이란 전쟁-석유 달러-AI 거대 기업: 새로운 금융 위기의 도화선

중동에서 벌어지고 있는 한 전쟁이 미국 금융 시스템의 ‘대동맥’을 정밀하게 차단하고 있다.

겉으로 보기에는 호르무즈 해협의 봉쇄는 단지 지정학적 요인으로 인한 에너지 위기에 불과해 보이지만, 수면 아래에서는 수십 년간 글로벌 자본 시장의 운영을 지탱해 온 은밀한 생명선인 ‘석유 달러 순환’을 차단하고 있다.

더 치명적인 것은 대양 건너편 미국에 이미 거대한 화약고가 쉭쉭 소리를 내며 불타오르고 있다는 점이다: 미국 사모 신용 시장은 가속도로 악화되고 있으며, 소비자 대출 펀드는 환매를 중단하고, 월가의 거물들은 긴급히 채권 발행을 철회하며, 업계 최고 경영진들은 공개적으로 경고를 보내고 있다.

‘중동의 유류 공급 차질’이 ‘월가의 자금 유출’과 맞부딪히면서, 두 가지 위기 신호는 같은 종착점을 향해 질주하고 있다: 바로 싹트고 있는 미국 금융 위기다.

이스라엘과 이란의 상호 공격이 핵심 에너지 시설로 확산되면서, 월스트리트의 ‘분쟁은 몇 주 안에 끝날 것’이라는 초기 환상은 무너지고 있다. 만약 이란 전쟁이 계속 장기화된다면, 위기는 한 지점에서 폭발할 수도 있다.

석유 달러: AI 붐 이면의 중동 자본

이 위기의 근본적인 논리를 이해하려면, 먼저 글로벌 금융 시스템 속에 숨겨진 기어인 '석유 달러 순환(Petrocapital Cycle)'을 파악해야 한다.

이 개념은 경제학자 엘-가말(el-Gamal)과 제이프(Jaffe)가 최초로 체계적으로 제시했다:걸프 산유국들은 석유 판매로 벌어들인 천문학적인 규모의 달러를 투자 형태로 국제 금융 시장에 재주입한다. 이는 중동 국가 내부의 과도한 인플레이션을 막을 뿐만 아니라, 전 세계 신용 시스템에 끊임없이 유동성을 공급해 주었다.

1973년 석유 위기 이후, 이 순환 구조는 전 세계 금융 운영을 지탱하는 보이지 않는 초석이 되어 왔다. 역사는 이미 증명했듯이, 일단 이 혈관이 차단되면 그 대가는 재앙적일 것이다.

1979년 석유 충격에 1980년 이란-이라크 전쟁이 겹치자, 걸프 국가들은 전쟁 자금을 마련하기 위해 국제 은행 시스템에서 막대한 자본을 광란적으로 회수했다. 그 결과 라틴 아메리카 국가들의 자금 사슬이 끊어졌고, 이는 1982년 라틴 아메리카 주권 부채 위기로 직결되었다. 이는 역사상 처음으로 ‘석유 달러의 단절’로 인해 촉발된 체계적 금융 위기였다.

오늘날, 이 순환 체계의 규모는 입이 떡 벌어질 정도로 부풀어 올랐다. 2025년 11월 기준으로 아랍에미리트(UAE) 금융업계가 보유한 자산 규모만 해도 무려 1조 4천억 달러에 달한다.

더 중요한 것은, 중동의 자금이 어디로 갔는가 하는 점이다. 정답은 실리콘밸리와 월스트리트다.

현재 가장 뜨거운 AI 분야, 엔비디아의 칩이든, 오픈AI의 기업 가치 평가든, 아니면 사모 시장에서 광란적으로 확장되고 있는 기술 소프트웨어 대출이든, 그 이면에는 중동의 자금 지원자들이 서 있다.

작년 사우디 왕세자 살만은 미국을 방문해 대미 투자를 6,000억 달러에서 1조 달러로 급증시키겠다고 약속했을 뿐만 아니라, “AI 칩과 컴퓨팅 파워”를 핵심으로 직접 지목했다. 그 후 구글, 오라클, AMD 등 기술 대기업들이 사우디와 800억 달러 규모의 ‘첨단 기술’ 투자 협약을 체결했으며, 사우디의 DataVolt는 무려 200억 달러를 쏟아부어 미국 AI 데이터센터에 투자했다.

다시 말해, 중동의 석유 달러는 이미 미국 AI 산업의 자본 사슬에 깊이 박혀 있다.

그러나 2월 28일, 기어가 걸렸다.

호르무즈 해협이 봉쇄되고, 이란이 수뢰를 설치했다. 피치(Fitch)는 처음에는 “한 달간의 봉쇄는 충격이 미미할 것”이라고 낙관적으로 예측했으나, 현실은 그 예상을 완전히 뒤엎었다: 해협은 장기간 봉쇄되었을 뿐만 아니라, 핵심 석유·가스 인프라도 지속적인 폭격을 받았다.

미국 자본 시장으로 흘러가는 ‘석유 달러’라는 대동맥이 전쟁으로 인해 꽉 조여지고 있다.

사모 신용: 이미 불타고 있는 화약고

중동이 외부적인 흐름의 단절이라면, 미국 금융 시스템 내부에서는 이미 위기가 조용히 형성되어 있었다.

이란 전쟁이 발발하기 전부터, 월가의 사모 신용 시장은 이미 절벽 끝에 서 있었다. 그리고 그것을 직접 절벽 아래로 밀어 떨어뜨린 것은 바로 중동 자본이 광적으로 추종하는 AI였다.

지난 몇 년간 사모 신용 시장은 무분별하게 성장했으며, 이들이 가장 즐겨 하던 일은 사모펀드에 인수된 기술 소프트웨어(SaaS) 기업에 돈을 빌려주고 막대한 이자 차익을 챙기는 것이었다. UBS와 바클레이즈의 데이터는 끔찍한 집중도를 드러냈다: 사모 신용 대출 포트폴리오에서 비즈니스 서비스와 정보기술(IT)이 합쳐서 무려 55%를 차지한다.

이것은 Anthropic의 Claude가 등장하기 전까지만 해도 완벽한 자본 게임이었다.

AI는 썩은 나무를 쓰러뜨리듯 전통 소프트웨어 기업의 비즈니스 모델을 뒤흔들기 시작했다. SaaS 기업들의 주가는 폭락했고, 대출 상환을 위한 현금 흐름은 순식간에 허공의 약속이 되어버렸다. 기초 자산이 무너져 내리자, 사모 신용 시장의 도미노 효과도 뒤따라 무너졌다.

이 '붕괴 타임라인'을 살펴보라:

2월 3일: 사모 신용 관련 주가가 폭락하며, ‘SaaS 종말’의 충격파가 확산;

2월 21일: 거대 기업 블루 오울(Blue Owl)에서 비정상적인 환매 발생, 월가에서 ‘탄광 속의 카나리아’로 간주됨;

2월 26일: UBS, 기록적인 ‘연쇄 디폴트’가 임박했다고 경고;

3월 5일: 블랙록(BlackRock)이 한 사모 대출의 액면가 100을 강제로 0으로 삭감;

3월 6일: 세계 최대 자산운용사 블랙록이 260억 달러 규모의 펀드에 대해 '문 닫고 개 잡기'(상환 제한) 조치를 시행;

3월 11일: JP모건, 담보 가치 평가 하향 조정, 사모펀드 기관에 대한 대출 직접 제한.

현재 블랙스톤, 블랙록, 모건 스탠리 등 거대 기업들은 이미 101억 달러가 넘는 환매 러시에 직면해 있으며, 겨우 70%만 지급할 수 있는 상황이다.

업계 거물들의 발언은 마지막 체면치레마저 걷어내 버렸다. 아폴로(Apollo)의 공동 대표 존 지토(John Zito)는 UBS 내부 회의에서 “평범한 중소 소프트웨어 회사의 대출금 중 20~40센트만 회수해도 다행”이라고 직설했다. 환매 물결이 얼마나 지속될지에 대해서는? “저도 모릅니다.”

JP모건은 밤새 퀄트릭스(Qualtrics)의 53억 달러 규모 채권 발행을 철회했다. 뱅크오브아메리카(BofA) 애널리스트는 현재의 분위기를 2008년 서브프라임 모기지 위기의 냄새가 난다고 표현했다. “당시 모두가 서브프라임 대출은 단지 국지적인 문제라고만 했으나, 결국 그것이 전 세계를 뒤흔들었다.”

전쟁의 시간표: 질질 끌수록 위험해진다

이처럼 취약한 금융 기반 앞에서, 왜 미국 주식 시장은 아직 무너지지 않았을까?

월가의 엘리트들은 여전히 한 가지 가정을 고수하고 있기 때문이다. 즉, 이번 전쟁은 단기간에 끝날 국지적 분쟁에 불과하다는 것이다.

처음에 TS Lombard의 글로벌 정치 연구 총괄 이사인 크리스토퍼 그랜빌(Christopher Granville)의 기준 예측은 다음과 같았다: 분쟁은 최대 4~5주 정도 지속될 것이며, 시장은 이를 견뎌낼 수 있을 것이다.

하지만 이 허상은 3월 18일에 완전히 깨졌다.

그날, 이스라엘은 이란 최대의 천연가스전을 직접 폭격했고, 이에 대한 보복으로 이란은 그날 밤 미사일을 발사해 카타르의 라스 알-파한 산업단지(중요한 에너지 허브)를 타격했다.

그랜빌은 밤새 보고서를 수정하여, 예측을 “일시적인 충격”에서 “2022년 러시아-우크라이나 전쟁과 유사한 5개월간의 에너지 혼란”으로 직접 상향 조정했다. 그는 극도로 비관적인 전망을 내놓으며, 해협 재개방 방안은 실패할 가능성이 매우 높다고 지적했다. 트럼프는 대선 때문에 유가 상승을 원치 않겠지만, 그가 “해협 봉쇄는 다른 나라들의 문제”라고 말한 탓에 미국이 조기에 개입해 전쟁을 진정시킬 가능성은 거의 없다고 보았다.

Arbroath Group의 관리 파트너인 크리스토퍼 스마트(Christopher Smart)는 더욱 절망적인 현실을 지적했다. “내일 기적처럼 휴전이 이루어진다 해도, 전 세계 석유의 20%가 자유롭게 유통되는 것은 이란 차기 정부의 기분에 달려 있다는 사실을 세계는 이미 깨달았다.”

UBS 전략가 바누 바웨자(Bhanu Baweja)는 마지막 경고를 보냈다. 월스트리트는 “정책에 문제가 생기면 연방준비제도(Fed)가 시장을 구해줄 것”이라는 거유아(overgrown baby) 같은 사고방식에 익숙해져 있지만, 장기전에 대비한 준비는 전혀 되어 있지 않다. 만약 분쟁이 4월까지 이어진다면 유가는 배럴당 150달러를 돌파할 수도 있다.

삼중 위기의 교차점

이 세 가지 단서를 하나로 엮으면, 금융 위기의 로드맵이 서서히 펼쳐진다:

원천의 마름: 전쟁은 페트로달러 순환을 차단하여, 원래 미국 AI 및 자본 시장으로 흘러가던 중동의 유동성을 고갈시켰다;

내부의 출혈: 규모가 무려 1조 8천억 달러에 달하는 사모 신용 시장은 AI의 충격 속에서 생존을 건 재평가를 맞이하고 있으며, 뱅크런과 채무 불이행이 서로 얽혀 악화되고 있다;

전쟁의 장기화: 전쟁의 장기화로 인한 고유가 현상은 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 여지를 완전히 봉쇄하여, 이미 취약한 신용 환경에 설상가상을 더할 것이다.

위기는 결코 사람들이 예상하는 방식으로 닥치지 않는다. 그것은 항상 멀게만 보이는 국지적 분쟁에서 시작되어, 은밀한 자본의 혈맥을 따라 결국 가장 번화한 금융 중심지에서 누구도 피할 수 없는 눈사태를 일으킨다.