비트코인 현물 ETF의 부상: 남아프리카공화국의 관점

출처:TaxDAO

지난 10년 동안 비트코인과 같은 블록체인 기반 디지털 자산은 개인과 기업에 다양한 서비스를 제공하는 수십억 달러 규모의 자산 클래스로 발전했습니다. 원래 P2P 결제 수단으로 설계된 비트코인은 투자 가능한 자산이 되기 위해 큰 변화를 겪었습니다.

이러한 변화로 인해 블록체인 기반 자산이 전통적인 금융 서비스 산업에 통합되면서 규제 프레임워크의 필요성이 대두되었습니다.

자산 클래스가 성숙해지면서 커스터디 서비스를 쉽게 이용할 수 없었기 때문에 얼리 어답터들이 디지털 자산 보유에 셀프 커스터디를 적용하는 등 커스터디 접근 방식이 진화했습니다.

독립적인 당사자가 수탁 서비스를 제공하는 거래 환경만 제공하는 전통적인 증권 거래소와 달리 이러한 플랫폼은 수탁자 및 거래 장소 역할을 한다는 점을 이해하는 것이 중요합니다.

디지털 자산 거래소는 개인이 통화를 보유하고 교환할 수 있는 시중 은행과 유사합니다. 그러나 이러한 거래소와 달리 상업 은행은 고객과 예금자를 보호하기 위해 고객 자산의 분리, 유동성, 자본 요건, 예금 보장 측면에서 엄격한 규제를 받습니다.

규제

규제된 투자 옵션을 통해 디지털 자산에 노출하려는 투자자의 수요가 증가함에 따라 디지털 자산 산업에 대한 규제가 진화하기 시작했습니다. 이러한 변화는 규제가 강화되는 글로벌 금융 환경의 추세를 반영합니다.

남아공은 이러한 변화를 따라 비규제 지역에서 규제 지역으로 이동하고 있습니다. 이러한 변화의 일환으로 규제가 심한 투자 수단인 상장지수펀드(ETF)를 통한 디지털 자산 투자에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 아직 전용 또는 하이브리드 수탁기관에 의한 규제 대상 ETF로의 대규모 전환은 없었지만, 남아공 및 기타 국가의 상업 투자자를 중심으로 이러한 상품에 대한 수요가 눈에 띄게 증가했습니다.

올해 초 미국 증권거래위원회는 여러 비트코인 현물 ETF를 승인하는 역사적인 결정을 내렸습니다. 캐나다, 독일, 브라질, 호주 등의 국가에서 시가총액 기준 세계 최대 암호화폐의 현물 가격에 연동하는 유사한 ETF를 출시했기 때문에 이 승인은 세계 최초는 아니었지만 분수령이 된 것은 분명합니다. -그러나 이것은 확실히 자산 클래스의 분수령이 되는 순간입니다.

수수료

비트코인 현물 ETF를 고려할 때는 일반적으로 운용자산(AUM)에 따라 연 0.25%에서 1.5%까지 부과되는 관련 수수료를 고려하는 것이 중요합니다.

이 수수료는 유사한 비비트코인 ETF와 비슷하지만, 수탁자 역할을 하는 디지털 자산 거래소에 비해 상대적으로 높습니다. 이러한 하이브리드 커스터디는 일반적으로 0.3%에서 1.5%의 초기 거래 수수료 또는 스프레드를 부과하며 연간 커스터디 수수료는 부과하지 않습니다.

그러나 이러한 비교를 하는 투자자는 AUM 수수료가 펀드가 규제된 환경에서 운용되도록 하는 운영 비용을 충당하고 감사된 재무제표를 작성하는 데 기여하는 중요한 역할을 한다는 점을 인식해야 합니다. 이러한 재무제표는 현재 및 잠재 투자자에게 공개적으로 제공되므로 기업 구조상 재무 업무를 비공개로 유지하는 다른 관리 기관과 차별화됩니다.

커스터디

또한 ETF가 기초 자산의 커스터디를 어떻게 처리하는지 고려해야 합니다. 현재 미국에서 승인된 현물 비트코인 ETF의 80%를 보관하고 있는 코인베이스와 같은 기존 전담 커스터디와 하이브리드 커스터디에 의존하는 경우가 많습니다.

ETF에 투자하든 코인베이스를 통해 직접 자산을 보유하든 거래 위험은 비교적 일관되게 유지되므로 실사의 중요성이 강조됩니다.

또한 영국에 본사를 둔 핀테크 기업 Revolut의 접근 방식과 같이 기존 비즈니스 모델에 하이브리드 커스터디 솔루션을 도입하여 디지털 자산 거래소의 비즈니스 모델을 혁신하는 남아공 및 글로벌 상업 은행의 사례를 볼 수 있을 것입니다.

세금 분류

남아공 국세청(Sars)은 아직 디지털 자산 처분을 자본 또는 소득으로 분류하는 데 대한 포괄적이고 권위 있는 지침을 제공하지 않았습니다. 그러나 Sars는 해당 자산이 실제로 자본임을 증명할 책임은 납세자에게 있다고 밝혔습니다. 비트코인과 같은 블록체인 기반 디지털 자산은 일반적으로 자본 이득과 소득 이득을 구분하는 전통적인 "과일과 나무" 원칙이 적용되지 않는다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 따라서 과세 대상 소득에 대해 더 높은 세율이 적용될 수 있습니다.

세금 혜택

남아공의 관점에서 볼 때 상장된 ETF를 통해 디지털 자산을 보유하면 세금 혜택을 받을 수 있습니다. 그러나 비트코인 현물 ETF와 같은 규제된 수단을 통해 노출을 추구하면 상당한 이점이 있을 수 있습니다.

남아공 소득세법 섹션 9C는 비트코인 현물 ETF와 같은 상장 증권에는 적용되지만, 온체인 또는 디지털 자산 거래소와 같은 하이브리드 수탁기관을 통해 비트코인을 보유한 개인에게는 적용되지 않습니다.

따라서 섹션 9C에 따라 주식(ETF와 같은 증권 집합 포트폴리오의 지분 포함)을 3년 이상 보유하면 본질적으로 자본으로 간주되어 소득으로 간주될 때보다 낮은 세율이 적용될 수 있습니다.

남아공 증권거래소(JSE)와 케이프타운 증권거래소 등 남아공 증권거래소가 비트코인 현물 ETF를 언제 출시할지는 여전히 의문입니다.

많은 펀드 매니저들이 지난 10년 동안 이러한 혁신적인 투자 수단을 상장하려고 시도했지만, 남아공의 두 플랫폼은 신중한 태도를 보이며 승인을 거부해왔습니다.

그러나 최근 미국 등 다양한 관할권에서 비트코인 현물 ETF가 등장하는 등 글로벌 시장의 발전으로 인해 상황이 바뀌고 있습니다. 이러한 발전은 이러한 투자 옵션에 대한 수용과 수요가 증가하고 있음을 보여줍니다. 이러한 글로벌 추세로 인해 남아프리카증권거래소는 2024년 남아프리카 최초의 비트코인 현물 ETF 승인을 진지하게 고려할 수 있습니다.