트럼프가 새로 임명 한 SEC 팀은 거래소 감시 시스템 폐기를 제안합니다.

저자 |빌 알퍼트 (william.alpert)

그러나 SEC의 새 지도부는 이 시스템이 투자자 프라이버시를 과도하게 침해하고 운영 비용이 너무 많이 든다며 시스템을 폐기하거나 무력화할 것을 고려하고 있습니다.

통합 감사 추적(CAT)으로 알려진 이 도구는 SEC에 다음과 같은 기능을 제공합니다. 통합 감사 추적(CAT)이라고 하는 이 도구는 브로커-딜러에서 전국의 약 50개 거래소 및 거래 풀로 이동하는 모든 주식 및 옵션 주문에 대한 타임스탬프 기록을 SEC에 제공합니다. 이 시스템은 이미 기존의 감시 시스템이 놓쳤을 수 있는 내부자 거래와 시장 조작 계획을 적발하는 데 도움을 주었습니다.

누구도 '내부 고발자'를 좋아하지 않지만, 이것이 CAT가 월스트리트에서 인기가 없는 주된 이유는 아닙니다. 증권 업계는 개발 비용을 충당하는 것 외에도 CAT의 연간 운영비 중 약 2억 5천만 달러를 부담하게 됩니다.

현재 SEC의 공화당 위원들은 CAT에 이름과 생년월일을 포함한 개인 투자자 정보가 너무 많이 포함되어 있다고 말합니다. 헤스터 피어스 위원과 마크 우예다 위원은 지난해 12월 "CAT는 자유 세계의 등대가 아니라 반유토피아적 감시 국가에서나 볼 수 있는 시스템"이라고 말했습니다.

트럼프 취임 후 몇 주 안에 두 위원은 월스트리트가 고객에 대한 개인 정보를 보류하기 시작할 수 있다고 말했습니다.

새로 임명된 폴 앳킨스 SEC 위원장은 더 나아갈 수도 있습니다. 그는 CAT 시스템의 종식을 촉구하는 보수적인 선언문인 프로젝트 2025의 초안을 작성하는 데 도움을 주었습니다.

일부 투자자 옹호론자들은 다른 견해를 가지고 있습니다. 투자자 옹호 단체인 Better Markets의 증권 정책 책임자인 벤 쉬프린은 "CAT의 목적은 SEC가 시장 교란과 조작에 관여하는 사람들을 더 쉽게 식별하고 적발할 수 있도록 하는 것입니다. 범죄자. 업계가 CAT를 환영하지 않을 이유를 모르겠습니다."

2010년 5월 6일의 "플래시 크래시"(플래시 크래시가 발생한 날)로 거슬러 올라가면 2010년 5월 6일 다우존스 산업평균지수가 10분 만에 1,000포인트 급락한 '플래시 크래시' 이후, SEC가 시장 감시 도구를 만들려고 했을 때 별다른 반대가 없었습니다.

당시 SEC가 그날 주식 시장이 급락했다가 몇 분 후 반등한 이유를 재구성하는 데는 몇 달이 걸렸습니다. 기관의 분석가들은 여러 거래소와 의심스러운 거래를 보고하지 않은 장외 '다크 풀'의 거래 기록을 종합해야 했습니다.

2012년 SEC는 CAT 시스템을 제안했습니다. 고객 주문 생성부터 거래소에 제출, 최종적으로 체결 또는 취소까지 모든 거래를 추적하고 타임스탬프를 기록하고자 했습니다.

2016년에야 SEC는 감사 데이터를 수집하는 시스템에 대한 거래소의 제안을 받아들였습니다. 시스템 구축과 운영을 위해 고용된 첫 번째 계약업체는 기한을 지키지 못해 해고되었고, 2019년에는 25개 거래소와 브로커 업계의 자율 규제 기관인 미국 금융서비스감독청(Financial Services Authority산업감독청( Finra)가 모여 새로운 CAT 처리 조직을 구성했습니다.

CAT가 모든 데이터를 완전히 수집하기 전에도 SEC는 여러 사건을 해결한 것으로 인정했습니다.2023년 퇴직금 관리 회사인 미국 교사퇴직연금(TIAA)의 한 직원이 프론트런닝(앞선 거래) 회사 거래 정보를 이용해 4,700만 달러의 불법 수익을 올린 혐의로 유죄를 인정했습니다. 수사관들은 CAT 데이터를 통해 그의 수년간에 걸친 계획을 추적했습니다.

2024년 11월, 한 연방준비은행 심사관이 자신이 감독하는 은행의 미공개 정보를 이용해 주식과 옵션을 거래한 혐의로 유죄를 인정했습니다. 같은 해 12월에는 플로리다의 한 트레이더가 '프론팅' 주문(이전 포지션을 현금화한 후 철회하는 허위 신고)을 통해 거래량이 적은 주식의 매수 호가와 매도 호가를 조작했다는 SEC 혐의에 대해 유죄를 인정하지 않고 합의했습니다.

CAT는 현재 세계 최대의 증권 데이터 저장소로, 매일 1조 건의 새로운 이벤트가 보고되고 있습니다.

그러나 그 비용은 예상을 훨씬 뛰어넘고 있습니다.

2017년 개발이 시작되었을 때 Finra는 CAT의 구축 비용을 3,700만 달러, 연간 운영 비용을 5,000만 달러로 추정했습니다. 그러나 현재까지 개발 비용은 10억 달러를 넘어섰습니다. 연간 운영 비용은 2025년까지 2억 5천만 달러에 육박할 것으로 예상되며, 이 중 73%는 클라우드 호스팅을 위해 아마존(Amazon.com)에 지불됩니다. -- 그리고 여전히 매년 10~15%씩 성장하고 있습니다.

"이 업계가 부담하는 비용이 증가하고 있습니다."라고 업계 거래 데이터에 관한 실무 그룹인 금융 정보 포럼은 말합니다. 금융 정보 포럼의 CAT 자문위원회 위원장이자 변호사인 토마스 조던은 이렇게 말합니다."라고 말합니다.

감사 추적 비용이 증가함에 따라 청구와 관련된 분쟁도 증가하고 있습니다.

시스템 비용은 브로커-딜러와 자율 규제 지위를 가진 월스트리트 기관, 즉 Finra와 거래소의 두 당사자가 분담합니다. 후자(Finra와 거래소)는 SEC와 자율규제기관이 합의한 규칙에 따라 브로커-딜러에게 분담금을 전가할 수 있습니다.

Finra는 이미 이를 시행하여 브로커-딜러가 CAT 비용의 약 80%를 부담하고 있습니다. 거래소가 이를 따르게 되면 이 비율은 100%까지 올라갈 수 있습니다.

전체 거래의 약 절반은 억만장자 켄 그리핀이 설립한 버투 파이낸셜(Virtu Financial)과 Citadel 증권과 같은 장외거래 딜러가 체결합니다. Citadel은 막대한 CAT 비용에 직면하여 법정에서 감사 프로그램에 이의를 제기했습니다.

지난 2월, 미국 제11순회항소법원(애틀랜타)의 심리에서 Citadel은 SEC가 업계에 비용을 지불하도록 함으로써 의회에 CAT 비용을 불법적으로 숨겼다고 주장했습니다. 의 경쟁사로 나스닥(나스닥)과 뉴욕 증권 거래소의 모회사인 인터콘티넨탈 거래소(인터콘티넨탈 거래소)를 지목했습니다. span leaf="">(인터콘티넨탈 거래소, ICE)는 Citadel에 비용을 전가할 수 있는 권한을 부여받았습니다.

현재 CAT 수수료는 거래된 주식 1,000주당 약 2센트에 달합니다. 물론 궁극적으로는 거의 모든 비용이 투자자에게 전가될 수 있습니다.

"SEC는 모든 투자자와 모든 거래를 처음부터 끝까지 추적하는 전례 없는 대규모 감시 도구를 만들었습니다."라고 소송을 대리하는 변호사는 말합니다. 시타델을 대리하는 Jones DaySisco의 변호사 노엘 프란시스코는 이렇게 말했습니다. "모든 돈은 미국 내 모든 거래에 부과되는 '세금'에서 나옵니다."

증권거래위원회의 변호사들은 1929년 주식 시장 붕괴 이후 증권거래위원회가 설립된 이래로 증권 거래에 대한 조사 권한이 있었다고 판사에게 말했습니다.

SEC와 Citadel은 모두 논평을 거부했습니다.

하지만 법정 밖에서는 새로 구성된 SEC의 공화당 다수파가 감사 추적 시스템 문제에 대해 한발 물러서기 시작했습니다. 법원 심리 며칠 후, SEC는 업계가 거래 배후에 있는 개인의 이름, 주소, 생년월일을 제출해야 한다는 요구 사항을 면제했습니다. 마크 우제다 위원장 대행은 코드화된 식별자를 사용해도 조사관들이 거래자를 추적할 수 있다고 말했습니다.

2월 말, 공화당 상원의원 및 의원 그룹은 위원회가 법정에서 감사 시스템을 계속 옹호할 것인지 묻는 서한을 우제다 위원장 대행에게 보냈습니다.

그 후 3월에 CAT의 업계 통신사들은 SEC에 개인정보 면제를 영구화하고 지난 몇 년 동안 축적된 개인정보를 삭제할 수 있도록 허용해 달라고 요청했습니다.

지난 목요일에 제출한 의견서에서 Better Markets는 이 제안이 CAT의 목적을 무력화하고 SEC의 손을 묶을 것이라고 지적했습니다. 이 단체는 "개인 정보가 없으면 SEC가 거래 남용을 신속하게 조사하고 책임 있는 당사자를 식별할 수 없을 것"이라고 말했습니다.

금융 정보 포럼의 컨설턴트인 Jordan은 CAT 프로그램을 완전히 중단하는 것은 사실상 불가능하다고 말했습니다. 업계가 이전에 의심스러운 거래를 SEC에 보고하는 데 사용했던 시스템을 폐기했기 때문입니다.

"CAT 프로그램은 계속 존재할 것으로 생각하지만 더 효율적으로 운영되어야 합니다."라고 Jordan은 말했습니다. "

새로운 SEC 의장 Paul Atkins는 CAT 프로그램에 대해 회의적인 입장입니다.

3월 27일에 열린 인준 청문회에서 그는 2025 계획에 의한 감사 프로그램 종료 제안에 대한 의견을 물었습니다.

앳킨스는 "이 계획은 검토가 필요합니다. 계획이 해결하고자 하는 사명을 해결하는 데 초점을 맞추고 있는지 살펴봐야 합니다."라고 말했습니다.