LD 캐피탈: 주식과 코인, 비트코인 수익의 97% 이상 강세

출처: LD Capital

2월 채권시장 수익률 상승이 긍정적인 요인(연준 금리 인상보다는 경제 성장세)으로 인한 것이라면 주식시장도 이런 환경에서 좋은 성과를 낼 수 있다는 것을 알 수 있습니다. 금리 상승에도 불구하고 지난달 S&P와 나스닥은 약 5% 상승했고, 독일, 프랑스, 일본 등 세계 주요 주가지수가 사상 최고치를 기록하는 등 글로벌 증시도 사상 최고치를 경신했습니다. 칩 주가가 급등하면서 NVIDIA는 30%, AMD는 20%, Broadcom과 TSMC는 17% 상승했습니다. 칩 주식의 논리 또는 AI 산업 체인의 업스트림에 가까운 다운스트림 소프트웨어 회사, 특히 일반적으로 빅 테크 실적의 경우 지난 한 달 동안 Google은 4 % 하락, Apple은 2.4 % 하락, Microsoft는 3 % 상승, 500 억 달러 환매로 인해 Meta는 27 % 상승한 것처럼 더 많이 상승했습니다. 원유 가격은 소폭 상승하여 WTI는 80달러에 근접했습니다. 달러 인덱스는 상승했다가 보합세를 보였습니다. 비트코인과 이더리움은 거의 50% 상승했습니다.

수익률 상승이 주식과 암호화폐의 하락을 촉발했던 작년의 여러 시기와 달리, 글로벌 증시는 1) 4분기 기업 실적 호조, 2) 인공지능에 대한 새로운 열기를 불러일으킨 엔비디아의 전망, 3) 강력한 경제 성장 등 세 가지 주요 이유로 인해 장단기 금리 상승에도 불구하고 버틸 수 있었고 상승세를 이어갈 수 있었습니다.

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<사진><소스><소스><이미지 alt="" class="bg ls lt c" loading="lazy" role="presentation " src="https://miro.medium.com/v2/resize:fit:700/1*RDfnL5rMDUlaM43IBnwXzQ.png">

금요일의 미국 경제지표 부진 발표와 연준 총재들의 연설로 시장의 통화완화 기대감이 높아지면서 미국 채권 금리가 큰 폭으로 상승했습니다. 2월 미국 ISM 제조업 지수는 신규 주문과 고용이 감소하면서 16개월 연속 위축되어 7개월 만에 최저치인 47.8로 예상치 못한 하락세를 보였습니다.

월러 연준 총재(차기 연준 의장 유력 후보)는 대차대조표에서 연준이 "숏 매수와 롱 매도"를 하는 역 '오퍼레이션 트위스트'(QT)를 실시할 것을 시사했습니다. 그는 또한 기관 MBS에서 연준의 포지션을 제로로, 단기 부채의 비율을 높이기 위해 테이블에서 단기 부채를보고 싶어합니다. 월러의 연설은 연준이 단기 채권 수익률을 낮추기를 원한다는 것, 즉 자금 시장 금리에 더 가까워지고 비둘기파적인 신호에 속하며 수익률 곡선 역전 진폭을 어느 정도 완화 할 수 있음을 암시했습니다.

글로벌 금융위기 이전에는 연준 포트폴리오의 약 3분의 1이 단기 국채였습니다. 오늘날 단기 국채는 보유 국채의 5% 미만입니다.

같은 날 행사에서 로리 로건 댈러스 연은 총재는 은행 보유자산이 감소함에 따라 연준이 테이퍼링 속도를 늦출 수 있다고 재차 강조했습니다. 미국 채권과 금값은 급등했고 미국 주가지수는 또다시 사상 최고치를 기록했습니다.

최근 랠리의 과열 여부에 대해서는 역사적으로 볼 때 시장이 아직 과열 상태는 아니지만 랠리 속도가 둔화되고 변동성이 커질 수 있습니다.

지난 12번의 상승장과 비교했을 때, 현재 상승장의 첫 16개월은 평균(50%)보다 낮은 상승률(42%)을 보였습니다. (이 통계는 암호화폐 세계에서는 적용되지 않습니다.)

연준의 향후 통화 완화는 점진적이라면 경기 확장에 유리하고 위험 자산을 더 밀어올릴 것입니다. 뱅크 오브 아메리카는 지난주 논평에서 "연준의 금리 인하가 '동물적 투기심리'를 자극하고 위험자산을 부추기고 있다"고 지적했습니다.

그러나 주식이 영원히 상승하지는 않을 것입니다. 투자 심리가 지나치게 낙관적이 되면 시장 변동성이 커지는 경향이 있습니다. 현재 투자 심리는 낙관적으로 바뀌었지만 아직 극단적인 수준에는 도달하지 않았습니다. 투자자는 수익률과 변동성에 대한 합리적인 기대치를 유지해야 하며, 역사적으로 연평균 5% 하락과 10% 조정이 세 차례 있었습니다.

비트코인의 모든 것

10개의 비트코인 현물 ETF는 지난주 거래량과 유입액이 최고치를 기록하면서 역사상 가장 성공적인 금융 상품 중 하나로 꼽히고 있습니다. 총 순유입액은 73억 5천만 달러에 달했습니다. 블랙록의 IBIT는 단 7주 만에 자산 100억 달러에 도달했는데, 이는 ETF가 이 수치를 달성한 가장 빠른 속도이자 가장 큰 은 ETF보다 큰 규모입니다.

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금요일에는 이틀 연속 약 11억 달러의 급격한 유출로 인해 7 세션 만에 첫 순유출이 발생했으며, 시장에서는 매도세의 주요 원인이 대출 기관일 것이라는 추측을 내놓았습니다. 지난 2월 14일 파산 법원의 승인을 받아 3,500만 주(당시 13억 달러, 현재 약 19억 달러)의 GBTC 주식을 매각한 제네시스는 목요일 급등 전까지 지난 2주 동안 GBTC에서 많은 자금이 유출되지 않았지만, 현재는 매도세가 대부분 흡수된 것으로 보인다.

현재로서는 대형 기관의 잇따른 '항복'을 기대할 수 있습니다.

비트와이즈의 최고투자책임자 매트 호건은 현재 주로 개인 투자자, 헤지펀드, 독립 재무 자문가들로부터 수요가 발생하고 있다고 말했습니다. 그는 미국의 대형 증권사들이 참여하기 시작하면 비트코인 현물 ETF에 대한 수요가 더 늘어날 것으로 예상합니다. 뱅크 오브 아메리카, 웰스파고, 골드만삭스, JP모건 체이스 등 미국 대형 은행 중 일부는 아직 고객에게 비트코인 ETF를 제공하지 않고 있기 때문입니다.

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<사진><사진><출처><출처><이미지 alt ="" class="bg ls lt c" loading="lazy" role="presentation" src="https://miro.medium.com/v2/resize:fit:700/1*enT8qB6qGMVl2NlL-kBb9A.png">

비트코인에 대한 행복감이 금에서 돈을 빨아들이는지는 확실하지 않지만, 금의 가격 움직임과 투자 수준 사이에는 1년 이상 지속되어 온 단절이 있는 것 같습니다. 역사적으로 금 가격과 금을 기초자산으로 하는 ETF는 함께 움직였지만, 아래 그림과 같이 2023년부터는 두 가격이 분리되기 시작했습니다. 이는 투자자 심리 변화, 통화 정책, 포트폴리오 잔고, 환율 변동 등 여러 가지 요인에 기인할 수 있습니다.

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<그림><소스><소스><이미지 alt="" class="bg ls lt c" loading="lazy" role="presentation " src="https://miro.medium.com/v2/resize:fit:700/1*cou59Ina4Mia7uVJW9wtYg.png">

투자 주기가 길거나 위험에 대한 욕구가 큰 투자자에게 적합 비트코인은 금의 약 8배에 달하는 변동성을 가지고 있어 투자 주기가 길거나 위험 감수성이 큰 투자자에게 가장 적합합니다. 귀금속의 10일 표준편차는 ±3%인 반면, 비트코인의 10일 표준편차는 ±25%입니다.

최근 몇 달 동안 금 가격의 동인이 달라진 것 같습니다. 수십 년 동안 금은 실질 금리와 반비례 관계(금리가 하락하면 금리가 상승하고 그 반대의 경우도 마찬가지)를 유지해왔지만, 2020년 코로나19 사태 이후 이 패턴이 깨졌습니다. 코로나19 이전 20년 동안 금과 실질 금리는 매우 음의 상관계수를 보였습니다. 그러나 그 이후로 상관관계는 양으로 바뀌었고 이제 두 자산은 정기적으로 같은 방향으로 움직입니다.

중앙은행의 금 매수 활동은 이제 금의 새로운 동인으로 널리 인식되고 있습니다. 2010년 이후 신흥국을 중심으로 금융기관은 자국 통화를 지지하고 탈달러화를 위해 금을 순매수해 왔습니다.

지난 주 에드워드 스노든은 2024년에 각국 정부가 "금의 현대적 대안"이라 불리는 비트코인을 몰래 구매하다 적발될 것이라는 예측을 내놓았습니다.

현재 엘살바도르 정부만이 국가 비트코인을 적극적으로 구매하고 있으며, 현재 국고에 2,381개의 비트코인을 보유하고 있습니다. 현재 국고에 2,381 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 구매 비용의 40%에 달하는 금액입니다.

인더블록에 따르면 현재 비트코인 주소의 97% 이상이 수익을 내고 있으며, 이는 2021년 11월 이후 가장 높은 수익성 수준입니다.

이렇게 많은 비율의 수익성 있는 주소가 마지막으로 관찰되었을 때 비트코인 가격은 약 6만 9,000달러로 사상 최고치에 근접했습니다.

그러나 각 강세장 말기의 수익성 비율은 확실히 이전 고점보다 훨씬 높은 경향이 있기 때문에 그렇게 보는 것은 분명히 무의미하며, 각 강세장 초기의 수익성 비율 변화를 살펴보는 것이 더 중요합니다

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<사진>< 소스><소스><이미지 alt="" class="bg ls lt c" loading="lazy" role="presentation" src="https://miro.medium.com/v2/resize:fit:700/1* 6cENbHmEQoZAwY5dgOHvwg.png">

2013년 1월 BTC 가격 14, 전고점 23, 17개월 만에 수익률 90% 이상 회복, 다음 고점까지 40배 상승

2016년 6월 BTC 가격 716, 전고점 1100, 수익률 31개월 만에 처음으로 90% 이상 회복, 다음 고점까지 28배 상승

2020년 8월 BTC 가격 11,500, 전고점 19,500, 수익률 32개월 만에 처음으로 90% 이상 회복, 다음 고점까지 4.5배 상승

2023년 2월 BTC 가격 51,000. 전고점 69,000, 수익률 27개월 만에 처음으로 90% 이상으로 회복, ? 배

BTC 가격이 전고점의 약 60-70%에 도달하면 수익률이 90% 이상으로 상승하는 것을 볼 수 있으며, 이 시점에서는 원금 회수를 위한 사용자들의 매도 압력이 더 이상 큰 영향을 미치지 않고 이론적으로 이후 상승장이 더 순조롭게 진행됩니다.

지난 세 번의 기록을 살펴보면, 수익성 기준점 90에 처음 도달한 후 가격이 계속 상승하면서 이 구간을 여러 번 돌파하게 됩니다.

그러나 마지막 세 번은 가격 상승폭이 줄어들고 있는데, 이는 시장이 성숙해지면서 나타나는 정상적인 현상입니다.

지수 붕괴 모델의 적합성에 따르면 이번 라운드에서 90% 터치 후 최대 상승률은 390%이며, 51,000을 기준 고점으로 약 25만 위안입니다.

4월 하락에 집중

JP모건의 애널리스트들은 지난주 보고서를 통해 4월 비트코인 반감기가 채굴자들의 수익성 하락으로 이어질 수 있으며, 이는 생산 비용 증가와 함께 비트코인 가격에 하방 압력을 가할 수 있다고 예측했습니다.

역사적으로 비트코인의 생산 비용은 가격 하한선을 결정하는 주요 요인이었습니다. 현재 비트코인의 평균 생산 비용은 코인당 26,500달러이며, 반감기 후에는 즉시 53,000달러로 두 배가 됩니다. 그러나 반감기로 인해 네트워크 연산량이 20% 감소할 수 있으므로 예상 생산 비용과 가격은 42,000달러로 낮아질 수 있습니다. 이 가격은 JPM이 BTC가 하락할 수 있다고 예측하는 최저점이기도 합니다.

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<사진><소스><소스><이미지 alt="" class="bg ls lt c" loading="lazy" role="presentation " src="https://miro.medium.com/v2/resize:fit:700/1*yhNNJh-pT2qLj9hj_hUGUg.png">

특히 생산 비용이 높은 채굴자들은 채산성 하락하고 상당한 압박에 직면할 것으로 예상됩니다. 반감기에 가까워질수록 채굴자 재고 증가세는 더욱 둔화될 것으로 보입니다.

메임 코인 폭동과 토렌트 시즌

올해는 비트코인이 암호화폐를 주도했지만, 곧 토렌트가 더 나은 성과를 내기 시작할 것입니다.

개를 테마로 한 토큰인 DOGE와 시바 이누(SHIB)는 지난주 50~100% 상승했고, PEPE, BONK, 도그위팟(WIF) 같은 신규 밈은 같은 기간 동안 가격이 100~200% 올랐습니다.

지난주의 "엄청난" MEME 랠리는 다가오는 알트 시즌의 "초기 신호"일 수 있습니다. 그러나 이전 라운드와 달리 이번 랠리는 대부분 기관이 주도하고 있으며, 비트코인으로 유입되는 자금이 소규모 자산으로 이어진다는 보장은 없습니다. 그러나 주류 코인의 가격이 상승하면 인간의 본성처럼 더 위험한 자산으로 갈 가능성이 높은 자금의 위험 선호도가 높아질 수 있습니다.

일부 분석가들은 알트시즌을 확인하기 위해 찾아야 할 핵심 신호는 이더리움 가격이 3,500달러를 돌파하는 것이라고 지적했습니다.

벤처캐피털이 암호화폐로 돌아올까요?

2022년 3월 이후 처음으로 암호화폐 스타트업에 대한 벤처캐피털 투자가 증가하여 2023년 4분기에 19억 달러에 달했습니다. 최근 PitchBook 보고서에 따르면 이는 3분기보다 2.5% 증가한 수치입니다.

지난 달에는 라바 프로토콜, 아날로그, 헬리카, 트루플레이션, 오메가 등 여러 스타트업이 자금 조달 라운드를 발표했습니다. a16z는 이더리움 리스테이크 프로토콜인 아이겐레이어에 1억 달러를 투자한다고 발표했습니다. 바이낸스 랩은 1월에 총 1억 달러를 시드 라운드에 투자했다고 발표했습니다. 총 320만 달러 규모의 시드 라운드.

어베일은 파운더스 펀드와 드래곤플라이가 주도하는 2,700만 달러 규모의 시드 라운드를 발표했습니다. 한편, 벤처 캐피털 회사인 Hack VC는 초기 단계의 암호화폐 및 AI 스타트업에 투자하기 위해 1억 5천만 달러를 모금했습니다.

재약정 롤업 프로젝트 AltLayer는 Polychain Capital과 Hack VC의 공동 주도로 1,440만 달러의 전략적 자금을 확보했습니다.

디지털 자산 거래 플랫폼인 우이넥스는 시드 및 프라이빗 라운드를 통해 커뮤니티로부터 400만 달러 이상의 자금을 조달했습니다.

인공지능(AI) 기반 예측 마켓플레이스인 프레드엑스(PredX)가 50만 달러의 프리 시드 펀딩을 유치했습니다

자금 흐름

주식 펀드는 6주 연속 강세(100억 달러)를 보이며 총 유입액(840억 달러)이 2년 만에 최대치를 기록했습니다. 미국 주식형 펀드(113억 달러)가 자금 유입의 주요 원인이었습니다. 기술 펀드(47억 달러)로의 유입도 6개월 만에 최고치를 기록했습니다. 채권(138억 달러)과 머니마켓 펀드(387억 달러)도 큰 폭의 자금 유입을 기록했습니다. 애플과 엔비디아 같은 대형주를 포함한 기술주로의 자금 유입은 47억 달러로 지난 8월 이후 최고치를 기록했으며 연간 988억 달러의 기록을 향해 순항 중입니다.

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매분기 1,500억 달러 수준이었던 자사주 매입액이 2,250억 달러로 증가했습니다.

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