리서치 노트: Ajna 프로토콜 - 디파이 대출 서킷의 차세대 에이브

저자: 펜타랩

프로젝트: 에이제이나 프로토콜

현재 시가총액: $15백만

현재 시가총액: $15백만

토큰: AJNA

현재 시가총액: $15백만

6개월 예상 시가총액: $1.16B

상향폭. : 7600%

펜타 10차원 점수: 72

데이터 기준: 2024년 1월 24일

전체

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연구 보고서 개요:

대출 및 차용 프로토콜 디파이 트랙, 점유율 회복...FTX 폭락 이후 중앙화 거래소에 대한 트레이더들의 신뢰 위기는 탈중앙화 금융(DeFi)의 빠른 발전을 가속화했으며, 디파이 생태계는 이미 암호화폐 발행, 암호화폐 거래, 차용, 대출, 자산 거래, 투자 및 융자 등 다양한 온체인 금융 서비스 기능을 갖추고 있다. 이 중 디파이 대출은 디파이의 초석으로, 담보 레버리지, 패시브 인컴, 토큰 인센티브에 대한 사용자의 니즈를 충족합니다. 2020년대 중반에 빠르게 성장하여 2021년 말까지 900억 달러로 정점을 찍은 후 전반적인 시장 침체와 플랫폼 보안과 같은 여러 사건으로 인해 감소했지만, 디파이 트랙의 30%를 유지하며 2022년 중반부터 다시 성장세를 회복하고 있습니다. 디파이라마의 최신 데이터에 따르면, 2024년 1월 24일 기준 디파이 대출 계약의 총 TVL은 211억 달러로, 디파이 트랙의 TVL 581억 달러 중 36%를 차지하며, 58%를 차지한 유동성 담보 트랙에 이어 두 번째로 높았습니다. DeFi 대출 트랙의 상위 3개 업체인 Aave, JustLend, Compound는 각각 67억 달러, 60억 달러, 21억 달러의 TVL을 기록했으며, 상위 3개 업체의 시장 점유율은 68%로 비교적 높은 집중도를 보였습니다. 에이브는 수요와 공급에 따라 이자율을 조절하는 P2P 모델을 개척하여 사용자가 중개자 없이도 암호화폐 자산을 빌리고 빌려주고 이자를 받을 수 있도록 했으며, 에이브와 컴파운드 모두 변동금리 대출 프로토콜의 대표주자입니다.

프로피시 머신의 취약점을 제거한 P2P 대출 시장, 롱테일 자산의 자본 효율성을 개선합니다. 기존의 프로퍼시 머신 프로토콜은 자산 가격을 얻기 위해 외부 데이터에 의존하기 때문에 단기적인 조작에 취약하며, Compound의 대규모(약 9천만 달러) 청산 이벤트의 위험 요소였습니다. 이러한 예언 기계의 취약성을 해결하기 위해 탈중앙 금융 대출 분야의 일부 프로토콜은 프로토콜 보안을 개선하고, 가격 조작의 위험을 피하며, 데이터 통화 비용을 절감할 수 있는 예언 기계 없는 솔루션을 혁신적으로 제안했습니다. 이러한 방식은 P2P 모델과 P2P 풀 모델의 두 가지 주요 범주로 나뉩니다. P2P 대출은 대출자와 대주가 블록체인에서 직접 대출 계약을 체결할 수 있지만, 채무 불이행이나 사기의 위험이 높고 대출자와 대주 간의 매칭 시간이 길며 유동성이 낮다는 단점이 있습니다. P2P 풀 대출은 대출 플랫폼의 프로세스 기반 처리를 통해 더 높은 유동성과 유연한 대출 조건으로 더 쉽게 사용할 수 있으며, Ajna는 P2P 풀 대출 모델을 통해 모든 유형의 통화 쌍으로 구성된 대출 풀을 생성하여 롱테일 자산 및 NFT의 자본 활용 효율을 높입니다.

아즈나 대출의 새로운 역사를 주도하는 것은 오리지널 메이커다오 핵심 팀입니다. 그레고리 디 프리스코와 조셉 퀸틸리언은 각각 메이커다오의 비즈니스 개발 책임자와 거래 책임자로 활동한 바 있는 아즈나의 공동 창립자입니다. 또한, 메이커다오의 블록체인 아키텍트인 바르텍 키푸세스크가 팀의 고문으로 활동하고 있습니다. 2019년 11월에 출범한 메이커다오는 디파이 대출의 선두주자이자 최대 규모의 탈중앙화 스테이블코인 프로토콜로 성장했습니다. 시장 확장, 기술 개발, 리스크 관리, 상품 설계에 대한 Ajna 팀의 경험은 빠르게 성장하는 디파이 대출 시장에서 강력한 경쟁 우위를 구축하는 데 큰 도움이 되었습니다.

가치평가: Ajna의 TVL은 현재 1,000만 달러를 약간 넘어섰지만, 이 플랫폼은 단 13거래일 만에 10배로 성장했으며 무한한 성장 잠재력을 지니고 있습니다. 또한 에이브의 TVL은 출시 후 6개월 만에 5,800만 달러에서 13억 5,000만 달러로 급증했습니다. 예언 기계의 취약성을 제거한 에이브의 P2P 대출 시장에서의 경험과 숙련된 경영진을 고려할 때, 에이브는 6개월 안에 에이브와 컴파운드의 시장 점유율 10%를 차지할 기회가 있다고 생각하며, 이는 8억 8,000만 달러의 예상 TVL 규모와 AJNA의 예상 시가총액에 해당합니다. 그리고 AJNA의 예상 시가총액은 11억 6천만 달러입니다.

리스크: 시장 경쟁 심화, 사용자 교육의 어려움, 시장 확대가 기대에 미치지 못함