강세장은 아직 끝나지 않았지만 바닥을 다지는 데는 오랜 시간이 걸릴 것입니다.

지난 주 동안 암호화폐 시장은 트럼프의 승리 이후 가장 큰 수준의 조정을 경험했습니다. 비트코인은 12% 하락에 그쳤지만, 많은 토렌트에서 손실이 크게 줄었고, 심지어 개별 토렌트에서는 이번 라운드의 상승분이 완전히 사라졌습니다. 12월 10일에 비관론이 없었던 이유가 강세장의 잔재가 아직 남아 있었기 때문이었다면, 최근의 하락은 의심할 여지없이 강세장의 신뢰를 완전히 무너뜨렸습니다. 또한 상승장이 끝났다고 확신하는 투자자들이 점점 더 많아지고 있습니다.

저는 항상 일반 시장이 지속 가능하지 않다고 강조해 왔습니다. 투자심리에 따른 시가총액 증가는 결국 투자심리 위축으로 반전될 것입니다. 따라서 코티지 코인의 상승이 얼마나 빠르든, 하락은 얼마나 비극적인가. 결국 시장이 항상 5400억 달러의 일일 거래량을 유지할 수는 없으므로 충격과 차이는 불가피합니다. 그러나 현재의 충격은 강세장의 끝이라기보다는 강세장이 기어를 바꾸는 것에 가깝다고 생각하며, 그 주된 이유는 다음 세 가지입니다.

1. 12월 22일 기준, 9월 이후 장기 비트코인 투자자들의 매도 규모는 100만 개에 달해 3~6월 기간 동안 매도한 93만 4천 개를 넘어섰습니다. 그러나 마지막으로 매도 규모가 이 정도에 도달했을 때 비트코인은 33% 범위에서 가장 큰 낙폭을 보였으며, 현재 고점 대비 15%만 회복한 상태입니다. 이는 이번 사이클에서 시장이 훨씬 더 수용적이었으며 비트코인의 회복력이 훨씬 더 높다는 것을 시사합니다.

2. 역사적으로 비트코인은 주요 우호적인 정책이 도입될 때 상징적인 하락을 경험하는 경향이 있어 기관이 시장에 진입할 수 있는 기회를 만들었습니다. 예를 들어 비트코인 ETF가 승인된 후 비트코인은 48,950달러에서 38,550달러까지 하락하여 21% 하락했습니다. 트럼프의 집권을 앞둔 이러한 시장 하락은 전적으로 이러한 관행과도 일치합니다. 미국 비트코인 ETF의 규모가 금을 넘어섰지만 연금, 공기업, 전통 금융기관 등의 비트코인 ETF 비중은 여전히 금 ETF에 비해 훨씬 낮기 때문에 이번 하락은 기관들이 비트코인 포지션을 늘릴 수 있는 기회가 될 가능성이 높습니다.

3. MSTR은 현재 76억 5천만 달러의 즉시 추가(ATM) 라인과 150억 달러의 전환어음 라인을 미사용 상태로 보유하고 있으며, 잠재적으로 사용할 수 있습니다. 226억 5,000만 달러의 잠재적 증액을 통해 MSTR은 여전히 방어적인 반격에 나설 수 있는 능력을 갖추고 있습니다.

그러나 시장의 조정은 시간적, 공간적 측면에서 아직 끝나지 않았습니다. 비트코인이 88,000달러에서 박스권 하단을 계속 테스트한다면 12월 20일 저점을 지키기 어려울 것으로 우려됩니다. 비트코인이 88,000달러 근처에서 바닥을 다지더라도 새로운 추세가 형성되려면 여전히 긴 바닥 과정을 거쳐야 할 것입니다. 요컨대, 이번 하락장에서 투자자들은 바닥으로 서두를 필요가 없으며, 시장은 여전히 부정적인 요인을 소화하는 데 더 많은 시간이 필요합니다.

현재 매크로 리스크는 여전히 시장의 가장 큰 불확실성입니다. 인플레이션 반등과 관세 인상의 영향으로 시장은 대체로 연준의 내년 금리 인하 기대치를 하향 조정했으며, 일부 월가 기관에서도 내년 하반기부터 금리 인상이 시작될 것이라는 전망을 내놓고 있습니다. 그 결과 미국 10년 만기 국채 수익률은 연준의 금리 인하를 배경으로 계속 상승하여 거의 2년 만에 처음으로 연방기금 금리를 넘어섰습니다. 이로 인해 위험자산의 유동성에 상당한 쏠림 현상이 발생했습니다.

한편, 미국 채권 금리가 급등하면서 비미국 통화는 엄청난 평가절하 압력을 받았고 자본 유출 압력은 더욱 심해졌습니다. 이로 인해 엔화 금리 인상 기대감도 높아졌습니다. 일본은행은 가까운 시일 내에 금리 인상 가능성을 부인했지만, 노무라는 일본은행이 2025년 3월 기준금리를 인상하고 이후 두 차례 금리 인상을 통해 기준금리를 1%까지 올릴 것으로 예상하고 있습니다. 엔화 금리 역전 리스크가 다시 한 번 시장의 관심사로 떠오르고 있습니다.

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하지만 , 매크로 리스크의 폭발은 나쁜 일이 아닙니다. 백악관 암호화폐 수석 데이비드 색스가 예측했듯이, 비트코인이 주류 통화가 될 수 있는 기회는 바로 법정화폐 시스템의 위기입니다.

운영적으로 크리스마스가 다가오면서 시장 거래는 점차 가벼워지는 경향이 있습니다. 크리스마스 즈음에는 거래량과 가격이 바닥을 치거나 상승하는 구간이 나타납니다. 시장의 바닥으로 뛰어들 준비가 된 투자자에게는 여전히 선두 세그먼트가 좋은 선택입니다. 결국, 이번 조정 라운드의 SUI, AAVE, LINK 및 기타 코인은 여전히 코티지 코인의 평균 수준보다 훨씬 낮으며 가장 강한 코인의 특성이 주목할 만합니다. ‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍