비트코인 ETF의 센티먼트 엔진이 시장 구조를 재편하는 방법

글: 마이클 타본, 코인텔레그래프; 편집: 화이트워터, 골든 파이낸스

비트코인 현물로 유입되던 자본이 기관 채널, 현물 상장지수펀드(ETF), 구조화 상품, 선물옵션으로 유입되기 시작했고, 그 열기는 빠르게 상승하고 있지만 파장은 전과 같지 않습니다.

블룸버그의 수석 ETF 애널리스트인 에릭 발추나스는 레버리지 롱 ETF의 움직임이 커지고 있는 반면, 금과 현금 같은 안전한 베팅은 더 활발하게 이루어지고 있다고 X에 언급했습니다. 비트코인이 위험 자산인지 위험 회피 자산인지 선택해야 한다고 가정해 봅시다. 이 경우 투자자가 비트코인을 디지털 금으로 보느냐, 아니면 다른 투기 수단으로 보느냐에 따라 달라질 수 있습니다.

비트코인 ETF 생태계는 새로운 자본 흡수 단계에 접어들었습니다. 2025년 4월 23일, 일일 유입액이 9억 1,200만 달러를 돌파하며 연간 최고치를 기록했습니다. 이는 몇 주간의 장기적인 자본 유출 이후 강세장으로의 급격한 복귀를 알리는 신호로 보였습니다.

2025년이 되면 비트코인은 더 이상 단일 자산이 아닐 것입니다. 이는 노출의 스펙트럼이 넓어지는 것입니다. 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT)는 etf.com에서 "최고의 신규 ETF 상품"으로 선정되었습니다. IBIT에서 파생상품, 신탁, 레버리지 상품에 이르기까지 이제 시장은 가격뿐만 아니라 접근성에 의해서도 정의됩니다.

이것은 유동성 폭주 사이클이 아닙니다.

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노출이 소유권을 대체할 때

2024년 1월 미국이 비트코인 현물 ETF를 승인한 이후, 12개 이상의 상품이 등장했습니다. 2025년 4월까지 ETF 유입은 시장 심리의 주요 지표가 되었습니다. 올해 지금까지 이러한 ETF에는 25억 7천만 달러 이상의 자금이 순유입되었습니다.

1월 6일 하루 동안 가장 많이 증가한 금액은 9억 7,860만 달러였습니다. 반대로 2월 25일에는 9억 3,790만 달러로 올해 들어 가장 많은 자금이 유출되었습니다. 현재까지 2025년 81거래일 중 37거래일만 순이익이 발생했습니다. 일평균 순유입액은 3,180만 달러에 불과해 기관의 강한 관심에도 불구하고 여전히 변동성이 크고 외부 신호에 의존하고 있음을 시사합니다.

이 데이터 포인트는 새로운 구조적 리듬을 보여줍니다. ETF 자본은 암호화폐 고유의 모멘텀보다는 거시경제 헤드라인에 반응하며 파동적으로 흘러가는 경향이 있습니다. 펀딩 금리와 레버리지가 시장 방향을 지배했던 2021년과 달리 오늘날의 가격 움직임은 할당자가 비트코인을 헤지 또는 위험 자산으로 보는지, 아니면 둘 다로 보는지에 따라 달라집니다.

이 새로운 시장 채널은 혜택인 동시에 병목 현상이기도 합니다. 유동성은 그 어느 때보다 풍부해졌지만 부양력은 떨어집니다. 또한 한때 코티지 시즌과 투기적 투매를 촉발했던 소매업의 열풍을 약화시켰습니다.

국경은 사라진 것이 아니라 단지 흡수되었을 뿐입니다.

모두가 비트코인을 사지만 아무도 위험을 사지 않을 때

비트코인 기관의 부상을 이끈 것과 같은 힘이 코티지 화폐 투기의 생명줄을 질식시키고 있을 수 있습니다. 2025년에 가장 주목할 만한 변화 중 하나는 전통적인 코티지 코인 시즌이 사라진다는 것입니다. 과거 주기에서는 BTC의 지배력이 상승한 후 이더리움, 중형 암호화폐, 소형 암호화폐로 순환했습니다. 하지만 올해는 이러한 추세가 멈췄습니다.

코트코인으로 유입되던 자본은 이제 ETF 포털에서 멈췄습니다. 래리 핑크와 다른 사람들이 70만 달러의 비트코인 전망치를 제시했지만, 이러한 낙관론을 뒷받침하는 자본은 여전히 구조화된 상품에 남아 있습니다. 유니스왑이나 코인베이스와 같은 중앙화된 거래소가 아닌 IBIT로 이동했습니다.

ETF 유동성은 위험 노출을 다각화합니다. 국부펀드는 비트코인을 구매합니다. 이들은 솔라나 NFT를 모방하지 않고 시세를 매수하고 분기별로 리밸런싱합니다. 국부펀드의 진입은 안정성을 제공하지만 암호화폐의 고유한 촉진제 역할을 해온 혼란을 잠재웁니다.

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이더와 솔라나 ETF 제안은 현재 검토 중입니다. 승인되면 코티지 코인 시즌이 부활하지는 않겠지만 제도화될 것입니다. 메타마스크와 블룸버그 터미널 대신에 모달 로테이션 대신 ETF 페어 거래를 보게 될 수도 있습니다. 이는 다각화가 아니라 자본 집중입니다.

매크로 촉매제는 이러한 추세를 강화합니다. 2월과 3월의 CPI 수치는 모두 예상을 상회했습니다. 비트코인 ETF는 발행 당 2억 달러 이상의 자금이 유입되며 인플레이션에 대한 불안감을 소극적인 자산 축적으로 전환시켰습니다. 이러한 움직임은 통화정책이 상품 흐름에 영향을 미치기 시작한 2008년 이후 금 ETF의 호황을 반영하고 있습니다.

비트코인도 이제 그런 상태에 접어들었습니다. 여전히 투기적이지만 더 이상 광풍은 아닙니다. 여전히 변동성이 크고 점점 더 계산이 가능해졌습니다. 시장은 여전히 신념에 따라 움직이지만 거래는 규정 준수에 의존합니다.