도 불구하고 이러한 사실은 암호화폐 규제에 있어 분명한 이정표가 될 것입니다.

이더리움 조사 포기는 이후 SEC가 이더리움의 판매가 증권 거래에 해당한다는 혐의를 제기하지 않겠다는 의미이며, 이는 이더리움의 증권 성격을 제거할 수 있는 ETF 19b-4가 통과된 것을 반영하는 대목입니다. 그러나 이 소식이 전해지기 전에도 미국 SEC가 이에 대해 조치를 취할 것이라는 소문이 돌았는데, 바로 그 이유 때문에 SEC 의장이 ETF가 승인된 이후에도 이더의 속성에 대해 언급하는 것을 계속 회피해왔기 때문입니다.

한편, 이더가 더 이상 증권에 속하지 않는다면 POS 메커니즘과 지분 채굴 역시 증권 행위에 속하지 않을 가능성이 높기 때문에 이더 현물 ETF 신청자는 이 기능을 추가할 것으로 예상됩니다. 이전에는 미국 증권거래위원회(SEC)가 담보 제공에 대한 혐오감으로 인해 모든 신청자가 S-1 양식에서 '담보'를 삭제하여 ETF의 투기성에 대한 시장의 우려를 불러 일으켰습니다. 투자자 입장에서는 담보 수입과 추가 관리 수수료가 없고, 수익률도 이더리움을 직접 구매하는 것보다 확실히 좋지 않으며, 은행 등 대형 기관이 가상화폐를 직접 구매할 수 없는 현행 미국 규제를 고려하지 않은 투기라는 점도 놓치고 있습니다.

두 번째 큰 장점은 ETF의 출시 시기가 다가오고 있다는 점입니다. SEC 의장이 인터뷰에서 올 여름 이더 현물 ETF 도입을 발표할 것이라고 언급했지만, 시기가 특정되지 않아 시장을 불안하게 만들기도 했습니다. 6월 21일 블룸버그 ETF 애널리스트 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 소셜 미디어를 통해 이더 현물 ETF 발행사가 늦은 오후에 수정된 양식 S-1을 제출할 것으로 예상된다고 발표했습니다. 그 후 SEC는 발행자에게 최종 수정 사항과 유효성을 통보하고 7월 2일에 현물 ETF가 출시될 것으로 예상됩니다. 이전에 비트코인 ETF 출시와 이더 ETF 반전을 정확히 예측한 전례가 있다는 점에서 이 시기는 어느 정도 신빙성이 있습니다.

또한 스탠다드차타드은행이 비트코인과 이더리움 거래 플랫폼을 구축한다고 발표했는데, 이 소식이 사실이라면 거래 채널이 더욱 넓어지고 투자자들의 문턱도 계속 낮아질 것으로 보입니다. 그러나 현재 상황을 고려할 때, 전통적인 기관이 거래 사업에 참여하기 위해서는 규제 실현 가능성, 인프라 측면에서 여전히 큰 과제가 남아 있습니다.

향후 출시될 ETF에 대해서도 시장에서는 호평과 혹평이 엇갈리고 있습니다.

비트코인 ETF는 시장 규모에 대한 훌륭한 샘플을 제공합니다. 파사이드 인베스터스에 따르면 지난 1월 출시 이후 비트코인 관련 상품은 140억 달러의 순유입과 500억 달러가 넘는 운용자산(AUM)을 기록했지만 이더리움 ETF의 규모는 우려할 수밖에 없습니다.

대다수의 애널리스트는 이더리움 ETH가 비트코인 점유율의 15~20%만 차지할 것으로 보고 있습니다. 예를 들어 JP모건 애널리스트들은 이더 ETF가 2024년 하반기까지 약 10억~30억 달러의 순유입만 끌어들일 것으로 보고 있으며, 이더 현물 ETF가 시장에 미치는 영향을 분석한 자세한 기사를 작성한 메카니즘 캐피탈의 공동 설립자 앤드류 강도 비슷한 견해를 가지고 있습니다.

강에 따르면 헤지 거래와 현물 로테이션을 제외하면 비트코인 ETF로 유입되는 실제 순유입액은 50억 달러입니다. 에릭발츄나스의 추정에 따르면 이더리움 유입량은 비트코인 유입량의 10%로, ETF 출시 후 첫 6개월 동안 실제 순매수 유입량은 5억 달러가 될 수 있으며 낙관적으로 추정하면 약 15억 달러가 될 것으로 예상합니다.

그는 다음을 기반으로 하는 펀드의 중요성을 강조했습니다. 이더는 연금, 기부금, 국부펀드와 같은 전통적인 기관 고객층을 대상으로 하는 ETF에는 인기가 없습니다. 첫째, 이더 자체는 비트코인보다 기관 시장 포지션이 작고, ETF가 통과되기 전 CME에서 이더 포지션은 공급량의 0.3%에 불과한 반면 BTC는 0.6%를 차지했지만 ETF 출시 전 이더는 저점 대비 4배 상승한 반면 BTC는 2.75배 상승에 그쳐 이더의 상승 여력이 제한적이라는 점을 반영하고 있습니다. 둘째, 정량적 데이터 관점에서 볼 때 이더는 30일 연간 수익이 15억 달러, 주가수익비율은 300배로 인플레이션을 조정한 후 마이너스를 기록하는 등 성과도 저조했습니다.

더 현실적으로, 갑작스러운 승인으로 인해 발행자는 보유자들에게 이더를 ETF 형태로 전환하도록 설득하는 데 많은 시간을 들이지 않았고, ETF를 선택하면 그에 따라 이더 담보 수익의 기회 비용이 발생합니다.Andrew는 ETH가 다음 사이에서 거래될 것으로 예상합니다. 앤드류는 이더리움이 ETF 출시 전에는 3,000달러에서 3,800달러 사이, 출시 후에는 2,400달러에서 3,000달러 사이에서 거래될 것으로 예상합니다. BTC가 2025년 4분기/내년 1분기 말까지 10만 달러까지 상승하면 이더와 토렌트는 상승하고 ETH/BTC는 하락하여 내년 0.035에서 0.06 사이의 비율로 상승할 수 있습니다.

약세론과 당연히 강세론도 존재합니다.

앤드류 강의 분석에 대해 디젠트레이딩은 9월까지 이더가 6,000달러에 도달할 수 있다고 반론을 제기했습니다. 그는 전통적인 금융가들과의 논의에서 시장은 이더리움과 심지어 쏠(SOL) BTC에 더 열광하고 있으며, 이더리움은 비트코인의 3분의 1 크기임에도 불구하고 유동성은 BTC의 10%에 불과해 30~40억 달러의 유입이 이더리움에 큰 영향을 미칠 수 있고, 이더리움 신탁의 회색 재고로 인해 비트코인보다 매도세가 낮다는 점을 강조합니다. Deribit Insights의 최근 보고서에서도 이더리움 9월 4000 콜 매수 프리미엄이 이미 1200만 달러를 넘어서는 등 강세 신호가 나타나고 있으며, 이는 중기적으로 시장 낙관론이 커지고 있음을 시사합니다.

외부 논란과 상관없이 ETF 발행사들은 이미 수수료 전쟁의 북을 치고 있습니다. 지난주 다수의 현물 이더리움 ETF 발행사가 이후 수정된 양식 S-1을 제출했으며, 수수료 측면에서 시장을 선점하기 위해 이더리움의 수수료는 일반적으로 비트코인보다 낮으며, VanEck은 자사의 수수료가 프랭클린의 0.19%에 매우 가까운 0.20%라고 공개했으며, 이를 배경으로 블랙록 등 다른 발행사들도 수수료를 30 베이시스 포인트 이하로 유지하도록 압박할 것입니다.

이전에 캐시 우드의 아크 인베스트먼트 매니지먼트는 수익이 나지 않는다는 이유로 이더 ETF 경쟁에서 탈락한 바 있습니다. 그녀는 비트코인 현물 ETF가 투자자에게 부과하는 수수료가 0.21%에 불과해 회사에 수익이 발생하지 않았다고 언급했습니다. 이는 다른 비트코인 ETF 발행사가 부과하는 수수료와 비슷하지만, 다른 비암호화폐 ETF가 부과하는 요율에 비하면 여전히 상당히 낮은 수준입니다.

이러한 맥락에서 담보 제공을 허용하면 이더리움 ETF에 경쟁력이 더해질 수 있습니다. 아직까지 담보 제공을 허용하는 ETF 발행사는 없지만, 수익성 압박에 직면한 발행사가 그렇게 할 가능성이 높습니다. 그러나 보안과 효율성을 위해 발행자가 자체 노드를 구축하여 검증자가 될 경우, 다른 이더리움 생태 프로젝트의 시장 점유율이 희석될 수 있다는 점에 유의할 필요가 있습니다.

다시 이더 자체로 돌아가서, 암호화폐에서 가장 큰 애플리케이션 플랫폼인 이더의 가격은 실제로 전체 암호화폐 생태계의 발전을 나타냅니다. 그러나 최근 몇 년 동안 애플리케이션과 생태계 개발이 병목현상에 접어들면서 이더리움의 과대광고가 화두로 떠오르기 시작했고, 이는 공약이 가져온 활기와 더불어 주류 코인의 상징적인 토큰으로 존재하기 위한 것이기도 합니다.

그리고 비트코인의 가치 합의에 비해 기관의 눈에 이더리움의 위치는 매우 모호하며, 블루칩의 기술 주식의 한 쪽은 블록체인 세계의 절대적인 머리이지만 투자 상품의 다른 쪽은 더 쉽게 대체 할 수있는 존재이며, 견고성의 가치는 비트 코인만큼 좋지 않으며, 때로는 심지어 하락세를 따르고 상승은 일부 미국 주식만큼 좋지 않습니다. 특히 현재 애플리케이션 혁신이 제한된 상황에서 이더의 생태적 성장이 둔화되고 MEME 사이클이 순환하고 있으며 때때로 솔라나가 이더를 능가한다는 주장이 들릴 것입니다.

투자 가치 측면에서 이더가 비트코인보다 우월한 투자 상품인지에 대한 논쟁이 많지만, 이더의 위상과 네트워크 효과는 누구도 부정할 수 없습니다. 그렇기 때문에 시장은 이더 ETF에 집중하고 있으며, 이더 자금이 비트코인 자금이 아닌 담보 거래를 통해 토렌트 시장으로 유입될 수 있습니다.

다양한 가격 관점에서 볼 때 이더리움은 ETF 도입 이후 높은 변동성을 보일 가능성이 있으며, 단기 약세, 장기 강세 역시 시장의 가격 기대치에 부합하고 다양한 화폐의 생태적 투기가 시작되기 전에 매도에 집중하는 것도 대체 수익의 한 방법 중 하나가 될 수 있을 것입니다.