주식 시장에서 기술 우위의 종말이 다가오고 있습니다.

기술주는 10년 넘게 주식 시장에서 지배적인 위치를 차지해 왔습니다.

하지만 뱅크 오브 아메리카 메릴린치의 미국 주식 및 양적 전략 책임자인 사비타 수브라마니안(Savita Subramanian)에 따르면 기술주 강세가 주식 시장의 다른 섹터로 확산될 수 있다고 합니다.

주식 시장에서 영원할 것 같았던 기술 우위는 마침내 막을 내리고 있는 것일까요?

기술 우위의 원인은 무엇이며 무엇이 달라졌나요?

2009년 이후 기술주 상승의 직접적인 요인으로 저금리, 과잉 유동성, 경제 성장 둔화 등이 꼽히지만, 실제 동인은 실적입니다.

수브라마니안은 "기술이 돈을 벌었기 때문에 기술이 더 나은 성과를 냈습니다."라고 말합니다.

그러나 기술 기업과 비기술 기업 간의 수익 성장률 격차가 마침내 좁혀지기 시작하면서 투자자들의 관심을 끌 것으로 예상됩니다.

수브라마니안은 "기술 외 부문의 수익이 가속화됨에 따라 투자자들은 가격에 더욱 민감해지고 더 저렴한 수익 성장을 추구하게 될 것"이라고 설명합니다.

금리가 높아지면 기술주와 같은 장기 성장주의 매력이 떨어집니다.

수브라마니안은 "분명 수익이 초과수익률의 중요한 동인이지만, 금리가 높아지면 신용에 민감하고 듀레이션이 긴 성장주가 여전히 높은 프리미엄으로 거래되고 있는 반면 듀레이션이 짧은 종목에 비해 불균형적으로 타격을 받을 수 있다"고 설명했습니다.

미국 연방준비제도이사회와 중국, 일본 등 외국인의 미국 10년물 국채 수요 감소로 금리는 계속 상승하거나 적어도 예상보다 더 오래 상승세를 유지할 수 있습니다.

한편, 명목 GDP 성장률이 높아지면 실질 금리에 상승 압력이 가해지고, 기록적인 수준의 GDP 대비 부채로 입증된 미국 주권 리스크는 국채의 필요 수익률이 높아질 수 있음을 시사합니다.

현재 경제 사이클은 주기적 리더십을 선호합니다.

뱅크 오브 아메리카의 독자적인 모델에 따르면 미국과 유럽 경제는 모두 역사적으로 성장주보다 가치주를 선호해온 1단계 '회복' 체제에 진입할 조짐을 보이고 있습니다.

수브라마니안은 정보 기술 및 통신 서비스는 과거 복구 체제에서 44%의 적중률로 뒤처졌다고 지적했습니다.

이러한 추세는 현재의 경제 사이클이 경기 회복에 더 민감한 섹터, 즉 전통적으로 가치 지향적인 섹터를 선호할 수 있음을 시사합니다.

AI의 영향과 기술 주식의 미래

기술주가 인공지능으로 인한 주식시장 랠리의 핵심이었지만, 인공지능의 도입이 포화 수준에 도달하면 상황이 달라질 수 있습니다.

AI 지원 GPU 칩에 대한 막대한 투자로 인해 Nvidia와 Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta Platforms와 같은 하이퍼스케일러의 주가가 급등했습니다.

그러나 이러한 이득은 일시적일 수 있으며, 지속적인 혜택은 AI를 비즈니스에 통합하여 장기적인 수익 개선을 기대하는 기술 분야 외의 기업에서 발생할 수 있습니다.

수브라마니안은 코로나19 팬데믹 기간 동안 로크웰 오토메이션에서도 비슷한 상황이 벌어졌다고 덧붙이며, "기술 분야의 설비투자 담당자는 일시적인 수혜자가 될 수 있다"고 말했습니다.

'COVID'로 인해 3년 동안 자동화 지출이 증가하기 시작했고, 그 후 한국 주식은 액티브 롱온리 펀드의 핵심 종목이 되어 20% 비중을 차지했습니다.

한국은 현재 평균 펀드에서 60% 언더웨이트이지만, 인건비 지출을 늘린 설비투자 업체들은 재평가를 받았습니다. 수브라마니안은 서비스 부문이 AI 혁신의 다음 타깃이 될 수 있다고 설명합니다.

주식 시장에서 기술 우위의 시대가 막을 내리고 있는지도 모릅니다.

수익 성장률 격차가 좁아지고 금리 상승으로 장기 성장주에 대한 매력이 떨어지면서 다른 섹터가 더 나은 성과를 거둘 것으로 예상됩니다.

현재의 경제 회복 국면은 역사적으로 가치주에 유리하며, AI가 최근 기술주 상승을 주도했지만, 다음 상승세는 AI를 효과적으로 통합하는 기술 분야 밖의 기업에서 나올 수 있습니다.

투자자들은 더 이상 기술이 최고가 되지 않는 보다 균형 잡힌 시장에 대비해야 합니다.