2026년이 시작되자마자 우리는 모두 윈터뮤트에 의해 준비되고 있습니다.

저자:저우, 체인캐처

2026년연초, 비트코인 가격의 격렬한 충격으로 암호화폐 시장 메이커들은< span leaf=""> Wintermute 가 다시 한 번 각광을 받았습니다.

새해 첫날 글로벌 시장 유동성이 가장 취약한 시기에,Wintermute . span>코인에 대량의 자금이 자주 투입되어 커뮤니티에서 "비밀 기관 스매싱"에 대한 강한 의문을 불러일으켰습니다.

12개월개월12개월개월 31 새해 전야에 비트코인 가격은 9.2 에서 맴돌고 있었어요. span>10,000달러에 근접했습니다. 체인 모니터링 데이터에 따르면 Wintermute 같은 날 코인에 순금액을 입금한1213 비트코인, 약 1.07 으로 평가됨. span leaf="">10억 달러.

이체 시기는 유럽과 미국 트레이더들이 심야 휴식을 취하고 유동성이 가장 부족한 것으로 알려진 아시아 거래 세션이 끝나는 시점에 맞춰 이루어졌습니다. 이러한 매도 압력의 영향으로 비트코인 가격은 빠르게 하락하여 9 10,000달러 아래로 떨어졌습니다.

다음 이틀 동안Wintermute 는 여전히 HF에서 순예탁 포지션을 유지합니다. 1 월별 1 일 및  1 월< span leaf=""> 2 일, 기관은 각각 약624  코인의 순유입을 기록했습니다. span>백만, 817 비트코인.

단 3일 만에 누적 4709 을 주입했습니다. span>비트코인, 출금 2055 비트코인, 누적 순 예치금 최대 2654 개입니다. 한편 비트코인 가격은 1 개월&&. 2 일 낮게 가속되어 터치  $8.8 백만 인근의 무대 최저치입니다.

이러한 일련의 움직임으로 시장은 다시 한번 마켓 메이커의 역할에 대해 의문을 품게 되었습니다. '조작설'을 지지하는 투자자들은 기관이 개인 투자자들에게 기술적 우위를 이용해 정밀한 사냥을 하는 것이라고 생각합니다.

악성 크래시. 또는 일상적인 인벤토리 관리?

사실,  Wintermute 는 오래 전에 사라졌습니다; 여론의 소용돌이에 휘말린 것은 이번이 처음입니다.

그간의 궤적을 살펴보면,Wintermute Wintermute  대중의 주목을 받은 것은 처음입니다. span leaf="">대규모 시장 충격이 발생하기 직전에 반복적으로 수치를 기록했습니다. 예를 들어 2025 연도 10 월 10, 암호화폐 시장이 대규모로 폭발했습니다. span> 19 억 달러 규모의 엄청난 청산과 폭락 직전 불과 몇 시간 전, Wintermute 가 거래소로 가치를 이전하는 것을 모니터링했습니다 7 . 1억 달러의 막대한 자산.

추가적으로 2025년부터 연도 9 월 2025. SOL2023 연도 이전으로 충돌!  Yearn Finance 의 지배구조 제안 실패로 헤드 마켓 메이커가 여러 가지 "플러그 뽑기" 혐의에 휘말렸습니다. 헤드 마켓 메이커는 "프리미엄을 받고 팔았다"는 여러 의혹에 휩싸였습니다.

시장 조작 혐의에 대해Wintermute Wintermute 이 회사가 시장 조작으로 고발된 것은 이번이 처음입니다. span leaf="">와 그 지지자들은 매우 다른 입장을 취하고 있습니다. 논쟁의 핵심은 '합법적인 시장 조성'과 '악의적 조작' 사이의 경계선을 어떻게 정의할 것인가에 대한 문제입니다.

비평가들은 시장 조성자들이 인위적인 매도 압력을 조성하여 개인 투자자의 매수 주문에 대한 손절매 연쇄를 유발하려는 의도로 유동성이 고갈되는 휴일 창을 의도적으로 선택하여 현물을 주입한다고 말합니다.

주류 거래소와의 깊은 관계와 시장 미세 구조에 대한 통찰력을 가진 마켓 메이커는 유동성이 낮은 기간에 대량 대기 주문으로 거래를 만들어 워시 세일로 수익을 창출함으로써 변동성을 만들 수 있음을 쉽게 깨달을 수 있습니다.

그러나,Wintermute CEO Evgeny Gaevoy 는 이를 "음모론!"이라고 일축했습니다. ". 인터뷰에서 오늘날의 시장 구조는 2022년 30년 전의 트리플 애로우 캐피털, < span leaf="">알라메다 파산 기간이 더 이상 동일하지 않습니다. 시장 시스템은 이제 훨씬 더 투명하고 리스크가 분리되어 있으며, 조직은 재고를 조정하거나 위험을 헤지하기 위해 자금을 이동합니다.

가보이 는 거래소에서 매수 주문과 매도 주문 사이에 상당한 불균형이 발생하면 시장 조성자는 다음을 수행해야 한다고 말합니다. 포지션을 이전하여 유동성 공급을 유지하는데, 이는 객관적으로 단기 변동성을 증폭시킬 수 있지만 주관적인 의도로는 결코 수확할 의도가 없는 행동입니다.

이 논란이 오래 지속된 이유는 암호화폐 시장에 공인된 벤치마크가 없기 때문입니다.

전통 증권 시장에서는 자본을 이용해 허위 지정가 주문을 내거나 고의로 가격을 조작하는 것은 명백한 범죄 행위이지만, &. 24시간 단위로 운영되는 고도로 알고리즘화된 암호화폐 세계에서 기관의 대규모 송금이 구제금융인지 차익거래인지 어떻게 확인할 수 있을까요?

이러한 판단의 부재는 Wintermute < 시장 유동성의 초석으로 여겨지는 동시에 무시할 수 없는 '보이지 않는 손'으로 인식되어 항상 여론의 중심에 서 있습니다.

거래소와 일부 업계 분석가들은 마켓 메이커를 시장 생태계의 '필요악'으로 보는 경향이 있습니다. 시장조성자가 호가를 제공하지 않으면 암호화폐 변동성이 통제 불능 상태가 되어 시스템 붕괴를 초래할 수도 있기 때문입니다.

그러나 일반 투자자의 눈에는 기관들이 다양한 펀드, 알고리즘, 정보를 가지고 있으며, 엄격한 규칙과 규제가 없다면 이러한 장점은 부당한 수익을 창출하는 도구로 전락할 수밖에 없습니다.

투명성에 대한 사이버 죄수의 딜레마

 Wintermute 의 미세한 기동을 분석하는 동안 . 크로스오버의 실패는 사실 암호화폐 세계에서 오랫동안 지속되어온 거의 역설적인 모순, 즉 우리가 추구하는 절대적인 투명성이 점점 더 제도권 게임의 부드러운 하수인이자 시장 소음의 큐레이터로 진화하고 있다는 사실을 드러냈습니다.

전통 금융에서는 블랙록이나 골드만삭스와 같은 기관의 포지션 조정, 재고 관리, 내부 자금 이체 등은 분기별 재무제표나 규제 기관의 공시에 나타나지 않는 한 외부에 거의 드러나지 않습니다.

하지만 블록체인 세계에서는 프라이버시 장벽이 사라집니다.

블록체인의 근간은 개방성과 불변성으로 사기와 탈중앙화를 방지하는 것이지만, 앞서 살펴본 것처럼 블랙록 ETF관련 주소로의 모든 유입과 유출,Wintermute 코인 핫월렛으로 이체할 때마다 투명한 유리방에서 공개 공연을 하는 것과 같습니다.

거대 기관들은 자신들의 모든 움직임이 모니터링 도구에 의해 고도로 지향적인 '충돌 경고' 또는 '빌드 신호'로 해석되고 있다는 사실을 받아들여야 합니다. "빌드" 신호.

이런 투명성이 정말 공정한가요? 암호화폐 업계는 항상 "데이터 이전의 평등"을 주장해왔지만, 현실은 이러한 극단적인 투명성이 더 많은 오해와 집단적 공황을 낳고 있습니다.

개인 투자자의 경우 CEX 내부 매칭 엔진과 지정가 주문 로직을 들여다보기 어렵고, 온체인 추적을 통해서만 결과를 유추할 수 있는 경우가 많습니다. 정보 비대칭성 때문에 체인 내 모든 움직임이 음모론으로 해석될 수 있으며, 이는 비합리적인 시장 변동성을 더욱 부추깁니다.

결론

시장 내 모든 사람이 블랙록과  윈터뮤트의 지갑 주소를 바라보고 있다면, 우리가 거래하는 것은 더 이상 비트코인의 가치 그 자체가 아니라 의심과 감정일 수 있습니다.

정보 격차는 사라졌지만 인식 격차는 영원히 존재합니다. 투자자들에게 오늘날의 시장 리스크 분리는 점점 더 성숙해졌지만, 더 이상 매번 일련의 폭발이 일어나지는 않지만 "데이터를 볼 수 있고 진실을 꿰뚫어 볼 수 없다"는 종류의 무력감은 결코 사라지지 않은 것 같습니다. 암호 화폐에서이 극단적 인 심해 거래 게임은 독립적 인인지 시스템의 표면 변동을 관통하여 자신의 확실성에 속하는 것을 찾기 위해서만 확립합니다.