연준이 올해 두 번이나 금리를 인하했나요? 꼭 그렇지는 않습니다.

미국 정부가 무역, 이민, 재정 지출 분야에서 발표했거나 발표할 예정인 주요 변화로 인해 올해 말 금리 기대치가 달라질 수 있습니다.

연준은 수요일(3월 19일) 금리를 동결한다고 발표했으며, 동시에 경제 전망 요약에서는 올해 금리를 두 차례 인하할 수 있다고 밝혀 작년 12월 회의 때와 같은 예측을 내놓았습니다.

연준의 관망세는 월가에 활력을 불어넣기에 충분했습니다. 수요일 다우존스 산업평균지수는 384포인트(0.9%) 상승했고, S&P 500 지수는 1.1%, 나스닥 종합지수는 1.4% 상승했습니다.

그러나 미국 정부가 무역, 이민, 재정 지출 측면에서 발표했거나 발표할 예정인 주요 변화로 인해 올해 말 금리 기대치가 달라질 수 있으므로 투자자들은 두 차례 금리 인하 전망에 만족해서는 안 됩니다.

즉, 연준은 금리를 두 번, 두 번 이상, 두 번 미만 또는 전혀 인하하지 않을 수 있습니다.

제롬 파월 연준 의장은 수요일 기자 회견에서 "현재 불확실성이 매우 높기 때문에 먼저 상황이 어떻게 변할지 지켜봐야 한다"고 말했습니다. 내가 알기로는 아무도 자신의 예측에 큰 확신을 갖고 있지 않다"고 말했습니다.

다음 네 차례 금통위에서 금리 인하 가능성에 대한 금리 선물 시장 전망

주: 현재 연방기금 금리의 목표 범위는 4.25%~4.5%입니다. 데이터는 3월 19일 오후 3시 25분(동부표준시) 기준입니다.

출처: CME FedWatch

연준은 올해 미국 경제 성장이 둔화되고 인플레이션이 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 즉, 연준은 미국 경제가 미국 경제가 스태그플레이션에 빠질 것입니다. 경제 전망 요약에 따르면 연준은 2025년 미국 실질 GDP 성장률 예비 전망치를 지난해 12월 2.1%에서 1.7%로 하향 조정했으며, 올해 실업률은 기존 4.3%에서 4.4%가 될 것으로 예상했습니다.

2025년과 2026년의 인플레이션 기대치를 상향 조정한 것이 특히 눈에 띕니다. 연준은 현재 PCE 물가지수가 올해 말까지 2.7% 상승할 것으로 예상하고 있으며, 이는 지난해 12월 예상했던 2.5%에서 상향 조정된 수치입니다. 또한 연준은 인플레이션이 2027년에야 연준이 설정한 목표치인 2%로 떨어질 것으로 예상하고 있습니다.

인플레이션 기대가 높아지면서 연준은 올해도 금리 인하 없이 동결 기조를 유지할 수 있지만, 현재 노동 시장이 안정세를 유지하고 있는 가운데 해고가 크게 증가하면 실업률이 빠르게 상승할 수 있으며, 이는 연준이 올해 남은 기간 동안 여러 차례 금리 인하를 단행하게 될 것이라고 파월 의장은 지적했습니다.

파월 의장은 약 60분 동안 진행된 기자회견에서 '불확실성'이라는 단어를 18번이나 언급했습니다. 연준 관계자들도 회의 후 공식 성명에서 "경제 전망에 대한 불확실성이 높아졌다"고 언급했습니다.

경제 전망에 대한 불확실성이 높아진 이유 중 하나는 다음과 같습니다. 파월 의장은 트럼프 관세의 영향 가능성에 대해 "경제 전망 요약은 인플레이션이 더 낮아질 것이라는 것을 나타내지 않으며, 관세가 주요 원인"이라고 말했습니다.

Powell은 관세로 인한 가격 인상이 연준의 "근본적인 예상 시나리오"이지만 관세로 인한 가격 인상은 "일시적"일 것이라고 언급했습니다.

Powell은 "우리가 조치를 취하지 않고 관세로 인한 인플레이션이 빠르게 사라진다면 인플레이션에 대해 너무 걱정할 필요가 없으며, 이는 관세로 인한 인플레이션이 매우 빠르게 상승하는지 여부에 달려 있고 인플레이션 기대가 효과적으로 통제되고 있는지에 따라 달라질 것입니다."라고 말했습니다. "

파월 의장은 관세의 영향을 고려하지 않더라도 올해 미국 인플레이션의 경로가 험난할 것이라고 말했습니다. 그는 올해 첫 두 달 동안 상품 인플레이션이 급격히 상승하여 관세의 실질적 영향을 능가했다고 지적했습니다.

그러나 파월 의장은 연준의 금리 정책이 변화하는 경제 역학에 대응할 수 있는 좋은 위치에 있다는 믿음을 재차 강조했습니다. 그는 최근 몇 달 동안 급격히 하락한 심리 및 신뢰 지표와 같은 '소프트 데이터'보다는 '하드 데이터'에 초점을 맞추고 있다고 말했습니다.

파월 의장은 "고용과 소비자 지출과 같은 하드 데이터는 여전히 건재하다"고 말했습니다. "

파월 의장은 연준이 소비자 신뢰도 하락을 무시한 것은 아니지만 최근 들어 이러한 데이터와 경제 활동 간의 상관관계가 강하지 않다고 말했습니다.

Powell은 또한 미시간 대학의 소비자 신뢰도 조사에서 장기 인플레이션 기대치가 급격히 상승한 것에 대해 "이상치"라고 말하며 그 중요성을 경시했습니다. 그는 뉴욕 연방준비은행에서 실시한 설문조사를 포함한 다른 설문조사에서는 인플레이션 기대치가 안정적으로 유지되고 있다고 언급했습니다.

경제 활동과 인플레이션에 대한 연준의 관망세는 연준 관계자들이 원하는 '명확성'을 얻기까지 몇 달이 더 걸릴 수 있음을 의미합니다.

Fitch의 수석 이코노미스트 브라이언 콜튼은 "FOMC는 성장률 전망치를 급격히 낮춘 반면 핵심 인플레이션 전망치는 높여 미국의 대규모 관세 인상의 부정적인 영향과 미국 가계의 향후 5년간 인플레이션에 대한 기대가 낮다는 최근 설문조사 결과를 강조하고 있습니다."라고 말했습니다. 향후 5년간 미국 가계의 인플레이션 기대치가 급격히 상승할 것이라는 설문조사 결과가 나오면 연준의 임무는 더욱 어려워질 것이며, 이는 연준 위원들이 추가 금리 인하를 연기하면서 상당 기간 현 기조를 유지할 것이라는 의미이기도 합니다."

RSM의 수석 이코노미스트인 조 브루수엘라스는 "무역 충격의 강도와 범위가 매우 불확실한 상황에서 연준의 관망세가 미국 무역 정책의 충격을 가속화할 수 있다"고 지적하며 연준의 관망 자세는 도전을 받게 될 것입니다. 이번 금리 결정에서 기업, 정책 입안자, 투자자에게 가장 큰 시사점은 무역 충격의 강도가 결정되고 새로운 무역 규모와 금융 규칙이 개발될 때까지 위험을 회피해야 한다는 것입니다."