이더렌드에서 에이브 V4까지: 대출 선도업체의 친환경 빌딩 프로그램

저자: @Elias201179 강사 | @CryptoScott_ETH

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  에이브는 동적 이자율 모델과 유동성 풀을 통한 암호화폐 자산의 P2P(개인 간) 대출 및 차용을 핵심 사업으로 하는 멀티체인 대출 프로토콜입니다.

  에이브의 모회사인 아바라는 크로스체인 대출, 스테이블코인, 개방형 소셜 프로토콜, 기관 대출 플랫폼 등 새로운 영역으로 확장하고 있습니다.

  
  

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  AAVE 토큰의 총 공급량은 1600만개이며, 이 중 1300만개가 토큰에 할당되어 있습니다. 이 중 1300만은 토큰 보유자에게 할당되었으며, 나머지 300만은 에이브 생태계의 준비금에 투입됩니다. 현재 유통되는 AAVE 토큰의 총 수는 약 1480만 개입니다.

  
  

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  에이브 비즈니스가 지속적으로 확장되고 성숙해지면서 2024년 시장이 회복됨에 따라 AAVE의 TVL과 가격이 상승했으며 5월에 Avara는 에이브의 V4 버전 업그레이드 계획을 발표했습니다. 지난 5월, Avara는 에이브의 유동성과 자산 활용도를 더욱 개선하는 데 초점을 맞춰 에이브의 V4 버전 업그레이드 계획을 발표했습니다.

  
  

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  Aave V3는 기본적으로 V2를 대체했으며, 비즈니스 모델과 사용자 기반이 점차 안정화되면서 TVL, 거래량, 지원 체인 수 측면에서 다른 대출 협약보다 앞서게 되었습니다. 대출 프로토콜.

  
  

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  아바라는 사업을 확장하는 데 몇 가지 어려움을 겪었습니다. 여전히 주요 수익은 전통적인 대출 사업에 의존하고 있습니다. 스테이블코인 GHO는 최근 일정 기간의 닻을 내린 후 다시 닻을 올렸습니다. 기관 대출 플랫폼인 에이브 아크의 TVL은 폭락 이후 오랜 기간 낮은 수준을 유지해왔습니다.

  
  

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  향후 에이브의 발전을 위한 권장 사항으로는 크로스체인 대출 솔루션 최적화, 스테이블코인 사업 강화 및 에이브 플랫폼과의 긴밀한 연계, 소셜 미디어 플랫폼과 같은 신흥 비즈니스에 에이브의 디파이 역량 통합 등이 있습니다. 에이브의 디파이 역량을 소셜 플랫폼과 같은 신흥 비즈니스에 통합하고, 현재 상대적으로 독립적인 사업 부문을 종합적인 에코시스템으로 통합할 것입니다.

2024년에는 모든 고객이 Aave의 DeFi 플랫폼을 사용할 수 있게 될 것입니다.

암호화폐 생태계의 핵심 기능 중 하나인 대출은 스마트 컨트랙트를 사용하여 대출자와 대출자를 매칭하고 자산을 고정하며 이자를 계산하고 상환을 집행합니다. 디필라마 데이터에 따르면 2024년 5월 중순 기준, 대출과 차입 분야의 총 TVL은 295억 8,600만 달러로 전체 탈중앙 금융 분야 TVL의 36%를 차지했습니다.

이러한 맥락에서 디파이 대출 시장의 주요 업체인 Aave의 성과는 특히 주목할 만하며, 2024년 1분기 총 차입 규모는 61억 달러에 달해 시장 평균보다 훨씬 빠른 79% 증가율을 기록했습니다.

Aave는 또한 분기 대출 수익이 40% 증가한 3,490만 달러를 기록하며 디파이 대출 시장에서 선두 자리를 이어갔습니다. Aave는 경쟁업체와의 치열한 경쟁에도 불구하고 총 담보 가치(TVL)와 수익에서 계속해서 우위를 점하고 있습니다.

디파이 시장에서의 성과를 살펴보는 것은 디파이 시장 전체의 트렌드와 미래 가능성을 이해하는 데에도 중요하며, Aave의 성공 스토리와 운영 모델은 다른 디파이 프로젝트에 영감의 원천이 될 수 있습니다.

2017년 5월, 스타니 쿨레초프는 ETHANI를 설립했습니다. 쿨레초프는 이더렌드 프로젝트를 설립했습니다. 초기에 이더렌드는 운영 과정에서 심각한 유동성 문제를 겪었습니다. 2018년 말, 이더렌드는 P2P에서 P2C 모델로 전략적 전환을 단행하고 유동성 풀링 모델을 도입했으며, 2020년 에이브(Aave)로 공식적으로 이름을 변경하고 에이브를 출시했습니다.

2023년 11월, 에이브 컴퍼니즈는 스테이블코인 GHO, 소셜 네트워킹 프로토콜 렌즈, 기관 대출 플랫폼 에이브 아크 등 새로운 사업을 점진적으로 출시하고 암호화폐 지갑, 게임 등 다양한 영역에서 전략적으로 자리매김하기 위해 에이바로 브랜드 변경을 발표했습니다. 아바라는 스테이블코인 GHO, 소셜 네트워크 프로토콜 렌즈, 기관 대출 플랫폼 에이브 아크 등 새로운 사업을 점진적으로 출시하고 암호화폐 지갑과 게임 등 여러 분야에서 전략적인 포지셔닝을 시작했습니다.

현재 Aave V3는 안정적으로 운영되고 있으며, 12개의 블록체인으로 서비스를 확장했습니다. 동시에 Aave Labs는 대출 플랫폼의 업그레이드를 실험하고 있으며, 2024년 5월에 V4 버전으로의 업그레이드 계획을 발표할 예정입니다.

2024년 5월 15일 기준 Defillama가 제공한 데이터에 따르면, 총 락인 가치(TVL) 측면에서 Aave는 1,069.4백만 달러로 디파이(탈중앙화 금융) 분야에서 3위를 차지했습니다.

Aave의 모회사인 Avara는 영국 런던에 본사를 두고 있으며 18명의 혁신가로 구성된 팀으로 시작하여 현재 리더보드에 표시된 대로 총 96명의 직원을 보유하고 있습니다.

• 설립자 겸 최고 경영자(CEO): 헬싱키 대학교에서 석사 논문을 주제로 LLM을 취득한 Stani Kulechov는 다음과 같은 주제로 석사 학위를 받았습니다. 헬싱키 대학교에서 법학 석사 학위를 취득한 Stani Kulechov는 상업적 계약의 효율성을 높이기 위한 기술 활용에 관한 석사 논문을 썼으며, 연쇄 창업 경험을 가진 웹 3.0 실무자입니다.

• COO: 조던 라자로 구스타브는 10대 초반에 코드를 접했으며 파리엑스낭테르대학에서 리스크 관리 석사 학위를 받았습니다.

• 최고재무책임자(CFO): 피터 커는 매시 대학교와 옥스퍼드 대학교를 졸업하고 HSBC, 도이치 은행, 소날리 은행 등에서 근무한 후 2021년에 아바라에 CFO로 합류했습니다.

• 기관 비즈니스 책임자: 아짓 트리파티는 IMD 비즈니스 스쿨과 인도 공과대학을 졸업하고 코인시큐어, 컨센시스, P&G에서 근무한 경력이 있습니다. ConsenSys와 PwC.

• ETHLend는 2017년 ICO를 통해 1,620만 달러를 모금했으며, 이 기간 동안 Aave Companies는 10억 개의 LEND 토큰을 판매했습니다.

• 2018년에는 프로젝트의 브랜딩을 Aave로 업그레이드했습니다.

• 2020년 7월, Aave는 Three Arrows Capital이 이끄는 시리즈 A 투자에서 300만 달러를 모금했습니다.

• 2020년 10월, Aave는 시리즈 B 펀딩으로 2,500만 달러를 확보하고 거버넌스 토큰 $AVE를 출시합니다.

• 2021년 5월, AAVE 프로토콜이 Polygon에 배포됩니다. AAVE 프로토콜은 폴리곤에 배포되며, 1년 동안 폴리곤으로부터 2억 달러 상당의 매틱 렌딩 채굴 보상을 받게 됩니다.

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그림 1: 에이브의 역사적 사건

주요 이벤트와 발표는 탈중앙화 대출 계약의 가격과 총 고정 가치(TVL)에 큰 영향을 미치는 경향이 있습니다. 예를 들어, 2020년 말 에이브 V2가 출시된 후 AAVE는 가격과 TVL이 모두 크게 상승했습니다. <이러한 추세는 대출 계약의 담보화와 차입 규모가 계속 확대된 2021년 여름 디파이 기간에도 이어져 에이브의 높은 가격 수준을 유지했습니다. 2022년 3월, Aave V3의 출시로 다시 한 번 AAVE 가격과 TVL이 크게 성장했습니다. 그러나 이후 UST 디커플링과 이어진 약세장으로 인해 AAVE의 TVL이 전반적으로 축소되고 가격이 하락했습니다.

2023년 11월 5일, 에이브 프로토콜의 기능 문제가 보고된 후 에이브 V2 마켓에서 거래가 일시적으로 중단되면서 AAVE 가격과 TVL이 단기적으로 하락했습니다. 그러나 전반적인 시장이 개선되고 GHO가 점차 앵커링을 재개함에 따라 최근 AAVE 가격과 TVL은 상당한 상승 추세를 보이고 있습니다.

그림 2. Aave 가격 및 과거 이벤트 차트

그림 3: Aave TVL & 히스토리 이벤트 맵

에이브는 2020년 1월 데뷔한 이래 대출 풀, 에이토큰 모델, 혁신적인 이자율 메커니즘, 플래시 대출 기능 등을 핵심으로 탈중앙화 금융(분산 금융) 시장에서 주목받고 있습니다. 에이브는 2020년 1월에 데뷔한 이래 에이토큰 모델, 혁신적인 이자율 메커니즘, 플래시 대출 기능과 같은 핵심 기능을 통해 탈중앙화 금융(DeFi) 분야의 핵심 플레이어로 자리매김했습니다. Aave는 V1에서 V3로 진화하면서 대출 비즈니스 모델이 지속적으로 견고한 성장세를 보이고 있습니다.

2020년 12월, Aave는 아키텍처를 단순화 및 최적화하고 부채 토큰화 및 라이트닝 대출 V2와 같은 기능을 도입하여 사용자 경험을 크게 개선한 버전 V2를 출시했습니다. 공식 백서에 따르면 V2의 아키텍처 최적화로 가스 요금이 약 15%에서 20%까지 절감될 것으로 예상됩니다. 2023년 1월 Aave는 V2를 기반으로 전체 아키텍처를 거의 변경하지 않고 자금 사용의 효율성을 더욱 향상시킨 V3를 출시했습니다. V3 버전은 E-모드, 격리 모드, 포털 등 세 가지 혁신적인 기능을 도입했습니다.

V3 버전에는 E-모드, 격리 모드, 포털의 세 가지 혁신적인 기능이 도입되었습니다.

2024년 5월, Aave는 완전히 새로운 아키텍처를 채택하고 통합 모빌리티 레이어, 퍼지 제어율, GHO 네이티브 통합 및 Aave 네트워크를 도입할 계획인 V4 버전에 대한 제안을 발표했습니다. V4. 릴리즈의 메커니즘에 대한 자세한 내용은 다음 섹션 4.1.6에서 다룰 예정입니다.

그림 4: Aave 프로토콜 V2 및 V3 아키텍처 변경

차입 금리

Aave는 각 적립금 유형에 대해 특정 금리 전략 계약을 설계했습니다. 구체적으로, 기본 전략 계약에는 다음이 정의되어 있습니다:

Aave는 각 준비금에 대해 특정 금리 전략 계약을 설계하고 있습니다. 왼쪽;">변동 금리는 다음과 같이 계산됩니다.

. 이자율 모델을 분석해 보면 현재 이용률이 특정 시장의 최적 이용률보다 낮을 때 차입 이자율이 천천히 상승한다는 것을 알 수 있습니다. 그러나 현재 이용률이 최적 이용률을 초과하면 이용률이 증가함에 따라 차입금리가 급격히 상승하며, 즉, 거래 풀에 유동성이 많을 때는 대출을 장려하기 위해 저금리로, 유동성이 적을 때는 유동성을 유지하기 위해 고금리로 차입하는 것을 알 수 있습니다.

그림 5: Aave 예금 이자율 변동

각 자산에는 미리 정해진 최적 활용률이 있습니다. 위의 이자율 모델을 기반으로 Aave V3는 자산별 리스크 프로필에 따라 세 가지 이자율 모델링 전략을 세분화했습니다.

그림 6: Aave V3의 세 가지 이자율 모델링 전략 비교

Aave의 상호작용 흐름에서 대출 및 차입 프로세스는 다음과 같습니다.

• 예치자는 에이브의 자산 풀에 토큰을 예치함으로써 에이토큰을 얻을 수 있으며, 이 에이토큰은 예치 행위를 증명할 뿐만 아니라 2차 시장에서 자유롭게 거래 및 양도할 수 있는 예금증서 역할을 합니다.

• 차입자의 경우 초과담보 또는 플래시 대출을 통해 암호화폐를 빌릴 수 있습니다. 차용자가 부채를 상환할 준비가 되면 원금과 함께 자산 활용도와 시장 수요와 공급 조건에 따라 계산된 이자를 지불해야 합니다. 채무가 정산되면 대출자는 담보 자산을 상환할 수 있을 뿐만 아니라 담보 자산과 연결된 에이토큰도 그에 따라 소멸됩니다.

Aave의 청산 메커니즘은 다음과 같습니다:

담보 자산의 시장 가치가 하락하거나 차입 자산의 가치가 상승하여 차입자의 담보물의 가치가 설정된 청산 임계값 아래로 떨어지면 에이브의 청산 메커니즘이 작동합니다. 토큰마다 위험 특성에 따라 담보가치 대비 대출 비율(LTV)과 청산 임계값이 다릅니다. 청산이 발생하면 차용자는 원금과 이자 외에 청산을 수행하는 제3자에게 청산 보너스의 일정 비율을 지급합니다.

관련 매개변수:

• 대출 대 가치 비율(LTV): 대출자가 대출할 수 있는 최대 자기자본 금액을 결정합니다. 예를 들어, LTV 70%는 100 USDT 상당의 담보에 대해 최대 70 USDT까지 대출할 수 있음을 의미합니다.

• 건전성 지표: 대출 포지션의 안전 수준을 반영하며, 건전성 지표가 높을수록 대출자의 채무 상환 능력이 강하고, 반대로 건강 지표가 낮을수록 대출자의 채무 상환 능력이 우수하다는 것을 의미합니다. 건강 지수가 높을수록 차입자의 상환 능력이 강하고 반대로 건강 지수가 낮을수록 상환 능력이 약합니다. 건전성 지수가 1 이하로 떨어지면 담보가 청산될 수 있습니다.

• 청산 임계값: 담보 자산의 가치와 차입 자산의 가치 사이의 최소 비율을 설정합니다. 차입자의 포지션이 이 임계값에 도달하면 담보가 청산될 위험이 있습니다.

Aave 계약에서 에이브 프로토콜에서 플래시 대출은 거래의 모든 작업이 완전히 실행되거나 전혀 실행되지 않는 이더리움 거래의 원자적 특성에 기반한 획기적인 금융 혁신입니다. 이 메커니즘을 통해 참여자는 담보를 제공하지 않고도 거액의 자산을 빌릴 수 있습니다. 차입자는 한 블록의 시간(약 13초) 내에 에이브에서 자금을 빌리고 같은 블록 내에 상환을 완료하여 대출 프로세스의 루프를 빠르게 마무리할 수 있습니다.

플래시 렌딩은 가격 차익거래, 자동화된 트레이딩 전략, 기타 탈중앙화 금융(DeFi) 운영 프로세스를 획기적으로 간소화하는 동시에 유동성 위험을 효과적으로 피할 수 있습니다. Aave V3 프로토콜에서 각 플래시 크레딧 거래당 0.05%의 수수료는 유니스왑 V2의 0.3%보다 훨씬 낮아 사용자에게 보다 경제적인 대출 옵션을 제공합니다.

그림 7: 신용 위임 메커니즘의 다이어그램

Aave는 2020년 8월에 신용 위임을 출시했으며, 이를 통해 예금자는 활용도가 낮은 신용 한도를 다른 사용자에게 위임할 수 있고 대출자는 이를 통해 추가 차입 여력을 확보할 수 있습니다.

또한 Opium은 2020년 9월에 Aave의 신용 위임 기능에 대응하여 신용부도스와프(CDS)를 출시했습니다. CDS는 투자자가 특정 차입자의 채무 불이행 위험을 이전할 수 있는 위험 관리 도구 역할을 함으로써 신용 위임 시설에 추가적인 보호 계층을 추가합니다. 다음은 Aave에서 제공한 예시를 통해 CDS의 작동 방식과 구현 세부 사항을 설명합니다:

그림 8: Aave 신용 위임 사례

1. Karen은 다음과 같이 예시합니다. 예금자는 Aave에 1,000,000 USDT를 예치하고 Aave의 설정에 따라 5%의 연환산 수익률(APY)을 받습니다. 카렌은 100만 달러 상당의 aUSDT를 예금 증서로 받습니다.

2. 신용 위임 금고에 추가로 참여하려면 카렌은 CDV(신용 위임 금고) 스마트 콘트랙트를 생성해야 합니다. 이 컨트랙트를 통해 카렌은 100만 달러 상당의 aUSDT를 예치하고 신용 한도를 포함한 다양한 매개변수를 설정할 수 있습니다. 이를 위해 카렌은 3%의 이더리움 안정화 수수료를 지불해야 합니다.

3. 카렌과 차드는 설정한 파라미터에 따라 오픈로 플랫폼을 통해 대출 조건에 동의하고 연 이자율(APR) 8%로 대출하는 데 동의했습니다. 양 당사자는 계약에 동의하고 이를 공식화했습니다.

4. 그 후 Karen은 차드의 수금 주소를 CDV의 화이트리스트에 추가했고, 차드는 담보 자산을 제공하지 않고도 신용 한도에 따라 CDV로부터 75만 달러 상당의 이더리움을 빌릴 수 있게 되었습니다.

5. 이 경우 Karen의 실제 연환산 수익률(APY)은 원래 5%에서 안정화 수수료 3%와 대출 이자율 8%를 뺀 값, 즉 5% - 3% + 8% = 10%로 계산됩니다. 이 수익률은 Aave에 직접 예치했을 때 받을 수 있는 이자율보다 높습니다. 반면에 차드는 담보 없이 75만 달러 상당의 이더리움을 빌리는 데 성공했으며 연 8%의 이자율을 지불하기로 합의했습니다.

Aave에 따르면 V4 프로토콜 개발 제안서에 따르면, Aave V4는 제3자에 대한 영향을 최소화하고 작업을 쉽게 확장할 수 있는 효율적인 모듈식 설계의 새로운 아키텍처를 기반으로 구축될 예정입니다.

모빌리티 레이어

• 통합된 모빌리티 레이어

  모빌리티 레이어는 Aave V3 릴리스의 포털 개념을 기반으로 설계되었습니다. Aave 전체를 예로 들면, 현재 Aave V2와 Aave V3는 버전 업데이트로 인해 모빌리티가 파편화되어 있어 전체 모빌리티가 V2에서 V3로 마이그레이션을 완료하는 데 오랜 시간이 걸렸습니다. V4에서 제안된 유동성 레이어는 공급 및 대출 한도, 금리, 자산 및 인센티브 관리를 통합하여 다른 모듈에서 유동성을 끌어올 수 있도록 하는 것을 목표로 합니다. 즉, Aave DAO가 향후 완전히 새로운 기능 모듈(예: 분리된 풀, RWA 모듈, CDP)을 추가하거나 제거할 때 유동성을 마이그레이션할 필요가 없으며, 다양한 모듈은 유동성 레이어에서 일관된 방식으로 유동성을 인출하기만 하면 됩니다.

그림 9: 통합 유동성 레이어 그림

• 유동성 프리미엄

  Aave V4 릴리스에는 담보의 위험 프로필에 따라 대출 금리를 조정하는 기능인 유동성 프리미엄 기능이 도입되었습니다. 각 자산에 위험 요소가 할당되어 시장 및 외부 위험 요소에 따라 동적으로 조정됩니다. 이더리움과 같이 위험도가 낮은 자산은 낮은 차입 금리를 적용받고, 토렌트처럼 위험도가 높은 자산은 상대적으로 높은 차입 비용을 부담하게 됩니다.

그림 10: 유동성 프리미엄의 도식

이자율의 퍼지 제어

현재, Aave의 이자율 설정은 다음과 같이 거버넌스에 복잡성을 더할 뿐만 아니라 자본 효율성에 영향을 미칩니다.Aave V4 버전은 퍼지 이자율을 활용하여 이자율 곡선의 기울기와 변곡점을 동적으로 조정하는 완전 자동화된 이자율 메커니즘을 도입합니다. 이 혁신적인 금리 관리 방식을 통해 Aave는 실시간 시장 수요에 따라 기준금리를 유연하게 인상 또는 인하할 수 있게 되어 예금자와 대출자에게 더욱 최적화된 금리를 제공할 수 있게 될 것입니다.

그림 11: 퍼지 제어 이자율의 모식도

Aave V4 대출 모듈

Aave V4 버전은 여러 혁신적인 기능을 도입하여 대출 및 대출 관련 기능을 최적화합니다. 대출 및 차입과 관련된 보안 및 사용자 경험을 최적화하고 거버넌스를 간소화하는 기능들을 도입하여 관련 기능을 최적화했습니다:

• 스마트 계정 및 볼트는 사용자 경험을 획기적으로 개선하도록 설계되었으며, 스마트 계정을 통해 사용자는 다음과 같은 기능을 사용할 수 있습니다. 하나의 지갑을 통해 여러 포지션을 관리할 수 있습니다. 또한 스마트 계좌에 구현된 볼트 기능을 통해 사용자는 유동성 레이어에 직접 담보를 제공하지 않고도 차입할 수 있으며, 차입이 활성화되거나 청산 이벤트가 발생하면 제자리에 고정되어 사용자 상호작용의 편의성과 보안이 향상됩니다.

• V4 버전은 또한 시장 상황 변화에 따라 위험 매개변수를 조정하는 동적 위험 구성을 도입했습니다. 사용자는 대출 시 현재 자산 구성과 연결되며, 새로운 자산 구성은 기존 대출자에게 영향을 미치지 않도록 신규 사용자에게 제공됩니다. 또한 V4는 자동 상장폐지 메커니즘을 도입하여 자산을 시장에서 퇴출하는 과정을 간소화합니다.

초과부채 보호

공유 유동성을 통한 부실채권 확산의 위험에 대비해 Aave V4는 새로운 메커니즘을 도입합니다. 부실 포지션을 추적하고 누적된 초과 부채를 자동으로 처리합니다. 이 메커니즘은 해당 자산이 자동으로 차입 능력을 상실하는 부채 임계값을 설정하여 부실채권 확산을 방지함으로써 공유 유동성 모델을 전염으로부터 보호합니다.

GHO 네이티브 통합 솔루션

Aave V4는 사용자 경험을 개선하고 스테이블코인 공급자의 수익을 증대하기 위해 GHO와의 통합을 강화할 계획을 발표했습니다.

1. 네이티브 GHO 채굴: V4 릴리즈는 유동성 레이어에서 GHO의 네이티브 채굴을 효율적으로 수행할 것을 제안합니다.

2. Aave V4는 사용자 경험을 개선하고 스테이블코인 공급자의 수익을 높이기 위해 GHO와의 향상된 통합 계획을 제시합니다. align: left;">GHO "소프트" 청산: crvUSD의 청산 모델에서 힌트를 얻은 V4는 청산 절차를 간소화하기 위해 대출 청산 자동 시장 메이커(LLAMM)를 도입합니다. 사용자는 시장 침체기에 GHO로 전환하거나 시장 상승기에 담보를 환매하도록 선택할 수 있습니다.

3. 스테이블코인 이자 지급: V4는 예금자가 GHO로 이자를 지급받을 수 있도록 지원합니다. 스테이블코인 예금자가 선택하면 이자 지급은 V4의 PCV(프로토콜 통제 가치)로 전환되며, 이자 지급 프로세스를 통해 GHO의 안정성을 높이고 자본 효율성을 높일 수 있습니다.

4. 긴급 상환 메커니즘: V4는 극단적인 디앵커링 상황에 대처하기 위해 긴급 상환 메커니즘(ERM)을 제안합니다. 이 메커니즘이 발동되면 가장 건전성이 낮은 포지션의 담보가 GHO로 상환되어 부채를 상환하는 데 사용됩니다.

Aave 네트워크

동시에 Aave 팀은 Aave 네트워크의 개념도 제안했습니다. 에이브 팀은 에이브와 GHO 사이의 주요 허브 역할을 할 수 있는 에이브 네트워크를 개발할 예정입니다. 이 네트워크는 Aave V4를 중심으로 하고, 결제에 GHO를 사용하며, Aave 거버넌스 V3를 통해 커뮤니티 투표에 의해 관리되고, 이더리움의 네트워크 보안을 계승할 것입니다. 이 개념은 아직 설계 단계에 있으며, Aave 팀은 L1 및 L2 관련 기술을 면밀히 주시하고 적절한 구현을 선택할 것이라고 밝혔습니다.

GHO 스테이블코인에 대한 대출 금리는 AaveDAO에 의해 설정되며 경제 사이클의 변동과 자금 수요와 공급의 변화를 수용하기 위해 시장 상황에 따라 동적으로 조정될 수 있습니다.

GHO 스테이블코인의 혁신적인 특징은 다음과 같은 주요 영역에서 확인할 수 있습니다:

1. 퍼실리테이터: GHO의 캐스팅 및 소멸 메커니즘을 제어하는 프로토콜, 개체 또는 프로젝트이며, 에이브는 GHO의 첫 번째 퍼실리테이터입니다

2. 버킷: 커뮤니티 거버넌스를 통해 커뮤니티 거버넌스가 관리하는 자산의 버킷입니다.

3. 자산 버킷:

4. 커뮤니티 거버넌스에서 투표를 통해 결정하는 GHO 보유 상한선으로, GHO 가격 안정과 유동성을 유지하기 위해 설계되었습니다.

5. 할인: 대출 금리가 stkAAVE 보유량에 따라 할인으로 조정되는 모델입니다.

Aave V3 업데이트는 다음과 같은 방식으로 GHO 스테이블코인 운영에 긍정적인 영향을 미쳤습니다:

1. 분리 모드: GHO는 분리 모드를 활용하여 사용자가 에이브 프로토콜이 지원하는 다양한 자산으로 생성할 수 있도록 하여 시장 변동성이 시스템 안정성에 미치는 영향을 줄입니다.

2. 효율적 모드: 효율적 모드에서는 사용자가 비휘발성 담보 자산을 사용하여 더 많은 GHO를 차입함으로써 포지션의 균형을 맞추고 시장에서 GHO의 공급을 늘리고 수요에 대한 압력을 줄일 수 있습니다.

3. 크로스체인 포털: 포털 기능은 멀티체인 생태계에서 GHO가 확장할 수 있는 이상적인 방법을 제공하여 크로스체인 상호 작용의 위험을 줄여줍니다.

그림 12: GHO 메커니즘

렌즈 프로토콜은 에이브가 폴리곤 블록체인에서 출시한 혁신적인 소셜 네트워킹 프로토콜로, 커뮤니티의 확장과 지속적인 개발을 촉진하기 위해 설계된 모듈식 기본 프로토콜로 사용됩니다. 이 프로토콜은 개발자가 다양한 소셜 애플리케이션을 구축할 수 있도록 장려하는 동시에 사용자가 자신의 콘텐츠와 소셜 관계를 완전히 제어할 수 있도록 보장합니다.

렌즈 프로토콜의 핵심 혁신 렌즈 프로토콜의 핵심 혁신은 다음과 같은 측면에서 반영된 소셜 미디어 행동을 NFT(비형식 토큰)로 전환하는 데 있습니다.

1. 프로필 NFT: 즉, 사용자가 캐스팅 또는 구매를 통해 얻을 수 있는 Lens 생태계에서 사용자의 신원입니다. 여기에는 사용자의 모든 게시물, 미러, 댓글 및 기타 콘텐츠의 기록이 포함되며, 사용자가 해당 콘텐츠를 완전히 제어할 수 있습니다.

2. NFT 수집: 즉, 팔로워가 크리에이터가 만든 콘텐츠를 구매할 수 있는 Lens 생태계에서 크리에이터가 콘텐츠로 수익을 창출하는 모델입니다.

3. Follow NFT: 사용자가 Lens 프로토콜에서 프로필을 팔로우하면, 사용자가 Follow NFT.

Lens Protocol의 기능 모듈은 다음과 같습니다.

1. 게시: 세 가지 유형이 있습니다: 게시물, 댓글, 리트윗.게시글은 사용자의 프로필 NFT에 직접 게시되므로 사용자가 만든 모든 콘텐츠는 해당 사용자가 소유하게 됩니다.

2. 댓글: 사용자가 다른 사람의 퍼블리케이션에 댓글을 달 수 있으며, 이 역시 사용자의 NFT에 저장되므로 사용자가 완전히 소유하게 됩니다.

3. 미러: 이것은 기존 소셜 미디어의 리트윗과 동일합니다. 다른 게시물을 참조하기 때문에 원본 게시물의 참조 모듈에 의해 조건이 지정되며 북마크할 수 없습니다.

현재, 다양한 소셜 미디어 애플리케이션들이 렌즈 프로토콜은 탈중앙화 트위터 대안인 렌스터.xyz, 비디오 콘텐츠 플랫폼인 렌스튜브.xyz, 탈중앙화 이력서 플랫폼인 오브.ac 등 다양한 소셜 애플리케이션을 개발했습니다. 이러한 애플리케이션은 소셜 미디어 상호작용을 재창조할 수 있는 렌즈 프로토콜의 잠재력을 보여줍니다.

그림 13. 렌즈 프로토콜 생태 파노라마

글로벌 금융 시장에서 탈중앙화 금융(DeFi)의 중요성과 영향력이 커지면서 전통적인 핀테크, 헤지펀드, 패밀리 오피스, 자산운용사의 DeFi 솔루션에 대한 수요도 계속 증가하고 있습니다. 이러한 시장 수요에 부응하기 위해 Aave는 엄격한 규제 요건을 충족하는 기관 투자자를 위해 설계된 프라이빗 유동성 풀링 솔루션인 Aave Arc를 출시했습니다.

Aave Arc는 Aave에서 제공되는 기존 공용 유동성 풀과는 별개의 프라이빗 풀을 제공하여 참여자들이 규제 기준을 충족하는 환경에서 안전하게 시장에 참여할 수 있도록 보장합니다.

USDC는 에이브 아크 생태계에서 제공되는 유일한 스테이블코인으로, 규제가 엄격하고 기관 투자자에게 적합한 스테이블코인으로 널리 알려져 있기 때문에 선택되었습니다. USDC 외에도 에이브 아크는 세 가지 주요 자산인 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), AAVE를 지원합니다.

규제 리스크에 대한 기관 투자자의 우려를 충족하기 위해 에이브 아크는 엄격한 [...]의 규제를 시행하고 있습니다. KYC 절차 및 "화이트리스트" 메커니즘을 구현하여 플랫폼의 보안 및 규정 준수를 더욱 강화할 뿐만 아니라 기관 사용자에게 더 높은 수준의 신뢰와 안정성을 제공합니다.

그림 14. Aave Arc

Aave Arc TVL은 2022년 11월 충돌 이후 계속 낮은 수준을 유지하고 있으며, 최근 진행 상황에 대한 정보가 없다고 Defillama는 밝혔습니다.

그림 15: 에이브 아크 TVL

토큰터미널에 따르면 2024년 5월 15일 기준, Aave V3 프로토콜에서 발생한 누적 차입 수수료(수수료)는 1억 4,660만 달러에 달하며, 이더리움 네트워크에서의 차입 수수료가 이 누적 수수료의 대부분을 차지하여 4,560만 달러에 달합니다. 4560만 달러

그림 15. Aave 수수료

Aave V2 및 V3의 연간 총 합의 수익은 2023~2024년 20,264,600달러로 2022~2023년 20,926,200달러에서 3.2% 감소합니다. Aave V2 및 V3. 이러한 소폭의 수익 감소에도 불구하고 2022년 12월 이후 에이브의 계약 수익은 토큰 인센티브 비용을 충당하기에 충분하여 흑자를 기록했으며, 이는 에이브의 재무 관리가 견고하다는 것을 의미합니다. .

Aave 계약의 주요 수익은 크게 네 가지로 나눌 수 있습니다.

그림 16: Aave의 연간 수익 분석

• 대출 수익(즉, 계약 수익): 대출자에게 대출을 제공함으로써 징수한 취급 수수료

• 라이트닝 대출 취급 수수료:라이트닝 대출 사용자로부터 징수한 취급 수수료 기타 기능 수수료: 청산, 포털 브리지, Aave Arc 등을 통해 Aave가 받는 기타 수수료

• 기타 기능 수수료: 청산, 포털 브리지, Aave Arc 등을 통해 Aave가 받는 기타 수수료

• GHO 발행 수수료

대출 산업은 탈중앙화 금융(DeFi) 영역에서 중추적인 역할을 담당하고 있으며, 총 가치 락인(TVL) 부문에서 유동성 스테이킹 산업에 이어 2위를 차지하고 있습니다. 디필라마에 따르면 현재 시장에는 379개의 대출 계약이 체결되어 있습니다. 이 중 상위 대출 계약은 AAVE, 저스트렌드, 스파크, 컴파운드, 비너스, 모포 등입니다.

Aave는 현재 TVL이 10억 2,500만 달러로 DeFi 업계에서 중요한 리더로 자리 잡았습니다. 10억 달러. 상위 5개 대출 프로토콜 중 Aave는 12개의 블록체인 네트워크에 성공적으로 안착한 반면, 다른 프로토콜 중 가장 많은 체인을 보유한 Compound는 4개에 불과합니다.

특히 체인별로 보면, Aave(V2/V3)는 이더리움, 아비트럼, 아발란체, 폴리곤, 옵티미즘에서 가장 큰 대출 프로토콜이며, BSC에서는 5번째로 큰 대출 프로토콜입니다.

그림 17: Defi 대출 트랙 비교

탈중앙화 금융 생태계의 핵심 혁신인 라이트닝 대출은 전체 탈중앙화 금융 시스템의 발전에 중요한 역할을 해왔습니다. Dune에 따르면 지난달 라이트닝 대출의 총 거래량은 약 248,596달러에 달했습니다. 밸런서, 에이브, 유니스왑이 시장을 지배하고 있는 수많은 플래시 대출 도구 중 상위 3위를 차지했습니다.

Balancer와 Aave는 지난 3개월 동안 시장 점유율 측면에서 특히 좋은 성과를 거두었으며, 약 40%의 시장 점유율로 유니스왑보다 높은 시장 점유율을 기록했습니다.

블록체인 네트워크별로 보면, 에이브는 이더리움, 아발란체, 옵티미즘, 아비트럼 네트워크에서는 밸런서보다 시장 점유율이 약간 낮지만 폴리곤 네트워크에서는 시장 점유율이 높습니다. 그러나 폴리곤 네트워크에서 에이브의 시장 점유율은 다른 플래시 대출 도구보다 훨씬 앞서고 있으며, 이는 해당 체인에서 강력한 경쟁력과 사용자 기반을 입증합니다.

그림 18: 라이트닝 대출 트랙 비교

앞서 말씀드린 바와 같이 Aave V3 버전은 포털 기능을 도입하여 디파이 생태계에 중요한 혁신을 가져왔으며, Aave V4는 포털을 기반으로 유동성 레이어라는 개념을 추가하여 크로스체인 유동성 및 자산 활용도를 높이기 위해 설계되었습니다. 시장에서 유사한 제품이나 기능을 제공하는 업체로는 래디언트 캐피털, 세드로 파이낸스, 플럭스 V3, 프라임 프로토콜, 파리버스 등이 있습니다. 탈중앙 금융 생태계에는 이미 일부 크로스체인 대출 솔루션이 존재하지만, 이 분야는 전체적으로 아직 개발 단계에 있습니다.

레이디언트 캐피탈 V2는 레이어제로의 옴니체인 기술을 활용하여 체인 전반의 상호운용성을 최초로 구축했습니다(레이디언트 캐피탈은 보안 문제로 인해 2024년 1월 Arbitrum에서 대출 마켓플레이스를 잠시 중단했지만). (비록 래디언트 캐피털은 보안 문제로 인해 2024년 1월에 아비트럼에서 대출 마켓플레이스를 잠시 중단했지만).

전반적으로 크로스체인 대출은 성숙하고 빠르게 성장하는 분야이며, 선발주자인 래디언트 캐피탈은 시장 성숙도와 사용자 참여도 측면에서 어느 정도 리더십을 가지고 있습니다. <한편, 에이브는 경쟁사를 훨씬 능가하는 TVL로 크로스체인 대출 분야에서 큰 잠재력을 보여주었습니다.

그림 19: 교차 체인 대출 트랙 비교

2023년 7월 Aave가 스테이블코인인 GHO를 출시한 이후 GHO의 가격은 1달러 미만이었습니다. 2023년 11월 Aave는 GHO의 고정 가치를 회복하기 위한 일련의 조치를 발표했고, 이러한 노력은 2024년 2월 7일 Aave의 설립자 Stani Kulechov가 GHO가 성공적으로 고정 가치를 회복했다는 발표와 함께 마침내 확인되었습니다. GHO가 성공적으로 앵커링 가치를 회복했다고 발표했습니다.

현재 비 법정화폐 담보 스테이블코인 시장에서 GHO의 점유율은 약 0.504%입니다. 시장의 다른 성숙한 비 법정화폐 담보 스테이블코인에 비해 신흥 스테이블코인인 GHO는 상대적으로 시가총액이 작으며, 주요 사용 시나리오는 Aave 플랫폼에 담보로 제공하여 수익을 창출하거나 다른 스테이블코인과 교환하여 사용하는 것입니다.

전반적으로 GHO는 아직 개발 초기 단계에 있으며, 에이브는 GHO 앵커의 안정성을 높이기 위해 여러 조치를 취하고 있으며, 발행 한도를 5천만 코인으로 늘렸습니다. 이러한 이니셔티브를 통해 에이브는 더 다양한 응용 시나리오에서 스테이블코인을 사용할 수 있도록 GHO와 에이브 플랫폼의 통합을 강화하기 위해 노력하고 있음을 알 수 있습니다.

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AAVE 토큰은 에이브 플랫폼의 네이티브 거버넌스 토큰으로서 뿐만 아니라 AAVE 토큰은 에이브 플랫폼의 기본 거버넌스 토큰으로서 플랫폼의 거버넌스에서 중심적인 역할을 할 뿐만 아니라 서약 보상 메커니즘의 핵심 구성 요소입니다.AAVE 토큰은 2017년에 ETHLend 프로젝트에서 발행한 LEND 토큰으로 알려졌습니다. 처음에 LEND 토큰의 총 공급량은 13억 개로 설정되었습니다.

에이브 생태계가 계속 발전함에 따라 2020년, 에이브는 V1 버전을 출시하고 브랜드 변경과 함께 LEND 토큰을 1:100의 교환 비율로 AAVE 토큰으로 전환했습니다. 이 과정에서 에이브 생태계를 더욱 지원하고 촉진하기 위해 300만 개의 AAVE 토큰이 추가로 발행되었으며, 이에 따라 총 AAVE 토큰 공급량은 1,600만 개로 결정되었습니다.

코인마켓캡의 최신 데이터에 따르면 현재 약 1,470만 개의 AAVE 토큰이 유통되고 있습니다. 이는 AAVE 토큰의 유통량이 전체 공급량의 대부분을 차지하고 있으며, 이는 에이브 커뮤니티의 적극적인 참여와 디파이 생태계에서 거버넌스 토큰의 중요성을 반영하는 것입니다.

그림 21. AAVE 토큰 이코노미의 도식

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Aave의 상위 10개 보유 주소 중 9번째 주소만이 약 2.275

그림 22: Aave의 보유량 분석

Aave에서 에이브 생태계에서 AAVE 토큰은 두 가지 중요한 역할을 합니다: 첫째, 에이브 프로토콜의 거버넌스에 참여하고, 둘째, 보안 모듈에 담보되어 프로토콜 수익의 일부를 받습니다.

그림 23. AAVE 토큰 사용

Aave 계약. 왼쪽;">에이브 프로토콜의 거버넌스는 탈중앙화 자율 조직(DAO) 형태로 AAVE, stkAAVE 및 aAAVE를 보유한 거버넌스 토큰 보유자에 의해 운영 및 관리됩니다. 거버넌스 토큰 보유자는 AAVE, stkAAVE, aAAVE 잔액의 합계에 비례하여 거버넌스 가중치를 받으며, 이에 상응하는 제안 및 투표권을 갖습니다. 에이브 거버넌스 V3에서 각 제안은 투표 네트워크를 지정하고 모든 투표는 해당 네트워크에서 이루어집니다.

그림 24. AAVE 거버넌스 프로세스

에이브 프로토콜은 AAVE 토큰 보유자에게 두 가지 유형의 서약을 제공합니다: 순수 AAVE 서약과 80% AAVE와 20% ETH로 구성된 에이브 밸런서 풀 토큰(ABPT) 서약 풀입니다.

사용자는 AAVE 토큰을 에이브의 보안 모듈에 직접 서약하거나 밸런서 유동성 풀을 통해 AAVE와 ETH 유동성을 제공하고 이를 에이브의 보안 모듈에 서약하여 ABPT를 획득할 수 있습니다. 이렇게 하면 담보 수익을 얻을 수 있을 뿐만 아니라 추가 BAL 보상과 거래 수수료도 받을 수 있습니다.

그림 25. 보안 모듈 메커니즘

에이브의 담보 메커니즘은 위험과 보상의 균형을 맞추는 투자입니다. 사용자는 AAVE 토큰을 담보함으로써 보안 인센티브 보상을 받는 대신 일정 수준의 위험을 감수할 의향이 있습니다. 보안 모듈은 에이브 프로토콜에 재정적 문제가 발생할 경우 재정적 지원을 제공하도록 설계되었습니다. 자금이 손실을 충당하기에 충분하지 않은 경우, 프로토콜은 추가 AAVE 토큰을 발행하여 자금을 보충하는 "재발행" 메커니즘을 시작합니다.

에이브 프로토콜의 경매 모듈은 네덜란드 경매를 사용하여 담보 자금의 시장 발행을 관리합니다. 필요한 경우 시장 안정성을 보장하기 위해 AAVE와 이더리움 경매를 통해 자금을 조달합니다.

서약에 참여하는 사용자는 서약의 증거로 ERC-20 표준 토큰인 stkAAVE 토큰을 받게 됩니다. stkAAVE를 보유한 사용자는 투표권을 행사하고 서약 시 할인을 받아 GHO를 획득할 수 있습니다.

그림 26. 서약 메커니즘

5월 15일 기준, 이더리움의 Aave 프로토콜은 디파이에서 10.252B의 높은 TVL을 기록했습니다. 대출 프로토콜 목록에서 Aave가 1위를 차지했고, Compound, Venus, Radiant가 그 뒤를 이었으며, 상위 4개 프로토콜의 총 TVL은 154억 8,080만 달러에 달했습니다.

그림 27. Aave V3와 V2 TVL 비교

Aave V2의 TVL(총 고정 가치)은 Aave V3 출시 이후 점진적인 하락 추세를 보였습니다. 약 반년 동안의 변동성 기간을 거친 후 Aave V3의 TVL은 하락세로 접어들었습니다. 약 반년 간의 변동성 기간 이후, Aave V3의 TVL은 꾸준한 성장 단계에 접어들어 2023년 9월 V2의 TVL을 넘어섰습니다.

Aave 계약의 전체 시가총액 대비 TVL 비율(Mcap/TVL)은 낮은 수준을 유지하고 있으며 이는 일반적으로 긍정적인 신호로 간주되고 있습니다. 낮은 Mcap/TVL 비율은 해당 프로토콜의 시가총액이 플랫폼에 고정된 가치에 비해 더 합리적이라는 것을 의미하며, 시장 거품이 적고 내재가치가 높다는 것을 의미합니다.

그림 28: 대출 마켓플레이스 사용자 프로필 비교

Aave 플랫폼은 2021년부터 두 차례에 걸쳐 사용자 기반이 크게 성장했으며, 2023년 말 Aave V3의 출시로 인해 사용자 기반이 크게 증가했습니다. 출시와 2023년 말 시장 반등, 그리고 에이브의 네이티브 스테이블코인인 GHO의 출시로 인한 긍정적인 영향을 받았습니다. 2024년 5월 15일 기준, Aave V2는 186명의 사용자를 기록한 반면, Aave V3는 무려 14,752명의 사용자를 기록하여 사용자들 사이에서 V3 버전의 인기를 실감할 수 있었습니다.

현재 Aave V3 사용자 중 이동성 및 액세스 작업을 제공하는 사용자의 비율이 더 높은데, 이는 V3 버전의 향상된 자본 효율성과 다양한 기능에 기인한 것으로 볼 수 있습니다. 반면, Aave V2는 인출을 수행하고 단일 거래만 완료하는 사용자 비율이 더 높으며, 이는 V2 사용자가 일회성 또는 간단한 대출 활동에 이 버전을 사용하는 경향을 반영할 수 있습니다.

그림 29: 대출 시장의 거래량 비교

2024년 4월 Aave의 거래량은 3월 대비 16.9% 증가한 265억 8,800만 달러에 달했으며, 이는 Aave가 디파이 대출 분야에서 가장 높은 거래량을 기록했을 뿐만 아니라 최근 가장 빠른 성장률을 보이고 있음을 보여줍니다. 이러한 큰 성장세는 시장 반등기에 Aave 플랫폼에 대한 투자자의 높은 신뢰와 선호도를 반영합니다.

그림 30: 차용 시장과 대출 시장의 사용률 비교

: 왼쪽;">Aave V3는 E-모드를 통해 자산 활용도를 크게 향상시키는데, 이 기능은 유사한 디파이 대출 계약에 비해 전반적인 자산 활용도에서 우위를 점할 수 있게 해줍니다. 개별 자산 활용도 측면에서 WBTC와 WETH는 특히 래디언트 플랫폼에서 잘 활용됩니다. Aave V2는 스테이블코인 측면에서 Radiant와 비슷한 성능을 보이지만, 활용도 측면에서는 Aave V3가 다른 프로토콜을 훨씬 능가합니다.

현재 크로스체인 대출 시장은 래디언트와 같은 프로토콜이 선점하고 있습니다. 아직 제품의 안정성이 강화되지는 않았지만 크로스 체인 대출의 잠재적 시장 공간은 매우 크며, Aave V3의 출시가 경쟁사보다 다소 늦어 이 분야에서의 경쟁력이 영향을 받을 수 있습니다.

Aave는 항상 대출 시장의 선두주자였습니다. 선도적인 위치를 유지해왔지만 플래시 렌딩과 크로스체인 렌딩 등 혁신적인 렌딩 솔루션을 제공하는 여러 협약으로 인해 경쟁이 심화되고 있습니다. 이러한 혁신은 Aave의 사용자 성장과 시장 점유율에 도전이 될 수 있습니다. 따라서 Aave는 사용자를 유치하고 유지하며 시장 선도적 위치를 유지하기 위해 고유한 가치 제안을 제공해야 합니다.

Aave 생태계는 다음과 같습니다. 스테이블코인 GHO는 최근 초기 안정화를 달성했지만 출시 이후 약간 분리되어 있습니다. 그러나 GHO와 에이브의 대출 및 차용 기능의 통합은 현재 긴밀하지 않으며, 에이브 생태계에서의 역할은 아직 완전히 실현되지 않았습니다.

탈중앙화 금융(DeFi) 대출 및 차입의 리더로서 부문의 선두주자인 Aave는 자산 활용도, 시장 점유율, 거래량 면에서 경쟁사보다 훨씬 앞서며 핵심적인 역할을 하고 있습니다. 하지만 Aave의 선두가 위협받지 않는 것은 아닙니다. 래디언트, 컴파운드와 같은 계약은 강력한 성장 잠재력을 입증했으며 성장 잠재력이 있는 새로운 릴리스를 출시했습니다. 시장에서의 입지를 강화하기 위해 Aave는 다음과 같은 전략을 추구할 수 있습니다: 핵심 대출 사업 강화, GHO의 추가 개발 추진 및 Aave와의 완전한 통합, V4 버전에서 설계된 대로 Aave 네트워크 구축, 비대출 생태계 확장.