월스트리트의 새로운 자산 클래스: 비트코인 ETF 시대에도 회색빛이 살아남을 것인가?

저자: 앤드류 싱어, 코인텔레그래프, 굿오바, 골든파이낸스 번역

. 왼쪽;">수년 동안 비트코인에 투자하려는 기관들은 280억 달러 이상의 비트코인 운용자산(AUM)을 보유한 그레이스케일 인베스트먼트를 선택했으며, 이는 가장 가까운 경쟁사를 몇 배나 앞서는 수치입니다.

1월 11일, 10개 회사가 비트코인 현물 ETF를 출시하면서 모든 것이 바뀌었고, 결국 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인을 받아 미국에서 처음으로 상장지수펀드(ETF)가 출시되었습니다. 10년 된 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)를 ETF로 전환한 그레이스케일이 그 예입니다.

1월 11일은 암호화폐 업계뿐만 아니라 월스트리트에서도 주목할 만한 순간이었습니다. 스트라타스 에셋 매니지먼트의 ETF 전략가이자 상무이사인 토드 손은 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 "새로운 자산 클래스가 ETF 어휘집에 등장하는 것은 흔한 일이 아니다"라고 말했습니다. "우리는 1993년에 주식을, 2002년에 채권을, 2004년에 금을 편입했습니다."

그러나 1월 11일은 개인 투자자에게 비교적 원시적인 자산 클래스를 개방한 것 외에도 바닥을 향한 경쟁을 촉발했습니다. 어떤 새로운 ETF가 인기를 끌 수 있을까요?

월스트리트의 거물인 블랙록과 피델리티 인베스트먼트? 아니면 첫 2주 동안 5억 달러 이상의 운용자산을 보유한 ARK 인베스트나 비트와이즈처럼 암호화폐에 초점을 맞춘 자산운용사들은 어떨까요? 아니면 오랫동안 도전받지 않았던 기존의 회색빛 자산운용사들일까요? 비트와이즈는 ETF를 출시하면서 연 2%의 관리 수수료를 1.5%로 낮췄습니다.

손은 다른 상품과 비교했을 때 GBTC가 좋은 출발을 보이고 있다고 언급하며, "하지만 첫 2주 동안의 성과를 보면 블랙록과 피델리티 같은 발행사가 이 상품에 대해 매우 진지하게 생각하고 있다는 것을 알 수 있습니다. "

그레이 스케일은 출시 후 첫 2주 동안 대규모 자금 유출을 경험했지만, 상환으로 인한 50억 달러의 손실에도 불구하고 1월 26일에 202억 달러의 운용자산을 유지했습니다. 이에 비해 금요일 종가 기준으로 블랙록은 약 20억 달러, 피델리티는 17억 5천만 달러를 보유하고 있습니다. 다른 ETF는 더 뒤처져 있습니다.

그럼에도 불구하고 GBTC가 내년에도 트레이드파이 자산운용을 크게 앞설 수 있을까요?

장기적으로 1월 11일은 블록체인 스타트업과 암호화폐 기업들이 월스트리트라는 거대한 고래에게 먹히는 종말의 시작을 알리는 일종의 권력 이동으로 볼 수 있을까요?

업계 여파

비트코인 가격은 현물 ETF 출시 이후 며칠 동안 거의 20% 하락했으며, 암호화폐 업계가 새로운 투자에 너무 많은 것을 기대한 것은 아닌지에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 차량이 너무 많은 것을 기대하고 있습니다.

예를 들어, 1월 23일 JP 모건의 애널리스트는 "비트코인 생태계를 추위에서 벗어나게 하는 비트코인 ETF의 촉매제는 시장 참여자들을 실망시킬 것이다. 시장 참여자들을 실망시킬 것이다."라고 말했습니다.

비트코인 현물 ETF는 너무 무리한 요구일까요?

"이 펀드가 출시되기 전에 이미 기초자산인 비트코인이 급등했다는 점을 명심하고 싶다"고 손은 말하며, "따라서 일시 중단은 놀라운 일이 아니다"라고 덧붙였습니다. 1월 29일 오후 비트코인은 어느 정도 회복세를 보이며 43,000달러를 돌파했습니다.

"[2004년] 금은 짧은 기간 동안 횡보했다가 다시 상승했습니다."라고 손은 덧붙였습니다.

실제로 첫 번째 금 ETF는 2004년 11월 18일부터 3일 만에 10억 달러 이상의 자산을 모으며 "역사상 이 정도의 자산을 유치한 가장 빠른 ETF로 자리매김했습니다."  . nbsp;. 기관 투자자.

S&PDR 골드 트러스트 ETF(GLD)는 "금 거래에 혁명을 일으켰으며" 3년 후 100억 달러의 AUM을 달성했습니다.

그러나 손의 요점은 GLD가 출시된 후 2004년 10월부터 2005년 4월까지 상반기 동안 뉴욕증권거래소에서 금 가격은 거의 변동이 없었다는 것입니다.

비트코인 가격 억제는?

지금까지 GBTC와 다른 9개 ETF의 전반적인 자금 유출은 감소하고 있으며, 지난 1월 26일에는 7일 만에 처음으로 양성 반응을 보였습니다.

매뉴라이프 파이낸셜 어드바이저의 금융 서비스 담당 부사장 피터 신길리는 코인텔레그래프에 "투자자의 차익 실현으로 인한 GBTC 매도 압력/유출은 시간이 지나면서 펀드 매도가 약해지면서 결국 둔화될 것이다. 시간이 지남에 따라 감소합니다."

길리는 "FTX 파산 자산이 GBTC 2,200만 주를 매각하여 10억 달러 상당의 자금이 유출된 것과 같은 일회성 이벤트에서 일부 유출이 발생했습니다!"라고 덧붙였습니다.

암호화폐 마켓 메이커 키록의 아시아 태평양 사업 개발 책임자 저스틴 다네탄은 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 "그레이스케일로부터의 GBTC 유출과 이체에 대해 우려하지 않는다. " "많은 사람들이 이를 가격에 부정적인 [뉴스]로 보겠지만, 반드시 그렇지는 않다고 생각합니다."

디아네탄은 이것이 주로 GBTC의 관리 수수료가 대부분의 다른 신규 비트코인 현물 전자 이체보다 몇 배나 높기 때문이며, 사람들이 "전자를 떠나 후자로 이동하고 있기 때문"이라고 말했습니다.

결국, 기초 상품의 구조나 가치는 변하지 않았습니다. 현재 블랙록 숍이나 피델리티 인베스트먼트 숍에서 BTC를 구매하는 것이 GBTC에서 구매하는 것보다 더 저렴합니다.

"핵심적인 질문은 - 그리고 우리는 답을 알지 못하지만 - AUM이 얼마나 남았는가입니다."라고 손은 덧붙였습니다. "손은 덧붙였습니다. "수수료를 회색으로 1.5% 낮추는 데 문제가 있을까요? 그것은 누가 AUM의 왕이 되는지에 큰 영향을 미칠 수 있습니다."

그레이 스케일을 추월할 다른 업체도 있을까요?

그레이스케일은 출시 2주 후에도 "여전히 가장 큰 AUM 현물 비트코인 ETF이며, 당분간 그 자리를 지킬 것"이라고 다네탄은 말했습니다. 그는 많은 보유자들이 그레이스케일의 설정, 내부 실사, 비즈니스 관계에 만족하고 있다고 말했습니다.

"그들[회색 음영]은 엄청난 선점자 이점을 가지고 있습니다."라고 산타클라라 대학교 레비 경영대학원의 재무학 부교수인 김서영은 코인텔레그래프에 말했습니다." 또한 전환에는 비용이 발생합니다. 높은 비용에도 불구하고 사람들이 회색 음영을 고수하는 이유 중 하나는 전환할 경우 세금 부담이 발생할 수 있기 때문입니다.

"장기적으로는 다른 ETF 제공업체가 결국 그레이 스케일을 추월할 수도 있지만, 현재로서는 그레이 스케일이 절대적으로 우위에 있다는 점을 기억할 필요가 있습니다."라고 다네탄은 말합니다. 가장 가까운 경쟁사보다 관리 자산이 최소 150억 달러 더 많기 때문에 절대적으로 큰 이점이 있습니다."라고 덧붙였습니다.

그럼에도 불구하고 블룸버그 애널리스트 Eric Balchunas가 최근 기사에서 지적했듯이, 지난 10년간의 광범위한 추세는 적극적으로 관리되고 수수료가 높은 주식 뮤추얼 펀드를 대신해 낮은 수수료의 수동적으로 관리되는 지수형 주식 ETF를 선호해 왔습니다. 따라서 다른 9개의 비트코인 ETF는 수수료가 높은 GBTC보다 현재 투자자의 선호도에 더 부합하는 상품이라고 할 수 있습니다.

김은 또한 그레이 스케일에도 수수료 문제가 있음을 암시했습니다. 그는 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 "그레이 스케일로 인한 자금 유출은 기회를 창출할 것"이라며 "특히 블랙록, 피델리티 등이 훨씬 낮은 수수료를 부과할 것이기 때문"이라고 말했습니다.

그레이스케일은 출시 후에도 여전히 ETF에 150 베이시스포인트(bps)를 부과하고 있습니다. 이에 비해 블랙록은 ETF에 12.5bps를 부과하고 있으며, 피델리티는 8월 1일까지 수수료를 전액 면제했습니다.

"ETF에 투자하는 투자자들은 비용에 매우 민감합니다. 모든 베이시스 포인트가 중요합니다." 비트와이즈의 수석 암호화폐 리서치 애널리스트 라이언 라스무센은 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 "비트코인 ETF 현물 전쟁에서 새로운 저비용 리더가 등장할 수 있는 여지를 남겼다"고 말했다.

NFTY 랩스의 CEO인 제임스 로렌스는 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 "블랙록과 피델리티와 같은 대형 ETF들이 GBTC."

그들의 "잘 알려진 브랜드"와 규모가 이들에게 이점을 제공하며, "특히 피델리티가 커스터디를 제공하는 경우 더욱 그렇습니다. 시장 지배력이 이들 전통 금융 대기업으로 빠르게 이동할 것으로 예상합니다."

길리는 "블랙록의 IBIT가 GBTC의 가장 가까운 경쟁자가 될 것"이라고 생각하지만, 피델리티, 특히 경로 설정 커스터디 솔루션을 배제하지는 않았습니다. "강력한 판매 포인트"라고 생각합니다.

비트와이즈는 주로 암호화폐 상품에 초점을 맞추고 있으며 "암호화폐 얼리어답터들로부터 암호화폐 분야에서 막대한 지지 기반과 브랜드 인지도를 확보하고 있다"는 점에서 경쟁력이 있을 수 있습니다.

권력 이동

블랙록, 피델리티, 기타 월스트리트 기업들이 그레이 스케일 비트코인 트러스트를 추월하게 된다면, 이는 전통적인 금융 대기업이 암호화폐 스타트업 또는 암호 화폐 중심 비즈니스?

손은 "업계 한 쪽에서는 ETF 래퍼와 관련 수탁 보증에 익숙하기 때문에 전통적인 금융 솔루션을 사용할 것이고, 모회사도 이를 원할 수 있다고 생각합니다."라고 말했습니다.

"하지만 암호화폐 업계의 스타트업과 혁신가들은 언제나 업계를 발전시키는 힘이 될 것입니다."라고 그는 덧붙이며 "신흥 기업들은 새로운 관점과 솔루션을 제공할 것이며, 업계 참여자 중 일부는 업계 참여자들은 ETF/전통 금융 채널을 통하는 대신 이 길을 선택할 것입니다."

로렌스는 "전통 금융이 암호화폐 스타트업을 완전히 흡수하지는 못할 것"이라고 주장했습니다. 대기업은 위험을 회피하는 경우가 많고 규제 및 컴플라이언스 승인에 시간이 걸리기 때문입니다. 그는 특히 탈중앙화 금융 하위 부문의 많은 암호화폐 스타트업이 기존 대형 금융회사의 타깃이 될 가능성은 낮다고 생각합니다.

길리는 또한 암호화폐의 미래는 블랙록이나 피델리티 같은 거대 전통 금융회사와 자산운용사가 주도할 것이라는 데 동의하면서 "하지만 소규모 암호화폐 스타트업도 여전히 중요한 역할을 할 수 있습니다. -암호화폐와 블록체인 혁신의 초석이 되고 틈새 시장을 위한 대체 상품 솔루션을 제공하는 것입니다."

암호화폐 개발의 '이정표'는 무엇인가요?

이 모든 것이 암호화폐 채택에 어떤 의미가 있는지 이해하는 데는 시간이 걸릴 수 있습니다. 현물 시장 ETF는 여전히 퍼즐의 한 조각에 불과하며 다른 핵심 조각은 아직 빠져 있습니다. d'Anethan은 "새로운 ETF로 인해 암호화폐에 대한 접근이 쉬워졌지만 규제 및 세금 제약으로 인해 실제로 '실물' 비트코인을 거래하는 것은 여전히 어렵습니다. ' 비트코인을 거래하는 것은 여전히 매우 어렵습니다."

그러나 새로운 현물 시장 ETF는 "암호화폐 인식에 있어 큰 이정표가 될 것"이라고 다네탄은 이어서 말했습니다. 그는 "많은 전통적 시장 메이커와 펀드가 이미 암호화폐에 어느 정도 노출되어 있다"며 "이제 다른 대형 자산운용사와 연기금도 자산운용 규모의 일부를 암호화폐 연계 ETF에 할당하는 것을 볼 수 있을 것이며, 이는 시장과 가격을 끌어올릴 것"이라고 전망했습니다.

손은 "암호화폐의 인기를 고려할 때, 논란이 있더라도 솔루션 제공업체가 되는 것은 발행사 입장에서는 올인하는 것"이라고 덧붙였습니다.

분석가 라스무센은 1월 11일을 "달 착륙의 순간"이라고 표현하며 "세계 최대 금융기관과 미국 정부가 새로운 자산 클래스에 승인 도장을 찍어주는 일은 흔치 않다"고 말했습니다. 흔한 일이죠."

"하지만 시장은 암호화폐 네이티브 기업과 기존 금융기관이 공존할 수 있을 만큼 충분히 큽니다."