마이크로소프트도 비트코인에 투자할까요?

글 자이로 파이낸스

상장기업들이 비트코인 열풍에 휩싸였습니다.

최근 비트코인은 의심할 여지없이 다시 한번 금융 시장의 인기 치킨이 되었습니다. 어제 비트코인은 한때 73,660달러까지 치솟았는데, 이는 올해 3월 14일에 세운 사상 최고치인 73,881.3달러에 불과 0.4% 부족한 수준입니다. 그리고 트럼프의 승리에 힘입어 시장에서는 연말까지 10만 달러를 돌파할 것이라는 예측이 나오고 있습니다.

상장 기업들도 이 살찐 고기 조각을 주시하고 있는 것 같습니다. 며칠 전 마이크로소프트는 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 서류에서 12월 10일 주주총회에서 '비트코인 투자에 대한 평가'를 주제로 투표할 예정이라고 밝혔습니다. 이사회는 이미 이 안건에 반대할 것을 제안했지만 주주들의 의견은 분분합니다.

세계에서 가장 잘 알려진 기업 중 하나인 마이크로소프트가 비트코인 투자를 고려한다는 것만으로도 광범위한 영향을 미칠 수 있다는 점은 부인할 수 없습니다. 반면에 오랫동안 활동해 온 마이크로스트레티지는 배당으로 많은 돈을 벌었고 상장 기업들에게 중요한 교훈을 주었습니다.

01 마이크로소프트의 비트코인 투자 제안, 이사회는 반대

최근 트럼프 거래의 영향을 받은 비트코인은 다시 한 번 다양한 부러움을 샀습니다. 10월 30일 역사적 고점에서 한 발짝만 떨어졌지만 자산 성과로 보면 올해 들어 지금까지 비트코인은 이미 대형주 성장률, 중소형주 성장률, 미국 및 유럽 주식, 상품, 국채, 금, 현금, 신흥시장, 부동산 투자신탁 등 글로벌 자산군을 포함해 56% 이상 상승해 매우 높은 인플레이션과 반경기 특성을 보이고 있습니다. 경기 순환성.

'디지털 금'은 개인 FOMO뿐만 아니라 자본이 많은 상장사들도 자연스럽게 다시금 관심을 보이고 있는 실물 자산입니다. 10월 24일 미국 증권거래위원회에 제출한 문서에 따르면 마이크로소프트도 비트코인에 투자할 의향이 있는 것으로 보입니다. 이 회사는 12월 10일에 열리는 다음 주주총회의 '의결 안건'에 '비트코인 투자에 대한 평가'라는 주제를 포함시켰습니다.

이 제안은 Microsoft의 '프로젝트 2025' 자문위원회의 보수적인 위원에 의해 이루어졌습니다. 마이크로소프트의 보수적 싱크탱크인 국립 공공정책연구센터의 '프로젝트 2025' 자문위원회는 "기업이 주주 가치를 보호하기 위해 비트코인을 헤지 수단으로 고려해야 한다"는 이유를 들며 마이크로소프트 전체 자산의 최소 1%를 비트코인에 투자할 것을 제안했습니다. 가격 성과로 판단할 때, 이 제안은 이름 그대로 사실이며 자산 배분을 다양화하는 데 아무런 문제가 없습니다. 하지만 마이크로소프트 이사회는 이 제안서 하단에 '반대표를 권고한다'고 표시했습니다.

마이크로소프트는 이사회가 이 제안에 반대하고 있으며 투표가 필요하지 않다고 생각한다고 지적하며, 제안을 충분히 고려했다고 말했습니다. 이 문서에는 "Microsoft의 글로벌 재무 및 투자 서비스 팀은 Microsoft의 지속적인 운영 자금을 조달하기 위해 다양한 투자 가능한 자산에 대한 철저한 평가를 수행했으며, 여기에는 다각화 및 인플레이션 방어를 제공할 것으로 예상되는 자산과 금리 상승으로 인한 상당한 경제적 손실 위험을 완화할 수 있는 자산이 포함되었습니다."라고 설명되어 있습니다. 비트코인과 기타 암호화폐는 이전 평가에서 고려된 바 있으며, Microsoft는 향후 결정을 내리기 위해 암호화폐와 관련된 동향과 발전을 지속적으로 모니터링할 것입니다."

또한 Microsoft는 암호화폐 투자를 평가할 때 반드시 고려해야 하는 핵심 요소로 변동성을 강조하며 고려의 근거에 대해 설명했습니다. <즉, 마이크로소프트는 암호화폐가 좋은 자산일 수 있고 마이크로소프트도 암호화폐를 완전히 배제하지는 않지만, 비트코인의 명백하고 극적인 가격 변동성은 상장 기업의 대차대조표에 영향을 미칠 수 있으며, 강력한 자산 선택이 아니라고 생각합니다.

물론 비트코인의 죽음을 비난하는 이사회 측의 입장에도 불구하고, 이 제안에 대한 최종 결정은 이사회가 아니라 대다수 주주들에게 달려 있습니다. Flush 데이터에 따르면 파이오니어 파일럿과 블랙록은 현재 마이크로소프트의 최대 기관 주주로, 회사 주식의 8.95%와 7.30%를 보유하고 있습니다.

올해 비트코인과 이더리움 현물 ETF를 통해 각각 비트코인 및 이더리움 현물 ETF 중 최고의 성과를 거둔 블랙록의 비트코인 상장지수펀드인 IBIT의 시가총액이 10월 30일 기준 300억 달러를 돌파하는 등 암호화폐 시장은 더 이상 낯설지 않은 분야입니다. 그리고 최근 10월 15일, 블랙록의 회장 겸 CEO인 래리 핑크는 인터뷰에서 "비트코인은 그 자체로 하나의 자산 클래스이며 금과 같은 다른 원자재의 대안"이라고 강조하기도 했습니다.

블랙록은 비트코인을 지지해왔지만, 또 다른 주주인 파이오니어 그룹은 그렇지 않았습니다. 올해 초 파이오니어 그룹은 고객이 출시된 11개의 비트코인 현물 ETF를 구매하지 못하도록 할 것이라고 분명히 밝혔으며, 파이오니어 비트코인 ETF 또는 기타 암호화폐 관련 상품을 제공할 계획도 없다고 언급했습니다."이러한 상품은 파이오니어 그룹이 주식, 채권, 현금과 같은 자산 클래스에 초점을 맞추고 있는 우리의 견해와 일치하지 않는다는 것이 우리의 견해입니다. 균형 잡힌 장기 포트폴리오의 초석이라고 생각합니다."

두 대주주의 의견이 갈리고 소액 주주들도 각자의 계산이 있을 수밖에 없기 때문에 최종 투표의 결과를 예측하기는 어렵습니다. 하지만 지금까지 알려진 바에 따르면 마이크로소프트의 주주들은 이미 제안에 대한 예비 투표를 시작했습니다. <투표가 성공한다면, 업계의 벤치마크 대표주자인 마이크로소프트는 비트코인의 시장 대중 인지도를 더욱 강화하고 연쇄 반응을 일으켜 더 많은 상장 기업의 재무 전략에 비트코인이 포함되도록 촉진함으로써 디지털 금의 입지를 강화하고 비트코인의 주류화 과정을 크게 진전시킬 것입니다. 그러나 다른 한편으로, 투표가 실패하더라도 시가총액 기준 세계 최대 상장 기업 중 하나가 비트코인에 관심을 갖고 있다는 점은 비트코인이 주류로 자리 잡았다는 강력한 예시입니다.

02 상장기업의 비트코인 투자는 새로운 일이 아니다

사실 상장기업의 관점에서만 보면 비트코인에 투자하는 것은 새로운 일이 아닙니다. 코인게코에 따르면 현재 비트코인을 보유한 상장 기업은 29개이며, 총 36만 개의 비트코인은 26억 달러 이상의 가치를 지니고 있습니다. 이러한 기업 중 가장 상징적인 기업 중 하나는 MicroStrategy입니다.

2020년으로 시간을 거슬러 올라가면 8월 11일, MicroStrategy는 비트코인을 보유한 최초의 상장기업이 될 것이라고 발표했습니다. 2020년 8월 11일, 마이크로스트레티지는 2억 5천만 달러에 21,454개의 비트코인을 매입하여 상장 기업의 다양한 포트폴리오에 공식적으로 비트코인을 추가함으로써 비트코인 분야 참여를 처음으로 알렸습니다. 이 움직임은 당시 시장에 큰 반향을 불러일으켰고, 비트코인이 주류로 부상하는 매우 중요한 '1995년의 순간'이 되었습니다.

그 이후 매년 상승과 하락을 거듭하며 MicroStrategy는 코인을 매입하고 비축하는 철학을 고수해 왔습니다. 마이크로스트레티지는 '20년 이후 이러한 전략을 꾸준히 유지해왔으며, '24년 3분기까지 252,220개의 비트코인을 약 99억 달러에 인수하여 전 세계 상장 기업 중 비트코인을 가장 많이 보유한 기업이 되었습니다. 마이크로스트레티지는 최근 발표한 실적 보고서에서 향후 3년 동안 210억 달러의 자본을 조달하고 210억 달러의 채권을 발행하는 전략을 지속적으로 실행하고, 추가 자본을 금융 예비 자산으로 더 많은 비트코인을 매입하여 더 높은 수익을 달성할 것이라고 말했습니다.

비트코인에 대한 이 대규모 도박에서 가장 큰 승자는 마이크로스트레티지였으며, 마이크로스트레티지는 비트코인당 평균 약 39,266달러에 매입했고 현재 비트코인당 72,000달러로 치솟고 있습니다. 주가 성과 측면에서도 MicroStrategy는 더욱 급등하여 현재 247.31달러로 25년 만에 최고치를 기록하며 시가총액 500억 달러 클럽에 진입했습니다. 블룸버그에 따르면, MicroStrategy의 주가는 지난 2년 동안 NVIDIA를 포함한 거의 모든 미국 대형주를 능가했으며, 4년 전 인플레이션을 상쇄하기 위해 비트코인을 매입하기로 한 "파격적인" 결정이 1,700% 이상의 상승을 촉진했다고 강조했습니다.

마이크로스트레티지의 전략은 결과적으로 높은 관심을 받고 있습니다. 해외 KOL인 글렌 호들은 <강>현재 가치평가 모델에서 마이크로스트레티지는 BTC에 대한 의존도가 높아 두 가지 가치평가 모델을 동시에 가질 수 있는데, 하나는 자체 비즈니스 시스템의 성장에 대한 할인 가치, 다른 하나는 BTC 상품 자체의 현재 가치라고 지적했습니다. 비트코인의 미래 프리미엄에 대한 기대가 있는 한, MicroStrategy는 비트코인 포지션과 주식 발행 비율을 조정하여 시가총액을 계속 끌어올릴 수 있습니다. 이를 염두에 두고 룩셈부르크의 디지털 증권 마켓플레이스 STOKR과 같은 다른 회사들도 향후 몇 년 동안 비트코인 보유량을 공격적으로 확대하여 MicroStrategy의 선례를 따를 것이라고 밝혔습니다.

마이크로스트레티지와 함께 잘 알려진 또 다른 기업인 테슬라도 상당한 양의 비트코인을 보유하고 있습니다. 테슬라가 비트코인을 처음 구매한 것은 2021년 2월로 15억 달러 상당의 비트코인을 구매했습니다. 같은 해에 머스크는 비트코인으로 테슬라를 구매할 수 있다고 말했지만 이후 또는 급격한 가격 변동으로 인해 이를 중단했습니다. 회사의 수익 보고서에 따르면 2024년 3분기 기준 Tesla는 7억 6,300만 달러 상당의 비트코인 포지션을 보유하여 상장 기업 중 MicroStrategy, Marathon, Galaxy Digital에 이어 4위를 차지했습니다.

또한, Tesla가 2024년 3분기에 비트코인을 대량 구매했지만 2024년 3분기에 해당하는 2024년 2분기에는 구매하지 않았다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 3분기 테슬라는 7518만 달러, 7680만 달러, 7716만 달러의 비트코인을 익명의 지갑으로 대량 이체했지만, 판매는 없었습니다. <이는 테슬라가 2022년 2분기 지분을 75%까지 줄인 이후 2년 연속 비트코인을 판매하지 않았다는 의미이기도 하며, 머스크의 비트코인에 대한 장기적인 강세 기조를 보여주는 것이기도 합니다. SpaceX도 약 5억 6천만 달러의 비트코인을 보유하고 있으며, 현재 두 회사가 보유한 비트코인은 약 19,788개, 총 시가총액은 약 13억 달러에 달합니다.

03 결론

이번에는 다시 마이크로소프트 주제로 돌아가서, 전반적으로 마이크로소프트의 비트코인에 대한 투표는 이사회의 현재 태도를 고려할 때 실용적이기보다는 상징적이지만 장기적인 관점에서 볼 때 긍정적이라고 할 수 있습니다. 비트코인의 가치가 성장하고 주류화 과정이 진행됨에 따라 상장 기업이 보유한 비트코인의 자산 배분 다변화도 일반화될 것입니다. 그러나 현재 시점에서 볼 때 비트코인의 변동성과 컴플라이언스 문제는 여전히 상장사들 앞에 놓인 산입니다.

긍정적으로 보면 미국도 규제가 완화되고 있는데, 회계 기준 변경이 대표적입니다. 지난해 말 미국 회계기준위원회(FASB)는 2024년 12월 15일 이후 시작되는 회계연도부터 비트코인 공정가치 회계를 공식적으로 채택하는 새로운 규정을 발표했습니다. 회계 방식이 변경되기 전에는 상장 기업 보유자는 비트코인에 대해 손상차손을 계상해야 했지만, 비트코인의 가치는 원가로만 계상할 수 있어 실적 호조를 원하는 상장 기업에게 큰 장애물이었는데, 변경 후에는 공정 시장 가치로 계상할 수 있어 이 문제도 해결될 것으로 보입니다.

이것은 비트코인의 상장 기업이 곧 출항할 수 있음을 보여줍니다.