중앙은행의 큰 움직임 이후 뜨거운 반응

원문: 리우 티치 체인

24일 중국 인민은행(PBOC), 국가금융감독관리총국(SAFSA), 중국증권감독관리위원회(CSRC) 등 3개 부처가 동시에 중대 금융 정책을 발표하면서 전 세계의 이목을 집중시켰습니다. 이번 티칭체인 기사에서는 이러한 일련의 정책이 빅A, 차이나본드, 비트코인에 어떤 영향을 미칠지 생각해보고 살펴보는 데 초점을 맞추고자 합니다.

먼저, 이번 정책의 요점, 즉 실물 화폐에 대한 조항을 정리해 보겠습니다. 비판의 무기(구두 지침)와 비판의 무기(실제 돈)를 분류하는 것이 첫 번째 단계입니다. 세 가지 주요 영역이 있습니다.

첫 번째 영역은 금리 인하입니다.

이 중 하나는 은행 지급준비율을 50bp 인하하는 것으로, 약 1조 루피의 유동성을 즉시 풀 수 있으며, 올해 중 25~50bp 인하가 계속될 것으로 보인다.

이자율 인하는 7일 역레포라는 도구를 통해 운영 금리를 20bp 인하한 것으로, 통상 10bp 인하하는 것과 비교된다. 인하 속도는 1.7퍼센트에서 1.5퍼센트로 두 배로 증가했습니다. 이는 예금 및 대출 시장에 직접적인 영향을 미쳐 LPR(대출 시장 호가 금리)과 예금 금리를 동반 하락시킬 것입니다. 이를 통해 상업 은행의 수익을 압박하지 않고 순이자 마진을 유지할 수 있습니다. 동시에 국채 수익률의 상한선을 낮추고 국채 시장으로 자금이 유입되도록 돕습니다.

우리는 보통 시장금리(이자율)를 지칭할 때 LPR을 말하는데, 중앙은행이 연준의 금리 인하 속도를 따르지 않아 당분간 LPR은 변동 없이 유지될 것으로 보입니다. 현재 1년 만기 LPR은 3.35%, 5년 만기 LPR은 3.85%입니다.

현재 예금 금리는 얼마인가요? ICBC의 2024.7.25 조정 수치에 따르면 요구불예금 0.15%, 3개월 정기예금 1.05%, 6개월 1.25%, 1년 1.35%, 2년 1.45%, 3년 1.75%, 5년 1.8%입니다.

국채는 어떻습니까? 9월 20일 기준 3개월 1.4%, 6개월 1.43%, 1년 1.39%, 2년 1.38%, 3년 1.5%, 5년 1.73%, 7년 1.91%, 10년 2.04%, 30년 2.15%입니다.

사람들은 위의 데이터를 보고 어떤 생각을 할까요? 우선 중국 채권의 장단기 수익률이 심각하게 역전된 미국 채권과 달리, 즉 장기 채권 수익률이 단기 채권보다 낮다는 것은 중국의 경제 상황이 아직 비교적 정상적이라는 것을 의미하는데, 상식적으로 돈을 갚는 데 시간이 오래 걸릴수록 자금이 회수되는 시간이 길어지고 이자도 더 많이 지불해야 하기 때문이죠. 시간이 길수록 더 많은 이자를 지불해야 합니다.

두 번째로 정상적이지 않은 것은 국채의 수익률이 너무 낮다는 것입니다. 예를 들어 5년 만기 1.73%는 실제로 5년 만기 정기예금 금리인 1.8%보다 낮지 않습니까? 너무 낮지 않나요?

교육계에서는 채권 수익률이 가격에 반비례한다고 말한 적이 있습니다. 국채 수익률이 너무 낮다는 사실은 일부 자금이 거의 비이성적일 정도로 필사적으로 국채를 사려고 한다는 것을 암시합니다!

이 때문에 중국 국채 수익률이 극도로 비정상적으로 낮은 수준으로 매수되는 현상이 발생했습니다.

중앙은행은 오랫동안 공개적으로 기관에 국채를 서두르지 말라고 경고해왔지만 비판의 무기가 제 역할을 하지 못하는 것 같자 이번에는 직접 시장 비판의 무기인 헤비타터를 꺼내들었다.

큰 변화는 새로운 도구인 스왑 기능을 처음 도입한 것입니다.

두 번째는 새로운 통화정책 수단인 스와프 시설과 주식 환매 및 증자를 위한 특별 리파이낸싱을 도입한 것입니다.

이 스왑 기능이 중요한 이유는 무엇인가요? 이 도구의 등장으로 역사상 처음으로 중앙은행이 목표한 방식으로 빅 A에 자금을 공급할 수 있게 되었기 때문입니다.

어떤 사람들은 눈물을 흘리며 모든 통화 통제 전에 주식 시장 진입 금지를 추가해야한다고 말했고, 이번에는 실제로 지정된 주식 시장에 진입해야하며, 정말 "가을 바람이 다시 세상을 바꾸고있다"고 말했습니다!

이 소위 스왑 시설은 어떻게 작동합니까? 간단히 말해, 중앙은행은 처음으로 비은행 기관(증권, 펀드, 보험 등)이 유동성이 높은 자산(국채, 중앙은행 채권, 주식 ETF, 상하이 및 선전 300 구성 종목 등)을 중앙은행에 담보로 제공하고, 중앙은행은 그 대가로 일반 자산(국채, 중앙은행 지폐 등)의 유동성을 중앙은행으로부터 빌리는 것을 허용한 것입니다.

기관이 다시 교환 한 것은 위안화가 아닌 국채와 지폐입니다. 그들은 위안화를 얻기 전에 국채를 판매하는 등 2 차 시장에서 먼저 판매해야합니다. 좋은 사람, 위의 가르침 사슬은 단지 그것에 대해 이야기하지 않으며, 이제 일부의 국채는 기관의 설득을 듣지 않고 도둑을 높이 사도록 설득하고, 이것은 좋고, 좋은 말은 저주받은 유령을 설득하기 어렵고, 중앙 은행은 직접 많은 국채를 단락, 스매싱 디스크의 높은 수준을 발표했습니다.

국채 채권은 계속해서 저항하고, 중앙 어머니를 이길려고하거나, 순종적으로 설득을 듣고, 국채 시장에서 서둘러 철수하려고하는 것입니까? 국채 수익률이 바닥을 치기 시작하면서 그들의 마음과 움직임에 대한 통찰력을 얻을 수 있습니다.

마지막으로 가장 중요한 것은 국고채를 팔아 위안화를 확보한 기관들이 그 자금을 증시에만 재투자하도록 했다는 점. 즉, 스와프 제도를 통해 확보한 자금은 자본시장의 유동성과 안정성을 높이기 위한 주식시장 투자에만 사용할 수 있도록 자금의 용도를 지정한 것이다.

또 다른 점은 중앙은행이 스왑설치는 직접 지급이 아니며 기축통화의 규모를 확대하는 것이 아니라 비은행기관의 자금조달 능력을 제고하기 위한 '쿠폰 포 쿠폰' 방식으로 진행되며 기축통화를 투입하지 않는다는 점을 강조했다는 점입니다.

기축통화를 투입하지 않는다는 의미는 시장에 제로섬 게임이자 부의 재분배 과정이라는 점을 명확히 알려 채권시장에서 부를 강제적으로 빼내 주식시장으로 이동시키는 방향성을 제시하는 것입니다.

얼마 전 일부 국채 데드 롱은 빅 A에서 유동성을 끌어와 채권 시장으로 옮기려고 필사적으로 노력했습니다. 국가 대표팀은 반년 동안 사본의 바닥 아래 3000 포인트 아래에서 조용히 많은 큰 V가 바닥을 잡을 수 없다고 웃고 있으며, 필사적으로 소매 투자자를 속이고 고기를 자르고, 달러가 미국 주식 시장을 장악하기 위해 높은 수준으로 가고, 연준이 금리를 인하 한 다음 소매 투자자를 속여 채권을 서두르고, 채권에게 유리한 금리 인하가 황소, 구름 등으로 이동하는 것을 말했습니다. 하지만 그들의 조언은 거의 틀린 적이 없습니다.

이제 국채는 거의 바닥을 쳤습니다. 연준도 금리를 인하했고 환율 압력도 완화되었습니다. 시장도 오랫동안 정책을 기대하고 있습니다.

손은 기관의 저가의 고품질 칩을 대량으로 비축하고, 당신은 할 수 있고 중앙 어머니는 부채를 위해 주식을 공유하고, 돈을 위해 채권 시장을 부수고, 돈을 가져 와서 주식 시장을 끌어 당기고, 주식을 사서 부채로 교환 할 중앙 어머니를 찾고,...... 순환 작업, 채권 시장을 부수고 짧은 쪽의 주식 시장의 폭발을 끌어 당깁니다.

스왑 촉진 도구는 단기적인 비상 사태가 아닌 장기적인 도구입니다. 5천억 달러 규모의 첫 번째 단계는 먼저 물을 테스트하고, 그 뒤에는 수천억 달러, 수조 달러 규모의 꾸준한 흐름이 활성화되기를 기다리고 있습니다.

사실 연준은 오랫동안 비슷한 도구를 가지고 있었습니다. 연준의 스왑 시설 도구는 단기 증권 대출 시설(TSLF)이라고 불립니다. 이 도구를 통해 프라이머리 딜러는 유동성이 낮은 증권을 담보로 유동성이 높은 국채를 연준으로부터 빌릴 수 있어 시장 자금 조달이 용이해지고 시장 부양 효과가 있습니다. 2008년 금융위기 때 도입된 이 제도는 2020년 팬데믹 상황에서 다시 부활했습니다.

연준이 TSLF를 적용한 후 15년간 이어진 미국 증시의 강세장을 살펴봅시다: (아래 차트 참조)

또 다른 도구인 주식 매입 및 추가를 위한 특별 리파이낸싱은 다음과 같이 안내하는 도구입니다. 은행이 상장사 및 대주주에게 자사주 매입 및 보유를 지원하기 위해 대출을 제공하는 것입니다. 대주주가 회사가 잘 될 것이라는 확신이 있으면 이익 공유도 배당률이 특별 대출 금리 이상이면 캐리 트레이드 (차익 거래)를 할 수있어 회사의 주주가 환매하고 끌어 올리고 회사를 잘하고 주주에게 좋은 배당을 돌려주는 데 도움이 될 것입니다. 물론 일종의 레버리지로서 분명 리스크가 존재합니다. 반복하지 않겠습니다.

세 번째 측면은 주택 시장 지원에 관한 것입니다. 주택 대출 재고를 계속 줄이는 것은 주택 시장을 지원하는 것이 아니라 소비 시장을 활성화하기 위해 국민의 손에 돈을 풀어주는 것입니다. 실물 및 주택 시장 관련, 1 ~ 2 구 계약금 비율과 1 구 계약금 비율을 15 %로 통일했습니다. 주식 시장을 지원하기 위한 위의 큰 움직임과 비교하면 약간 국물 맛이없고 맛이 없습니다.

강 동쪽에서 10년, 강 서쪽에서 10년은 분명합니다. 정책의 초점에서도 알 수 있듯이, 국가는 이미 개발 모델을 변경하고 부동산에 대한 의존도를 없애고 자본을 주식 시장으로 안내하고 위의 고품질 기업의 고급 생산력 발전 방향과 일치하도록 안내하기로 결정했습니다.

이 체인은 이미"Big A의 경우 20 년 수준에서 쐐기 돌파를 보게 될 것입니다. "

징징거림이 너무 커서 배짱이 터지는 것을 막지 못하고 바람이 너무 길어서 놓아주지 않습니다.

이번 헤비급 장기 툴 스왑 시설 개시, 단기적으로는 채권 시장을 강타해 국채 금리를 끌어올리고 주식 시장을 끌어올리는 데 중심이 될 것이라는 점을 주의 깊게 분석했습니다.

그런 다음 단기 사이클에서 장기 중기 채권 금리가 바닥을 치고 급등할 때 종종 비트코인의 강세를 동반한다고 판단할 수도 있습니다.

이번 달, 중국과 미국의 통화 정책은 연속적으로 큰 전환, 올해 BTC의 끝, 마이너스 반년, 내년 강세의 해 단계의 서곡과 일치하여 시장이 당시 황소의 방향을 찾기 위해 다이버전스에서 이동하고 있으며, 한숨을 쉬지 않을 수 없으며, 정말 지하 세계에서 신의 뜻입니다.

석양 연기 아래 영웅들 위로 쌀과 콩의 천 개의 물결이 일렁이는 것을 보게되어 기쁩니다.