MiCA 법안이 유럽 스테이블코인 시장을 어떻게 재편할 수 있을까요?

원본 링크: https://research.kaiko.com/insights/mica-is-reshaping-eur-stablecoin-markets

아이잉 아이잉 팀 작성

6월 말부터 시행되고 있는 유럽 암호자산 규제(MiCA)가 유로 스테이블코인 시장의 판도를 크게 바꾸고 있습니다. 이 규제가 시행되면서 주요 암호화폐 거래소는 여러 스테이블코인을 중단하는 등 상품 제공을 조정하고 있습니다. 10월 초 코인베이스는 연말까지 유럽 사용자의 USDT를 중단할 것이라고 발표했으며, 다른 주요 중앙 집중식 거래소에서도 비슷한 움직임이 나타나고 있습니다.

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MiCA 시행 3개월 후

. 유럽 스테이블코인 시장의 환경은 크게 변화했으며, 특히 유로 스테이블코인에 큰 영향을 미쳤습니다. 현재 MiCA를 준수하는 유로 스테이블코인(예: 서클의 EURC, 소시에테제네랄의 EURCV)의 시장 점유율은 지난주 67%라는 사상 최고치를 기록했습니다. 이러한 변화는 지난 8월 코인베이스가 바이낸스를 제치고 유로 스테이블코인 거래의 선두 마켓플레이스가 된 덕분입니다. 한편, 바이낸스는 주로 비유럽 사용자를 대상으로 수수료가 없는 모델을 통해 MiCA를 준수하지 않는 유로 스테이블코인을 홍보하고 있습니다.

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USD 스테이블코인의 관점에서 볼 때, 가장 큰 MiCA를 준수하는 USD 스테이블코인은 USDC입니다. MiCA를 준수하는 가장 큰 USD 스테이블코인은 USDC이며, 비교적 소폭이지만 시장 점유율도 10%에서 12%로 증가했습니다.

전체적으로는 MiCA 시행 이후 유로 스테이블코인의 시장 점유율이 10%에서 12%로 증가했습니다. 강력한>유로 스테이블코인의 주간 거래량은 대체로 올해 3월에 도달했던 1억 달러 수준에 훨씬 못 미치는 3천만 달러 정도에 머물러 있습니다. 이는 규제 변화에도 불구하고 유로 스테이블코인에 대한 수요가 크게 증가하지 않았으며, 시장 점유율의 변화는 주로 MiCA가 거래소를 강제로 상폐했기 때문이라는 것을 시사합니다.

미국 달러 스테이블코인 시장 점유율 변화 여부 시장 점유율에 변화가 있을지 여부는 아직 지켜봐야 합니다. 코인베이스가 유럽 사용자를 위한 USDT를 중단할 예정인데, 이는 규제 대상인 달러 스테이블코인에 약간의 이득을 가져다줄 수 있습니다. 돌이켜보면, USDT는 MiCA를 준수하지 않음에도 불구하고 매우 빠른 속도로 전 세계적으로 인기를 얻고 있습니다. 2021년 코인베이스에 출시된 이후 BTC-USDT 쌍에서 USDT의 점유율은 1%에서 5% 이상으로 급격히 상승했으며, 2021년 말에는 BTC-USDC를 넘어섰습니다. 코인베이스가 유동성을 높이기 위해 2022년 7월 USD와 USDC의 주문장을 통합했음에도 불구하고 2023년 2분기에는 USDT의 2023년 2분기까지 USDT의 시장 점유율은 약 10%를 유지했습니다.

MiCA는 또한 탈중앙화 자산 시장의 탈중앙화 거래소(DEX)의 스테이블코인 경쟁에도 영향을 미칠 수 있습니다. 탈중앙화 거래소는 새로운 MiCA 규칙의 규제를 받지 않기 때문에 여전히 USDT 거래를 허용하며, 이는 유동성을 원하는 트레이더를 끌어들일 수 있습니다. 결국 USDT는 현재 시장에서 가장 유동성이 높은 스테이블코인입니다. 이러한 추세는 특히 미국 은행 위기 이후 가장 큰 이더리움인 DEX 유니스왑에서 USDT 사용이 증가하면서 더욱 뚜렷해졌습니다.

반면, 유니스왑에서 USDT의 지배력은 크게 감소했습니다. 서클의 주요 파트너 은행 중 하나인 실리콘밸리은행(SVB)이 파산하면서 USDC의 앵커링이 급격히 해제된 이후, 유니스왑에서의 시장 점유율은 2022년 90%에 육박하던 것이 지난주 약 55%까지 떨어졌습니다.

요약하자면, MiCA의 시행은 유로 스테이블코인 시장 지형에 큰 영향을 미쳤을 뿐만 아니라 특히 USDT의 지배력이 강화되고 있는 탈중앙 금융(DeFi) 분야에서 미국 달러 스테이블코인 시장 점유율에도 점차적으로 영향을 미치고 있습니다.

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