CLS 글로벌 조작 사례와 약탈적 시장조성자 행위의 규제적 시사점

출처: 아이잉 컴플라이언스

CLS Global FZC LLC는 유동성을 제공하여 신규 프로젝트 토큰의 거래를 지원한다고 주장하는 아랍에미리트 기반의 암호화폐 시장 조성 업체입니다. 2024년 8월 23일부터 9월 18일 사이에 CLS 글로벌은 "넥스펀드AI" 암호화폐 자산과 관련하여 워시 트레이딩을 통해 허위 거래량을 만들어 투자자들의 구매를 유도하는 시세 조작 혐의로 기소되었습니다. SEC는 "넥스펀드AI"가 증권에 해당하며, 해당 행위가 1933년 증권법 및 1934년 증권거래법의 사기 방지 및 시장 조작 규정을 위반한 것으로 판단했습니다.

SEC의 조사에 따르면 CLS Global은 30개의 지갑을 사용하여 740건의 워시 트레이딩을 진행하여 약 60만 달러의 허위 거래량을 발생시켰습니다. text="">, 즉 같은 기간 전체 거래량의 98%에 달하는 금액을 허위 거래했습니다. 이러한 거래는 활발한 시장이라는 착각을 불러일으키고 개인 투자자를 끌어들이기 위해 설계된 알고리즘과 봇에 의해 이루어졌습니다. 아이러니하게도 이 조작은 '넥스펀드AI'의 발기인들이 고용한 '시장 서비스'였고, 프로젝트와 투자자들은 손해를 본 반면 CLS 글로벌은 이익을 얻었습니다.

I. 법적 조치 및 판결

2024년 10월 9일, SEC는 CLS Global과 그 직원 안드레이 조르츠버그에 대해 소송을 제기했습니다. 그리고 그 직원 안드레이 조르즈버그에 대해 민사 소송(사건번호 1:24-cv-12590-AK)을 제기했습니다. 동시에 매사추세츠 지방 검찰청은 두 사람을 시세 조작 및 전신 사기 혐의로 형사 고소했습니다. 이 작전은 암호화폐 시장 혼란을 막기 위한 FBI의 "낚시" 캠페인의 일환입니다.

2025년 4월 7일, 민사 소송에서 최종 판결이 내려졌으며, CLS Global은 다음과 같이 배상해야 합니다."

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벌금: 민사 벌금 $425,000, 부당이득 $3,000, 판결 전 이자 $80.39;

• 행동 제한: 고객이 미국인 또는 법인이 아님을 확인하기 위한 30일, 규정 준수 정책 이행에 45일, 향후 3년 동안 매년 규정 준수 보고서 제출

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• 벌금 상쇄: 형사 소송에서 지불한 경우 민사 벌금을 상쇄합니다.

안드레이 조르체스의 민사 처벌은 아직 명확하지 않으며 형사 절차에서 다뤄질 수 있어 사건의 불확실성을 더하고 있습니다.CLS 글로벌 사건은 최근 몇 년간 암호화폐 시장 조작에 대한 SEC의 집행 조치 중 하나입니다. 대표적인 집행 조치 중 하나입니다.

두 번째: 마켓 메이커 혼란: 대출 옵션 모델에서 워시 트레이딩까지

CLS 글로벌의 워시 트레이딩은 은 암호화폐 시장에서 마켓 메이커의 약탈적 행위의 빙산의 일각에 불과합니다.

• 대출 옵션 모델링의 약탈적 관행

암호화폐 시장에서 시장 조성자는 "대출 옵션 모델"을 통해 신규 프로젝트에 유동성을 제공합니다. 프로젝트는 마켓 메이커에게 토큰을 빌려주고, 마켓 메이커는 거래소에서 토큰을 매매하여 가격을 안정화하며, 계약에는 종종 마켓 메이커가 향후 특정 가격에 토큰을 반환하거나 매수할 수 있는 옵션 조항이 포함되어 있습니다. 하지만 일부 부도덕한 마켓 메이커는 이 모델을 악용합니다.

• 이익을 위해 시장을 부수다< span text="">: 차입한 토큰을 대량 매도하여 가격을 하락시키고, 개인 투자자들의 패닉 매도를 유발한 후 차액을 메우기 위해 저가 매수에 나서는 행위;

• 옵션 조작: 옵션 조항을 사용하여 자신의 이익을 극대화하기 위해 가격 저점에서 토큰을 반환하는 것;

• 정보 오정렬: 프로젝트 소유자의 계약 위험에 대한 이해 부족, 불투명한 계약 체결, 마켓 메이커의 희생양이 되는 경우.

이러한 행동은 소규모 프로젝트에 치명적입니다. 토큰 가격이 급락하고 커뮤니티 신뢰가 무너지며 거래량이 부족하여 거래소가 오프라인으로 전환할 수 있으며 프로젝트 자금 조달과 생존이 위태로워질 수 있습니다.

• CLS 글로벌의 워시 트레이딩

CLS 글로벌의 워시 트레이딩

< span leaf="">CLS Global의 워시 트레이딩과 대출 옵션 모델의 약탈적 행위 사이에는 시장 조성자 역할을 이용해 시장 환상을 조성한다는 점에서 유사점이 있습니다.

• 허위 거래량: CLS글로벌은 자체적으로 매매함으로써 '넥스펀드AI'가 활발하게 거래되는 것처럼 보이게 하여 활발하게 거래되어 개인 투자자를 끌어 들이고

• 신뢰의 붕괴 : 투자자들은 가짜 붐이 붕괴 된 후 손실을 입었습니다. 프로젝트의 평판;

• 규제 허점: 암호화폐 시장의 실시간 모니터링 및 투명성 부족을 악용하는 워시 트레이딩은 약점을 악용하여 대출 옵션 모델의 불투명한 계약을 반영합니다.

이 외에도 "보이지 않는 칼" 계약, 유동성 "납치", 허위 "납치" 등 기사에서 언급한 다른 마켓 메이커 수법들이 사용되었습니다. 또한 기사에 언급된 '보이지 않는 칼' 계약, 유동성 '납치', 가짜 '패밀리 버킷' 서비스 등 다른 시장조성자 수법도 업계에서 흔히 볼 수 있습니다. 이러한 행위들이 모여 소규모 프로젝트의 시가총액이 증발하고 커뮤니티가 해체되며 업계에 대한 신뢰가 심각하게 약화되었습니다.

셋째, 전통 금융의 경험: 암호화폐 시장의 "교과서"

< span text="">전통 금융 시장은 시장 조작과 유사한 문제에 직면했지만 정교한 규제와 투명성 메커니즘을 통해 약탈적 행위의 피해를 크게 줄일 수 있었으며, CLS 글로벌 사례는 암호화폐 업계가 전통 금융의 경험에서 배울 수 있는 경각심을 불러일으켰습니다.

• 전통 금융의 대응

1. 엄격한 규제: 미국 SEC의 "Rule SHO"는 공매도를 제한하여 공매도 전에 주식을 차입할 수 있는지 확인하도록 요구하고 있습니다; '가격 상승 규칙'은 적대적인 가격 압력을 방지합니다. 증권거래법 10b-5 규정은 시장 조작을 엄격하게 처벌하고 있으며, 유럽연합의 시장 남용 규정(MAR)도 이와 유사한 효과를 가지고 있습니다.

2. 정보 투명성: 상장사와 시장 조성자 간의 계약은 규제 당국에 보고해야 하며 거래 데이터는 공개적으로 이용할 수 있습니다. 대규모 거래는 보고가 의무화되어 불투명한 운영의 여지가 줄어듭니다.

3. 실시간 모니터링: 거래소는 알고리즘을 통해 이상 변동을 모니터링하고 조사를 시작하며, 가격 급등락 시 멜팅 메커니즘으로 거래를 중단하여 패닉을 방지합니다. 변동성이 커지면 거래를 중단하고 패닉이 확산되는 것을 방지합니다.

4. 산업 규정: FINRA는 시장 조성자에 대한 윤리 기준을 정하며, 뉴욕증권거래소 회원인 시장 조성자인 NYSE의 DMM(지정 시장 조성자)은 NYSE의 회원사입니다. 의 지정 시장 조성자(DMM)는 엄격한 요건을 충족해야 합니다.

5. 투자자 보호: 집단 소송과 증권투자자보호공사(SIPC)는 투자자에게 책임과 구제를 위한 수단을 제공합니다. 보상 수단을 제공합니다.

이러한 조치들은 전통 시장에서 시장 조성자의 행동을 효과적으로 제한하는 다층적 보호망을 형성합니다. 예를 들어 2008년 금융위기 당시 은행 주식에 대한 악의적인 공매도는 SEC의 즉각적인 조사를 통해 여러 기관에 벌금을 부과하고 규제를 개선했습니다.

출처:https://www. sec.gov/enforcement-litigation/litigation-releases/lr-26287