마이크로 전략의 본질은 무엇인가요? 마이크로 전략이 BTC 성장의 촉매제가 되는 이유는 무엇인가요?

저자: 하이프리덤, 출처: 저자 트위터 @highFree2028

현재 상승장의 최대 변수인 마이크로스트래티지(이하 MSTR)는 왼발에 오른발이 있는 루나형 피라미드 구조이며, MSTR이라는 기업의 본질은 무엇일까요? MSTR 모델이 BTC 성장의 '촉매제'인 이유는 무엇이며, 4년 주기 또는 영원한 강세장을 깨뜨릴 수 있을까요? MSTR 모델 또는 사이클의 끝은 언제일까요?

주1: 이 글은 차트와 그래프가 많이 포함되어 있고, 트위터가 긴 글을 지원하지 않아 부득이하게 7개의 챕터로 나뉘어져 있습니다

주2: 1, 2, 3번 포인트는 주로 기본적인 정보이므로 MSTR에 대한 이해도가 기본적으로 제로인 분들은 1번 포인트부터 시작하시면 됩니다

주2: 4, 5, 6번 포인트의 모든 내용은 심도 있는 사고와 분석이며, MSTR에 대한 이해도가 높은 분들은 1번 포인트부터 시작하시면 됩니다

주2: 4, 5, 6번 포인트의 모든 내용은 심층적인 사고와 분석입니다

참고: MSTR을 잘 아시는 분들은 1번 포인트부터 시작하셔도 됩니다. MSTR에 대해 많이 알고 있는 친구들은 4번부터 시작해도 됩니다

기본 내용

1. MSTR 기본 소개: 회사의 원래 주요 사업, 주주 구조, 매출.

2. 코인 매수 핵심 전략 분석: 코인 매수 내역, 코인 보유 비용 대비 코인 보유량, 회사의 부채 상황, 코인 매수 전략의 핵심 KPI(주당 비트코인) 요약.

3. 미친 코인 매입의 자금 출처는 420억 달러 규모의 코인 매입 계획인 21/21 플랜, 'ATM 시장 가격으로 주식 매각', '전환사채(이하 CB) 발행'으로 정리됩니다.

이 중 '전환사채'는 작전의 본질 중 하나이자 핵심 관찰 대상의 나선형 붕괴 여부에 대한 후속 조치로, 이번 콘텐츠에서는 분석에 초점을 맞추고자 합니다.

4. 심층 분석

4. 게임의 핵심: CB의 기본, MSTR의 CB가 왜 이렇게 뜨거운지, 누가 MSTR의 CB를 매수하고 있는지, CB의 본질은 무엇인지.

5. MSTR 모델에 대한 탐구: BTC에 대한 MSTR의 프리미엄은 무엇을 의미하는지, 회사로서 MSTR의 본질은 무엇인지, MSTR의 프리미엄은 무엇을 의미하는지, MSTR의 주식은 언제 매수 또는 매도해야 하는가?

6. 게임은 언제 멈추나요: MSTR 모델의 황혼과 BTC의 종말이 올까요? 어떤 차원에서? 불행한 하락세가 발생하면 어떻게 될까요?

주요 타이밍 포인트

7. 이번 달 MSTR의 나스닥 NQ100 진입을 위한 주요 타임라인.

(차트는 2024Q3 MSTR 수익 보고서의 페이지로, 현재 MSTR은 386,800 BTC를 보유하고 있습니다)

1. MSTR의 펀더멘털 소개:< /h3>

회사의 원래 주요 사업: 블룸버그가 "기술"로 분류한 BI 소프트웨어, 소프트웨어 연간 매출은 약 4억 달러입니다.

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회사의 주주 구조 : 2024 년 3 분기 말에 공개 된 데이터에 따르면 소유주 Saylor는 주식의 9.75 %를 보유한 1 대 주주이며 다른 상위 10 대 주주는 기본적으로 다양한 관리 회사의 고객 또는 자체 소유 자금 보유 관리입니다 (그러나 일반 A 주식의 경우 Saylor가 보유한 B 주식, B 주식은 주당 A 주식의 10 배의 의결권을 가지고 있으므로 회사는 현재 (세일러가 여전히 결정권을 행사합니다).

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회사의 주식 재무: 장부에는 약 30억 달러의 현금이 있어야 하며(지난 금요일 발표), 부채(대부분 전환사채)는 약 70억 달러입니다.

2. 핵심 코인 매수 전략 분석:

장기적인 BTC/USD 강세와 지속적인 BTC 매수. 내부 현금 발생, 자기자본, 부채를 사용하여 386,700 비트코인(약 56849달러)을 약 220억 원에 인수했으며 현재 BTC 가격 9만5000달러에서 약 360억 원의 가치를 지니고 있습니다! 참고: https://saylortracker.com.

장기적인 BTC/USD 강세, BTC 매수 지속 이 회사는 지난 강세장에서 2020년 9월에 첫 코인 매수를 시작했으며, 평균 10,419 USD에 16,796 BTC를 매수했습니다.

내부 현금 발생을 사용했습니다, 자기자본과 부채로 386,700비트코인(약 56849달러)을 약 220억 원에 인수했으며, 이는 현재 BTC 가격인 95,000달러 기준으로 약 360억 원의 가치가 있는 금액입니다.

핵심 KPI: 주당 비트코인(BTC 수익률) 핵심 의미는 내가 주식을 더 발행하여 지분을 희석하거나 빚을 내서 코인을 사더라도 내 손에 있는 주당 BTC의 비중이 계속 증가한다면(단기적으로 내 주가가 오르거나 내려도 상관없습니다) 주주들은 상관하지 않는다는 것입니다. 단기적으로 내 주가가 오르거나 내리는 것은 상관없고, 어쨌든 모든 곳에서 코인을 사고 싶을 뿐입니다).

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주: MSTR이 BTC 수익률 증가를 지속하는 방법은 다음에서 살펴보겠습니다.

3. 코인 구매 열풍의 자금 출처 정리: 21/21 계획, 즉 향후 3년간 420억 달러의 코인 구매 계획

상장기업이 자금을 조달하는 방법에는 일반적으로 두 가지가 있습니다: 하나는 추가 주식을 발행하여 더 많은 주주를 유치하는 것입니다(에쿼티 파이낸싱). 자금 조달); 다른 하나는 채권을 발행하고, 차용증을 작성하여 다른 사람에게 돈을 빌리는 것입니다(부채 자금 조달).

MSTR의 주식 매각을 위한 ATM 시장 가격: 2024년 10월 30일에 210억 주식을 한 번에 추가로 발행했는데, 여기서 우리는 그가 대량의 주식을 한 번에 발행한 후 향후 3년 동안 장중 거래 시 언제든 주식을 매각할 수 있고, 매각 전에 공시를 할 필요가 없다는 점에 주목합니다("이른바 시장에서" ATM).

MSTR의 전환사채 발행(이하 CB)": 부채 자금 조달은 일반 채권과 달리 주식과 부채가 동시에 존재하는 CB의 발행을 통해 이루어집니다. 이는 아래에서 더 자세히 살펴볼 것이며, 저는 이것이 MSTR 게임의 핵심이라고 생각합니다.

최근 규제 당국에 제출된 자료에 따르면 210억 달러의 ATM 에퀴티 라인 중 82억 달러가 사용되었고, 210억 달러의 CB 라인 중 30억 달러가 사용되었습니다.

4. 게임의 핵심: 비트코인에 강세지만 CB와 같은 채널을 통해 참여하지 못한 자금을 확보

컨버터블 채권(CB)의 기본: 컨버터블 채권 자체는 는 합의된 특정 조건이 충족되면 주식으로 전환할 수 있는 채권입니다. 본질적으로는 회사채 + 회사 주식에 대한 콜옵션 콜옵션이지만, 회사가 파산으로 청산될 경우 청산 순서는 보통주, 전환사채, 주주 순이므로 CB의 청산 순서는 조금 늦어질 수 있습니다(태양 아래 공짜 점심은 없죠).

2024년 11월 21일에 발행된 30억 달러를 예로 들면 이자 0%, 원금 보장(일종의), 5년, 콜 옵션 부착, 프리미엄 55%입니다.

쉽게 설명하자면, 시나리오 1(좋은 시나리오): 채권자는 5년 내에 주가가 672달러에 도달해야만 채권을 주식으로 전환할 수 있으며, 주가가 700달러까지 상승하면 수익률은 (700 - 627) / 672 = 4.2%가 됩니다.

시나리오 2(나쁜 경우): 5년 내에 회사의 주가가 672달러에 도달하지 못하면 채권자는 5년이 끝날 때 MSTR이 현금을 돌려줄 때까지 기다릴 수밖에 없습니다(예: 1억 달러 규모의 CB를 매입했다면 채권자는 그때 1억 달러의 원금을 회수할 수밖에 없습니다).

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바클레이즈와 같은 대형 투자은행들이 MSTR의 CB 발행을 도왔습니다.

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코인을 매수하는 사람: 변동성 전략을 사용하는 헤지펀드와 BTC에 대해 롱 포지션을 취하지만 코인을 직접 매수할 수 없는 부채 자본 보험 펀드.

사실, 솔직히 말해서 변동성 전략을하는 헤지 펀드는 저를 흥분시키지 않습니다. 이들은 아마도 빅 벅스에 대한 믿음이없는 사람들입니다. 예를 들어 최근 빅 벅스 변동성 볼륨이 높은 수준이면 그들은 볼륨을 매도하고 차례로 롱 볼륨으로갑니다.

이것에서 가장 흥분되는 것은 2 조 규모의 Alianz와 같은 독일 최대 보험 회사들입니다. 유로 보험사들이 비트코인에 참여하기 시작했으며, 비트코인 순매수 포지션을 취할 가능성이 높습니다.

왜 알리안츠가 코인을 직접 사지 않는가 : 많은 돈의 특성상 BTC를 살 수 없다고 판단하기 때문입니다.

당신이 1000억 달러 규모를 운용하는 채권 펀드 매니저이고 BTC에 매우 낙관적이지만 채권 펀드의 특성상 국채, 회사채에만 투자할 수 있다고 상상해보십시오. 하지만 채권 펀드의 특성상 국채, 회사채, 채권에만 투자할 수 있으므로 펀드의 특성상 BTC 현물을 매수할 수 없고, BTC 콜옵션도 매수할 수 없습니다. 또한 펀드의 목표 수익률은 6% 또는 7%이며, 그 대부분은 국채에 투자하므로 기본적으로 MSTR 채권 포지션에서 슈퍼 알파가 될 수 있습니다.

"형제여, 우리 회사의 전환사채를 사면 이 상품은 비트코인 가격의 상승과 하락에 매우 밀접한 관련이 있습니다. 그리고이 상품은 회사가 파산하지 않는 한 자본 보존을 제공하기 위해이 상품은 5 년 후에 나에게 돈을 돌려주기 위해 나를 때릴 수 없으며, 예를 들어 BTC가 두 배가되어 행사 가격에 도달하면 70 %를 가져 가고 30 %를 가져갑니다. (어느 정도는 실제 업계 상사가 "형님, 코인 수준에서 투기할 수 있다고 들었어요. 신제품을 좋은 가격에 살 수 있을지는 모르겠지만, 분명 신제품을 좋은 가격에 살 수 있을 거예요."라고 말하는 것과 같습니다.

이런 종류의 상품은 비트코인에 대해 낙관적이지만 당장 참여하지 못하는 사람들에게 매우 매력적이며, CB의 상품은 보험 펀드와 채권 펀드가 비트코인 시장의 기복에 참여할 수 있는 길을 열어줍니다. 현재 시장에는 이러한 상품이 매우 부족하기 때문에 CB의 청약이 이례적으로 (지난달 처음 계획은 17.5억 달러의 CB를 발행하는 것이었지만 너무 많은 것으로 판명되어 결국 이틀 후 30억 달러가 직접 발행되었습니다).

CB의 본질: 본질적으로 BTC 참여 자금의 계층을 가속화합니다.

헤지펀드 입장에서는 변동성 롱/숏 전략의 좋은 수단이며, 이들은 솔직히 우리 늙은 부추들과는 친구가 아닙니다.

채권 펀드, 보험 펀드의 경우 CB라는 상품을 통해 우리와 함께 BTC LONG의 순매수 가족이 되는 것과 마찬가지입니다.

CB 주식 상황 : 현재 시장은 주식 CB는 6 개의 이슈가 있으며, 처음 5 명의 투자자는 코인 및 MSTR 주식 가격 상승으로 돈을 많이 벌었습니다 (이 스레드는 차트에 넣을 수 없으며, 전환 사채의 다양한 이슈의 시장 가격, 시장의 최신 제안 224의 2028 이슈, 124 %의 수익률 보유자를 살펴볼 수 있습니다!). ).

5. MSTR 모델 살펴보기:

BTC에 대한 MSTR의 프리미엄은 무엇을 의미하나요? 언제 이 회사의 주식을 사고 팔 수 있으며 회사로서 MSTR의 성격은 무엇인가요?

MSTR의 프리미엄:

향후 BTC의 상승 가속화를 의미한다고 생각합니다(프리미엄의 역사적 평균은 75%입니다. 현재 프리미엄은 며칠 전 최고치인 3에서 현재 약 2.5로 하락했습니다.)

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MSTR 주식 매수 및 매도 시기 :

향후 BTC가 가속화될 것이라고 생각되면 MSTR을 직접 매수하고, 반대로 향후 BTC 가격이 평탄해질 것이라고 생각되면 MSTR을 매도하십시오.

MSTR의 특성 :

BTC를 기초 자산으로 하고 다양한 수익률을 지향합니다.

6. 게임은 언제 멈출 것인가: BTC 소유권 이전과 MSTR의 촉매 역할

BTC 소유권 이전 가속화:

정직하게 말하자면 저는 8년 동안 암호화폐에 투기해왔고, BTC에 대한 저의 확고한 믿음은 두 가지에서 비롯됩니다.

1. 인간 주권을 헤지하는 것 정부가 돈을 찍어낼 수 있는 좋은 도구: 90년대 일본과 08년 이후 미국에서 양적완화라는 비전통적인 통화정책이 도입된 이후, 주권국 정부는 문제가 발생하면 대량의 돈을 찍어내곤 했습니다. 이는 마약 도박과 마찬가지로 한 번 빠지면 끊기 어려운 일입니다. 결국, 필연적으로 대량의 화폐 과잉 발행으로 이어질 수밖에 없는데, 시중의 과도한 화폐를 인수하기에 매우 좋다고 판단한 BTC의 기본 속성이 최적의 도구를 찾을 수 있습니다.

2. BTC 성장과 동반 : 한편으로는 BTC의 시장 가치가 점점 더 커지고 있다고 생각하며, 다른 한편으로는 BTC 머니 서클에 참여하여 점점 더 커지는 소위 BTC 소유권 이전 :

strong>해커 IT맨 &  고액 순자산가 &  기술 회사 &  기술 회사 &  - &  -  -  -  기술 회사 & 

2. 자금 조달 기관 - 소규모 국가 - 대규모 국가

MSTR은 다양한 금융 상품을 통해 향후 몇 년이 지나야 BTC에 참여할 수 있는 자금을 끌어들여 BTC 코인 가격을 끌어올리는 역할을 합니다.

예를 들어 보험 펀드나 채권 펀드 등이 BTC에 참여하기 위해서는 다음 사이클인 2028년이 되어야 하는데, CB와 같은 도구를 통해 자본 보존의 형태를 근사화함으로써 참여를 원하지만 직접 코인을 매수할 수 없는 보험 펀드 등의 자금을 2024년 현재 시장 현물 매수 세력으로 전환한 것이죠.

일반인의 관점에서 보면 코인 가격이 15만 달러에 도달하는 데 2025년 말이 걸릴 수도 있지만, MSTR과 같은 회사는 3개월 만에 15만 달러까지 끌어올릴 수 있습니다.

게임이 끝날 때:

그러나 MSTR의 이러한 레버리지 코인 투기가 언젠가 끝날 경우 어떻게 될까요? 저는 이렇게 생각합니다:

이후 MSTR 채권 발행 및 기타 종류의 상품이 발행되지 못하고 코인 가격 상승의 미래를 크게 초과했지만 동시에 BTC를 매수하기 위해 바톤을 이어받을 더 큰 자금이 없다면 BTC는 LUNA 스파이럴 다운과 같은 공포를 맞이할 수 있을 것입니다.

예를 들어 MSTR은 1년 만에 코인 가격을 25만까지 끌어올렸는데, 이번에는 채권 발행을 할 수 없고 살 사람이 없는데 미국 연금, 작은 주권 정부 등 재정력이 큰 곳이 바톤을 이어받지 못하면 문제가 생길 수 있죠.

그래서 언젠가 세일러에게 조언을 해준다면, 너무 빨리 앞질러 가지 말고, 너무 세게 레버리지하지 마십시오. 그렇지 않으면 끔찍한 하락세로 인해 BTC의 소유권 이전 경로가 멈추고 지표가 많이 손상 될 것입니다.

마지막으로, 제가 관찰하는 차원에 대한 목록을 알려드리겠습니다.

MSTR 모델의 황혼과 BTC 관찰 차원의 정상 :

1. CB 및 기타 후속 상품의 1차 시장 청약 정도가 뜨겁다 (후속 CB 발행의 1차 시장 청약이 그렇게 뜨겁지 않다면 걱정하기 시작할 필요가 있습니다.) . (후속 CB 발행의 1차 시장 청약이 그렇게 뜨겁지 않다면 걱정을 시작해야 할 수도 있습니다); MSTR의 CB 발행을 도운 투자 은행을 찾는 것이 가장 좋습니다. 그들은 열과 냉기를 가장 먼저 알 수 있는 라인입니다).