핫런치 문제: 토큰 인센티브를 통해 네트워크를 출시하기에 적합한 암호화폐 프로젝트는 무엇인가요?

저자: 메이슨 니스트롬, 전 베리언트 펀드 투자 파트너, 번역: 골든 파이낸스 샤오조우

새롭고 혁신적인 상품과 결합하면 토큰(또는 토큰 약속)은 콜드 스타트 문제를 완화하는 데 효과적인 것으로 입증되었습니다. 그러나 투기는 네트워크 활동의 이점을 가져왔지만, 단기 유동성 및 무기질 사용자라는 문제도 동반했습니다.

초기(또는 충분한 유기적 수요가 형성되기 전)에 토큰을 발행하기로 결정한 마켓플레이스와 네트워크는 비교적 단기간에 PMF(제품 시장 적합성)를 개발하지 않으면 성장 총알의 토큰화 탄환이 고갈될 수 있습니다.

제 친구이자 투자자인 티나는 이를 "핫 스타트 문제"라고 부르는데, 토큰의 존재로 인해 스타트업이 PMF를 개발하여 충분한 유기적 견인력을 얻을 수 있는 기간이 제한되는 것입니다. 토큰 보상이 감소하는 상황에서도 스타트업이 사용자/유동성을 유지할 수 있도록 지원합니다.

포인트 시스템을 사용하여 출시된 앱도 사용자가 암묵적으로 토큰을 기대하기 때문에 핫 스타트 문제가 발생할 수 있습니다.

웹2.0과 비교한 암호화폐 세계의 핵심 차이점은 토큰(재정적 인센티브)을 새로운 네트워크를 출시하는 도구로 사용할 수 있다는 점이기 때문에 저는 "핫 스타트 문제"라는 설명이 정말 마음에 듭니다.

이 전략은 특히 메이커다오, DyDx, 리도, GMX 등과 같은 디파이 프로토콜에서 효과적인 것으로 입증되었습니다. 토큰 출시 접근 방식은 DePIN(예: 헬륨)에서 인프라(예: L1), 특정 미들웨어(예: 오라클)에 이르기까지 다른 암호화폐 네트워크에서도 효과적인 것으로 입증되었습니다. 그러나 토큰 플래시 확장을 통해 핫 스타트 문제에 대처하는 네트워크는 유기적 견인/PMF 모호성, 성장 총알의 조기 고갈, DAO 거버넌스의 운영 작업(예: 자금 조달, 거버넌스 결정 등) 완료에 따른 마찰 증가 등 여러 가지 절충점에 직면해 있습니다.

1, 핫 스타트 선택

콜드 스타트 문제보다 핫 스타트 문제를 선호하는 두 가지 상황이 있습니다.

- 레드오션 시장(경쟁이 치열하고 수요가 잘 정의된 시장)에서 경쟁하는 스타트업

- 수동적인 공급 측면을 가진 제품 및 네트워크

; ">(1) 홍해 시장

핫 스타트 문제의 가장 큰 단점은 유기적 수요를 파악할 수 없다는 것이지만, 제품 시장 적합성이 강한 카테고리를 구축하면 이러한 단점을 완화할 수 있습니다. 이러한 맥락에서 후발주자는 토큰을 일찍 발행함으로써 시장에 먼저 진입한 경쟁자들과 성공적으로 경쟁할 수 있으며, 탈중앙 금융 분야는 후발주자가 토큰을 효과적으로 활용하여 새로운 프로토콜을 출시함으로써 핫 스타트 문제를 극복한 대표적인 사례입니다. 비트멕스와 퍼페추얼 프로토콜은 각각 중앙화된 거래소와 탈중앙화된 거래소로서는 최초로 무기한 계약 거래를 제공했지만, 이후 진입한 GMX와 dYdX는 토큰을 사용해 유동성을 빠르게 늘리고 무기한 계약 거래의 선두주자로 부상했습니다. 모포와 스파크와 같은 대출 분야의 신흥 디파이 프로토콜은 컴파운드와 같은 퍼스트 무버에 비해 수십억 달러의 TVL을 달성했지만, 여전히 퍼스트 무버인 에이브(구 ETHlend)가 우위를 점하고 있습니다. 오늘날에는 토큰(및 포인트)이 유동성 개시 전략의 기본 선택이 되는 등 신흥 프로토콜에 대한 수요의 분명한 징후가 나타나고 있습니다. 예를 들어 유동성 담보 프로토콜은 경쟁이 치열한 시장에서 유동성을 늘리기 위해 포인트와 토큰을 적극적으로 활용합니다.

암호화폐 소비자 공간의 다른 곳에서는 Blur가 마켓플레이스 포인트 시스템과 토큰 발행을 통해 경쟁적인 레드오션 시장 전략을 보여줌으로써 거래량 측면에서 압도적인 이더 NFT 거래 장소가 되었습니다.

(2) 패시브 대 액티브 프로비저닝 참여

액티브 프로비저닝 네트워크에 비해 패시브 프로비저닝 네트워크의 핫 스타트 문제를 극복하기가 더 쉽습니다. 토큰 경제학의 역사를 간단히 살펴보면 토큰이 수동적 공급 네트워크를 부트스트랩하는 데 유용하다는 것을 알 수 있습니다(예: NFT), 유동성 제공, 자산 상장(예: 대체 불가능한 토큰) 또는 설정 후 잊어버리는 하드웨어(예: DePIN) 등. 토큰은 수동적 공급 네트워크에 유용합니다.

반면, Axie, Braintrust, Prime, YGG, Stepn과 같은 활발한 프로비저닝 네트워크도 성공적으로 출시되었지만, 토큰의 조기 출현으로 인해 실제 시장에 적합한 상품을 찾기 어려워지는 경향이 있습니다. 결과적으로 핫 스타트 문제는 패시브 프로비저닝 네트워크보다 액티브 프로비저닝 네트워크에서 더 어렵습니다.

여기서의 교훈은 토큰이 활성 네트워크에서 효과가 없다는 것이 아니라 활성 네트워크(사용, 게임 플레이, 서비스 등)에 대한 토큰 인센티브를 제공하는 앱과 마켓플레이스는 토큰 보상이 유기적인 사용으로 이어지도록 추가적인 조치를 취해야 한다는 것입니다. 중요한 지표의 성장. 예를 들어, 데이터 주석 네트워크인 Sapien은 주석 작업을 게임화하여 사용자가 서약을 통해 더 많은 포인트를 획득할 수 있도록 합니다. 이 경우, 수동적인 서약은 특정 작업을 수행할 때 손실 회피로 작용하여 참여자가 더 높은 품질의 데이터 마크업을 제출하도록 유도할 수 있습니다.

2, 추측: 기능성 대 버그

추측은 양날의 검입니다. 제품 수명 주기 초기에 너무 일찍 통합하면 버그가 될 수 있지만, 전략적으로 사용하면 추측 기능은 강력한 기능이자 사용자의 관심을 사로잡는 성장 도구가 될 수 있습니다.

유기적인 관심을 받기 전에 토큰을 출시하는 스타트업은 핫 스타트 문제를 해결하기 위해 다양한 방법을 선택합니다. 이들은 사용자 관심을 끌기 위한 외부 인센티브로 토큰 사용을 받아들이고 장단점을 수용하는 한편, 끊임없이 증가하는 투기적 소음 속에서 제품에 대한 유기적 유용성을 찾거나 창출하는 능력에 베팅합니다.