MT Capital 연구 보고서: Origin과 올림푸스 DAO 비교 분석

출처: metanews

블록체인 환경 전반에서 디파이의 속도는 매우 빠릅니다. 강력한 유동성 이점과 막대한 트래픽으로 인해 디파이의 자기 반복적 특성이 특히 두드러지게 나타나고 있습니다. 아시다시피 디파이 1.0은 유동성 채굴의 단기 인센티브 모델에 초점을 맞추고 있습니다. 전통적인 금융 시장의 세계관을 차용한 디파이 1.0은 중앙은행(예: 메이커다오), 상업 은행 부문(예: 머니 마켓 에이브와 컴파운드), 탈중앙 금융기관(예: 거래 플랫폼 유니스왑과 어그리게이터 연.파이낸스)을 각각 탈중앙 금융 세계에서 가능하게 합니다.

글로벌 총구 시대인 2021년에 접어든 2월 말, 저희 팀은 올림푸스DAO에 대한 정보를 입수했습니다. 2주간의 심도 있는 연구 끝에 투자 결정과 프로그램을 개발했습니다. 화이트리스트 등재부터 프로젝트 초기 세컨더리 시장에서의 포지션 구축까지 총 15만 DAI를 투자했으며, 평균 OHM 포지션은 20.6달러였습니다. 이후 800달러 이상으로 OHM을 출하해 판매를 시작했고, 결국 50배에 가까운 수익을 실현했습니다. 그 결과, 비슷한 프로젝트를 찾을 때마다 우리 팀은 열정을 갖고 심지어 흥분하기도 합니다.

올림푸스 DAO의 메커니즘에 대해 간략히 살펴봅시다. 올림푸스 DAO의 경제 구조와 운영 로직을 더 잘 이해하기 위해 관련 메커니즘을 살펴봅니다.

전통 금융 시장의 세계관을 차용한 디파이 1.0은 각각 다음을 구현합니다:

-탈중앙화된 금융 세계를 위한 중앙 은행(예: 메이커다오)

-상업 은행 부문(예: 머니 마켓 에이브와 컴파운드)

-비은행 금융 기관(예: 거래 플랫폼 유니스왑, 애그리게이터 연.금융)

대표적인 프로젝트로는 메이커다오, 컴파운드, 에이브, 유니스왑, 스시스왑, 연.금융 등이 있습니다. 그러나 1.0은 단기적인 인센티브로 인해 일부 유동성 공급자들이 프로젝트와 프로토콜을 과도하게 활용하고 심지어 프로젝트의 진행을 가속화하는 단점을 가지고 있었습니다.

이후 디파이는 1) 신용의 잠재력 발휘와 2) 자본 활용의 효율성 제고라는 두 가지 방향으로 진화해왔으며, 이러한 배경에서 디파이 2.0이라는 개념이 탄생했습니다.

디파이 2.0은 새로운 메커니즘을 통해 프로토콜과 유동성 공급자 간의 관계를 변화시켰고, 궁극적으로 유동성 서비스 자체를 재구성했습니다.

그 중 대표적인 프로젝트가 바로 올림푸스DAO입니다.

서문

네이티브 토큰인 OHM을 사용하는 탈중앙화 금융(DeFi) 시스템인 올림푸스 프로토콜은 시초가 4달러로 시작하여 빠르게 상승하여 총 시가총액이 43억 달러에 달하는 1,300달러에 근접하게 되었습니다. 2년이 지난 지금, OHM의 시가총액은 43억 달러에서 1억 8,900만 달러로 떨어졌고, 가격도 약 12달러까지 하락했습니다. 올림푸스는 훌륭한 실적을 가지고 있으므로 올림푸스 다오에 대한 이야기를 요약하고 분석해 보겠습니다.

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올림푸스 알고리즘 불안정한 코인 메커니즘 소개:

올림푸스 프로토콜의 기본 토큰인 OHM은 가치 안정적 준비 통화를 목표로 하지만, 알고리즘 불안정 코인으로 정의됩니다. 즉, OHM의 가격은 강제로 1달러로 유지되지 않고 시장 수요와 공급 및 프로토콜의 메커니즘에 따라 조정됩니다. 따라서 OHM의 가격은 하드앵커의 제약 없이 자유롭게 움직일 수 있습니다.

OHM은 알고리즘 스테이블코인으로 정의되는 루나 토큰과 달리, 루나와 UST 간의 1:1 계약으로 하드앵커링되는 알고리즘 스테이블코인 루나 토큰과는 다릅니다. 루나 시세와 상관없이 1UST 하드앵커로 인해 바닥을 쳤고, UST 연간 수익률은 약 20%에 불과합니다. 하드앵커 계약은 루나의 죽음의 소용돌이로 이어졌고, 우리 모두 그 뒷이야기를 알고 있습니다. 시가총액이 400억 달러였던 루나는 이틀 만에 제로가 되어 업계 전체에 충격을 주었고 암호화폐 업계에 긴 약세장이 시작되었습니다.

1달러로 가격을 통제하는 것이 목적인 알고리즘 스테이블코인(예: 스테이블코인)이나 미국 달러에 직접 고정된 스테이블코인(예: USDT/USDC)과 달리 올림푸스 프로토콜의 안정성 메커니즘은 1오엠에 1다이(DAI)를 예비로 보장한다는 약속만 하기 때문에 1달러에 구애받지 않고 자유롭게 가격이 변동할 수 있는 구조입니다. 따라서 OHM의 가격은 1달러 앵커의 제약 없이 자유롭게 변동할 수 있습니다.

올림푸스 프로토콜의 경제 구조와 운영 로직은 세 가지 기둥에 의존합니다:

준비금 기둥은 구매력을 구축하고

유동성 기둥은 보편성을 촉진하며

유틸리티 기둥은 사용성을 향상시킵니다

준비금 기둥(본딩): 준비금 기둥은 사용자의 자산을 고정하여 OHM의 재무 준비금을 추가하고, 자산의 가치를 지지합니다. 자산을 고정하여 OHM의 가치를 지지합니다. 사용자는 특정 자산을 올림푸스 계약과 연결하고 이러한 자산은 무위험 가치 자산의 준비금으로서 계약에 고정됩니다. 그 대가로 사용자는 초단기 제로 쿠폰 채권과 유사하게 본딩이 수요와 공급 알고리즘에 따라 시장 가격보다 낮은 가격으로 채굴하는 OHM 토큰을 받게 되며, 계약은 5일의 행사 기간 동안 선형적인 방식으로 OHM을 사용자에게 릴리스합니다.

스테이킹과 리베이스

리베이스 메커니즘은 이론적으로 토큰의 공급량을 자동으로 늘리거나 줄임으로써 토큰의 가치를 안정화하도록 설계되었습니다. 스테이킹과 함께 사용할 경우, 리베이스 보상은 일반적으로 스테이킹 사용자에게 할당되며, 토큰의 총 공급량이 증가하더라도 추가 공급량은 주로 스테이킹 사용자에게 할당되므로 유통량은 증가하지 않을 수 있습니다.

올림푸스의 경우, 스테이킹 참여자는 프로토콜에 OHM을 담보로 맡기고, sOHM을 받고, 스테이킹에 대한 소위 "리베이스 보상"을 받는데, OHM의 시장 가치가 목표치보다 높으면 리베이스 메커니즘에 의해 OHM의 양이 증가하고, 이렇게 증가한 OHM을 스테이킹 참여자에게 배분하게 됩니다. 이러한 보상의 연평균 수익률은 한때 8165% 이상에 달하기도 했습니다. 이러한 보상의 원천은 본딩과 불가분의 관계에 있습니다.

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프로젝트 리뷰: 올림푸스 프로토콜의 하이라이트 올림푸스 프로토콜의 주요 내용은 다음과 같이 요약됩니다.

1다이(DAI)로만 지원되는 OHM의 단가가 어떻게 1300달러 이상으로 올라갈 수 있을까요?

올림푸스 프로토콜은 유동성 채굴의 대안으로 유동성을 통제합니다: 사용자는 LP 토큰 또는 DAI, wETH 등과 같은 다른 단일 코인 자산으로 거래하여 프로토콜에서 할인된 가격으로 OHM을 구매합니다. 이 과정을 본딩이라고 하며, 전자는 유동성 채권, 후자는 준비금 채권이라고 부릅니다. 본딩은 유동성을 소유하고 통제하기 위한 올림푸스다오 프로토콜의 중요한 구현입니다.

인간 본성에 반하는 차익거래: 올림푸스는 본딩 프로세스를 통해 시장가보다 낮은 가격으로 OHM을 판매함으로써 사용자들이 할인된 채권을 구매하도록 장려하는 인간 본성에 반하는 무위험 차익거래 메커니즘을 만들었습니다. 이 메커니즘은 대규모 자본의 참여를 유도하고, 프로토콜에 초기 재정적 지원을 제공하며, 제3자 유동성 공급자가 초래할 수 있는 위험을 제거합니다.

스테이킹 및 리베이스: 올림푸스는 스테이킹과 리베이스를 사용하여 스테이킹의 높은 APY 보상을 통해 더 많은 사용자가 계약에 참여하도록 유도하고, 리베이스를 통해 시장 수요에 따라 OHM의 공급을 늘리거나 줄여 OHM의 가격에 영향을 미쳤습니다. 이 메커니즘은 사용자가 OHM을 서약하고 보유하도록 효과적으로 장려합니다.

내쉬 균형(3/3) 게임 이론: 올림푸스DAO 프로토콜에서 세 가지 유형의 사용자 행동과 그 혜택 :

스테이크 (+2) 본딩 (+1) 매도 (-2) 스테이크와 본딩은 프로토콜에 긍정적인 영향을 미치고, 매도는 아무런 혜택이 없으며, 스테이킹은 아무런 혜택이 없으며, 매도는 아무런 혜택이 없습니다. 판매는 이득이 없음, 스테이크와 판매 모두 OHM 가격에 직접적인 영향을 미치지만 본딩은 그렇지 않음, 올림푸스는 (3/3) 게임 이론적 마케팅 전략을 채택하여 스테이크가 자연스럽게 선택되고 더 많은 투자자의 참여를 유도합니다. 이는 OHM에 대한 수요를 더욱 증가시켜 가격을 상승시킵니다.

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올림푸스 메커니즘을 파싱한 후 오늘 소개할 '주인공'의 이름은 "The Protagonist"입니다. 오늘 소개할 주인공의 이름은 Origin입니다.

이 프로젝트가 어디에서 왔는지에 대해서는 두 가지 이야기가 있습니다. 하나는 다크웹에서 시작되었고, 프로젝트 소유자의 정체가 아직 밝혀지지 않았다는 것입니다. 다른 하나는 올림푸스 기술팀에서 개발한 제품이라는 것입니다. 버전에 관계없이 관련 채널을 통해 다크웹 정보를 확인한 결과 이 주장을 확인했습니다. 하지만 올림푸스 기술팀에서 개발한 제품인지는 아직 확인되지 않았습니다.

업계의 경험에 따르면 다크웹에 올라온 프로젝트는 대개 업계에서 좋은 성과를 거두는 경우가 많습니다. 하지만 어떤 경우든 좋은 프로젝트는 궁극적으로 이를 뒷받침할 수 있는 완벽한 경제 모델과 운영 구조가 필요합니다. 그렇다면 오리진의 이야기는 무엇일까요? 자세히 살펴보겠습니다.

오리진 알고리즘 기반 비안정성 코인 소개:

오리진은 세계 최초의 프라이버시 익명성 스테이블코인 결제 생태계를 구축하고, 미래 금융 발전을 이끌 글로벌 금융 벤치마크를 구축하는 것이 주요 목표인 알고리즘 기반 비안정성 코인 LGNS를 기반으로 하는 디파이 3.0 프로토콜입니다. 주요 내용은 다음과 같습니다.

프라이버시 익명 스테이블코인: 오리진은 개인이 알고리즘 불안정 코인을 발행하고 이러한 알고리즘 불안정 코인을 프라이버시 익명 스테이블코인으로 발행하여 안정적이고 예측 가능한 화폐 발행을 가능하게 하는 것을 목표로 합니다. 즉, 사용자는 사적인 성격의 스테이블코인을 생성하고 사용할 수 있습니다.

모두가 발행자: 오리진에서는 "모두가 발행자"라는 개념을 도입하여 중앙은행이나 다른 금융기관이 발행하는 것이 아니라 개인이 직접 익명성 스테이블코인을 발행할 수 있습니다.

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전반적으로, 오리진은 다음을 목표로 하는 것 같습니다. 통화 발행 및 결제를 위한 개방적이고 개인정보를 보호하는 솔루션을 제공하여 더 많은 사람들이 통화 안정성을 유지하면서 통화 발행 과정에 참여하고 통제할 수 있도록 합니다.

오리진(오라틴)과 올림푸스의 기본 운영 로직의 유사점

LGNS는 특정 주류 암호화폐 자산으로 뒷받침되는 자유 유동성 코인인 오리진의 네이티브 패스스루입니다. "불안정한" 알고리즘 스테이블코인으로 알려진 LGNS는 두 가지 경로를 통해 구매할 수 있습니다.

1. 2차 시장 구매: 탈중앙화 거래소를 통한 LGNS 구매,

2. 오리진 프로토콜 본딩(1차 시장과 동일)을 통한 구매. 본딩에는 두 가지 유형이 있습니다.

준비금 본드

유동성 본드

오리진 프로토콜을 통해 사용자는 특정 주류 암호화폐 자산을 할인된 가격에 LGNS와 교환하여 예치할 수 있으며, 5일 이내에 선형 릴리스가 이루어집니다.

채권 공급 메커니즘: 채권 공급 메커니즘을 통한 규제: LGNS의 공급은 준비 자산에 따라 규제됩니다. LGNS가 발행될 때마다 프로토콜은 1 USDT로 그 가치를 뒷받침합니다. LGNS 가격이 1USDT보다 낮을 경우, 계약은 예비 자산을 사용하여 LGNS를 매입하고 가격이 1USDT보다 높아질 때까지 소각합니다. 이론적으로 1USDT보다 무한히 높아질 수 있는 LGNS 가격에는 상한선이 없습니다.

Stake:

사용자는 LGNS를 담보로 8시간마다 LGNS 보상을 받게 되며, 24시간에 3보상을 받을 수 있습니다. 암호화폐로 최대 79배의 연복리 수익을 얻을 수 있습니다.

오리진의 경제 모델은 올림푸스 DAO는 다릅니다:

I. 초고수익률 및 매각 문제 해결 방안:

올림푸스DAO와 오리진 프로토콜은 모두 초고수익률(연환산 수익률)과 매각 문제를 해결해야 하는 과제를 안고 있지만, 접근 방식은 다릅니다.

오리진 프로토콜의 해결책:

오리진 프로토콜의 핵심 아이디어는 준비자산으로서의 안정성을 보장하기 위해 OHM 가격이 1DAI 정도로 하락한 후 환매에 개입한다는 것입니다. 그러나 실제로는 OHM 가격이 1DAI에 도달하는 데 어려움을 겪는 경우가 많기 때문에, 이 메커니즘은 가격을 지지하는 실질적인 방법이라기보다는 개념적인 측면이 강합니다.

오리진의 해결책:

오리진은 토큰 가격이 크게 하락하는 것을 방지하기 위해 세 가지 개입 메커니즘을 사용합니다.

1. 준비금 계약 매수 메커니즘: 오리진은 USDT를 준비금으로 사용하고, LGNS 토큰 가격이 1USDT 이상일 때 계약에서 새로운 LGNS를 발행하고 판매하며, LGNS 토큰 가격이 1USDT 이상일 때 계약에서 새로운 LGNS를 발행하고 판매합니다. LGNS; LGNS의 가격이 1USDT보다 낮을 경우, 합의체는 시장에서 LGNS를 매입하고, 불안정한 LGNS 토큰을 소각하며, 익명의 스테이블코인 A를 발행합니다.

2. 멜트다운 보호 메커니즘: 오리진 토큰의 가격이 단일 거래일 내에 LGNS 가격의 50% 이상 하락하면 합의체는 환매 메커니즘을 활성화하여 불안정한 LGNS 토큰을 소각하고 익명의 스테이블코인 A를 발행합니다.

2. LGNS 토큰, 익명 스테이블코인 A 발행

3. 수요와 공급 메커니즘: 익명 결제 및 익명 거래 시나리오 생태 구축 촉진을 통한 오리진 프로토콜, 즉 익명 스테이블코인 A의 사용으로 수요가 증가하여 오리진 플랫폼은 LGNS 토큰 환매, 비안정 코인 LGNS 토큰의 파기 및 익명 스테이블코인 A 발행 계획 수익금의 70 %를 지급합니다.

4.

이 세 가지 방법은 모두 오리진에서 투매에 대응하는 방법이지만 서로 다른 메커니즘을 사용합니다. 올림푸스다오는 시장에 의존하여 자율적으로 조절하는 반면, 오리진 프로토콜은 환매와 소멸을 통해 시장에 개입하여 토큰 가격의 안정성을 유지합니다.

둘, 서로 다른 개념의 합의 메커니즘 설정:

올림푸스 DAO는 (3/3) 합의 메커니즘에 집중하는 것처럼 보이지만, 커뮤니티 지원 메커니즘이 부족합니다. 강력한 커뮤니티의

합의 지지가 없으면 프로토콜이 장기적인 시장 견인력을 유지하기 어려울 것입니다.

오리진 프로토콜은 초기 커뮤니티 합의 문제를 해결하고 커뮤니티 결속력과 사용자 참여를 높이기 위한 일련의 혁신적인 접근 방식을 만들어 올림푸스 DAO(3/3)의 합의 메커니즘을 기반으로 합니다. 다음은 오리진 프로토콜에서 사용하는 몇 가지 방법과 메커니즘입니다.

채권 판매 인센티브: 오리진 프로토콜은 채권 판매 인센티브 메커니즘을 구축합니다.

스파이더웹 인센티브: 스파이더웹 시스템은 오리진 프로토콜의 일부이며, 프로토콜의 다양한 수준과 역할에 적극적으로 참여하는 사용자에게 보상을 제공하는 메커니즘을 제공합니다.

DAO 풀 보상: 오리진 프로토콜에는 DAO 풀 보상이 있으며, 이는 사용자가 프로토콜의 거버넌스 프로세스에 참여하여 보상을 받을 수 있음을 의미합니다.

더 많은 플레이 방법: 오리진 프로토콜은 위에서 설명한 인센티브를 제공할 뿐만 아니라, 포모 팟 복권 및 트랜잭션 터보 메커니즘과 같은 더 많은 플레이 방법을 추가합니다. 이러한 추가 기능은 더 많은 사용자의 참여를 유도하여 프로토콜의 거래 활동과 커뮤니티 사용자 고착성을 향상시킬 수 있습니다.

디플레이션 메커니즘에 대한 세 가지 아이디어

올림푸스 DAO의 운영 메커니즘은 디플레이션 메커니즘을 설정하지 않고 무한 인플레이션과 무한 주조만을 포함하는 것으로 보입니다. 이는 OHM 공급에 대한 상한선이 없고 인플레이션이 프로토콜의 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있기 때문에 메커니즘에 치명적인 버그가 될 수 있습니다.

오리진 프로토콜의 디플레이션 메커니즘은 혁신적인 솔루션입니다. 다음은 오리진 디플레이션 메커니즘의 주요 특징과 작동 방식입니다. 오리진 프로토콜은 알고리즘 기반 비스테이블코인 LGNS와 프라이버시 익명 스테이블코인 A라는 두 가지 토큰을 도입합니다.

사용자는 알고리즘 기반 비스테이블코인 LGNS를 사용해 프라이버시 익명 스테이블코인 A를 발행할 수 있습니다. A를 발행하면 발행된 LGNS는 블랙홀에 주입되어 소멸되며, 수요가 증가하면 디플레이션 파괴가 증가하여 토큰의 희소성이 높아집니다.

넷째, 생태 전략 개발 아이디어의 차이

현재 올림푸스 DAO의 생태 구축은 주로 신용 사업 부문의 수익성에 의존하는 비교적 동질적인 것으로 보인다. 다양한 생태계의 부재는 프로토콜을 더욱 취약하게 만들고 올림푸스 아키텍처를 실제로 뒷받침하는 세 가지 기둥(사용성 향상을 위한 유틸리티 기둥)이 누락된 상황에 직면해 있습니다.

현재 오리진 생태 계획은 50%를 구현하는 등 상당히 야심찬 계획이며, 구체적으로 살펴보면, 트래픽 입구인 알고리즘 비안정 코인 LGNS에 대한 오리진1.0 단계, 전체 생태 트래픽 집계 시작, 퍼블릭 체인 / 크로스 체인 거래 / 탈중앙화 거래소의 프라이버시 후속 조치를 위한 글로벌 탈중앙화 금융 생태계 초석 구축 / 탈중앙화 거래소 /. 대출 프로토콜/게이트웨이 프로토콜/WB3 소셜/메타 유니버스 금융의 패딩의 확장을 수행하기 위해 이러한 관점에서, 합의의 최하위, 상위 애플리케이션 계층, 생태계 계층 및 기타 구성 요소의 ORIGIN에서 분산 금융, 새로운 변환의 각 핵심 계층을 포괄하는 다단계, 상호 연결된 Web3 디지털 금융 메타 유니버스 시스템을 생성하기 위해.

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프로젝트 리뷰: 요약

전반적으로 오리진과 올림푸스DAO는 디파이 분야에서 독보적인 혁신성을 가지고 있습니다. 오리진은 올림푸스DAO를 기반으로 다양한 금융 생태계를 구축하고 프라이버시 스테이블코인의 새로운 지평을 열면서 큰 주목을 받고 있습니다. 이와는 대조적으로 올림푸스다오는 POL 프로토콜의 혁신을 통해 탈중앙화 뱅킹의 발전을 지원합니다.

결론적으로 스테이블코인 분야는 도전적인 분야이지만 오리진과 올림푸스DAO는 모두 훌륭한 아이디어를 내놓았습니다. 많은 사람들이 하고 싶지만 시도하기를 두려워하는 혁신을 용감하게 실행하고 있는 오리진에 경의를 표하며, 오리진의 프라이버시 익명화 스테이블코인 개념에 감탄합니다.