파월: 미국 노동 시장은 충분히 냉각되었습니다. Citigroup은 9월에 8차례 연속으로 금리를 인하하여 2025년 중반에는 3.25~3.5%로 복귀할 것으로 예상합니다.

씨티그룹 분석가들은 미국 경제 둔화 조짐으로 인해 연방준비제도이사회가 9월부터 연속적으로 금리를 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 연준은 매번 0.25%씩 총 8차례에 걸쳐 금리를 인하할 것으로 예상되며, 2025년 중반에는 현재 5.25%~5.5%인 금리가 3.25%~3.5%로 떨어질 것으로 전망됩니다.

씨티그룹 수석 미국 이코노미스트: 9월부터 8회 연속 금리 인하 예상

씨티그룹의 수석 미국 이코노미스트 앤드류 홀렌호스트가 예측 팀을 이끌었습니다. 이들은 미국 경제가 2023년 강력한 성장세를 보인 후 냉각되고 있음을 관찰했습니다. 인플레이션은 이전에도 지속되어 왔지만 완화될 조짐을 보이고 있습니다. 최근 ISM 서비스업 지표가 마이너스로 돌아섰고, 6월 실업률은 4.1%로 상승했습니다. 이러한 요인으로 인해 금리 인하가 가속화될 가능성이 높아졌습니다.

연준의 예상 조치

씨티그룹은 최근 데이터와 제롬 파월 연준 의장의 비둘기파적 발언으로 9월에 첫 금리 인하가 이뤄질 수 있다고 강조했습니다. 파월 의장은 지난 1년간 인플레이션 하락에 만족한다고 언급했지만, 금리 인하를 자신 있게 시작하기 전에 더 유리한 상황을 지켜봐야 한다고 강조했습니다. 9월 금리 인하 가능성에 대한 질문에 파월 의장은 명확한 답변을 하지 않았습니다.

고용 데이터 약세

이 보고서는 또한 6월 미국 비농업 고용지표가 약세를 보였다고 지적했습니다. 일자리가 20만 6,000개 꾸준히 증가한 것으로 보였지만, 전월의 데이터는 하향 조정되었습니다. 또한 임시 서비스 일자리는 49,000개 감소했으며, 이러한 감소는 일반적으로 경기 침체기에 기업이 가장 소모적인 노동력을 줄이면서 나타납니다.

씨티은행은 임금 데이터가 상향 조정되어 실업률이 핵심 지표가 될 수 있다고 지적했습니다. 그들은 샘의 법칙을 인용하며 실업률이 현재 속도로 계속 상승하면 8월에 경기 침체 지표가 촉발될 수 있다고 지적했습니다. 샘의 법칙은 연준의 경제학자 클라우디아 샘이 개발한 것으로, 3개월 평균 실업률이 지난 12개월의 최저점보다 0.5%포인트 이상 상승하면 경기 침체가 시작된다는 것입니다.

제롬 파월: 미국 노동 시장은 충분히 냉각되었습니다.

제롬 파월 연방준비제도 의장은 상원 청문회에서 미국 노동 시장이 크게 냉각되어 전염병 이전 수준으로 돌아갔다고 말했습니다. 그는 최근 몇 달 동안 인플레이션이 개선되고 있으며 이는 금리 인하에 대한 근거를 강화한다고 언급했습니다.

파월 의장은 연준이 현재 이중 위험에 직면해 있으며 인플레이션에만 집중할 수 없다고 지적했습니다. 그는 조기 또는 지연된 금리 인하는 완전 고용과 물가 안정이라는 연준의 이중 임무에 영향을 미칠 수 있다고 설명했습니다.

인플레이션은 지난 몇 달 동안 개선 조짐을 보였습니다. 파월 의장은 더 긍정적인 지표가 나오면 더 완화적인 통화정책에 대한 근거가 강화될 것이라고 말했습니다. 최근 데이터는 약간의 진전을 보였으며, 더 긍정적인 데이터가 추가되면 인플레이션이 2% 목표를 향해 나아가고 있다는 연준의 확신이 강화될 것입니다.

파월 의장은 이러한 개선 사항을 인정하면서도 향후 금리 인하에 대한 구체적인 일정은 제시하지 않았습니다.

요금 인하 신호

월스트리트 저널의 기자이자 '연준 속삭이는 사람'으로 알려진 닉 티미라오스는 파월의 연설을 분석했습니다. 그는 파월 의장의 발언이 미묘하지만 중요한 변화를 가져왔으며 연준이 금리 인하에 더 가까워졌다고 지적했습니다. 연준은 역사적으로 과열된 노동 시장을 인플레이션과 싸우는 주요 위험 요소로 간주해 왔습니다. 하지만 이제 그 시각이 바뀌고 있습니다.

티밀로스는 연준 관리들이 금리를 너무 천천히 또는 너무 빨리 인하할 경우 발생할 수 있는 위험의 균형을 맞추려고 노력하고 있다고 강조했습니다. 지금은 해고율이 낮지만 경제가 약화되면 해고율이 빠르게 증가하는 경향이 있으며, 이는 너무 높은 금리를 유지할 이유를 제공합니다.

연준의 향후 조치

지난달 금리 점도표에 따르면 대부분의 연준 관계자들은 인플레이션이 둔화되고 경제 성장이 과열되지 않고 안정적으로 유지된다면 올해 금리를 1~2회 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 다음 연방공개시장위원회 회의는 7월 30~31일에 열릴 예정이며, 티밀로스는 이번 회의에서 9월 금리 인하에 대한 강력한 신호를 보낼지 여부에 시장의 관심이 집중되고 있다고 지적했습니다.

티밀로스는 이전의 인플레이션 변동성 때문에 연준이 어려운 입장에 처해 있다고 결론지었습니다. 그들은 금리 인하를 계속하기 전에 몇 달 동안 설득력 있는 온화한 인플레이션 데이터나 고용 및 경제 활동 약화에 대한 명확한 증거가 나올 때까지 기다려야 합니다.

9월 연준의 금리 인하 확률이 73.6%로 증가했습니다.

시카고상품거래소의 FedWatch 도구에 따르면 현재 시장은 9월 0.25% 금리 인하 가능성을 73.6%로 예상하고 있으며 이는 지난달 말 57.9%에서 상승한 수치입니다. 연준이 현재 금리를 유지할 확률은 22.9%로 떨어졌습니다.