왜 금은 계속해서 사상 최고가를 경신하는데 암호화폐는 계속 하락하는가?

2026년 1월 26일, 현물 금은 장중 5100달러/온스를 돌파하며 하루 만에 110달러 이상 급등해 2%가 넘는 상승률을 기록했다. 현물 금은 사상 처음으로 5000달러/온스 정수 고지를 넘어섰으며, 최초 4000달러 돌파(2025년 10월 8일) 이후 불과 100여 일 만에 달성한 성과다. 시장 분석에 따르면, 각국 중앙은행의 금 매입 확대, 지정학적 긴장 고조, 경제 환경 불확실성 등 거시적 요인이 최근 금값 상승을 주도한 것으로 나타났다. 현물 은 역시 뒤지지 않고 지난주 상승세를 이어가며 장중 110달러/온스를 강세로 돌파했다. 지난 금요일 100달러 돌파 이후 불과 하루 만에 달성한 것으로, 당일 상승률은 약 6%에 달했다.

귀금속 가격이 급등했음에도 암호화폐 시장은 낙관적이지 않다. BTC 가격은 87,480.58달러로 7일 기준 5.5% 하락했다. ETH 가격은 2863.18달러로 7일 기준 10.6% 하락했다. alt="M6ZuyBmS8perxvGEtdH5OiKc3aFTR3rIZJ5IvxkE.jpeg">

금과 은은 급등하는데, 암호화폐는 왜 계속 하락할까?

1. 귀금속 가격 급등을 이끈 요인은 무엇인가?

1. 지정학적 리스크

유럽의 지정학적 갈등부터 중동의 군사적 대치까지, 다중 핫이슈가 얽히며 글로벌 시장의 안전자산 선호 심리를 고조시켜 금값 상승의 핵심 동력 중 하나가 되었다.

1) 그린란드 위기

1월 25일, 트럼프 대통령은 미국이 그린란드 내 미군 기지 소재 지역에 대한 "주권"을 획득할 것으로 예상하며, 관련 협상이 "순조롭게 진행 중"이라며 "우리가 원하는 모든 것을 얻을 것"이라고 밝혔다. 이것은 미국이 그린란드를 전면 인수하는 것이 아니라, 피투피크 우주 기지를 포함한 미군 시설을 미국 주권 통제 구역으로 만드는 것을 의미한다. 그린란드 측은 주권 문제가 "넘어서는 안 될 레드라인"이라며 반대 의사를 분명히 밝혔다.

더 거슬러 올라가면, 1월 21일 트럼프는 자신이 그린란드 섬을 장악하려는 목표는 "절대 변하지 않을 것"이라고 밝히며, 무력으로 그린란드를 점령할 가능성을 배제하지 않았다. 트럼프는 소셜미디어를 통해 자신의 목적을 분명히 했다: 북대서양조약기구(NATO) 동맹국인 덴마크로부터 그린란드의 주권을 빼앗는 것이다. 전날 트럼프는 인터뷰에서 그린란드 섬을 무력으로 점령할 것인지에 대한 질문에 "답변할 수 없다"고 말하며 답변을 거부했다.

2) 러시아-우크라이나 갈등

현지 시간 1월 23일부터 24일까지 러시아, 우크라이나, 미국은 아랍에미리트 수도 아부다비에서 2022년 2월 갈등 격화 이후 처음으로 3자 안보 실무 그룹 회담을 개최했다. 각 측은 대화가 "건설적"이라고 평가했으나, 돈바스 지역 등 영토 문제를 둘러싼 핵심 이견은 여전히 첨예했으며 양측 입장은 완화되지 않았다.

3) 중동 긴장 고조

1월 25일, 미 해군 항공모함 '에이브러햄 링컨' 호 타격군이 중동 지역에 도착해 미 중앙사령부 관할 구역 내에서 작전을 수행 중이다. 미국 공군은 이날 중동 지역에서 수일간 진행될 전투 준비 훈련을 실시할 예정이라고 밝혔다. 미 공군은 이번 훈련이 해당 지역에 미군의 공중 전투력을 배치하고 유지하는 능력을 보여주기 위한 것이라고 설명했다. 같은 날 이란 의회 국가안보·외교정책위원회 위원 무흐신니 사니는 적군의 현재 군사 배치에 대응해 이란 무장 세력이 전면 경계 태세에 돌입했다고 밝혔다.

2. 연방준비제도(Fed) 금리 인하 기대감

연준의 금리 인하는 금 보유 기회 비용을 크게 낮출 전망이다. 연준이 금리를 인하하면 미국 국채 수익률, 은행 예금 금리 등 달러 자산의 무위험 수익률이 직접 하락한다. 이러한 고정 수익 자산의 수익률이 떨어지면 투자자가 금 보유를 선택할 경우 포기하는 이자 수익이 줄어들어 금 보유 기회 비용이 크게 감소한다.

트럼프는 과거 "시장이 상승할 때 연준은 금리를 낮춰야 한다"고 말한 바 있다. "과거에는 경제 상황이 좋을 때 금리가 하락했다. 연준에는 진짜 고집쟁이가 있다. 연준 의장은 경제의 모든 반등을 억누르고 있다. 파월은 '곧 물러날 것'이다." "미국(12월) 인플레이션 데이터가 나왔는데 매우 낮다! 이는 제롬 '너무 늦었다' 파월이 금리를 대폭 인하해야 함을 의미한다! 금리를 내리지 않으면 그는 계속 '너무 늦었다'는 평가만 받을 것이다! 또한 미국 경제 성장 데이터도 매우 좋다. 관세 씨에게 감사한다!"

ANZ은행 G3 경제 연구 책임자 브라이언 마틴은 연준이 1월 금리를 동결할 수 있지만, 금리 인하 주기가 장기적으로 중단될 것이라는 주장은 근거가 부족하다고 말했다. 그는 연준이 3월에 연방기금 목표 금리를 25bp(베이시스 포인트) 인하하고, 6월에 추가로 25bp 인하해 연중 목표 금리를 3~3.25%로 낮출 것으로 전망했다. 마틴은 미국 인플레이션이 2026년까지 점진적으로 완화될 것이라고 지적했다.

3. 글로벌 중앙은행 금 매입 열풍

1월 20일 폴란드 중앙은행은 최대 150톤의 금을 구매하는 계획을 승인했다고 밝혔다. 이로 인해 폴란드의 금 보유량은 700톤으로 증가할 전망이다. "이로써 폴란드는 세계 금 보유량 상위 10개국에 진입하게 될 것"이라고 덧붙였다.

(2025년 11월 기준 주요 금 구매 중앙은행의 금 보유 현황 출처: 세계금협회)

Pepperstone의 연구 책임자 Chris Weston은 보고서에서 금이 점점 더 트럼프 정책의 '예측 불가능성'을 헤지하는 도구로 기능하고 있다고 지적했습니다. 많은 트레이더들이 금을 트럼프의 그린란드 문제로 촉발될 수 있는 미·유럽 관세 전쟁 위험을 헤지하는 수단으로 보고 있지만, 그는 관세 위협이 해소되었음에도 금의 상승세가 꺾이지 않았다고 지적했다. 웨스턴은 전 세계 중앙은행, 특히 신흥 시장 국가 중앙은행들이 거의 매일 달러에서 금으로 준비금을 전환할 이유를 찾고 있다고 덧붙였다.

2. 암호화폐는 왜 계속 하락하는가?

1. 미국 정부 다시 셧다운 가능성

1월 10일 트럼프 대통령은 1월 30일 미국 정부가 다시 문을 닫을 수 있다고 밝혔다. 1월 26일 Polymarket 데이터에 따르면, 트레이더들은 미국 정부가 1월 말까지 다시 셧다운될 가능성을 78%로 예측했으며, 이 확률은 지난 24시간 동안 68% 상승했다.

미국 정부 셧다운은 시장에서 달러 유동성을 흡수하게 되며, 위험 선호도 하락으로 인해 암호화폐 등 고위험 자산에서 자금이 이탈하게 되어 단기적으로 암호화폐 시장 가격 흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

2. 《CLARITY 법안》 난산

이에 앞서 코인베이스는 기존 버전의 《CLARITY 법안》에 대해 공개적으로 강력히 반대해 왔습니다.

1월 15일, 코인베이스 CEO 브라이언 암스트롱은 상원 은행위원회 암호화폐 법안 초안을 검토한 후 코인베이스가 해당 버전 입법을 지지할 수 없다고 밝혔습니다. 주요 문제점은 다음과 같다: 사실상 토큰화된 주식 금지; 디파이(DeFi)에 대한 제한, 개인 금융 기록에 대한 정부의 무제한 접근 권한 부여 및 사생활 보호 약화; 상품선물거래위원회(CFTC) 권한 약화, 혁신 억제 및 증권거래위원회(SEC) 종속화; 스테이블코인 보상 메커니즘을 저해하고 은행이 경쟁사를 차단할 수 있도록 하는 관련 수정안 등이다. 암스트롱은 이 초안이 "현행법보다 더 나쁘다"며, 차라리 법안이 없는 편이 낫다고 지적했습니다. 그러나 지속적인 협력을 통해 더 합리적인 버전이 통과될 수 있을 것이라는 낙관론을 유지하며, 암호화폐 산업이 미국에서 전통 금융과 동등한 규제 대우를 받아야 한다고 강조했습니다.

자세한 내용은 골든파이낸스 기사 《스테이블코인 수익 분쟁 격화, CLARITY 법안이 암호화폐와 은행 간 갈등의 초점으로 부상》

미국 정부가 다시 셧다운될 경우, 《CLARITY 법안》 통과 시기의 불확실성이 더욱 커질 전망이다.

3. 규제 강화

1월 20일 보도에 따르면, 네덜란드는 주식, 채권, 암호화폐 등 일련의 투자에 대한 미실현 자본 이득에 세금을 부과할 계획입니다. 이 세금 계획은 투자자와 암호화폐 업계 관계자들의 강력한 비판을 불러일으켰으며, 이들은 이 조치가 자본 유출을 가속화할 수 있다고 경고했습니다.

지난해 말 유럽증권시장감독청(ESMA)은 EU 암호자산 시장 규제를 강화하고 중앙 집중화하여 MiCA(암호자산 시장 규제 규정)의 실행을 더욱 통일할 준비를 하고 있습니다. 프랑스 금융감독원(AMF) 등 다국적 규제 기관들은 MiCA 프레임워크 내에서 거래 및 실행 활동(현지 주문장 포함)이 반드시 EU 내에 위치하고 현지 규제를 받아야 한다고 명시할 것을 촉구했다. ESMA의 이번 조치는 규제 일관성을 보장하기 위해 EU 암호화폐 플랫폼이 비EU, 비MiCA 규제 거래소와 주문장을 공유하는 것을 금지할 수 있음을 시사한다.

노턴 로스 법률사무소의 금융 서비스 변호사 니콜라 드 코닝은 "역사적으로 암호화폐 거래 기업들은 비(非) EU 플랫폼과 유동성을 공유해 왔기 때문에, 어떤 변화도 대부분의 암호화폐 거래 플랫폼과 밀접하게 연관될 것이며, 궁극적으로 암호화폐 거래를 수행하는 자체 거래 회사 및 시장의 다른 많은 참여자들과도 밀접하게 연관될 것"이라고 분석했다. "이는 EU 내 가격 형성을 더욱 촉진하고 주문 흐름 및 전반적인 유동성에 영향을 미칠 것이다. 자금 풀이 클수록 궁극적으로 플랫폼과 사용자 모두에게 유동성이 더 좋아집니다. EU 전용 자금 풀 구축을 강제하면 유동성이 분산되고 초기에는 스프레드가 확대될 수 있다고 생각합니다. 시장은 일반적으로 적응하지만, 이러한 조정은 즉각적으로 이루어지지 않을 것입니다."

4. ETF 자금 순유출

SoSoValue 데이터에 따르면, 지난주 거래일 동안 비트코인 현물 ETF는 13억 3천만 달러, 이더리움 현물 ETF는 6억 1,100만 달러의 순유출을 기록했습니다. 기관의 ETF 환매 행위는 약세 신호로 간주되어 "대규모 자금 이탈"에 대한 시장의 우려를 불러일으켰으며, 이로 인해 소매 투자자와 퀀트 자금이 추종 매도에 나서게 되었습니다. 순유출은 시장 유동성 감소와 매매 스프레드 확대를 초래해 소액 거래만으로도 큰 변동성을 유발하며 시장 취약성을 가중시킨다. 이는 투자자들의 관망 또는 이탈을 부추겨 악순환을 형성한다.

3. BTC 향후 전망

• 코인베이스는 2026년 1분기 암호화폐 동향 보고서에서 12월 초부터 1월 초까지 75개 기관 투자자와 73개 개인 투자자를 대상으로 실시한 설문조사 결과, 71%의 기관 투자자와 60%의 개인 투자자가 "비트코인이 저평가되었다고 생각한다"고 밝혔습니다.  

• Santiment는 다음과 같이 지적했습니다: 암호화폐 시장은 '불확실한 단계'에 있으며, 소매 투자자들이 이탈하고 자금과 관심이 보다 전통적인 자산으로 이동하고 있습니다. 동시에 공급 분배와 소셜 미디어 논의 부족 등 비교적 차분한 신호들은 바닥이 형성되고 있을 가능성을 시사합니다. 가장 좋은 방법은 인내심을 갖고 기다리는 것일 수 있습니다."

• 글로벌 거시경제 연구 기업 The Bitcoin Layer의 창립자 Nik Bhatia는 시장 심리가 침체된 부분적인 원인이 최근 금속 가격 급등 때문일 수 있다고 분석했습니다. "금값이 5000달러에 근접하고 은값이 100달러인 상황에서, 비트코인이 귀금속 상승의 흐름을 타지 못하면서 시장 심리는 매우 침체되어 거의 FTX 사태 후 비트코인 가격이 17,000달러까지 떨어졌을 때의 약세장 분위기를 연상케 합니다. 저는 시장을 긍정적으로 보지만, 고통스러운 강세론에 속합니다. 공포가 지배하고 있으며, 이를 극복해야 합니다."

4. BTC는 정말 안전자산인가?

안전자산(혹은 피난처 자산)은 경제 침체, 시장 변동성 확대, 지정학적 갈등 등 위험 사건 발생 시 가격이 상대적으로 안정적이거나 오히려 상승하는 경향을 보이며, 투자자가 위험을 회피하고 자산 가치를 보존할 수 있도록 돕는 자산군을 의미합니다. 핵심 특징은 위험 자산과의 상관관계가 낮거나 음의 상관관계를 보인다는 점이다.

그러나 암호화폐 시장은 변동성이 극심하여 금, 은과 비교할 때 그 변동성은 비트코인이 고위험 자산에 속함을 의미한다.

• 암호화폐 금융 서비스 기업 갤럭시 디지털(Galaxy Digital)의 연구 책임자 알렉스 손(Alex Thorn)은 지적한다: " 현재 우리가 목격하는 것은 지정학적 불확실성 속에서 금 거래량이 사상 최고치를 다시 경신하는 반면, 비트코인은 부진한 모습을 보이고 있다는 점입니다. 적어도 실시간 대응 측면에서는 비트코인이 설계 의도를 완전히 실현하지 못하고 있습니다."

• 비트니릭스(Bitunix) 애널리스트 딘 첸(Dean Chen)은 "비트코인은 현재 분열된 서사 상태에 놓여 있습니다. 암호화폐 원주민 투자자들 사이에서는 점차 지정학적 헤지 수단이자 비주권적 가치 저장 수단으로 인식되고 있습니다. 그러나 더 넓은 시장에서는 비트코인이 여전히 주로 고베타 위험 자산으로 인식되고 있습니다."

• 듀크 대학의 캠벨 하비는 지적했습니다: 두 자산이 일부 공통점을 지니고 있지만, 암호화폐의 독특한 특성—예를 들어 비트코인이 직면한 잠재적 블록체인 공격 같은 생존 위협—으로 인해 "비트코인이 금을 대체해 선호되는 안전자산이 될 가능성은 낮습니다."

다른 암호화폐 시장 관찰자들은 다음과 같이 주장한다:

• 투자 결정은 종종 신념에 기반하므로, 충분한 사람들이 비트코인이 안전자산이라고 믿게 만들면 실제로 안전자산이 될 수 있다. 문제는 비트코인을 믿는 사람이 충동적인 도박꾼이나 사기꾼보다 훨씬 적다는 점이다. 따라서 이는 안전자산 역할을 하기보다 오히려 슬롯머신과 유사하다. 비트코인(Buttcoin)이 실제로 인플레이션을 앞질렀지만, 이는 단지 투기적 자산이기 때문이며, 실제 가치는 테슬라 주식보다 높지 않을 뿐만 아니라 오히려 더 낮을 수도 있습니다. 진정한 전문 투자자들에게 금은 채권 수익률 하락과 주식 시장 불확실성에 대한 훌륭한 헤지 수단이지만, 암호화폐는 그렇지 않으며 앞으로도 결코 그럴 수 없습니다.