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20만 달러 가치의 비트코인? 4가지 가치 평가 연구

2024/09/04 21:42

따르다

최근 BTC는 5만 6,000달러까지 폭락했고, 7월 미국의 매니저인 VanEck은 2050년 BTC 가격이 290만 달러에 달할 것이라고 예측했습니다.

그렇다면 비트코인의 적정 가격은 0달러, 5만 달러, 100만 달러 중 어느 정도여야 할까요? 아니면 그보다 더 높아야 할까요? 이 글에서는 비트코인의 가치를 보다 완벽하게 이해하는 데 도움이 되는 4가지 비트코인 가치 평가 방법을 살펴봅니다.

비트코인 가치 평가 방법

주식, 채권 등 전통적인 자산은 정교하고 효과적인 다양한 평가 방법을 확립해 왔습니다. 그러나 비트코인의 가치를 평가하는 데는 추가적인 어려움이 있으며, 다른 자산보다 명백히 우월한 단일 평가 방법은 없습니다. 다음은 생산 비용 모델, 재고 흐름 모델, 멧칼프의 법칙, AHR999 코인 비축 지표 등 가장 널리 사용되는 비트코인 가치 평가 방법 4가지입니다.

생산 비용 모델: 채굴에는 많은 전력이 소모되고 다른 자원이 필요하므로 채굴 비용을 비트코인의 기본 가치로 간주할 수 있습니다.
재고 흐름 모델: 일반적으로 재고 흐름 비율이 높을수록 비트코인의 희소성이 높아져 가격이 상승할 수 있습니다.
멧칼프의 법칙: 이 이론은 네트워크 사용자 수의 증가가 가치 성장에 기하급수적인 영향을 미친다는 점을 강조합니다.
AHR999 코인 비축 지표: 마이크로블로그 사용자 ahr999가 만든 이 지표는 비트코인 투자자들이 기회주의 전략과 함께 투자 결정을 내리는 데 도움을 줍니다.

생산 비용 모델

비트코인은 사실상 무료로 생성되는 유로나 달러 같은 법정화폐와 달리 복잡한 채굴 과정을 통해 생산됩니다. 채굴 과정을 거쳐 생성됩니다. 따라서 비트코인 생산 비용은 주로 채굴 비용을 의미합니다.

장기적으로 비트코인 채굴 비용은 일반적으로 비트코인 시장 가격과 비슷합니다. 역사적으로 비트코인 가격이 오랜 기간 동안 채굴 비용보다 낮은 경우는 거의 없었기 때문에 채굴 비용은 비트코인 가격의 바닥으로 볼 수 있습니다. 이러한 현상은 부분적으로는 비트코인 가격과 채굴에 사용되는 총 컴퓨팅 파워(즉, 해시레이트) 간의 상관관계와 채굴 경쟁 환경으로 인해 효율성이 낮은 채굴자는 종종 운영을 중단해야 하는 상황 때문이기도 합니다. 다음 차트는 비트코인 채굴의 평균 비용을 보여줍니다:

< strong>데이터 출처: https://en.macromicro.me/charts/29435/bitcoin-production-total-cost

에 따르면 매크로마이크로 웹사이트에 따르면 2024년 9월 2일 기준 비트코인 평균 채굴 비용은 약 74,000달러이며, 이는 생산 비용 모델에 따른 비트코인의 현재 가치입니다.

현재 비트코인 가격이 이 채굴 비용(생산 비용 모델로 계산한 가치)보다 낮다는 것은 가까운 미래에 채굴자 수가 감소하거나 비트코인 가격이 채굴 비용을 초과하는 수준까지 상승하는 두 가지 중 하나가 발생할 수 있다는 것을 의미합니다.

재고 흐름 모델

재고 흐름 모델(S2F)이라고도 하는 재고 흐름 모델은 상품 가치를 평가하는 데 사용되는 일반적인 방법론입니다. S2F 모델은 S2F(Stock-to-Flow)라고도 합니다. 구체적으로 '재고'는 자산의 현재 총 공급량을 의미하며, '유동'은 매년 새로 추가되는 공급량입니다

재고/유동 비율이 높을수록 자산이 필요한 시점까지 도달하는 데 시간이 걸리기 때문에 희소성이 더 높습니다. 재고/유동성 비율이 높을수록 현재 재고 수준에 도달하는 데 시간이 오래 걸리기 때문에 더 희소성이 높습니다. 예를 들어, 어떤 상품의 재고가 흐름의 100배인 경우 현재 재고를 보충하는 데 100년이 걸립니다. 반대로 재화의 재고가 흐름의 10배에 불과하다면, 현재 재고를 보충하는 데 10년밖에 걸리지 않으므로 희소성이 떨어집니다. 따라서 재고 흐름 모델은 상품의 희소성을 측정할 수 있는 간단하고 효과적인 방법을 제공합니다. 이러한 희소성은 가격에 영향을 미치는 중요한 요소입니다.

비트코인의 재고 흐름 비율

2024년 8월 현재 유통되는 비트코인의 수는 대략 다음과 같습니다. 197,500,000(재고)이며, 현재 채굴자가 블록당 3.125 비트코인을 보상으로 받고 10분마다 블록을 채굴한다는 점을 감안하면 연간 약 164,359 BTC입니다. 따라서 비트코인의 재고 대 흐름 비율은 다음과 같습니다:

197,500,000 / 164,359 ≈ 120.1

이 비율은 현재 성장률(흐름)로 볼 때 약 120년이 걸린다는 것을 시사합니다. 현재 유통량(재고량)에 도달하는 데 약 120년이 걸린다는 것을 의미합니다.

다음으로 세계에서 가장 중요한 준비 자산인 금에 대해 살펴봅시다. 2023년 세계금협회에 따르면 금의 재고 유동 비율은 다음과 같습니다.

209000 / 3500≈ 59.7

이전 섹션을 참조하세요. 앞서 언급했듯이 재고 유동비율이 높을수록 자산의 희소성이 높다는 것을 의미합니다. 그렇다면 재고 흐름 모델에 따르면 비트코인은 금보다 약 2배 더 희소성이 높습니다!

그러나 2024년 8월 금의 총 시장 가치는 약 16조 8천억 달러가 될 것이고 비트코인의 총 시장 가치는 약 1조 1천억 달러로 전자의 16분의 1에 그칠 것입니다.

데이터 출처: https://companiesmarketcap.com/assets-by-market-cap/

따라서 재고 흐름 모델은 비트코인이 금보다 두 배 희소성이 있다고 계산하며, 단순하고 조잡하게 계산하면 다음과 같습니다. 비트코인 시가총액도 금의 두 배라고 계산하면 33조 6천억 달러가 됩니다. 이 경우 비트코인의 가치는 현재 가치의 30.5배인 무려 1,708만 달러에 달하게 됩니다.

물론 이러한 계산에는 어느 정도 근거가 부족하며, 결국 희소성은 정량화할 수 없습니다. 따라서 "비트코인 재고 흐름 비율 실시간 차트"를 참조할 수도 있습니다. 이 차트는 비트코인 가치에 대한 보다 자세한 계산을 제공합니다. 아래 차트에서 노란색 선은 모델에 의해 계산된 비트코인 가격을 나타내고, 컬러 선은 시장에서 실제 비트코인 가격을 나타냅니다. 이 지표는 2022년부터 편차가 발생하기 시작했으며, 모델은 설명의 목적으로만 실제 비트코인 가격보다 지속적으로 높은 가격을 예측하고 있습니다.

비트코인 재고 흐름 비율 실시간 차트에 따르면 비트코인의 현재 가치는 210,000달러입니다.

데이터 출처: https://charts.bitbo.io/stock-to-flow/

메트칼프의 법칙

메트칼프의 법칙은 주로 통신 네트워크의 가치를 평가하는 데 사용되지만, 블록체인 기술(예: 비트코인)에도 적용됩니다.

이 이론에 따르면 네트워크나 기술은 사용자가 많을수록 더 매력적이고 가치가 있으며, 네트워크의 가치는 사용자 수의 제곱에 비례합니다. 예를 들어 네트워크에 10명의 사용자가 있다면 네트워크의 가치는 사용자 수의 제곱, 즉 10 * 10 = 100에 비례하며, 사용자 수가 20명으로 늘어나면 네트워크의 가치는 20 * 20 = 400으로 증가합니다. 이는 네트워크의 가치가 새로운 사용자가 가입할 때마다 선형이 아닌 기하급수적으로 증가한다는 것을 보여줍니다.

2024년 9월 4일 기준 비트코인 주소 수는 지난 5년 동안 약 2,600만 개에서 5,400만 개로 약 2.076배 증가했습니다. 비트코인 보유자 증가의 제곱이 시가총액 변화에 비례한다는 멧칼프의 법칙에 따르면 비트코인의 시가총액은 5년 전의 4.3배가 되어야 하며, 현재 1비트코인의 가치는 약 4만1천 달러에 달합니다.