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이더리움의 여정을 돌아보며 이더리움의 미래는 무엇에 달려 있을까요?

2024/09/26 10:18

따르다

매튜 킴멜 글, 코인데스크; 파이브 바트 편집, 골든 파이낸스

이더의 다양한 애플리케이션과 자산을 호스팅하는 능력은 수년에 걸쳐 분명해졌지만, 기본 토큰인 이더의 투자 사례는 점점 더 복잡해지고 있습니다. 특히 EIP-1559와 EIP-4844를 활성화한 하드포크를 비롯한 주요 프로토콜의 변화로 인해 투자자들은 이더리움 도입이 이더리움의 장기적인 가치로 어떻게 이어질지 고민하기 시작했습니다.

플랫폼은 확장되었지만, 플랫폼의 성장과 이더리움의 수요와 공급(및 가격) 사이의 관계는 더 이상 예전처럼 단순하지 않습니다.

EIP-1559 혁명: 유틸리티와 토큰 가치의 연결

이더는 2021년 EIP-1559를 구현할 때 대부분의 거래 수수료(기본 수수료)가 유통에서 영구적으로 제거되는 소멸 메커니즘을 도입합니다. 이는 이더 사용과 이더리움의 가용성 사이에 직접적인 관계를 설정합니다. 사용자가 이더 네트워크에서 거래 수수료를 지불할 때, 이더 네트워크가 파괴되면 디플레이션 요인으로 작용하여 이더 공급이 감소하고 가격이 상승 압력을 받게 됩니다.

코인셰어즈의 가치 평가 모델에 따르면 2023년 적절한 조건에서 이더는 연간 100억 달러의 L1 거래 수수료를 창출하며, 이는 2021년에 정점을 찍고 2028년에는 이더의 가치가 거의 8,000달러에 달할 수 있을 것으로 예상됩니다.

그러나 이후 수수료 파괴와 이더리움의 가치 잠재력에 변화를 가져온 덴쿤 하드포크와 레이어2(L2)의 등장으로 낙관론은 사라졌습니다.

계층 2의 부상: 양날의 검

계층 2 플랫폼은 거래를 메인 체인(L1)에서 더 빠르고 저렴한 네트워크로 이동시켜 이더를 확장하도록 설계되었습니다. 처음에 L2는 네트워크가 기본 체인을 막지 않고 더 많은 트랜잭션을 처리할 수 있도록 도와주며, 사용량이 많을 때 균형을 유지하는 압력 릴리프 밸브와 같은 역할을 함으로써 L1을 보완합니다.

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그러나 2024년에 '블롭 스페이스'가 도입되면서 이제 L2는 훨씬 저렴한 비용으로 L1에서 거래를 정산할 수 있게 되어 비싼 L1 수수료를 지불해야 할 필요성이 줄어들었습니다. 더 많은 활동이 L2로 이전함에 따라 EIP-1559가 의도했던 공급량 소비가 감소하기 시작하여 이더리움 공급에 대한 하방 압력이 약화될 것입니다.

이더리움이 이더리움 가치를 유지하기 위해 높은 L1 수수료를 부담하는 현실은 이제 암울해 보입니다.

L1 거래 수수료의 지속적인 하락은 각 계층에서 제공하는 서비스가 어떻게 다른지, 그리고 무엇이 L1 수수료 환경을 발전시킬 것인지에 대한 의문을 제기합니다.

앞으로 나아갈 길: 파괴를 회복하거나 새로운 현실에 적응하기

이러한 어려움에도 불구하고, L1 거래에 대한 수요와 이더리움 가치를 회복할 수 있는 잠재적인 방법들이 있습니다.

한 가지 옵션은 L1의 보안과 신뢰성에 의존하는 고가치 사용 사례를 개발하는 것이지만, 현재의 추세로 볼 때 가까운 미래에 실현될 가능성은 희박해 보입니다. 또 다른 가능성은 L2 채택이 매우 빠르게 증가하여 절대적인 거래 수가 할인된 수수료를 상쇄할 수 있을 정도로 증가하는 것이지만, 이를 위해서는 가까운 장래에 예상되는 것 이상의 엄청난 L2 성장이 필요합니다.

가장 가능성이 높고 가장 논란이 많은 해결책은 블롭 공간을 재가격화하여 L2 결제 수수료를 인상하는 것입니다. 이렇게 하면 L1 공급 파괴를 일부 회복할 수 있지만, 이더의 최근 성공의 핵심이자 다른 플랫폼(예: 솔라나, 코인체인 등)과 생태계로서 경쟁할 수 있는 능력을 강화한 L2의 경제성에 혼란을 줄 수 있습니다.