100억 달러의 시가총액을 돌파한 그레이스케일이 수이에서 강세를 보이는 이유를 설명합니다.

출처: 그레이 스케일 리서치, AIMan@골든파이낸스 편집

이 기사의 하이라이트

• Sui는 대중 시장 소비자 애플리케이션을 지원하도록 확장하도록 설계된 차세대 블록체인입니다( 뿐만 아니라 다른 애플리케이션)을 지원하기 위해 확장할 수 있도록 설계된 차세대 블록체인입니다. 그레이 스케일 리서치는 수이가 경쟁이 치열한 스마트 컨트랙트 플랫폼 분야에서 돋보일 수 있는 기술적 강점과 지원 전략의 완벽한 조합을 갖추고 있다고 믿습니다.

• 블록체인 기반 앱이 수십억 명의 사용자를 유치하기 위해서는 최소한 현재의 웹 2.0 앱만큼 매력적인 기능을 제공해야 합니다. 즉, 높은 트랜잭션 처리량과 주류 사용자의 진입 장벽을 낮춰야 합니다. 쉬운 일은 아니지만, 저희는 Sui가 이를 충분히 해낼 수 있다고 생각합니다.

• 페이스북의 Diem 블록체인 프로젝트의 주요 기여자들이 설립한 Mysten Labs가 Sui의 핵심 팀입니다. 최고의 전문성을 갖춘 Mysten은 블록체인 수준뿐 아니라 전체 앱 스택을 구축하는 수직 통합 개발 방식을 적극적으로 취하고 있습니다.

• 블록체인의 기본 토큰인 SUI는 현재 시가총액이 약 100억 달러에 달하며, 전체 공급량의 33%만 유통되는 비교적 초기 단계의 프로젝트로, 토큰 공급량의 50% 이상은 2030년 이후에야 출시될 예정입니다.

• SUI 토큰은 주류 소비자 애플리케이션에서 획기적인 성공을 약속하는 초기 단계의 차세대 블록체인에 투자할 수 있는 기회를 제공합니다. 셰이드 오브 그레이는 자격을 갖춘 투자자*에게 셰이드 오브 그레이 수이 신탁을 통해 수이에 투자할 수 있는 기회를 제공합니다.

Sui는 2023년 Facebook Diem 블록체인 프로젝트에 참여한 핵심 멤버들에 의해 설립되었습니다. Facebook에서 수십억 명의 사용자를 지원할 수 있는 암호화폐 플랫폼을 만드는 것이 목표였던 이들은 처음부터 글로벌 규모를 염두에 두고 있었습니다. 페이스북을 떠나 수이를 설립한 후에도 팀은 이전 개발을 계속 확장해 나갔습니다.

Sui는 사용성과 확장성이라는 두 가지를 우선시하는 차세대 블록체인입니다. 최고의 웹 2.0 기술 기업을 능가하는 탁월한 사용자 경험을 제공하는 동시에 온체인 소유권과 즉각적인 글로벌 가치 이전을 가능하게 하는 것을 목표로 합니다. 따라서 저희는 암호화폐의 차세대 소비자 '킬러 앱'이 수이 생태계에서 나올 수 있다고 믿습니다.

수이 네트워크의 네이티브 토큰인 SUI는 그레이 스마트 컨트랙트 플랫폼의 암호화폐 섹션에서 찾을 수 있으며, 솔라나, 이더 레이어 2, 오픈 네트워크(TON) 등 처리량이 많고 비용이 저렴한 블록체인과 수수료 수익 및 시장 점유율을 놓고 경쟁하고 있습니다. 경쟁이 치열한 이 분야에서 모든 프로젝트가 성공할 수 있는 것은 아닙니다. 따라서 네트워크는 눈에 띄는 차별화 기능이 필요합니다.

그레이 스케일 리서치는 다음과 같은 여러 가지 차별화 기능을 가지고 있다고 생각합니다.

1. 기술: 이동 프로그래밍 언어와 블록체인 아키텍처는 결제 및 게임과 같은 사용 사례에 고유하게 적합합니다

2. 팀: 팀은 Facebook에서 시작하여 현재 다음과 같이 운영되고 있습니다. 팀: 페이스북에서 시작된 이 팀은 현재 제품, 컴퓨터 과학, 암호화에 대한 깊은 전문성을 갖춘 미스텐 랩스로 운영되고 있으며, a16z와 아폴로 글로벌의 지원을 받고 있습니다

3. 전략: 미스텐 팀은 블록체인뿐만 아니라 완전히 탈중앙화된 수직 스택을 구축하기 위해 조율된 접근 방식을 취했습니다. - 즉, 블록체인 수준뿐만 아니라 애플리케이션 계층에서도 개발하여 신흥 생태계가 성장할 수 있도록 지원합니다

SUI는 2024년 초부터 암호화폐 분야에서 가장 우수한 성과를 거둔 자산 중 하나로, 비트코인은 물론 더 광범위한 산업 및 직접적인 경쟁자인 솔라나(SOL) , 이더(ETH), 아발란체(AVAX)(차트 1).

차트 1: SUI는 지난 1년여 동안 가장 좋은 성과를 거둔 암호화폐 자산 중 하나입니다

다음 섹션에서는 수이의 독특한 특징, 생태계와 네트워크 효과, 발전과 채택, 가치 축적과 수수료, 토큰 공급, 주요 위험 요소에 대해 살펴봅니다.

수이가 특별한 이유

모든 블록체인은 특정 제약 조건 내에서 사용성과 확장성을 추구하지만, 수이는 기술, 강력한 지원팀, 수직적으로 통합된 전략으로 인해 독보적입니다.

1. 기술: 블록체인 설계 및 프로그래밍 언어

• 블록체인 설계: Sui의 기술 아키텍처는 글로벌 확장성을 위해 설계되었으며 특히 결제 및 게임과 같이 사용 빈도가 높고 지연 시간이 짧은 사용 사례에 매우 적합합니다.

• 예측 가능한 낮은 거래 수수료: 낮은 비용과 원활하고 예측 가능한 수수료는 마찰을 줄이고 사용자 경험을 최적화하는 데 도움이 됩니다.

• 객체 기반 접근 방식과 병렬 처리: 글로벌 스마트 컨트랙트 원장을 업데이트하는 이더, 솔라나 및 기타 계정 기반 블록체인과 달리, Sui는 객체 기반 모델을 사용합니다. 이 모델에서는 각 자산이 지갑에 연결된 고유한 객체이므로 트랜잭션을 병렬로 처리할 수 있습니다. 이 모델은 글로벌 상태를 공유하는 대신 관련 객체만 업데이트함으로써 계산을 줄이고 효율성을 높이며 네트워크 확장성을 향상시킵니다.

• "빠른 경로" 실행: 수이는 단순한 자산 전송과 복잡한 스마트 컨트랙트 호출을 구분합니다. 간단한 P2P 자산 전송은 거의 즉각적인 최종 확인을 위해 "빠른 경로"를 통해 수행됩니다. 따라서 수이는 결제 사용 사례에 이상적입니다.

• 수평적 확장: 대부분의 블록체인과 달리, Sui의 네트워크 용량은 컴퓨팅 파워가 증가함에 따라 커지며, Sui 검증자는 수요 제약에 따라 서버를 추가하여 성능을 개선할 수 있습니다. 그 결과, 개발팀에 따르면 하드웨어 용량이 8배 증가하면 지연 시간 증가 없이 처리량이 8배 증가한다고 합니다.

이러한 특징 덕분에 수이는 시가총액 상위 5개 스마트 컨트랙트 플랫폼 중 이론상 가장 높은 블록체인 처리량, 가장 낮은 비용, 가장 빠른 확정 시간을 자랑합니다(차트 2). 2025년 7월 현재, 수이의 실제 초당 트랜잭션 수(TPS)는 만기 시 이론적 용량이 아닌 현재 채택률을 기준으로 볼 때 솔라나보다 뒤처져 있습니다. 따라서 Sui의 이 수치는 생태계에서 더 많이 채택되면 개선될 수 있다고 생각합니다.

그림 2: 시가총액 기준 상위 5개 스마트 컨트랙트 플랫폼의 주요 블록체인 지표

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프로그래밍 언어: 수이의 프로그래밍 언어인 Move는 원래 미스텐 랩 팀원들이 페이스북 재직 시절 개발한 것으로, 세계에서 가장 인기 있는 프로그래밍 언어인 Rust에서 변형된 언어입니다. Move는 전 세계에서 가장 인기 있는 프로그래밍 언어 중 하나인 Rust를 변형한 언어입니다. 고급 프로그래밍 언어인 무브는 스마트 컨트랙트 개발을 위한 강력한 안전장치를 제공하여 일반적인 프로그래밍 오류와 버그가 발생할 가능성을 크게 줄여줍니다. 반면, 이더리움의 프로그래밍 언어인 솔리디티에는 이러한 기본 보호 기능이 없기 때문에 개발자가 스마트 컨트랙트를 작성할 때 보안 모범 사례를 수동으로 구현해야 하는 부담이 더 큽니다.

2. 팀: 경험이 풍부한 최고 수준의 기업가

미스텐 랩스는 제품, 컴퓨터 과학, 암호화 분야에서 전문성을 갖춘 수상 경력에 빛나는 기술자들이 모여 있습니다.

• Evan Cheng: Mysten의 CEO이자 전 Facebook/Meta의 엔지니어링 디렉터

• Sam Blackshear: Mysten의 CTO. Facebook/Meta 재직 당시 Move 언어를 만들었으며, Diem 프로젝트의 수석 엔지니어로 활동했습니다.

• 아데니 아비오둔: Mysten의 최고 제품 책임자. 이전에는 제품 소유자로, Diem과 Move 언어를 포함한 Facebook/Meta 암호화 프로젝트를 담당했습니다.

• George Danezis: Mysten의 수석 과학자. 컴퓨터 랩 링 어워드

• Kostas Chalkias: Mysten의 수석 암호학자. 전 Facebook/Meta 수석 암호학자이자 암호화 연구 부문 최우수 논문상 3회 수상

미스텐 랩 팀에는 총 75개 이상의 박사 학위를 보유한 100명 이상의 직원이 근무하고 있습니다. Mysten은 기술력을 넘어 기술 전문 지식을 제품으로 직접 구현하는 능력이 뛰어나다고 생각합니다. 이에 비해 경쟁 웹 재단은 일반적으로 학문적인 접근 방식을 취합니다.

3. 전략: 수직적 통합

미스텐은 블록체인 인프라 레이어뿐만 아니라 네트워크 전반에 걸쳐 제품, 도구, 소비자 앱을 구축하는 수이의 애플리케이션 레이어에도 관여하고 있습니다. 이러한 총체적인 접근 방식에는 다음이 포함됩니다.

Walrus

Walrus는 성능과 비용 효율성을 위해 설계된 새로운 탈중앙화 스토리지 솔루션입니다. 분산형 스토리지는 AWS와 같은 중앙 집중식 공급자와 달리 단일 장애 지점을 없애고 신뢰 없이도 데이터 무결성을 구현할 수 있습니다. 많은 분산형 스토리지 솔루션 중에서 Walrus는 매력적인 잠재적 옵션으로 주목받고 있습니다. 독점적인 코드 수정 기술은 스토리지 오버헤드를 획기적으로 줄여 Filecoin이나 Arweave와 같은 기존 솔루션에 비해 최대 80%의 비용 절감 효과를 제공하며, Decrypt와 Unchained Podcast와 같은 주요 암호화 미디어 플랫폼은 Plume Network와 마찬가지로 콘텐츠를 저장하는 데 Walrus를 신뢰하고 있습니다. Walrus는 확장성을 고려하여 설계되었으며, RWA 데이터 세트부터 대규모 언어 모델에 이르기까지 처리량이 많고 데이터 집약적인 애플리케이션을 처리하도록 설계되었습니다.

다양한 면에서 Walrus는 블록체인 실행을 위해 Sui가 했던 일을 탈중앙화 스토리지에서도 수행합니다. 마찰을 제거하고, 비용을 절감하며, 완전히 새로운 실제 애플리케이션 공간을 열어줍니다. 점점 더 많은 수이 애플리케이션이 AI 모델, 비디오 콘텐츠 또는 오프체인 증명을 저장해야 하기 때문에 Walrus는 수이 네트워크 데이터 레이어 개발의 중심이 될 것으로 예상됩니다.

딥북

딥북은 기관 수준의 거래를 위해 설계된 Sui의 온체인 중앙 지정가 주문창(CLOB)입니다. 오늘날 대부분의 탈중앙화 금융(DeFi)은 자동화된 시장 조성자(AMM) 풀에서 운영됩니다. 딥북은 전문 트레이더와 마켓 메이커가 선호하는 기능인 정밀한 주문 제어, 슬리피지 감소, AMM보다 낮은 스프레드를 지원합니다. 수이 생태계의 공유 유동성 레이어인 딥북은 여러 DeFi 애플리케이션이 통합 오더북에 액세스하여 자본 효율성을 높이고 유동성 파편화를 줄일 수 있도록 지원합니다.

딥북은 현재 수이에서 1, 2위 탈중앙화 거래소뿐만 아니라 대출에서 파생상품에 이르는 다양한 애플리케이션에 서비스를 제공하고 있습니다. 기관의 수이 채택이 계속 증가함에 따라 딥북의 거래량과 사용자 기반도 함께 성장할 것으로 예상됩니다. 저희는 딥북이 수이 온체인 금융 인프라의 핵심 유동성 레이어이자 기본 구성 요소가 되고 있으며, 수이에서 탈중앙 금융의 성장을 위한 핵심 촉매제가 될 잠재력을 가지고 있다고 믿습니다.

기타

• zk로그인: 사용자가 구글이나 트위치를 사용하여 가입할 수 있는 특허 기술로, 체인상의 암호화폐에 액세스하기 위해 복잡한 단계를 거칠 필요가 없습니다.

• SuiNS: 이더의 ENS나 GoDaddy와 유사한 탈중앙화 도메인 네이밍 서비스

• Ika: 비트코인부터 리플까지 모든 암호화폐 자산을 브릿지, 토큰 래퍼 또는 기타 단계 없이 Sui에서 직접 거래할 수 있는 새로운 네트워크입니다.

• Ika. 토큰은 7월 중순에 출시될 예정입니다.

요약하면, Sui의 블록체인 자체, zkLogins, DeepBook, Walrus, SuiNS 및 Ika를 포함한 Sui의 생태계는 다음과 같습니다. 암호화폐 업계에서 최초로 완전히 수직적으로 통합된 앱 제품군입니다.

수이 프로젝트는 다른 블록체인보다 덜 탈중앙화되어 있지만, 특정 목표(예: 주류 소비자 등급 앱)를 고려할 때 이는 장점이 될 수 있습니다. 수이 네트워크는 아직 초기 단계(2년 밖에 되지 않음)에 있기 때문에, 미스텐 팀은 소비자와 개발자 간의 마찰을 줄이기 위해 다양한 사용 사례를 위한 제품을 적극적으로 개발하고 있습니다. 이러한 적극적인 접근 방식은 애플리케이션 채택을 가속화하고 궁극적으로 더 강력한 에코시스템으로 이어질 수 있습니다.

성장 요소

Sui는 이더나 솔라나와 같은 성숙한 네트워크에 비해 개발자 유치와 생태계 성숙도 측면에서 아직 초기 단계에 머물러 있습니다. 그러나 높은 확장성과 사용자 중심 설계를 고려할 때, SUI 토큰은 현재 시가총액이 약 100억 달러(SOL의 약 12%, ETH의 약 3%)에 달하는 매력적인 성장 투자처로 주목받고 있습니다.

사용자를 위해 Sui는 zkLogin 기술을 통해 마찰이 적은 암호화폐 시작 경험을 제공합니다. 암호화폐를 시작하려면 복잡한 니모닉을 입력해야 하는 경우가 많은 요즘, zkLogin은 사용자가 Gmail 계정과 같은 익숙한 웹 2.0 자격 증명을 사용하여 암호화폐 지갑에 액세스할 수 있게 해줍니다. 따라서 사용자 개인정보를 보호하고 ID 공급자가 사용자가 암호화폐 지갑에 로그인하고 있다는 사실을 알지 못하도록 하는 동시에 일반적인 마찰 지점을 제거할 수 있습니다. 이 기능은 수이만의 고유 기능입니다.

앱 개발자에게는 "고객 확보 비용"으로 생각할 수 있는 스폰서 트랜잭션을 제공합니다. 스폰서 거래를 통해 앱 개발자는 "가스 없는" 거래(즉, 관련 수수료가 없는 거래)를 제공할 수 있습니다. zkLogin과 스폰서 거래를 결합하여 완전한 웹 2.0 경험을 가능하게 합니다: 사용자는 지갑을 열거나 암호화폐를 소유할 필요가 없으며 체인에 사용자 상호작용을 기록할 수 있습니다.

우리는 마찰 없는 사용자 안내, 가스 없는 앱 경험, 안전한 개발 환경에서의 직관적인 경험 등 이러한 요소들이 사용자와 개발자를 안내하고 네트워크 효과를 확장하는 견고한 기반이 될 수 있다고 믿습니다.

수이는 개발 초기 단계임에도 불구하고 올해 상반기에 강력한 웹 성장세를 보였습니다. 월간 활성 사용자(MAU)는 올해 초 약 1천만 명에서 4천만 명 이상으로 급증했지만(스마트 컨트랙트 플랫폼 중 두 번째로 높음), 지난 몇 달 동안은 소폭 감소했습니다. 수이는 미스텐 랩스의 제품 외에도 Recrd(크리에이터가 수익을 창출할 수 있는 동영상 플랫폼으로 하루 49만 개의 주소를 보유하고 있으며, 5백만 개의 암호화폐 지갑에 접근할 수 있는 동영상 공유 플랫폼)와 Fan TV 등 다양한 타사 앱을 유치했습니다.

수수료와 가치 축적

스마트 컨트랙트 플랫폼 분야에서 장기적인 경쟁의 핵심은 가치의 축적과 네트워크 수수료로 수익을 창출하는 블록체인의 능력입니다. 수이는 토큰 보유자에게 소멸되는 토큰의 형태가 아닌 보상 형태로 가치를 축적하는 거래 수수료를 통해 네트워크 수익을 창출하고, 이는 토큰 홀더에게 돌아갑니다.

수이에서 거래 수수료는 계산과 저장으로 나뉘며, 요율은 기본적으로 검증자가 24시간마다 결정하는 기준 가격에 고정됩니다. 그 결과 거래 비용은 하루 종일 비교적 안정적으로 유지되어 보다 원활하고 예측 가능한 가격이 책정됩니다. 이러한 가격 안정성은 하루 중 수수료가 크게 변동하는 솔라나 이더와 같은 네트워크와 달리 네트워크가 활성화되어 있을 때 가스 가격 급등에 덜 민감하게 반응하도록 합니다.

차트 3: 수이 거래 비용은 낮고 상대적으로 안정적입니다

그러나 전반적인 수익 창출 능력 측면에서는 수이가 대형 경쟁사보다 앞서 있습니다. 이더와 솔라나는 2025년까지 연간 네트워크 수수료 수익으로 5억 달러 이상을 창출할 것으로 예상되는 반면, Sui의 예상 수익은 1,500만 달러에 불과합니다. 이는 Sui가 네트워크로서 사용자들에게 수익을 창출하는 초기 단계에 있음을 시사하며, 이는 부분적으로는 Sui의 낮은 평균 거래 비용(Solana보다 약 3배, Ether보다 약 150배 낮음)에 기인합니다. 네트워크 거래 비용이 낮다는 것은 최대 경쟁사와 동일한 수준의 수익에 도달하려면 네트워크 활동을 크게 확장해야 한다는 것을 의미합니다. SUI 토큰의 가치는 수수료 수입에 비해 대략 합리적입니다(유통 시가총액 기준)(차트 4).

차트 4: 스마트 컨트랙트 플랫폼의 암호화폐 분야 시가총액과 수수료 수익

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토큰 공급량 여전히 확대

Sui는 비교적 초기 단계 프로젝트이며, 전체 공급량의 33%만 유통되고 있습니다. 공급량의 50% 이상은 2030년 이후에야 잠금 해제될 예정입니다. 다른 모든 것이 동일하다면 토큰 공급량 인플레이션이 밸류에이션에 부정적인 영향을 미칠 수 있지만, 네트워크 채택이 증가하면 완화될 수 있습니다.

SUI 토큰은 2023년 5월에 100억 개의 토큰 한도로 출시됩니다. 초기 토큰 배분은 다음과 같습니다:

• 50%는 Sui 재단에서 관리하는 커뮤니티 준비금에 할당됩니다. 여기에는 커미셔닝 계획, 검증인 보조금, R&D 및 자금 지원 계획이 포함됩니다.

• 20%는 초기 기여자에게

• 14%는 벤처 캐피털리스트에게 할당됩니다

• 10%는 미스텐 랩스 재무부에 할당됩니다

• 6%는 커뮤니티 액세스 프로그램과 앱 테스터에게 할당됩니다

SUI는 내년에 17.4%의 인플레이션율을 보이며, 약 17억 달러 상당의 SUI 토큰을 시장에 내놓을 예정입니다(현재 SUI 가격 기준).

위험

일부 레이어 1 네트워크는 탈중앙화에 대해 "순수주의적" 접근 방식을 취했지만, 수이는 상대적으로 적은 수의 검증자와 더 많은 비용이 드는 검증자 서약 요건으로 점진적인 접근 방식을 취해 이더와 같은 기존 네트워크보다 덜 탈중앙화되어 있습니다. 수이는 상대적으로 적은 수의 검증자와 높은 검증자 서약 비용으로 인해 이더와 같은 다른 성숙한 네트워크보다 덜 탈중앙화되고 검열에 덜 저항합니다. 대신 수이는 하드웨어 성능과 확장성에 더 중점을 둡니다.

또 다른 요인은 미스텐 랩스의 강력한 존재감입니다. 이는 단기적으로는 미스텐이 애플리케이션 개발과 출시의 우선순위를 정할 수 있다는 점에서 이점으로 작용하지만, 장기적으로 생태계가 더 탈중앙화되지 않는다면 블록체인의 잠재적 시장을 제한할 수 있습니다. 수이 위에 구축된 인프라와 앱 레이어는 단기적으로 수이 제품과 동일한 업종에서 유사한 제품을 개발하려는 개발자들을 잠식할 수 있습니다.

수이는 스마트 컨트랙트 플랫폼 분야에서도 치열한 경쟁에 직면해 있습니다. 이더와 솔라나 같은 기존 네트워크는 더 높은 시장 점유율과 온체인 자산을 보유하고 있습니다. 모나드와 같은 다른 네트워크는 다른 높은 처리량 솔루션을 제공합니다. 또 다른 잠재적 경쟁자인 톤은 텔레그램의 대규모 사용자 기반을 활용하여 배포를 할 수 있습니다. 하지만, 저희는 수이의 기술과 미스텐랩스의 접근 방식이 게임, 거래, 결제와 같이 짧은 지연시간이 필요한 특정 사용 사례에서 중요한 차별화가 될 수 있다고 생각합니다.

결론

Sui는 확장성과 사용 편의성을 위해 설계된 차세대 블록체인입니다. 이 아키텍처는 낮은 수수료, 거의 즉각적인 최종 확정성, 직관적인 진입 기능을 갖춘 소비자 등급 애플리케이션을 지원하도록 설계되었으며, 이는 수많은 사용자를 체인으로 끌어들이는 핵심 요소입니다. 투기적 사용 사례나 해결되지 않은 처리량 문제에 초점을 맞춘 경쟁 네트워크와 달리, 수이는 확장성을 위해 구축되었으며, 미스텐은 차세대 '킬러 앱'을 구현하는 데 초점을 맞추고 있습니다.

Sui는 아직 시가총액이 100억 달러에 불과하고 아직 많은 양의 토큰이 발행되지 않은 초기 단계에 있지만, 이는 수이의 상승 잠재력이 아직 완전히 실현되지 않았다는 의미이기도 합니다. 저희는 SUI가 체인에서 확장 가능한 소비자 애플리케이션이라는 아이디어를 완전히 이해하는 다양한 투자 기회를 제공하는 매우 자신감 있는 성장 투자라고 생각합니다. 강력한 기술 역량, 미스텐의 최고 수준의 팀, 수직적으로 통합된 전략을 갖춘 수이는 이러한 비전을 실현할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.