암호화 인프라의 현재 상태: 도전과 기회

저자 |Yiping @IOSG

< strong>암호화 인프라에 대한 도전

시장 피로와 가치 하락

암호화폐 인프라 분야는 상당한 시장 피로를 경험하고 있습니다. 수년간의 폭발적인 성장 이후 인프라 프로젝트의 가치가 축소되고 있으며 투자자들은 더욱 신중해지고 있습니다. 이러한 추세는 기술 혁신만으로는 더 이상 높은 가치를 인정받기 어려운 시장이 점점 성숙해지고 있음을 반영합니다.

혁신의 문제

오늘날의 인프라 프로젝트는 대부분 차별화가 거의 없는 유사한 기능을 제공한다는 중요한 딜레마에 직면해 있습니다. 기술의 발전에도 불구하고 완전히 새로운 종류의 애플리케이션을 지원하는 획기적인 사용 사례는 아직 나타나지 않고 있습니다. 생태계는 X나 Instagram과 같은 기존 웹2.0 플랫폼이 블록체인으로 이전할 수 있는 매력적인 가치 제안을 제공하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 탈중앙화를 제외하면, 이러한 플랫폼이 현재 운영 방식을 근본적으로 바꿀 이유는 거의 없습니다. 이러한 근본적인 채택 격차로 인해 대부분의 인프라 계층에서 거래와 투기가 지배적인 애플리케이션으로 남아 있으며, 이는 이 공간의 혁신적 잠재력을 제한하고 있습니다.

인프라 과잉 구축, 인프라 공백

많은 인프라 프로젝트는 개발자의 실제 요구 사항을 희생하면서까지 미래 지향적인 기술 혁신을 추구하는 경우가 많습니다. 개인정보 보호, 신뢰 가정, 검증 가능성, 투명성 등 핵심 기능을 넘어서는 요소에 지나치게 집중하는 경향이 있습니다. 이러한 지나치게 미래 지향적인 기술 방식은 단기적인 시장 수용과 실제 적용의 중요성을 무시하기 때문에 초기 마케팅의 어려움을 가중시킬 뿐만 아니라 프로젝트에 대한 효과적인 사용자 피드백과 검증을 얻기도 어렵게 만듭니다.

이러한 유형의 인프라 프로젝트가 확산되면서 너무 많은 플랫폼이 너무 적은 매력적인 애플리케이션을 놓고 경쟁하는 역설적인 상황이 발생했습니다. 이러한 불균형으로 인해 실제 사용량이 매우 낮고 수익 창출이 거의 또는 전혀 없는 '유령 체인'이 넘쳐나면서 실제 유용성보다는 토큰 부가가치에 크게 의존하는 지속 불가능한 경제 모델이 만들어졌습니다.

예를 들어, ZKVM 기술은 상당히 발전되어 있지만, 현 단계에서 제공하는 검증성은 블록체인의 현실적인 문제를 효과적으로 해결하지 못하며, 더 많은 웹2.0 애플리케이션과 블록체인 기술의 통합을 촉진하지도 못합니다. 그 결과, ZKVM 기술은 현재 실제 인프라 제품이라기보다는 이상화된 기술에 가깝습니다.

반면, 클라우드 컴퓨팅은 다양한 구성, 다양한 시간, 다양한 위치에서 서버 리소스를 효율적으로 관리하려는 검증된 시장 요구에 직접 대응하고 있습니다. 이러한 수요 자체는 성숙한 시장 기반을 가지고 있으며, 모듈식 인터페이스 서버 리소스, 데이터베이스 관리 및 스토리지 서비스를 통한 클라우드 컴퓨팅 플랫폼은 신속한 배포, 탄력적인 확장 및 비용 최적화 등 실제 수요의 다른 측면에서 개발자를 직접 충족시킵니다. 기업과 개발자의 고충에 대한 실질적인 해결책으로 클라우드 컴퓨팅 기술은 빠르게 시장에서 인정을 받았고 결국 인터넷 경제를 지원하는 중요한 인프라로 발전했습니다.

피드백 루프 끊기

건강한 암호 화폐 생태계에는 애플리케이션 개발자와 인프라 구축자 간의 효율적인 피드백 루프가 필요합니다. 앱 개발자는 인프라 제약에 시달리고 인프라 팀은 어떤 기능이 실제 사용을 유도하는지에 대한 명확한 신호가 부족하여 현재 이 루프가 끊어져 있습니다. 이러한 피드백 메커니즘을 복원하는 것은 지속 가능한 성장을 위해 매우 중요합니다. 이러한 어려움에도 불구하고 인프라 개발은 여전히 수익성이 높으며, 시가총액 기준 상위 50개 암호화폐 중 35개는 자체 인프라 계층을 유지하고 있습니다. 그러나 새로운 인프라 프로젝트가 의미 있는 가치를 인정받기 위해서는 구체적인 사용 사례, 상당한 사용자 매력, 설득력 있는 내러티브를 동시에 입증해야 하는 등 성공의 기준이 급격히 높아졌습니다.

지난 해 가장 성공적인 신규 인프라

< span leaf="">블록체인 인프라의 진화

이전 블록체인 인프라의 주기는 주로 이더의 한계를 해결하는 데 중점을 두었으며, 프로젝트는 다음과 같이 스스로를 포지셔닝했습니다. "더 빠르고 저렴한" 대안으로 자리 잡았지만, 진정으로 혁신적인 기능은 거의 제공하지 못했습니다. 최근 성공적인 프로젝트들이 보다 다양하고 전문화된 인프라 솔루션을 도입하면서 오늘날의 상황은 극적으로 변화했습니다.

가장 영향력 있는 신규 프로젝트

지난 해 동안 TGE 또는 대규모 금융을 통해 자금이 지원된 신규 프로젝트의 수가 20% 이상 증가했습니다. 작년 한 해 동안 많은 인프라 프로젝트가 TGE 또는 대규모 자금 조달을 통해 인상적인 성과를 거두었습니다. 크립토랭크 데이터에 따르면, 이러한 프로젝트는 1, 2차 시장에서 가장 영향력 있는 새로운 인프라를 대표합니다.

블록체인 인프라

이머징 인프라

• Walrus: 블롭 스토리지 솔루션

• Aethir: GPU 컴퓨팅 네트워크

• Double Zero: 분산형 물리적 파이버 네트워크 시설

• 이겐레이어: 새로운 프로토콜을 위한 이더넷 보안 제공

• Humanity: 디지털 신원 프로토콜 플랫폼

웹2와 웹3의 연결

• 온도: RWA 레이어2

• 플륨: RWAFi 블록체인

• 스토리: AI 기반 IP 프로그래머블 플랫폼

아래는 프로젝트 데이터의 개요 표입니다(2024/4 기준 데이터, 참고용):

핵심 관측 및 분석

최근 성공적인 인프라 프로젝트의 분석과 현재 시장 환경을 결합하여 다음과 같은 핵심 관찰 사항을 도출할 수 있습니다.

시장 성숙과 가치 재편: 기술 열풍에서 가치 수익률로

< span leaf="">현재 시장에서 가장 주목할 만한 특징은 밸류에이션 로직의 변화입니다. 기술 내러티브와 높은 FDV(완전 희석 밸류에이션)에만 의존해 투자를 유치하던 초기 모델들은 심각한 도전에 직면해 있습니다.

지속 불가능한 토큰 이코노미 모델

가치 평가 상한선과 출구 문제

성공적인 프로젝트조차도 약 100억 달러의 보이지 않는 가치 상한선에 직면해 있는 것으로 보입니다. 즉, 투자자가 큰 수익률(예: 100배)을 얻으려면 매우 이른 시기(5천만 달러 미만의 가치)에 진입해야 하며, 이는 타이밍과 조기 판단의 중요성을 강조합니다. 시장은 더 이상 순수한 잠재력만 보고 쉽게 투자하지 않으며, 보다 명확한 가치 증명을 요구하고 있습니다.

실행력이 선발주자 우위보다 우선

아니요. 새로운 내러티브를 개척하는 모든 프로젝트가 가장 높은 가치를 인정받습니다. 예를 들어 더블 제로, 스토리, 아이겐레이어는 각 분야의 퍼스트 무버였지만, 그 뒤를 이은 많은 프로젝트는 더 강력한 실행력, 더 나은 시장 타이밍, 더 최적화된 솔루션을 통해 비슷하거나 더 높은 가치를 달성했습니다. 이는 점점 더 혼잡해지는 시장에서 고품질의 실행, 효과적인 시장 전략, 적절한 타이밍 감각의 중요성이 점점 더 커지고 있음을 보여줍니다.

기술 실용주의의 부상: 최적화, 컨버전스, 실제 니즈에 집중

< span leaf="">인프라 분야의 기술 개발 방향은 실제 문제를 해결하고 기존 패러다임을 최적화하거나 실제 세계와 효과적으로 연결되는 솔루션을 선호하는 시장과 함께 뚜렷한 실용주의적 편향성을 보여줍니다.

'더 빠르고 저렴하게'의 지속적인 가치

시장의 획기적인 혁신 추구에도 불구하고 핵심 블록체인의 성능을 최적화해야 할 필요성은 여전히 강력합니다. 모나드, 무브먼트, 베라체인, 솔레이어와 같은 프로젝트는 완전히 새로운 패러다임을 도입하는 대신 기존 가상머신(EVM, MoveVM, SVM)의 성능을 향상시킴으로써 상당한 가치를 인정받았습니다. 이는 차세대 킬러 애플리케이션이 등장할 때까지 속도, 비용, 효율성 개선이 인프라의 핵심 가치 포인트로 남아 있음을 시사합니다. 네트워크 레이어 최적화(예: 더블 제로)와 보안 강화(예: 간결한, 고유 레이어)도 이 범주에 속합니다.

< span leaf="">현실 세계를 포용하고 웹2를 연결

실세계 앱 및 자산과 연계된 프로젝트가 시장에서 강한 매력을 보이고 있습니다. 온도, 플룸은 RWA에 집중하고( 실세계 자산)에 초점을 맞추고 있으며, 스토리는 IP(지적 재산) 프로그래밍에 초점을 맞추고 있으며, 모두 높은 밸류에이션을 달성했습니다. 이들은 검증된 웹2.0 개념(예: 자산 관리, IP 상용화)에 블록체인 기술을 적용하고 프로그래밍 가능성, 글로벌 유동성 및 새로운 금융 가능성을 불어넣어 사용자의 이해 장벽을 낮추고 적용 시나리오를 넓혔습니다.

가치 앵커로서의 DeFi와 AI

금융(DeFi, RWA)과 인공지능(AI)은 현재 대상 사용 사례 측면에서 고가치 평가 인프라를 지원할 수 있는 시장에서 가장 잘 알려진 두 가지 분야입니다. 이는 잠재력이 높은 이 두 분야에 대한 기본 지원을 제공할 수 있는 인프라가 자본과 시장에서 더 선호될 가능성이 높다는 것을 시사합니다.

새로운 내러티브 중 일부는 냉담

한편, 한때 유망했던 새로운 내러티브 중 일부는 그다지 호평을 받지 못했습니다. 퓨어플레이 체인, 서비스형 롤업(RaaS), 전문화된 검증 레이어, 멀티-VM 체인, 에이전트 체인, DePIN과 Desci의 일부 등 큰 기대를 모았던 일부 인프라 내러티브는 이번 주기에서 아직 10억 달러 규모의 주요 프로젝트를 만들어내지 못했습니다. 이는 해당 분야의 기술 성숙도가 부족하거나 아직 명확하고 대규모의 시장 수요와 지속 가능한 비즈니스 모델을 찾지 못했기 때문일 수 있습니다.

생태학적 시너지와 정확한 내러티브: 가치 증폭의 쌍둥이 엔진

생태학적 시너지와 정밀한 내러티브: 가치 증폭의 쌍둥이 엔진

기술과 시장 포지셔닝 외에도 강력한 생태계를 구축하고 시장에서 효과적으로 소통하는 것이 인프라 프로젝트의 성공을 위한 핵심 수단이 되었습니다

생태계의 네트워크 효과

생태계의 네트워크 효과

10억 달러 이상의 가치를 지닌 프로젝트의 대다수는 전용 생태계를 구축하거나 통합하는 데 전념하고 있습니다. L1/L2가 개발자들이 애플리케이션을 구축하도록 유도하든, 아이겐레이어와 같은 다른 프로토콜에 공유 보안을 제공하든, 네트워크 효과의 중요성은 분명합니다. 여러 프로젝트가 결합된 생태계는 고립된 솔루션보다 훨씬 더 큰 가치를 창출할 수 있으며, 더 많은 사용자, 개발자, 자본을 끌어들이는 긍정적인 순환을 만들어낼 수 있습니다.

계층화된 내러티브, 정밀한 커뮤니케이션

인프라는 서로 다른 요구와 우려를 가진 최종 사용자와 개발자의 핵심 그룹을 모두 만족시켜야 합니다. 최종 사용자의 경우 복잡한 기술을 직관적인 '경험' 스토리(예: 빠른 거래, 저렴한 비용, 사용 편의성)로 변환하여 기술의 즉각적인 이점을 강조해야 합니다. 개발자에게는 기술의 '기능'(예: 성능 지표, 개발 도구, 확장성, 보안)을 설명하고 평가를 위한 전문적이고 정확한 정보를 제공해야 합니다. 성공적인 프로젝트는 종종 가치 제안을 효과적으로 전달하기 위해 다양한 대상에 맞게 커뮤니케이션 전략을 조정합니다.

블록체인 인프라의 미래 투자 기회

서비스가 제공되지 않는 웹2.0 시장 공략

가장 유망한 인프라 기회는 아직 블록체인 솔루션이 적절히 제공되지 않는 대규모 웹2.0 시장을 겨냥할 것입니다. 이러한 프로젝트는 전 세계적으로 접근 가능한 시장을 창출하는 동시에 개선된 금융화 메커니즘을 도입할 수 있습니다.

새로운 인프라 클래스 생성

사용자 요구를 충족하고 안정적인 수익을 창출하는 인프라

블록체인 산업이 성숙해지면서 인프라의 장기적 가치가 점차 핵심으로 돌아오고 있습니다. 기능, 즉 실제 사용자의 요구를 충족하고 지속 가능한 수익을 창출하는 것으로 점차 돌아오고 있습니다. 초기 시장의 흥분은 기대와 기술적인 이야기에 기반할 수 있지만, 궁극적으로 사용자에게 효과적으로 서비스를 제공하고 견고한 경제 모델을 구축하지 못하는 인프라는 지속되기 어려울 것입니다.

지속 가능한 수익원은 높은 운영 비용을 충당할 뿐만 아니라 토큰 바이백, 참여자 인센티브 제공 등 생태계 참여자(예: 토큰 보유자, 검증인)에게 실질적인 수익을 제공해야 하는 건강한 프로젝트의 혈액과도 같은 것입니다. 현재 베이스와 아비트럼과 같은 일부 주요 L2는 이미 상당한 프로토콜 수익을 달성했으며, 베이스의 연간 수수료는 2,750만 달러, 아비트럼과 OP는 700만 달러에 달합니다. 그러나 이번 사이클에서 투자자 선호도의 변화로 인해 토큰 가격은 여전히 상대적으로 낮으며, 이는 수익과 가치 평가 사이의 불일치를 반영합니다. 현재 레이어2의 FDV는 연간 합의된 수익의 500배에 달하며, 토큰 바이백과 같은 조치를 통해 이러한 불일치를 해결하고 있습니다.

수익을 지원하는 인프라가 부족하여 팀을 계속 운영하기 위해 토큰 판매에 더 많이 의존합니다. 이러한 전략은 시장 사이클의 변동성을 견디기 어렵습니다. 안정적인 수익은 실제 문제를 해결하고 효과적인 서비스를 제공한다는 시장의 직접적인 증거입니다. 개발자에게 인프라는 이미 널리 사용되고 있는 복잡한 사용 사례나 이전에는 구현할 수 없었던 기능을 100배 더 효율적으로 구현할 수 있게 해주며, 최종 사용자에게는 더 원활한 경험, 낮은 사용 비용, 더 풍부한 기능으로 이어집니다.

블록체인과 선제적으로 통합하는 Web2 APP

혁신적인 앱을 처음부터 새로 만들려면 많은 시간과 리소스가 필요합니다. 보다 효율적인 접근 방식은 기존 웹2.0 앱에 블록체인 기능을 직접 통합하는 것입니다.

경이적인 AI 채택률은 독립형 AI 앱이 아니라 기존 사용자 경험에 AI 기능을 통합하는 수천 개의 기존 플랫폼에 의해 주도되고 있습니다.

따라서 블록체인 인프라는 웹2.0 앱이 핵심 사용자 경험을 방해하지 않고 블록체인 기능을 점진적으로 구현할 수 있는 원활한 통합 경로를 우선시해야 합니다. 가장 성공적인 인프라는 사용자가 복잡한 블록체인 개념을 이해하거나 완전히 새로운 인터페이스를 탐색할 필요 없이 익숙한 애플리케이션이 소유권, 거래 및 금융 기능을 제공할 수 있도록 지원합니다.

재정적 인센티브가 이러한 통합의 물결을 주도할 가능성이 높습니다. AI 기능이 웹2.0 기업들이 고급 계층과 새로운 수익원을 창출하는 데 도움을 주었던 것처럼, 블록체인 통합은 토큰화, 부분 소유권, 프로그래밍 가능한 로열티를 통해 새로운 수익화 모델을 창출할 수 있습니다. 기술적 복잡성을 최소화하면서 이러한 이점에 쉽게 접근할 수 있는 인프라는 주류 애플리케이션에서 블록체인 채택의 다음 단계를 촉진할 것입니다.