디파이로 막대한 자금이 유입되는 배경에는 어떤 일이 일어나고 있을까요?

대다수 토렌트의 펀딩 비율이 거의 3년 만에 최고 수준으로 치솟은 가운데, 현재의 정서 주도 토렌트가 마침내 절정에 달한 후 격렬한 흔들림이 이어졌다.12월 9일, 뚜렷한 긍정적 요인이 없는 상황에서 토렌트는 집단적으로 하락하여 선물 시장에서 약 16억 달러의 포지션이 강제 청산되었다. 코인마켓캡 데이터에 따르면 12월 9일 시가총액 기준 상위 100개 코인의 평균 하락률은 22.3%였으며, 많은 코인이 현재 상승장에서의 상승세가 한꺼번에 절반으로 사라진 것으로 나타났습니다. 갑자기 시장이 급락한 이유는 무엇일까요?

일반적으로 하락장에서는 급격한 랠리가 빈번하게 발생하는 반면, 상승장에서는 급격한 하락을 보이는 경우가 많습니다. 급락의 목적은 레버리지 매수 포지션을 신속하고 정확하게 청산하기 위한 것입니다. 동시에 '추락의 공포'를 통해 롱 포지션을 정리하고 잠재적 롱 포지션 밖의 포지션을 억제하는 것입니다. 급격한 상승의 경우에도 마찬가지입니다.

급락이 발생하면 원래 강세장에 대한 확신을 가지고 있던 많은 투자자들은 당황하여 철수하고, 원래 시장이 아직 바닥을 치지 않았다고 바닥을 치려고했던 사람들은 바닥 계획을 종료합니다. 따라서 상승장에서는 급격한 하락을 통해 레버리지 롱 포지션을 정리하는 포지션 청산이 이뤄지면 시장 조정이 시작되는 경우가 많습니다. 조정의 바닥은 엄청난 양의 버스트 포지션이 출현하는 것으로 알 수 있습니다. 반대로 투자자가 생각하고 판단할 충분한 시간을 가질 수 있도록 하락이 느리게 시작되면 "바닥" 확률이 실제 바닥이 아니라고 생각합니다.

12월 9일 하락은 패닉의 해소이자 고점 돌파의 조건이었으므로 조정의 본질은 여전히 강세장 과정의 기술적 조정입니다.

거래 수준에서 코티지 통화의 시장 상단에 대해 이야기하기에는 너무 이르다. 우선, 최근 몇 주 동안 시장의 상승 또는 하락에 관계없이 코티지 코인의 일일 매출액이 40 % 이상을 차지했으며 자본 게임의 초점이 코티지 코인으로 분명히 이동했으며 이러한 추세는 일단 형성되면 변경하기 쉽지 않은 경우가 많습니다. 동시에 시장은 거의 언제든지 돈을 버는 효과가있는 핫스팟이 부족하지 않으며, 12월 9일 시장이 급락하더라도 상위 150 개 코인의 시장 가치는 여전히 추세 상승에 비해 5 %의 코인이 있습니다. 이는 시장의 위험 선호도가 항상 높은 수준을 유지하고 있음을 보여줍니다.

둘째, 현재 코티지 코인의 장기 열풍과 거래 혼잡은 2021년에 최고조에 달했던 수준에는 미치지 못하고 있습니다. 예를 들어, 2021년 3월 코티지 코인의 일일 거래량 비중은 한때 70%에 달했고, FIL의 거래량은 며칠 연속 BTC를 초과했지만, 현재 코티지 코인 시장은 여전히 질서정연한 순환 상태에 있으며 특정 섹터나 코인이 높은 밸류에이션 프리미엄으로 시장에서 계속 유동성을 빨아들이는 현상은 아직 나타나지 않고 있습니다.

그러나 무차별적으로 유입되는 자금이 사라지는 저점 국면이 끝나면 산자이 코인 시장의 분열이 불가피하다는 점을 강조하고 싶습니다. 시장의 새로운 메인 라인이 아직 형성되고 있지만 과거의 경험으로 볼 때 펀더멘털의 논리를 고수하는 것이 여전히 방어적인 반격을 위한 최선의 전략입니다.

트랙 구분을 기준으로 코인의 기본 유형은 딥 밸류 유형과 고속 성장 유형으로 나눌 수 있습니다. 딥 밸류 코인은 일반적으로 안정적인 경쟁 환경과 확고한 업계 입지를 가진 프로젝트에 속합니다. 이러한 프로젝트는 이미 어느 정도의 혈액 형성 능력을 갖추고 있으며, 내부 시스템 개혁과 시장 운영 전략의 최적화도 지속적으로 추진되고 있습니다. 업계가 호황기에 접어들면 이들은 데이비스의 이중 호황을 맞이할 가능성이 높습니다. 가장 대표적인 예로 필자가 반복해서 언급한 UNI, AAVE, LINK 등 디파이의 오래된 선도 프로젝트가 있습니다. 디파이언스 캐피털 데이터에 따르면 전자는 주류 자산 거래에서 60%의 시장 점유율을, 후자는 활성 대출에서 65%의 시장 점유율을 차지하며 각각 DEX와 LEND 부문에서 헤게모니에 속하는 프로젝트입니다. 8월 5일 이후 강세장이 지속되면서 이들 디파이 프로젝트는 일반적으로 TVL이 3~5배, 일일 거래량이 5~10배 증가했습니다. 각 부문의 선두주자인 UNI와 AAVE는 모두 전례 없는 증가세를 보이고 있습니다.

또한 시장 규모가 점차 안정화되는 상황에서 가격 인상을 통해 기업 수익을 개선할 수 있는 능력은 헤드 컴퍼니만이 가지고 있습니다. 브랜드 우위, 규모의 효과, 고객 고착화 등이 확립되면 제품이나 서비스 가격 인상에 대한 사용자들의 수용도가 그만큼 높아지기 때문입니다. 예를 들어, 유니왑은 2023년 10월부터 웹 앱과 지갑의 특정 토큰에 대해 0.15%의 상환 수수료를 부과하기 시작했고, 2024년 4월에는 상환 수수료를 0.15%에서 0.25%로 인상했습니다. 현재까지 프런트엔드 수수료는 유니스왑 랩에 1억 달러 이상의 수익을 창출했으며, 이는 자금이 부족하더라도 운영과 R&D를 유지할 수 있는 자금원을 확보할 수 있음을 의미합니다.

업계가 성숙해지면 주력 기업(프로젝트)은 배당금이나 자사주 매입을 늘리는 등 주주들의 투자 수익률을 높이는 데 더 많은 수익을 지출할 수 있게 됩니다. 올해 2월, 유니스왑 재단은 프로토콜 수수료의 일부를 UNI 스테이플러에게 할당하는 제안을 발표했고, 7월에는 에이브 거버넌스 팀이 프로토콜 수수료의 일부를 거버넌스 토큰 AAVE를 매입하는 데 사용할 것을 제안했습니다. 아직 모든 당사자의 이해관계가 걸려 있지만, 이러한 제안이 실현될 가능성은 시간 문제일 뿐입니다. 반면, 규모가 작은 디파이 프로토콜은 생존조차 어려운 상황이며, 주주 수익률을 높이는 데 쓸 여분의 유동성이 없는 것이 분명합니다.

12월 12일, 트럼프 일가의 디파이 계약(월드 리버티, 파이낸셜)은 각각 1,000만 달러, 100만 달러, 100만 달러씩 세 가지 토큰인 ETH, LINK, AAVE를 대량으로 매입했습니다. 트럼프 가족이 토큰을 구매하기 3일 전, 트럼프는 암호화폐 전문가인 데이비드 색스가 새 행정부의 암호화폐 책임자가 될 것이라고 발표했는데, 색스는 자산 토큰화를 지지하는 인물입니다. 그리고 최근 좋은 성과를 내고 있는 CRV는 블랙록의 자산 토큰화 파트너입니다. 비트와이즈의 전망에 따르면, 월스트리트가 점차 참여함에 따라 2024년 137억 달러에서 2025년 500억 달러 이상으로 RWA 자산이 증가할 것으로 예상되며, 이는 DeFI가 향후 새로운 성장을 할 준비가 되어 있다는 것을 의미합니다.

요컨대, 다양한 부문의 디파이 리더들은 여전히 코티지 코인 시장에서 확실한 메인 라인입니다. 확실성을 추구하는 투자자에게는 일부 디파이 자산을 적절히 배분하는 것도 좋은 선택입니다. 빠르게 성장하는 코인을 선택하는 방법에 대해서는 다음 호에서 다뤄보도록 하겠습니다.

시장 전환기에는 "강한 것이 강하다"는 원칙을 고수하는 것이 다음 단계의 리더를 선별하는 가장 좋은 방법입니다. 대상 선정에는 두 가지 주요 기준이 있습니다. 첫째, 코인 가격이 올해 3월에 압력 영역을 돌파하는 데 앞장섰고 둘째, 가장 작은 하락의 되돌림, 가장 큰 상승의 반등에서 코인 가격이 있습니다.