"변화 없음" 긴장감 - 2025년 3월 연준 금리 회의의 해석

저자: 핑 안 쇼케이 팀, 출처: 중정성 경제 분석

핵심 관점

미국 시간으로 2025년 3월 19일, 연방준비제도이사회는 FOMC 회의 성명서 및 경제 전망을 발표하고 파월 의장이 연설했습니다. 그 이후 시장은 '완화적 통화정책'과 유사한 스타일로 거래되었습니다.10년 만기 미국채 금리는 8bp 하락한 4.24%, 미국 3대 주가지수는 상승, 미국 달러 인덱스는 하락, 금은 장중 기준 $3,050 이상으로 상승했습니다. /oz.

회의 성명 및 경제 전망: 예상대로 금리 인하는 없었으며, 연내 두 차례 금리 인하가 예상됩니다. 연준은 2025년 3월 회의에서 정책 금리를 4.25~4.50% 범위로 유지했으며, 4월부터 국채 축소 속도를 월 250억 달러에서 50억 달러로 줄여 테이퍼링 속도를 더욱 늦출 계획입니다. 2025년 1월 성명서와 비교하여 경제 전망에 대한 설명이 "불확실성"에서 "불확실성 증가"로 변경되었으며 "(양방향) 리스크가 대체로 균형을 이루고 있다"는 문구가 삭제되었습니다. "(양방향) 리스크가 대략적으로 균형을 이루고 있다"는 문구도 삭제되었습니다. 월러 연준 총재는 테이퍼링 속도 조절에 반대표를 던졌습니다. 경제 전망에서는 2025년 경제 성장률 전망치 중앙값이 2.1%에서 1.7%로 대폭 하향 조정되었고, 실업률은 4.3%에서 4.4%로, PCE 및 핵심 PCE 인플레이션 전망치 중앙값은 각각 2.7%와 2.8%로 0.2%포인트와 0.3%포인트 상향 수정되었습니다.2025년 정책금리는 2025년 3.9%로 유지(두 차례 금리 인하)되었으며, 점선 그래프는 2025년 금리 인하에 대한 기대가 약화되었음을 시사합니다.

파우엘 연설: "변화 없음"이라는 답변. 파월 의장의 핵심 메시지는 관세와 같은 정책이 인플레이션과 경제 전망에 엄청난 불확실성을 야기했으며, 연준은 의도적이든 의도하지 않았든 "변화 없음"을 유지하고 통화정책을 매우 유연하게 유지하기로 했다는 것입니다. 주요 메시지는 다음과 같습니다: 1) 관세의 인플레이션에 대한 구체적인 기여도를 평가하기는 어렵지만 (장기) 인플레이션 기대는 안정적으로 유지되고 있다고 믿습니다. 2) 고용, 소비 등과 같은 '하드 데이터'가 약화된 것이 아니라 기대심리와 관련된 일부 조사 데이터만 약화된 것이므로 미국 경제는 여전히 견고하며, 미국 경기침체 가능성은 상승했지만 여전히 높지 않다는 것. 3) 1970년대처럼 연준이 인플레이션을 억제하기 위해 경기 침체를 희생하면서 인플레이션을 억제했던 1970년대와 같을 필요가 없습니다. 4) 주식시장을 포함한 금융시장은 중요하지만, 금융시장 변동성이 주요 관심사가 될 만큼 지속적이어야 합니다. 이런 발언으로 스태그플레이션에 대한 우려가 완화되었습니다.

정책적 사고: 경제와 금리 인하 전망에 대한 재평가가 필요하며, 테이퍼링 속도 조절은 임시방편일 수 있습니다. 연준이 인플레이션 리스크가 높아지는 상황에서 경제와 주식시장을 부양하기 위해 제때 금리를 인하할 의향과 능력이 있을까요? 이번 회의에서는 판단하기 어렵습니다. 연준은 의도적으로 미국 경제에 대한 낙관론을 표명했을 수 있습니다. 하방 압력이 연준의 현재 예측을 초과하여 연준이 상반기에 금리를 너무 늦게 인하한 다음 하반기에 이를 '만회'하여 실제 연간 금리 인하 폭이 50bp 이상 될 가능성이 더 높다고 봅니다. 긍정적인 요인은 연준이 비교적 단호하게 테이퍼링 속도를 늦추겠다고 발표함으로써 국채 시장의 공급을 줄여 미국 채권 금리를 낮추려는 압력을 줄였다는 점입니다. 또한 연준이 일시적으로 금리 "동결"을 선택한 것도 중요한 고려사항일 수 있습니다.

위험 팁: 미국 경제와 고용이 예상보다 약하고, 미국 인플레이션이 예상보다 높고, 미국 정책 불확실성이 더 높습니다.

연준의 2025년 3월 회의에서는 예상대로 금리를 인하하지 않았지만 4월부터 테이퍼링을 더욱 늦추겠다고 발표했습니다. 최근 경제 전망은 성장률을 하향 조정하고 인플레이션을 상향 조정했지만, 금리 전망 중앙값은 2025년 금리 인하에 대한 기대가 약화되었지만 여전히 연내 2번의 금리 인하를 예상하고 있습니다. 파월 의장의 연설의 핵심은 미국의 인플레이션과 경제 전망에 대한 관세 및 기타 정책이 큰 불확실성을 가져오고 있으며, 연준은 이러한 상황에 대처하기 위해 의도적으로 또는 마지못해 "변화 없음"을 선택하고 통화 정책에서 높은 수준의 유연성을 유지한다는 것입니다. 파월 의장의 발언은 미국의 '스태그플레이션' 우려에 대한 시장의 불안감을 어느 정도 완화했습니다. 다만, 연간 기준금리 50bp 인하가 예상되는 상황에서 연준의 현재 예측보다 미국 경기 하강 압력이 더 커질 경우, 연준이 금리 인하 시기를 너무 늦춰 하반기 '낙폭 만회' 리스크가 발생할 가능성이 높다고 판단합니다.

1. 회의 성명서 및 경제 전망: 예상대로 금리 인하 없음, 여전히 연 2회 금리 인하 예상

1. text-align: left;">연준은 시장 예상에 따라 연방기금 목표 금리를 4.25~4.50% 범위로 유지하면서 4월에 테이퍼링 속도를 더욱 늦추고 국채 축소 규모를 월 250억 달러에서 50억 달러로 축소할 계획입니다. 50억 달러로 줄이되, 월 350억 달러의 주택저당증권(MBS) 보유 속도에는 변함이 없습니다.

현재 성명서는 2025년 1월 성명서와 비교할 때 현재의 경제 활동, 실업률, 노동 시장, 인플레이션에 대한 판단을 그대로 유지했습니다.하지만 경제 전망에 대한 설명이 "불확실성"에서 "불확실성 증가"로 변경되고 "(양방향의) 위험이 대략적으로 균형을 이루고 있다"는 문구가 삭제되어 연준의 경제 전망이 2025년 1월 성명에서만큼 강하지 않다는 것을 시사합니다. span> 경제 불확실성에 대한 연준의 우려가 높아졌음을 나타냅니다. 또한 성명서 위원 중 한 명(월러 연준 총재)이 반대표를 던져 금리 동결에는 찬성하지만 테이퍼링 속도 조절에는 반대하고 현재 보유자산 감소 속도를 유지하길 원한다는 정책 결의안에 반대표를 던진 것으로 나타났습니다.

연준이 2025년 3월에 발표하는 경제 전망(SEP)에서 2024년 12월의 주요 변경 사항은 다음과 같습니다.

< span text="">1) 경제성장률: 2025년 경제성장률 전망치 중앙값은 2.1%에서 1.7%로 대폭 하향 조정(이미 연준이 고려하는 장기 경제성장률 수준인 1.8%에 약간 못 미침), 2026~2027년 경제성장률은 1.9~2.0%에서 1.8%로 하향 조정했습니다.

2) 고용: 2025년 실업률 중간값은 4.3%에서 4.4%로 수정되어 2026-2027년 실업률 전망은 4.3%로 유지되고 장기적인 수준인 4.2퍼센트

3) 인플레이션: 2025년 PCE 중앙값과 핵심 PCE 인플레이션 전망치는 각각 2.7%와 2.8%로 0.2%포인트와 0.3%포인트 상향 조정되었으며, 2026년 2027년 인플레이션 전망치는 2.2%와 2.0%로, 장기 인플레이션 전망치는 모두 2.0%로 제시했습니다.

4) 금리: 2025년 정책금리 전망 중앙값은 3.9%로 유지(연내 2회 인하)하고, 2026년 정책금리 전망 중앙값은 3.4%로 유지, 장기 정책금리 전망 중앙값은 3.0%로 유지합니다. 금리 전망은 3.0퍼센트로 유지됩니다.

5) 도트 플롯: 2025년의 경우 19명의 위원 중 4명은 금리 인하 없을 것으로 예상(직전 대비 3명 증가), 4명은 금리 인하 1회만 예상(1명 증가), 9명은 금리 인하 2회 예상(1명 감소)했습니다. 2번의 금리 인하(1번 감소), 2번 이상의 금리 인하(3번 감소)를 예상한 사람은 2명에 불과했습니다. 보시다시피 중앙값은 변동이 없었지만 2025년 금리 인하에 대한 관계자들의 기대는 전반적으로 약화되었습니다.

2. 파월의 연설: 긴축 '변화 없음'

전반적으로 이번 기자회견의 주요 초점은 연준이 인플레이션 전망, 경기 둔화 압력, 연내 두 차례 금리 인하 전망을 유지하기 위한 고려사항에 맞춰져 있었습니다. 파월 의장의 핵심 아이디어는 관세 및 기타 정책으로 인해 미국의 인플레이션과 경제 전망에 큰 불확실성이 존재하며, 연준은 이러한 상황에 대처하기 위해 의도적으로 또는 마지못해 '동결'을 선택하고 통화정책에 높은 수준의 유연성을 유지한다는 것입니다. 주요 메시지는 다음과 같습니다. 1) 관세의 인플레이션에 대한 구체적인 기여도를 평가하기는 어렵지만 (장기) 인플레이션 기대는 여전히 안정적입니다. 2) 고용, 소비 등과 같은 "하드 데이터 (하드 데이터)"가 약하지 않고 일부 조사 데이터 만 약하기 때문에 미국 경제가 여전히 견고하다는 것; 미국 경기침체 가능성이 높아졌지만 여전히 높지 않다, 3) 연방준비제도이사회가 1970년대처럼 인플레이션 억제를 위해 경기침체를 감수할 필요는 없다, 4) 주식시장을 포함한 금융시장도 매우 중요하지만 금융시장 변동성이 충분히 지속될 수 있는지에 초점을 맞춰야 한다 등입니다. 이러한 발언으로 미국의 '스태그플레이션' 우려에 대한 시장의 불안감이 어느 정도 완화될 것으로 보입니다.

회의 성명서 및 파월 연설 이후 시장은 "루스 트레이드"와 유사한 방식으로 거래되었습니다:

회의 성명서 및 파월 연설 이후 시장은 유사한 방식으로 거래되었습니다:

특히:

1) 인플레이션에 대해. 이번 기자간담회에서 질문 빈도가 가장 높았던 주제는 인플레이션이었습니다. 연준이 관세가 인플레이션에 미치는 구체적인 영향을 어떻게 평가하는지 묻는 질문이 많았습니다. 그 기여도를 정확하게 평가하는 것은 더 어렵다고 말했습니다. 2025 년 첫 두 달 동안의 상품 인플레이션은 크게 상승했으며 관세의 시행은 관세의 영향의 구체적인 영향 정도와 밀접한 관련이 있지만 정량화하기는 어렵습니다. 인플레이션 기대치에 대해 한 기자는 현재 다양한 설문 조사에서 단기 인플레이션 기대치가 상승한 것으로 나타났는데, 이것이 연준의 인플레이션 평가에 변화를 가져올 것인가에 대해 언급했습니다. 파월 의장은 관세 시행으로 인해 단기 인플레이션 기대치가 실제로 상승했고, 기업, 가계, 시장 참여자들이 관세가 인플레이션에 미치는 영향을 언급했기 때문에 단기 인플레이션 기대치가 상승했다는 사실을 인정했습니다. 그러나 그는 "인플레이션 기대가 안정적(잘 고정되어 있다)이라고 말할 때 주로 장기 인플레이션 기대치를 언급하는 것"이라며 장기 인플레이션 기대치 지표(5년 또는 5년 선행 손익분기점 인플레이션 등)는 현재 보합 또는 소폭 하락하고 있다고 강조했습니다. 그러나 그는 또한 연준이 모든 인플레이션 기대 데이터를 면밀히 모니터링하고 장기 또는 중기 인플레이션 기대의 변화를 시사하는 어떠한 징후도 무시하지 않을 것이라고 강조했습니다.

2) 연내 두 차례 금리 인하 전망에 대해. 많은 기자들은 인플레이션 전망치가 상향 조정되고 인플레이션 리스크가 커지고 있는데도 연준이 여전히 연내 2번의 금리 인하를 예상하는 이유에 대해 의문을 제기했습니다. 이에 대해 파월 의장은 1) 경제 성장 둔화와 인플레이션 상승이 어느 정도 균형을 이루고 있으며 전반적인 경제 상황은 뚜렷한 침체 조짐을 보이지 않고 있고, 2) 현재 경제 상황은 매우 불확실하며,"불확실성이 높은 환경에서는 사람들이 현상 유지를 선택할 수 있다"고 주장했습니다. . 3) 현재의 정책 기조는 불확실성에 대처할 수 있으며, 정책 조정의 적시성과 효과를 보장하기 위해 더 명확한 경제 신호를 기다리는 것을 선택합니다.

3) 양방향 리스크 균형에 대해. 한 기자는 성명에서 "고용과 인플레이션 목표에 대한 대략적인 균형 리스크"가 삭제되었다고 지적했는데, 이러한 변화는 연준이 인플레이션이나 고용 중 한 측면에 더 우려하고 있다는 것을 의미합니까? 파월 의장은 연준이 위험의 균형을 특별히 강조해야 할 단계를 지났다고 말했고, 따라서 이 문장을 삭제했습니다. 이는 연준이 인플레이션이나 고용의 특정 측면을 더 우려한다는 뜻이 아니라 현재 경제 상황과 높은 수준의 불확실성, 특히 새 행정부의 정책 변화(무역, 이민, 재정 정책 및 규제 등)가 경제에 미치는 영향이 아직 완전히 드러나지 않았으며 이러한 불확실성으로 인해 위험의 균형 문구가 더 이상 적용되지 않는다는 것을 반영한 것입니다.

4) 경제와 일자리에 대해. 한 기자가 경제 성장 둔화가 향후 지출과 투자에 영향을 미칠 것인지 질문했습니다. 파월 의장은 경기 둔화에도 불구하고 고용, 소비자 지출 등 "하드 데이터"(예: 고용, 소비)는 여전히 견고하며 특히 실업률은 4.1%로 낮고 경제 성장률은 여전히 합리적이라고 강조했습니다. 한 기자는 실업률이 4%에 육박하는데 고용률이 낮은 이유와 일자리 증가 구조를 보면 민간 부문 일자리 증가가 약화되고 있는 것은 아닌지 질문했습니다. 파월 의장은 노동시장 상황은 여전히 견고하며, 실업률이 자연실업률 수준에 근접했지만 고용률과 해고율이 낮아 노동시장이 낮은 수준의 활동으로 균형 상태에 있음을 시사하고, 지난 1년 동안 일자리 증가가 교육기관, 의료, 정부 부문에 집중된 것은 사실이지만 민간 부문도 좋은 성과를 거뒀으며 연준의 관점에서 보면 고용은 곧 고용이라고 답했습니다. 정책은 고용 유형에 따라 차별화되지 않습니다.

5) 경기침체 또는 스태그플레이션의 위험에 대해. 한 기자가 현재의 경기 둔화가 경기침체 가능성을 높이는지 질문했습니다. 파월 의장은 경기침체 가능성은 항상 존재해 왔으며, 일반적으로 대략 4분의 1 정도이고, 돌이켜보면 12개월 내에 경기침체가 발생할 확률은 4분의 1이며, 외부 예측가들이 일반적으로 경기침체 가능성을 높였지만,이 확률은 여전히 비교적 낮은 수준이고 전통적인 범위 내에 머물러 있다고 언급했습니다. 한 기자가 1970년대처럼 연준이 경기 침체를 감수하고 인플레이션을 억제할 것인지 질문했습니다. 파월 의장은 "불행히도" 현재 상황은 1970년대와 다르며 인플레이션은 높은 수준에서 2%에 가까운 수준으로 떨어졌고 실업률은 4.1%를 유지하고 있기 때문에 1970년대의 대응 전략을 답습할 필요가 없다고 농담을 던졌습니다.

6) 주식 시장에서는. 한 기자는 연준의 지난 회의 이후 주식 시장이 급락하면서 시장 변동성이 실물 경제에 영향을 미칠 우려가 없는지 질문했습니다. 파월 의장은 주식시장을 포함한 금융시장 상황은 통화정책이 실물경제에 영향을 미치는 주요 통로이기 때문에 연준에게 매우 중요하다고 지적했습니다. 그러나 그는 연준은 어떤 시장의 적정 수준에 대해 언급하지 않고 거시적 관점에서 경제지표의 변화에 초점을 맞출 것이며, 금융시장의 변화는 경제 활동에 영향을 미칠 것이지만, 이 영향은 실질적이고 지속적이며 연준의 주요 우려를 야기할 만큼 충분히 오래 지속되어야 한다고 강조했습니다. 그는 소비자 신뢰도 조사와 같은 시장 심리 데이터는 우려와 하방 위험을 보여주지만 아직 실물 경제 활동의 심각한 약화로 이어지지는 않았다고 주장했습니다.

7) 테이퍼링 속도 둔화에 대해. 기자는 연준이 대차대조표 규모 축소 속도를 늦추기로 한 이유와 이러한 조정이 부채 한도 문제와 관련이 있는지 물었습니다. 파월 의장은 대차대조표 규모 감소 속도를 늦추기로 한 결정은 기술적인 결정이었으며, 재무 일반 계정(TGA) 계좌의 자금 감소로 인해 보유고가 증가해 자금 시장이 긴축 조짐을 보이고 있고, 테이퍼링 속도 조정 논의는 실제로 처음에는 TGA 계좌의 자금 흐름에서 촉발되었지만 이번 조정은 단순히 부채 한도 문제에 대응하기 위한 것이 아니었다고 지적했습니다. 문제. 그는 이번 조정이 통화 정책의 입장과 관련이 없으며 최종 대차대조표 규모에 영향을 미치지 않을 것이며, 대차대조표 축소 속도를 늦추는 것은 대차대조표 축소 과정이 더 원활하고 원하는 목표에 더 가까워지는 데 도움이 될 것이라고 강조했습니다. 파월 의장은 MBS 축소 속도를 조정할 계획이 없으며, 연준은 계속해서 점진적으로 MBS를 축소할 것이며, 대차대조표의 전체 규모를 그대로 유지하는 조건에서 MBS 축소를 계속할 수 있지만 아직 그 단계에 이르지 않았고 관련 결정을 아직 내리지 않았다고 말했습니다.

3. 정책적 사고: 경기와 금리 인하 전망은 여전히 재평가되어야 하며, 테이퍼링 속도 조절은 편법적 조치

이번 회의에서 시장의 가장 큰 관심사는 금리 인하 전망의 변화 여부입니다. 한편으로는 연준의 1월 금리 회의 이후 미국 경제가 약화 조짐을 보이고 미국 증시(S&P 500)가 10% 수준의 조정을 보인 만큼, 시장에서는 연준이 보다 시의적절하고 과감한 금리 인하를 고려하거나 적어도 이러한 의지를 시장에 전달할 것으로 기대하고 있습니다. 그러나 다른 한편으로, "새로운 연준 뉴스 서비스"3 월 18 일 기사 "예측", 연준 관리들은 연간 금리 인하 예측을 12 월 2 회에서 1-2 회 [1]로 추가로 하향 조정할 수 있으며, 이는 또한 연준 성명에서 미국 채권 금리와 미국 달러 지수를 만듭니다. 는 연준 성명서 발표 전에 상승세로 돌아섰습니다.

이번 회의에서 점도표는 금리 인하에 대한 관계자들의 기대치가 전반적으로 소폭 하향 조정되었지만, 다행스러운 점은 2025년에 여전히 두 차례 금리 인하가 예상된다는 중간 전망에는 변화가 없어 투자자들의 감각이 너무 매파적으로 느껴지지 않을 수 있다는 점입니다. 하지만 미국 정부의 전망치 중앙값은 여전히 변동이 없습니다. 하지만 연준이 인플레이션 리스크 상승을 배경으로 경제와 주식시장을 보호하기 위해 제때 금리를 인하할까요? 이번 회의를 통해서는 판단하기 어렵습니다. 한 가지 중요한 이유는 연준이 의도적으로 경제에 대한 낙관론을 표명했을 수 있으며, 경기 침체로 인해 금리를 인하해야 하는 시나리오에 대해 너무 많이 언급하는 것을 자연스럽게 피할 수 있기 때문입니다. 여기에는 최신 경제 전망에서 2025년 성장률이 여전히 1.7%로 예상되고 실업률이 4.4%로 소폭 상승할 것으로 전망하고 있으며, 이는 기본적으로 '경기 침체'는 물론이고 장기적으로도 심각한 둔화보다는 약간 약한 수준에서 벗어나고 있다는 사실이 포함됩니다.

그러나 미국 경제의 '하드 데이터'가 여전히 탄력적이라는 파월 의장의 제안에 대해서는 약간의 의구심이 있습니다. 3월 18일 기준 GDPNow 모델에 따르면 1분기 미국 GDP는 전년 동기 대비 -1.8%, 소비는 0.4% 증가에 그칠 것으로 예측했습니다. 이 모델은 대부분 GDP 회계 '하드 데이터'(최근에는 소매 판매, 부동산 등)와 밀접한 관련이 있는 데이터를 기반으로 한다는 점을 알아두는 것이 중요합니다. 적어도 1분기에는 미국의 "하드 데이터"가 상당히 냉각되었을 수 있습니다. 이러한 추세를 고려할 때 연간 경제 성장률 전망치는 여전히 하향 조정될 여지가 있습니다.

인플레이션에 대해서도 연준의 판단이 너무 낙관적이라고 우려할 만한 근거가 있습니다. 한편으로는 연준이 관세의 영향을 충분히 고려하지 않았을 수 있으며, 적어도 최근 전망에는 반영되지 않았을 수 있습니다. 2025년 미국 PCE 및 핵심 PCE 인플레이션은 0.2~0.3% 포인트만 상향 조정되었습니다. 그리고 PIIE가 측정한 바에 따르면 중국에 대한 관세가 10%, 캐나다와 멕시코에 대한 관세가 25%(대응 조치를 고려하지 않음)로 합쳐지면 2025년 미국 인플레이션이 0.54%포인트 상승할 수 있으며, 현재 대중 관세가 20%로 인상되었고 4월 이후 자동차, 의약품, 칩, 목재, 농산물 등의 제품에 대한 관세와 무역 경쟁국들의 대응 조치도 물가 위험을 악화시킬 수 있다는 것은 말할 것도 없다. 반면, 기대 인플레이션 상승 리스크는 심각하게 받아들여지지 않고 있습니다. 최근 미시간주 조사에서 나온 1년 및 5년 기대 인플레이션은 각각 4.9%와 3.9%로 2024년 12월보다 각각 2.1%포인트와 0.9%포인트 상승했습니다. 단기 인플레이션 기대는 거주자와 기업의 행동에도 영향을 미쳐 인플레이션의 '자기 충족' 효과를 유발할 수 있으므로 "인플레이션 기대가 안정적"이라는 파월 의장의 발언은 '장기 인플레이션 전망'에 근거한 것일 뿐입니다. "인플레이션 기대가 안정적"이라는 파월 의장의 발언은 "장기 인플레이션 전망"에 근거한 것일 뿐 전적으로 과학적이지 않을 수 있습니다. ">우리는 연내 50bp 금리 인하라는 벤치마크 예상과 비교하면 미국 경제의 하방 압력이 연준의 현재 예측보다 더 크다는 편차 가능성이 더 크다고 생각하며, 이는 결국 연준이 상반기에 너무 늦게 금리를 인하한 후 하반기에 인하분을 만회할 수 있는 위험을 발생시킬 수 있습니다. 이로 인해 연간 실제 금리 인하 폭은 50bp 이상일 수 있습니다.

긍정적인 요인 중 하나는 연준이 테이퍼링 속도 둔화를 비교적 단호하게 발표하면서 국가 부채 감축 속도가 늦춰졌다는 점입니다. 파월 의장은 정책 목적상 이번 결정이 통화정책 방향과는 무관하다고 강조했습니다. 그러나 테이퍼링 속도를 늦추면 국채 시장의 공급이 줄어들고 미국 채권 금리가 하락하여 경제와 주식 시장에 긍정적 인 영향을 미치고 객관적으로 금리 인하 기능을 부분적으로 수행 할 수 있습니다. 또한 연준이 일시적으로 금리를 '동결'하는 것도 중요한 고려 사항일 수 있습니다. 이러한 관점에서 볼 때 연준은 향후 인플레이션 통제를 과도하게 추구하지 않고 경제와 시장의 요구를 무시할 수 있습니다.

위험:미국 경제 및 고용이 예상보다 약할 것으로 예상되고, 미국 인플레이션이 상승할 것으로 예상되며, 미국 정책 불확실성 등이 있습니다.