아시아태평양 증시가 서킷브레이커를 발동할 때, 왜 비트코인만 호황인가?

저자: Jae, PANews

3월 4일, 중동 정세가 급격히 악화되면서 글로벌 금융시장은 순식간에 '전시 상태'로 돌입했다. 글로벌 투자자들에게 이는 역사에 기록될 만한 거래일이었다.

세계 에너지 요충지인 호르무즈 해협의 해상 운송 차질이 국제 유가를 급등시켰고, 공포 심리가 전통 자본 시장을 빠르게 휩쓸며 아시아 태평양 증시는 사상 최악의 매도 물결을 맞았다.

한국 코스피는 하루 만에 12% 급락하며 사상 최대 하락폭을 기록했고, 닛케이225는 3.7% 급락하며 5개월 만에 최악의 실적을 냈다. 중동 현지 증시는 추가 하락 속에서 한때 5% 가까이 폭락했으며, 유럽과 미국의 주요 주가지수는 모두 하락 마감했다.

그러나 이 매도 물결 속에서 한 가지 특이한 현상이 조용히 모습을 드러냈다.

일반적으로 '고위험·고변동성'으로 여겨지는 암호화폐 시장, 어떤 지정학적 위기에서도 가장 먼저 폭락하는 자산군이 이번에는 오히려 안정세를 보였다.

비트코인은 일시적인 패닉 매도 이후 빠르게 반등하며 한때 7만 4천 달러를 돌파해 2주 만에 최고치를 기록했다. 같은 날 서울 투자자들은 코스피가 서킷브레이커 선을 뚫는 것을 지켜봐야 했다.

이는 단순한 '안전자산'과 '위험자산'의 이분법이 아닌, 자산의 본질과 가격 결정 논리, 시장 구조에 대한 근본적인 재평가의 시작이다.

아시아 태평양 증시가 가장 큰 피해 지역으로 전락했으며, 한국 KOSPI는 한때 12% 급락

전쟁이 발발한 후, 글로벌 주식시장은 '비참함 경쟁' 모드로 접어들었다. 특히 아시아태평양 시장은 외부 에너지에 대한 높은 의존도로 인해 가장 큰 피해를 입은 지역이 되었다.

한국 증시가 가장 큰 타격을 입었다.

한국 종합주가지수(KOSPI)는 마감 시 12% 이상 급락하며 사상 최대 일일 하락폭을 기록했다. 전날(3월 3일)에도 이미 7% 하락한 상태였다. 이틀 연속 거래에서 누적 하락폭은 20%에 가까웠으며, 시가총액은 약 4,300억 달러가 증발했다. 이는 2008년 글로벌 금융위기 이후 가장 심각한 이틀 연속 하락이다. 장중 여러 차례 서킷브레이커가 발동됐다.

한국은 세계 8위의 원유 소비국으로, 약 70%의 석유 수입이 중동 지역에서 이루어지며, 석유 순수입액이 GDP의 2.7%를 차지한다. 경제 구조는 제조업을 중심으로 이루어져 있어 에너지 가격에 매우 민감합니다.

호르무즈 해협 봉쇄로 유가가 급등하면 기업 비용이 급증하고, 수익 전망이 하락하며, 인플레이션 압력이 가중된다는 것을 의미합니다. 수출 주도형 경제인 한국에게 중동 전쟁의 미사일은 먼 나라의 뉴스가 아니라 재무제표에 직접 기록되는 숫자다.

더 치명적인 것은 시장 구조다. 한국 주식시장에서 외국인의 보유 비중은 30%를 넘고, 개인 투자자의 레버리지 거래 비중은 80%에 가깝다 공황이 닥치면 외국 자본의 철수, 레버리지 포지션 청산, 양적 손절매가 동시에 발생하며, 이로 인해 밟아내리기식 매도 사태가 형성된다.

닛케이225 지수는 3.7% 급락하며 5개월 만에 최대 일일 하락폭을 기록했고, 도쿄증시 지수는 더 큰 폭인 4% 하락으로 마감했다.

일본 역시 에너지 수입 대국이다. 트럼프가 "이란에 대해 더 큰 규모의 군사 행동을 취할 수도 있다"고 발언한 것은 도쿄의 트레이더들을 불안하게 만들기에 충분했다.

중동 현지 역시 폭풍의 한가운데에 놓여 있다.

아랍에미리트(UAE) 증시는 이틀간의 휴장 후 재개장했으며, 두바이 금융시장 주요 지수는 오전 거래에서 한때 4.7% 급락하며 최근 몇 년간 보기 드문 하락폭을 기록했다. 사우디 기준 주가지수는 전쟁 발발 초기 5% 가까이 폭락했다. 쿠웨이트 증권거래소는 붕괴적 매도를 피하기 위해 거래를 아예 중단했다.

중동 전황의 여파는 빠르게 글로벌 금융시장으로 전파되어 유럽과 미국 증시도 일제히 약세를 보였다. 하락폭은 다소 완화되었지만 주요 지수들은 여전히 하락 마감했다.

글로벌 주식 시장이 계속 하락하는 가운데, 암호화폐 시장이 반등하며 '선제적 움직임'을 보였다

글로벌 주식 시장이 침체된 가운데, 암호화폐 시장의 움직임은 많은 이들을 놀라게 했다.

비트코인은 초기 패닉 매도 이후 빠르게 안정화되어 반등했으며, 3월 5일에는 한때 7만 4천 달러를 돌파하며 2주 만에 최고치를 기록했다.

이러한 분화는 우연이 아니다. 이는 가격 결정 효율성, 가치 평가의 불일치, 인플레이션 위험, 앵커링 메커니즘 및 참여자 구조 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다.

휴장도, 서킷브레이커도, 거래 지연도 없었다. 테헤란에서 첫 폭발음이 울린 순간부터 전 세계 투자자들은 암호화폐 시장에서 자신의 판단을 표현할 수 있었다.

이는 월요일 아침 아시아 태평양 주식 시장이 개장할 때 암호화폐 시장이 이미 여러 차례의 가격 발견을 완료하고 대부분의 위험을 미리 소화하고 가격에 반영했음을 의미합니다. 비트코인 가격의 '선락후상(先跌後漲)' 흐름은 바로 이러한 가격 결정 효율성의 반영이다.

특정 시점에서는 가장 민감한 암호화폐 시장이 모든 자산의 선행 지표가 되고 있을지도 모른다.

또한, 이번 '블랙 스완' 사태가 발생하기 전, 주식 시장과 암호화폐 시장은 서로 다른 평가 주기에 있었습니다.

올해 초 글로벌 주요 증시는 지속적으로 상승세를 보였으며, 닛케이 225 지수는 계속해서 사상 최고치를 경신했고, 한국 KOSPI는 최근 5년 만에 최고 수준을 기록했으며, 미국 3대 지수는 모두 사상 최고치 근처에서 등락을 거듭했습니다. 글로벌 주요 증시는 모두 막대한 이익 실현 물량을 축적했으며, 평가 거품이 쌓여가고 있었습니다.

일단 '블랙 스완'이 발생하면, 이익 실현 매물이 집중적으로 청산되고 여기에 손절 매물이 쏟아지면서 폭락 장세가 형성됩니다.

반면 암호화폐 시장은 2025년 10월 이후 여러 차례 심층 조정 국면을 겪었습니다. 주요 자산의 평가 가치와 레버리지 수준은 모두 합리적인 범위로 돌아왔으며, 이익 실현 물량은 충분히 청산되어 위험 요소가 미리 해소되었습니다.

공황이 닥쳤을 때, 거품과 높은 레버리지가 존재하는 시장과 과열이 해소된 저평가 시장이 보이는 반응은 당연히 다릅니다.

중동 전쟁이 가져온 거시적 위험 변수는 인플레이션입니다.

에너지 가격 급등은 인플레이션의 고착화를 부추겨 전 세계 중앙은행들이 금리 인하 주기를 연기하거나 심지어 높은 금리를 유지하도록 강요할 것이다. 이는 주식에 있어 '평가 + 이익'이라는 데이비스 더블 킬(Davis Double Kill)이다. 금리는 평가를 억제하고, 비용은 이익을 압박한다.

비트코인에 있어서는 인플레이션의 논리가 정반대다. 2,100만 개의 고정 총량은 법정화폐의 과잉 발행과 높은 인플레이션 환경 속에서 이를 '디지털 금'으로 인식하게 합니다.

동시에 중동 지역의 현지 자본은 법정화폐 가치 하락, 주식 시장 폭락, 지정학적 리스크 가중이라는 삼중고에 직면해 있습니다. 국경과 지역적 규제를 받지 않는 안전자산이 필요해진 이들은 암호화폐를 주요 투자처로 삼고 있습니다. 이러한 증액 자금은 일부 안전자산 매도 압력을 상쇄하기도 합니다.

일본과 한국 같은 수출 주도형 경제체이자 에너지 수입 의존도가 높은 국가들에게 중동 전쟁은 경제 기초 여건에 직접적인 충격을 가했다. 원유 가격 급등은 생산 비용을 끌어올렸고, 글로벌 수요 부진 속에서 기업들은 비용 부담을 충분히 전가하기 어려워 수익성이 크게 압박받았다.

반면 중동 전쟁으로 인한 법정화폐 가치 하락과 국경 간 자본 통제는 오히려 암호자산의 탈중앙화 특성을 부각시켜 글로벌 자본이 지정학적 위험을 헤지할 수 있는 대안 자산으로 부상하게 했습니다.

이것이 주식 시장과 암호화폐 시장이 동일한 지정학적 위험에 대해 상반된 반응을 보이는 근본적인 이유입니다.

블랙어드의 연구에 따르면, 비트코인은 지정학적 충격에 직면했을 때 금과 주식보다 우수한 성과를 보인다고 지적한 바 있습니다. 현재까지도 이 결론은 여전히 유효합니다.

시장 참여자 구조는 변동성을 결정한다.

한국 주식 시장의 급락은 시장 구조의 취약성을 드러냈다: 외국인 비중이 높고, 레버리지 거래가 과밀하며, 프로그램 거래가 주도합니다.

공황이 닥쳤을 때, 이 세 가지가 공명 효과를 일으켜 직접적인 폭락과 서킷브레이커 발동을 초래했습니다.

반면 암호화폐 시장의 참여자 구조는 근본적인 변화를 겪었습니다. Glassnode 데이터에 따르면, 비트코인 장기 보유자의 순 포지션 변화는 완화되는 추세로, 매도 강도가 약화되고 있음을 나타냅니다.

미국 현물 비트코인 ETF는 안정적인 기관 자금을 유입시켰으며, 일부 가격 결정권이 기관으로 이전되었습니다. 이들은 일반적으로 더 전문적인 리스크 관리 능력과 장기적인 투자 시각을 보유하고 있어 기초 유동성 지원을 형성했습니다.

더 중요한 것은, 암호화폐 시장이 이번 '블랙스완' 사태 발생 전 이미 여러 차례의 레버리지 축소를 완료했으며, 파생상품 시장에서 대규모 연쇄 청산 사태가 발생하지 않아 변동성 폭이 더욱 축소되었다는 점입니다.

전쟁은 인류의 비극이자 시장의 회복탄력성을 시험하는 시금석이다.

어제의 글로벌 매도 물결은 모든 투자자에게 교훈을 주었다. 암호화폐 시장이 변동성 속에서 자리를 잡는 동안, 전통적으로 '상대적으로 안정적'으로 여겨지던 주식 시장은 폭락과 서킷브레이커를 경험하고 있다.

이것이 일시적인 불일치인지, 아니면 근본적인 논리의 변화와 자산 라벨링의 재구성이 필요한지, 시간만이 증명해 줄 것이다.

하지만 지정학적 리스크가 일상화된 시대에 자산의 가격 결정 기준은 이동 중이다. 단일 경제체에 묶인 자산은 점점 더 취약해지고, 글로벌 유동성에 묶인 자산은 점점 더 탄탄해질 것이다.

이번 미-이란 전쟁에서 주식 시장과 암호화폐 시장의 괴리는 암호화폐 자산이 점차 글로벌 지정학적 게임에서 무시할 수 없는 대체 매개체로 부상하고 있음을 다시 한번 입증했다.

많은 국가에게 중동 전쟁은 피할 수 없는 경제적 충격이다. 암호화폐 시장에 있어서는 동일한 전쟁이 오히려 가치 논리의 확인이 되었다.

폭풍이 닥칠 때 중요한 것은 당신이 어디에 서 있는지가 아니라, 당신의 닻이 무엇에 매여 있는가이다.